东吴证券-点评报告:全年预增6-9成,铅回收及动力锂电业务发展较快

页数: 4页
行业: 电子元件
作者: 曾朵红
发布机构: 东吴证券
发布日期: 2017-01-04
证券研究报告·公司研究·电力设备与新能源行业 南都电源(300068)点评报告 2017 年 1 月 3 日 全年预增 6-9 成,铅回收及动力锂电业 务发展较快 买入(维持) 首席证券分析师 曾朵红 执业资格证书号码:S0600516080001 zengdh@dwzq.com.cn 0512-62938661 投资要点:   2016 年全年业绩预增 6-9 成:公司发布 2016 年度业绩预告, 预计实现净利润 3.25~3.86 亿元,同比增长 60%~90%,4 季 度单季度预计实现净利润 7895.6~13994.69 万元,环比增长 -14.6%~51.4%,同比增长 26%~123.4%。 铅回收行业向好,业务增速明显:华铂科技本年销售量比上年 有较大增长,加之下半年有色金属的价格上涨,产品盈利能力 比上年有大幅提升,量价齐升带动了业绩大幅增长。 此外,2016 年 12 月工信部印发《再生铅行业规范条件》,要求 废铅蓄电池预处理项目规模应在 10 万吨/年以上,预处理熔炼 项目再生铅规模应在 6 万吨/年以上。相较于 2012 年 9 月颁布 的《再生铅行业准入条件》,新规对环保标准、装备技术、生 产规模、能源消耗及资源综合利用等方面都提出了更高的要 求,这将引导该产业集中度进一步提升。我们认为,华铂科技 已具备成熟的铅处理及回收能力,该新规利好公司未来发展。    股价走势 动力锂电增长较快,未来发展可期:2016 年公司锂离子电池业 务比去年同期实现增长,特别是动力锂电增长较快,公司目前 主要客户为长安和东风,根据我们的统计,在最新公布的第四 批和第五批新能源汽车推广目录中,公司分别供应了 7 款和 2 款车型。目前新能源汽车补贴政策已落地,预计 2017 年整个 行业将步入正轨,公司也在加快推进动力锂离子电池主要生产 基地—南都动力的产能释放,目前锂电产能为 1200MWh,正 在实施 2300MWh 锂离子电池技术改造项目。 传统业务有增有减:通信业务稳定增长,对公司利润增长有一 定贡献;电动自行车业务盈利能力继续下滑,其控股子公司界 首市南都华宇电源有限公司及浙江长兴南都销售有限公司本 年度电动自行车用动力电池业务自有品牌销售量实现大幅增 长,但该产品市场竞争激烈,产品盈利能力下降,一定程度上 影响公司利润。 加速拓展“投资+运营”的储能系统商用化模式:在新能源储能 领域,公司目标重点更加明确,积极与开发区、产业园、行业 龙头企业等形成多层次的合作,公司商用储能电站已签约项目 容量超过 300MWh。 市场数据 收盘价(元) 19.86 一年最低价/最高价 19.98/19.35 市净率(倍) 2.7246 流通 A 股市值(百万元) 11541.38 基础数据 每股净资产(元) 资本负债率(%) 总股本(百万股) 流通 A 股(百万股) 7.61 38.81% 784.2686 581.1369 相关研究 1. 前三季业绩基本符合预期,新业务、 新领域快速增长(2016-10-27) 2.近翻倍增长符合预期,储能及动力业 务取得新突破(2016-8-9) 项目落地方面,中能硅业的 12MWh 储能项目已投运,运营情 况均达到预期,公司正加快推进其他签约项目的建设及投运, 预计 2017 年将迎来大规模商用储能电站的集中运行,并为公 司带来稳定的盈利。电池产能方面,武汉南都年产 1000 万 kVAh 新能源电池(铅炭电池)建设一起项目正在加速实施投产,该 产能将大多用于储能领域。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 南都电源 2017 年 01 月 03 日  投资建议:我们预计公司 2016-2018年的 EPS 分别为 0.46 元、0.71 元和 1.00 元(前次0.48元、0.79元和1.09元),增速为 76.9%、54.6%、 40.9%,对应 PE 分别为 43.3 倍、28.0 倍和 19.9 倍。给予公司 2017年 38 倍 PE,对应目标价为 27 元,维持买入评级。  风险提示:布局存在试错风险,推进或不达预期。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 南都电源 2017 年 01 月 03 日 图表 1:南都电源三大财务预测表 资料来源:Wind,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上; 增持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间; 中性:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间; 减持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持: 预期未来 6 个月内,行业指数相对强于大盘 5%以上; 中性: 预期未来 6 个月内,行业指数相对大盘-5%与 5%; 减持: 预期未来 6 个月内,行业指数相对弱于大盘 5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
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