群益证券-中国6月CPI与PPI数据

2017 年 7 月 10 日 研究報告 中國 6 月 CPI 與 PPI 數據 大宗商品回穩 CPI PPI 變化不大  中國 6 月 CPI 同比升 1.5%，PPI 同比升 5.5% 中國 5 月 CPI 同比升 1.5%，去年同期則為升 1.9%﹔環比跌 0.2%，上月跌 0.1%。 PPI 同比升 5.5%，去年同期則為跌 2.6%﹔環比跌 0.2%，上月則跌 0.3%。  非食品項目帶動 CPI 增長 從 環 比 看，6 月 份 CPI 降 幅 比 上 月 擴 大，主 要 由 於 食 品 價 格 下 降 1.0%，影 響 CPI 下 降 0.2 個 百 分 點 所 致 ， 部 分 鮮 活 食 品 價 格 下 降 幅 度 較 大 。 鮮 果 、 豬 肉 和 鮮 菜 供 應 相 對 充 足 ， 導 致 價 格 分 別 下 降 4.2%、 3.4%和 1.1%， 合 計 影 響 CPI 下 降 0.19 個 百 分 點；雞 蛋 價 格 前 期 較 為 低 迷，6 月 份 受 蛋 雞 存 欄 減 少 及 氣 溫 升 高 產 蛋 量 下 降 影 響，價 格 由 跌 轉 升 6.2%。非 食 品 價 格 環 比 上 漲 0.1%，影 響 CPI 上 漲 0.05 個 百 分 點。臨 近 暑 假，飛 機 票 和 旅 遊 價 格 分 別 上 漲 5.2%和 1.7%； 住 房 租 賃 進 入 旺 季 ， 房 租 價 格 上 漲 0.3%； 受 原 材 料 價 格 上 漲 影 響， 中 藥 和 西 藥 價 格 繼 續 走 高 ， 分 別 上 漲 0.4%和 0.6%； 受 國 際 原 油 價 格 波 動 影 響 ， 汽 、 柴 油 價 格 分 別 下 降 2.1%和 2.4%。從同比 看，與上月一樣，除了食品煙酒外，其餘 7 大類別均錄得同比升幅。其中，醫療保健 價格上漲 5.7%，其他用品和服務價格上漲 2.8%，教育文化和娛樂價格上漲 2.5%， 居住價格上漲 2.5%，衣著、交通和通信、生活用品及服務價格分別上漲 1.4%、1.1% 和 0.1%。  工業生產者購進價格升幅回落 PPI 升勢漸趨穩定 從環比看，6 月份 PPI 繼續下降，生產資料價格下降 0.2%，降幅比上月收窄 0.2 個 百分點，其中加工工業價格由上月下降轉為本月上漲 0.1%；生活資料價格下降 0.1%，降幅與上月相同。從主要行業看，漲幅擴大的有造紙和紙製品業、有色金屬礦 採選業，分別上漲 0.9%和 0.6%；由降轉升的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、紡織 業，分別上漲 0.4%和 0.1%；降幅擴大的有石油和天然氣開採業、煤炭開採和洗選 業、石油加工業，分別下降 2.3%、2.1%和 2.0%。從同比看，在主要工業行業中， 漲幅回落的有煤炭開採和洗選業、石油加工業、石油和天然氣開採業，分別上漲 33.2%、14.9%和 13.8%；漲幅擴大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶 Eric Wong, CFA (852) 2105-1101 eric_wong@e-capital.com.h k 煉和壓延加工業、非金屬礦物製品業，分別上漲 24.5%、13.9%和 7.7%。上述六 大行業合計影響 PPI 同比上漲約 4.4 個百分點，佔總漲幅的 80.0%。 請參閱最後一頁的重要提示 2017 年 7 月 10 日 研究報告 整體格局未變 CPI 保持溫和增長 市場預期 6 月 CPI 及 PPI 分別同比上升 1.6%及 5.5%，CPI 實際數據較預期低，PPI 則為持平，CPI 較預期低主要由於食品價格滑落幅度較預期大。我們認為，近期整體 格局未見太大變化，近日大宗商品走勢回穩，惟油價仍然弱勢，預期 PPI 升幅仍會持 續回落，7 月 PPI 同比預計將維持在約 4.8-5.3%升幅。CPI 方面，我們維持上月看 法，由於食品價格於去年第 3 季升幅已較去年上半年溫和，基數效應下對 CPI 的負面 影響會越來越少，非食品價格在消費升級推動下仍可保持增長，預期 7 月 CPI 同比升 幅約在 1.5-1.8%之間。 圖 1. 中國 CPI 及 PPI 變幅 15 China CPI % China PPI 10 5 0 -5 Feb-17 Feb-16 Feb-15 Feb-14 Feb-13 Feb-12 Feb-11 Feb-10 Feb-09 Feb-08 Feb-07 Feb-06 Feb-05 Feb-04 Feb-03 Feb-02 Feb-01 Feb-00 Feb-99 Feb-98 -10 Feb-97  資料來源: Bloomberg 圖 2. 食品及非食品 CPI 同比變幅 居民消費價格 (L.H.S.) 3.0% 食品 (R.H.S.) 非食品 (R.H.S.) 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 資料來源: 國家統計局 請參閱最後一頁的重要提示 2017 年 7 月 10 日 研究報告 圖 3. CPI 8 大分類同比變幅 Jun-16 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Jun-17 5.7% 3.8% 3.7% 2.5% 1.4% 1.4% 1.6% 1.1% 0.6% 2.5% 1.4% 2.8% 2.6% 0.1% -0.2% -1.8% 資料來源: 國家統計局 圖 4. CPI 8 大分類環比變幅 May-17 Jun-17 1% 0% 0.1% 0% 0.3% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.4% 0.3% 0.1% 0% 0% -0.2% 0% -1% -1% -0.4% -0.7% 資料來源: 國家統計局 請參閱最後一頁的重要提示 -0.1% -0.3% -0.3% -0.2% 2017 年 7 月 10 日 研究報告 圖 5. 工業生產者購進價格 燃料、動力類 黑色金屬材料類 有色金屬材料及電線類 其它工業原材料及半成品類 農副產品類 紡織原料類 工業生產者購進價格 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 -20% 資料來源: 國家統計局 圖 6. 工業生產者購進價格與出廠價格價差 工業生產者出廠價格 購進價與出廠價價差 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 資料來源: 國家統計局 請參閱最後一頁的重要提示 工業生產者購進價格 免責條款 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服 務不是個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公 司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司不對此報告之準 確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益 證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出 任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何 責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或 其代表或雇員或會對此份報告內描述之證券持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。 群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證券。此份報 告不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。 香港 台北 上海 群益證券股份有限公司 群益國際控股有限公司 香港皇后大道中 183 號中遠大廈 台北市信義區松仁路 101 號群益 上海市浦東南路 360 號新上海國 32 樓 3204-07 室 金融大廈 14 樓 際大廈 18 樓 電話：(852) 2530-9966 電話：(8862) 8789-2918 電話：(8621) 5888-7188 傳真：(852) 2104-6006 傳真：(8862) 8789-2958 傳真：(8621) 5888-2929 群益證券(香港)有限公司 群益期貨(香港)有限公司 5