广发证券-16年业绩预增60%-90%,订单充足奠定高成长

页数: 3页
行业: 仪器仪表
作者: 郭鹏 陈子坤
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-01-26
公告点评|环保工程及服务Ⅲ 证券研究报告 公司评级 聚光科技(300203.SZ) Tabl e_Title 16 年业绩预增 60%-90%,订单充足奠定高成长 Ta ble_Summary 核心观点:  买入 Table_Grade 16 年业绩预增 60%-89.99%,扣非净利增长 16%-45% 当前价格 29.16 元 前次评级 买入 报告日期 2017-01-26 相对市场表现 Tabl e_Chart 公司预告 16 年归属于上市公司股东净利润 3.95-4.69 亿元,同比增长 聚光科技 沪深300 60%-90%。其中非经常性损益约为 9277 万元,主要系政府补贴和少支付的 股权转让款约 4582 万元的影响。扣除该影响,公司扣非净利润同比增长 28% 16%-45%,符合预期。 12%  -4% 外延收购提升综合实力,在手订单总额超 30 亿元 公司通过先后收购东深电子、鑫佰利、三峡环保等切入下游水治理领 -20% 2016-01 域,提升综合拿单能力,并和公司监测主业实现良好协同。公司 2015 年以 2016-05 2016-09 2017-01 来陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目,截至目前在手订 单总额约 33.5 亿元。16 年 9 月,公司中标黄山市综合治理工程 PPP 项目, 分析师: Table_Aut hor 项目金额 12.54 亿,占公司 2015 年度营收的 68.38%,订单充足奠定高成长。  积极布局实验室分析仪器领域,成为公司成长又一级 2015 年公司开始收购安谱实验完善实验室分析产业链,截至 2016 年 5 郭 鹏 S0260514030003 02160750611 guopeng@gf.com.cn 分析师: 陈子坤 S0260513080001 月,公司完成上海安谱两次股权转让持股比例达 45.53%,16 年上半年安谱 010-59136752 实验对应确认投资收益 575 万元。公司实验室分析仪器板块体现出良好势 chenzikun@gf.com.cn 头,16 年上半年实现收入 1.45 亿元(+40.35%) 。  定增推动订单加速奠定未来高成长,维持“买入”评级 相关研究: Table_Report 暂不考虑增发摊薄,预计 16-18 年 EPS 分别为 0.93、1.27 和 1.55 元, 聚光科技(300203.SZ):制 对应 16-18 年 PE 分别为 31、23、19 倍。实际控制人定增 7 亿补流(增发 订《项目团队出资跟投计划》, 价 24.45 元/股) ,凸显管理层信心。垂改、环境督查趋严的政策背景下环保 激励加码强化投资业务回报 监测主业有望受益,在智慧环境等领域的布局将成为公司快速成长的重要 聚光科技(300203.SZ):三 动力。16 年 12 月增发方案被证监会受理,建议密切关注增发进程,维持公 季度业绩预告超市场预期,订 司“买入”评级。 单充裕奠定高成长  聚光科技(300203.SZ):新 风险提示:增发进度低于预期,收购资产整合不达预期。 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 1,230.60 1,833.25 2,565.58 3,542.27 4,622.13 30.76% 48.97% 39.95% 38.07% 30.49% EBITDA(百万元) 188.32 350.91 352.56 717.64 916.29 净利润(百万元) 192.60 247.04 419.70 574.53 702.01 21.02% 28.27% 69.89% 36.89% 22.19% EPS(元/股) 0.425 0.545 0.926 1.268 1.549 市盈率(P/E) 45.12 62.90 31.49 23.00 18.82 市净率(P/B) 4.07 6.46 4.75 3.94 3.26 44.50 43.77 38.36 19.08 14.98 营业收入(百万元) 增长率(%) 增长率(%) EV/EBITDA 2016-10-19 2016-08-30 定增方案发布,加速打造环境 盈利预测: Table_Excel1 2016-12-23 综合服务商 联系人: Table_Contacter 许洁 xujie@gf.com.cn 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/3 聚光科技|公告点评 资产负债表 单位:百万元 Tabl e_Exc el2 至12月31日 流动资产 货币资金 应收及预付 存货 其他流动资产 非流动资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他长期资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付及预收 其他流动负债 非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权 益少数股东权益 负债和股东权益 现金流量表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 1932 2550 3510 4285 5250 440 592 628 407 468 1017 1415 1992 2696 3442 438 475 859 1152 1310 38 68 30 30 30 974 1564 1661 1841 2057 0 96 186 186 186 209 226 229 274 356 310 471 671 771 871 387 675 508 541 575 68 95 68 69 70 2906 4113 5171 6126 7307 596 1538 2095 2154 2539 10 299 771 429 411 552 1161 1294 1705 2098 34 78 30 20 30 202 128 245 555 635 87 0 115 798 453 911 773 2137 31 2906 35 0 93 1666 453 953 999 2406 97 4113 135 0 110 2340 453 953 1374 2780 106 5171 435 0 120 2709 453 953 1948 3355 118 6126 经营活动现金流 净利润 折旧摊销 营运资金变动 其它 投资活动现金流 资本支出 投资变动 其他 筹资活动现金流 银行借款 债券融资 股权融资 其他 现金净增加额 期初现金余额 期末现金余额 535 0 100 3174 453 953 2650 4057 132 7307 至 12 月 31 日 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA EPS(元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 143 273 -531 84 286 197 270 428 586 716 26 31 30 38 50 -114 -77 -853 -546 -517 35 49 -136 5 36 -205 -390 60 -169 -248 -113 -197 -22 -168 -247 -128 -165 -90 -1 -1 37 -28 172 0 0 11 253 507 -136 23 26 327 572 -42 82 -22 -46 -30 0 -10 57 11 0 0 0 -50 -40 -35 -94 -49 -50 135 36 -221 61 490 440 592 628 407 439 575 628 407 468 主要财务比率 至12月31日 成长能力(%) 营业收入增长 营业利润增长 归属母公司净利润增长 利润表 单位:百万元 获利能力(%) 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率(%) 净负债比率 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 每股净资产 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA 单位:百万元 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 1231 1833 2566 3542 4622 668 953 1432 1997 2651 14 21 28 40 51 191 253 385 390 485 195 286 398 436 569 -8 2 17 34 36 44 57 42 30 33 0 0 172 0 0 0 1 0 0 0 127 263 436 616 797 102 130 87 80 58 2 66 20 6 12 228 326 504 690 843 31 57 76 103 126 197 270 428 586 716 4 23 9 12 14 193 247 420 575 702 188 351 353 718 916 0.43 0.55 0.93 1.27 1.55 识别风险,发现价值 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 30.8 130.5 49.0 106.1 39.9 66.2 38.1 41.1 30.5 29.4 21.0 28.3 69.9 36.9 22.2 45.7 16.0 9.0 7.9 48.0 14.7 10.3 12.3 44.2 16.7 15.1 9.4 43.6 16.6 17.1 15.7 42.6 15.5 17.3 16.6 27.4 -0.1 3.24 2.40 40.5 -0.1 1.66 1.26 45.3 0.1 1.68 1.18 44.2 0.1 1.99 1.34 43.4 0.1 2.07 1.42 0.46 1.66 1.70 0.52 1.93 2.09 0.55 1.55 1.67 0.63 1.62 1.74 0.69 1.66 2.03 0.43 0.32 4.72 0.55 0.60 5.31 0.93 -1.17 6.14 1.27 0.19 7.40 1.55 0.63 8.95 45.1 4.1 44.5 62.9 6.5 43.8 31.5 4.8 38.4 23.0 3.9 19.1 18.8 3.3 15.0 请务必阅读末页的免责声明 2/3 聚光科技|公告点评 广发公用事业行业研究小组 Table_Research 郭 鹏: 首席分析师,华中科技大学工学硕士,2015 年、2016 年新财富环保行业第一名,多年环保、燃气、电力等公用事业研究经验。 陈子坤: 首席分析师,金融学硕士,4 年中国再生金属分会工作经历,2015 年、2016 年新财富环保行业第一名。再生资源等领域研究经 验丰富。 邱长伟: 研究助理,北京大学汇丰商学院金融硕士,厦门大学自动化系学士,2015 年加入广发证券发展研究中心。 蔡 屹: 香港大学理工硕士,中级工程师,6 年中国有色研究设计总院工作经历,2 年行业研究经验,2016 年加入广发证券发展研究中 心。 蒋昕昊: 斯坦福大学环境流体力学硕士,3 年国家开发银行工作经历,2016 年加入广发证券发展研究中心。 许 洁: 复旦大学金融硕士,华中科技大学经济学学士,2016 年加入广发证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 9 深圳市福田区福华一路 6 号 北京市西城区月坛北街 2 号 上海市浦东新区富城路 99 号 号耀中广场 A 座 1401 免税商务大厦 17 楼 月坛大厦 18 层 震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/3
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