迈科期货-中国制造业PMI指数超预期向好 经济悲观预期修正

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作者: 王静玉
发布机构: 迈科期货
发布日期: 2017-07-04
行业研究报告 2017 年 07 月 03 日星期一 王静玉 宏观经济研究 中国制造业 PMI 指数超预期向好 经济悲观预期修正 执业证号:F0274249 Jingyu.wang@maikegroup.com 029-88830208 2017 年 6 月, 中国官方制造业 PMI 指数超预期回升, 当月为 51.7%, 结束前两个月回落局面,比上月上升 0.5 个百分点。6 月制造业 PMI 指数回升,主要受大型企业回升带动,中小企业则出现 0.8 和 0.9 个百分点回落,但处于临界点之上。此前 6 月中下旬资 金紧张局面缓解,已经使前期货币偏紧缩预期得到修正,当前 制造业 PMI 指数回升,将导致短期市场对中国经济的悲观预期 进一步得到修正。 迈科期货研究部 宏观经济:注意短期投资者情绪的转变 本周多数商品上涨,资金略显宽松以及经济悲观预期得到修正是主因 本周(2017.06.26-06.30) ,多数商品出现上涨,其中黑色类以及化工 品涨幅较大,其中铁矿涨幅超过 9%,焦煤和焦炭、螺纹涨幅超过 7%, 天然橡胶和玻璃也分别有超过 6%的涨幅。年中时点因素过后,SHIBOR 利率普遍下行,以及近期中国 PMI 指数向好,导致对短期经济悲观预 期修正,是近期商品价格普遍上涨的主要原因。 图表 1 各商品涨跌幅 资料来源:迈科期货研究部 中国制造业 PMI 指数超预期向好,前期经济悲观预期得到修正 2017 年 6 月,中国官方制造业 PMI 指数超预期回升,当月为 51.7%, 结束前两个月回落局面,比上月上升 0.5 个百分点。6 月制造业 PMI 指数回升,主要受大型企业回升带动,中小企业则出现 0.8 和 0.9 个 百分点回落,但处于临界点之上。此前 6 月中下旬资金紧张局面缓解, 已经使前期货币偏紧缩预期得到修正,当前制造业 PMI 指数回升,将 导致短期市场对中国经济的悲观预期进一步得到修正。 6 月份制造业 PMI 指数分项中,除从业人员、供应商配送时间以及产 成品库存外,其余分项指数均出现不同程度回升。分项指数重要指标, 生产和新订单指数进一步扩张,其中生产指数较上月回升 1 个百分点, 新订单指数上升 0.8 个百分点,显示企业生产经营活动进一步活跃。 库存方面,6 月份原材料库存小幅上升,产生品库存小幅下降,企业 进入到去库存阶段,这意味着自去年三季度以来的企业补库存将进入 尾声。主要原材料购进价格指数,较上月回升 0.9 个百分点再度回升 至 50 以上,这意味着短期 PPI 下降速度可能放缓,但暂未影响到下降 趋势。新出口订单较上月回升 1.3 个百分点至 52%,显示外部需求依 然较好,配合近期进出口数据良好,外需对中国经济稳定起着重要作 用。 从今年经济表现来看,一季度 GDP 增速 6.9%是今年经济增速的高度点, 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 迈科期货研究部 宏观经济:注意短期投资者情绪的转变 后期逐季 GDP 增速将呈现缓慢回落。从 5 月份开始企业补库存进入到 去库存过程来看,预计此次在去库存过程中的 PMI 指数短期反弹难以 超越去年四季度。但当前经济仍然表现出较强韧性,在 5 月份工业企 业利润仍然有 22.7%的增速下,微观行业表现要比经济总体数据表现 好许多,配合 6 月份时点因素时央行的操作以及资金利率表现,中国 经济下行幅度和节奏也将比之前预计的缓和许多。预计下半年市场情 绪,将在对经济预期的产生以及预期修正的过程中,不断反复。 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下,本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 报告是针对商业客户和职业投资者准备的,所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的 来源是可靠的,但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许, 不得以任何方式转载。 © 2017 年 迈科期货股份有限公司 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 迈科期货总部 青岛营业部 西安市高新技术产业开发区唐 延路 33 号迈科国际大厦 22 层 邮编:710075 电话:029-88830600 传真:029-88830603 青岛市市南区香港中路 10 号颐 和国际 A 座 1905 室 邮编:266071 电话:0532-85029905 传真:0532-85029907 北京营业部 深圳营业部 北京市东城区朝阳门北大街 2 号 1 幢 5 层 502-581、583 室 邮编:100010 电话:010-64082006 传真:010-64082010 深圳市福田区益田路西福中路 北新世界商务中心 18 楼 1807、 1808、1809 邮编:518026 电话:0755-23982701 传真:0755-23985232 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号 大连国际金融中心 A 座-大连期 货大厦 2502、2205 邮编:116023 电话:0411-84990147 传真:0411-84990043 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路 30 号期货大厦 803 室 邮编:450008 电话:0371-65612855 传真:0371-65612279 成都营业部 西安营业部 成都市锦江区总府路 2 号时代 广场 A 座 2105A 室 邮编:610016 电话:028-86725793 传真:028-86725692 地址:西安市莲湖区北大街 55 号新时代广场 7 层 H、I 号 邮编:710003 电话:029-87208965 传真:029-87208962 上海营业部 杭州营业部 上海市浦东新区世纪大道 1568 号中建大厦 1906 室 邮编:200122 电话:021-50587658-8026 传真:021-50589930 杭州市江干区万银大厦 2206 室 邮编:310000 电话:0571-85871899 传真:0571-85871892
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