渤海证券-2016年年报点评:业绩高增长,云平台、配售电业务加速推进

页数: 6页
行业: 软件服务
作者: 王洪磊
发布机构: 渤海证券
发布日期: 2017-03-03
公 司 公司年报点评 [Table_MainInfo] 业绩高增长,云平台、配售电业务加速推进 研 究 --恒华科技(300365)2016 年年报点评 分析师: 王洪磊 SAC NO: 券 研 [Table_Summary] 证券分析师 公司发布 2016 年年报,2016 年公司实现营业收入 6.03 亿元,同比增长 53.99%, 实现归母净利润 1.25 亿元,同比增长 55.49%。公司拟以 175,905,000 股为基 数,向全体股东每 10 股派发现金红利 0.75 元(含税)。 事件: [Table_Author] [Table_Invest] 评级: 上次评级: 目标价格: 最新收盘价: 增持 增持 36.74 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 究 8% 报 2% -4% -10% 告 -16% -22% 16/9 16/12 恒华科技 [Table_Report] 相关研究报告 点 评 报 告 2017 年 03 月 03 日 [Table_Analysis] 计算机——软件 王洪磊 022-28451975 wanghl@bhzq.com 证 S1150516070001 沪深300 同时,公司发布 2017 年一季度业绩预告,2017 年一季度,公司预计实现归母 净利润为 535.37-624.56 万元,同比增长 80%-110%。 投资要点:  业绩高增长,云平台、配售电业务加速推进 受益配网投资加大,公司业绩高增长。公司全年业绩高增长,主要受益于“十 三五”期间配网投资加大,公司配网相关的业务保持较好的增长态势,公司核 心业务智能电网资产全生命周期信息化软件和服务保持了良好的增长,其中规 划设计业务增速最快,驱动公司业绩高增长。此外,公司配售电、云平台等业 务也在一定程度上助力公司业绩增长。 毛利率小幅下降,期间费用管控良好。1)2016 年,公司综合毛利率为 42.68%, 同比下降 1.57 个百分点,毛利率水平维持稳定。2)2016 年,公司期间费用率 为 18.36%同比下降 1.08 个百分点,其中销售费用率微降 0.1 个百分点,管理 费用率下降 1.93 个百分点,财务费用率增加 0.86 个百分点。公司期间费用管 控良好,期间费用率稳中有降。 云平台加速推广,配售电业务扬帆起航。1)目前,公司云服务平台的核心产品 “电+”平台、在线教育平台、遥知、协同设计平台、售电运营云平台均已上线运 行,云服务平台的用户数超过 50000 个,其中个人用户约 49000 个,单位用户 约 1000 个。我们认为,公司依托云服务平台构建电网生态圈,未来在经历市场 推广和培育期后,将助力公司业绩加速增长;2)公司先后在贵阳、中山、咸阳 三地国家高新区对外投资参股设立了贵阳高科大数据配售电有限公司、中山翠 亨能源有限公司以及咸阳经发能源有限公司。公司作为配售电公司的股东,将 凭借技术、人才积累,以及公司研发的售电一体化解决方案,开拓配售电业务, 并逐步开展综合节能服务、大数据等增值服务,培育公司新的利润增长点。我 们认为,公司配售电业务将充分受益于国家电改进程的推进,助力公司业绩增 长。 此外,公司分别于 2015 年和 2016 年签订的两单 EPC 和 2017 年中标的海外订 单尚在执行过程中,尚未确认收入,预计未来随着收入的逐步确认将进一步增 厚公司业绩。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 公司年报点评  盈利预测与投资评级 公司业绩高成长,且一季度业绩预告显示公司业绩继续保持高增速,预计今年 云平台、配售电业务将逐步放量,支撑公司业绩增长。综上,我们看好公司未 来业务前景,预计公司 17-19 年的 EPS 分别为 1.01、1.42 和 1.95 元/股,维持 “增持”评级。  风险提示 宏观经济风险;电改进程不达预期;业务进展不达预期等。 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 392 603 918 1357 1954 72.11% 53.99% 52.14% 47.79% 44.02% 90 135 202 285 397 (+/-)% 54.23% 50.43% 49.03% 41.62% 39.24% 净利润 81 125 179 249 343 (+/-)% 33.08% 55.49% 42.32% 39.49% 37.80% 0.46 0.71 1.01 1.42 1.95 主营收入 (+/-)% 经营利润(EBIT) 每股收益(元) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 6 公司年报点评 表:三张表及主要财务指标 [Table_FinanceInfo] 资产负债表 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 利润表(百万元) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 212 268 275 407 586 营业收入 392 603 918 1357 1954 应收票据及账款 303 478 680 1031 1433 营业成本 218 346 534 800 1165 交易性金融资产 0 0 0 0 0 营业税金及附加 2 3 5 7 10 预付款项 0 0 1 1 3 销售费用 17 26 39 57 81 其他应收款 18 50 53 99 120 管理费用 62 83 126 185 266 存货 66 58 232 202 430 财务费用 -2 2 5 14 26 其他流动资产 4 2 2 2 2 资产减值损失 6 11 11 11 11 长期股权投资 0 49 51 53 55 投资收益 0 2 2 2 2 固定资产 78 76 75 73 71 其他经营损益 0 0 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 0 营业利润 90 135 202 285 397 投资性房地产 0 0 0 0 0 其他非经营损益 16 11 11 11 11 无形资产 1 1 1 1 1 利润总额 106 146 212 296 408 长期待摊费用 0 6 3 0 0 减:所得税 15 12 21 29 41 资产总计 723 1009 1391 1887 2718 净利润 91 134 191 267 367 短期借款 20 147 431 677 1201 归属于母公司的净利润 81 125 179 249 343 应付票据及账款 14 22 16 42 43 少数股东损益 10 9 13 18 24 交易性金融负债 0 0 0 0 0 基本每股收益 0.46 0.71 1.01 1.42 1.95 预收款项 1 4 4 8 10 稀释每股收益 0.46 0.71 1.01 1.42 1.95 预计负债 0 0 0 0 0 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 其他应付款 6 29 29 29 29 其他流动负债 0 0 0 0 0 营收增长率 72.1% 54.0% 52.1% 47.8% 44.0% 长期借款 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 59.4% 42.8% 46.9% 42.6% 40.0% 其他非流动负债 0 0 0 0 0 净利润增长率 50.3% 47.5% 42.3% 39.5% 37.8% 82 258 482 757 1284 盈利性 641 751 909 1130 1433 销售毛利率 44.2% 42.7% 41.9% 41.0% 40.4% 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 销售净利率 23.2% 22.3% 20.8% 19.7% 18.8% 净利润 81 125 179 249 343 ROE 12.8% 17.2% 20.4% 23.1% 25.3% 折旧与摊销 16 22 4 4 2 ROIC 20.61% 21.68% 21.62% 20.12% 21.10% 经营活动现金流 -6 14 -187 -54 -255 投资活动现金流 -68 -49 0 0 0 PE 80.1 51.5 36.2 26.0 18.8 融资活动现金流 31 93 245 186 434 P/S 10.3 8.9 7.4 6.0 4.8 现金净变动 -42 58 58 132 179 P/B 10.26 8.86 7.39 6.00 4.76 期初现金余额 251 209 267 325 457 股息收益率 0.1% 0.0% 0.5% 0.7% 1.0% 期末现金余额 209 267 325 457 636 EV/EBITDA 53.5 38.7 31.4 22.9 17.8 负债合计 股东权益合计 现金流量表 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务指标 成长性 估值倍数 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 6 公司年报点评 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的 关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得 渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海 证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6 公司年报点评 渤海证券股份有限公司研究所 副所长(金融行业研究&研究所主持工作) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组 林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信&电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎 杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究 安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究 李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 金融工程研究&部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA策略研究 郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性、战略研究&部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 综合质控&部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 证券行业研究 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发 展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型 研究 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 5 of 6 公司年报点评 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码:300381 电话:(022)28451888 传真:(022)28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码:100037 电话: (010)68784253 传真: (010)68784236 渤海证券研究所网址: www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 6
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