首创证券-2016年报点评:出版主业保持增势,拟收购新三板公司

页数: 3页
行业: 机械行业
作者: 李甜露
发布机构: 首创证券
发布日期: 2017-03-02
暂不评级 出版主业保持增势,拟收购新三板公司 ----时代出版(600551.SH)2016 年报点评 传媒行业证券研究报告 2017 年 03 月 02 日 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业数据 文化传媒(申万) 股票家家数(家) 28 总市值(亿元) 10759.36 流通市值(亿元) 4257.87 年平均涨跌幅(%) 0.52 每股收益(TTM,元) 0.46 公司数据 总市值(亿元) 102.78 流通市值(亿元) 389.51 总股本(亿股) 5.06 流通股本(亿股) 1.92 12 个月价格区间 14.74-21.47 市盈率(TTM) 25.53 相关研究 1. 传媒行业2017年投资策略: 挑战依旧, 机遇出新, 市场表 现有期待(2016.12.15) 2. 文化传媒行业周报:《电影 产业促进法》明年3月实 施,利好影视股 (2016.11.16) 3. 文化传媒行业三季度策略: 热点仍须市场检验,低迷还 待业绩提振(2016.7.30) 投资要点  业绩描述  公司 2016 年 全年 营 业收入 67.67 亿元 , 同比增长 12.38%;归属于上市公司股东的净利润 2.43 亿元,同 比上升 2.44%,经营活动产生的现金流量净额为 2.62 亿元。报告期内公司加权平均净资产收益率 8.65%,基 本每股收益 0.80 元。  业绩点评  业绩保持增势,主业精品化趋势良好:公司 2016 年营 收延续了 2015 年稳健的上涨趋势,并保持了净利润的 微幅增势。作为传统出版企业,公司新闻出版主业全 年营收 16.11 亿元, 同比增长 2.69%,占 总营收约 23.8%,毛利率同比提升了 1.09%。2016 年,公司自编 教 材 教 辅 销 售 码 洋 为 105,320.77 万 元 , 同 比 增 长 6.25%;一般图书出版实现销售码洋 121864.67 万元, 同比增长 1.91%。公司年报称出版规模得到较好控制, 市场占有率稳中有升。《徽州刻书史长编》等 13 种出 版物喜获第六届中华优秀出版物奖,获奖总量在出版 主业上市公司中位居第一。 一年内走势图 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 成交金额 时代出版 资料来源:WIND、首创证券研发部 传媒(申万) 上证综指 Page 2 传媒行业分析报告  转型融合速度加快,多元业务有突破: 报告期内,公司 融合发展快速推进。顺利完成时光流影分拆、安徽教育网 络出版有限公司装入时代新媒体出版社重组工作,为公司 数字出版产业引领行业发展夯实基础。时代教育在线在芜 湖、宣城、马鞍山等地成功落地,有力推动了教育信息化 发展。时光流影荣获“2016 世界移动互联网大会”移动互 联网行业最具投资价值奖。报告期内,公司影视业务有新 突破,联合深圳电影制片厂合作摄制的电影《班超》进入 后期制作阶段,美好时代所属微电影工作室累计制作完成 89 部微电影,多部微电影多次获得全国、全省大奖。成 立时代艺品公司,起点高,发展迅速,艺术品收藏与交易 等业务稳步推进。  资本运作助力转型,拟收购新三板公司:报告期内,公司 充分发挥资本杠杆作用,全年实现包括参股公司分红派 息、信托理财、委贷利息和股票交易在内的投资收益近亿 元。公司同时发布公告称,公司拟以 18.57 元/股的价格合 计发行 1.04 亿股股票的方式,收购的江苏名通 100%股权 以及数智源 100%股权。江苏名通 100%股权的交易作价初 步定为 15.03 亿元,数智源 100%股权的交易作价初步定为 4.3 亿元,合计 19.33 亿万元。江苏名通是一家集网络游戏 的研发和运营为一体的综合性网络游戏公司,主要从事网 页游戏和手机游戏的研发和运营。数智源主要从事视频监 控软件技术的研究和开发、视频监控系统的集成销售等业 务,已在新三板上市。  出版类国企加速转型,数字教育仍具发展空间:公司主业 精品化转型效果良好,业绩能保持稳健增势,同时转型改 革加快。目前政策和市场环境有利于业绩稳健、国企背景 的传统出版集团进行并购转型,我们看好公司此次并购动 作,并将持续关注公司未来在数字教育领域的发展。  风险提示经营发展业绩低于预期;产融协作项目进展缓 慢;国家政策出现重大变化。 Page 第 3 页3 传媒行业分析报告 分析师简介 李甜露,传媒行业分析师,中国人民大学新闻与传播专业硕士,对外经济贸易大学经济学 学士,具有 2 年证券业从业经历。 免责声明 本报告由首创证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制 作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠,但首创证券不保证其准确性 或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需 求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立 评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税 收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,首创证券及/ 或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用,不是也不应被视为出售、购 买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更 改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,首创证券可能会发出与本报 告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同 的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证 券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资 业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下,首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交 易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此,投资者应当考虑到首创证券 及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为 投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻 版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报告发布 日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同 期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准; 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌 幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准: 股票投资评级 行业投资评级 评级 说明 买入 增持 中性 减持 看好 中性 看淡 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 相对沪深 300 指数涨幅 5%-15%之间 相对沪深 300 指数涨幅-5%-5%之间 相对沪深 300 指数跌幅 5%以上 行业超越整体市场表现 行业与整体市场表现基本持平 行业弱于整体市场表现
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