财富证券-电影、电视剧并重的国有文化传媒公司

页数: 3页
行业: 文化传媒
作者: 杜杨
发布机构: 财富证券
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告 公司点评报告 幸福蓝海(300528) [Table_Main] 电影、电视剧并重的国有文化传媒公司 [Table_InvestRank] 报告日期: 2016-12-30 评级: 营业收入 增长率(%) 归属母公司股东净利润 增长率(%) 每股收益(EPS) 市盈率 暂无 无 上次评级: 合理股价: 暂无 上次预测: 无 [Table_Finance] 当前价格(元) 2015A 1,437.27 66.36 107.07 30.41 0.34 95.35 2016E 1,738.00 20.92 144.38 34.84 0.46 70.47 2017E 2,270.52 30.64 193.21 33.82 0.62 52.29 资料来源:财富证券 32.42 52 周价格区间(元) 9.53-50.14 总市值(百万) 10066.63 流通市值(百万) 2516.76 总股本(万股) 31050.67 流通股(万股) 7763.00 公司网址 [Table_ProfitForecast] 预测指标 [Table_Summry] 事件:近期,公司股价持续下跌。 投资要点 www.omnijoi.com  幸福蓝海是国有控股的影视文化上市公司,于 2016 年 8 月 8 日 在深交所创业板正式上市,公司大股东为江苏广电,持有公司 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 47.28%的股份。公司两块主要业务是电影和电视剧。  电影全产业链业务:电影投资、制作与发行、电影院线和影城经 营:  电影投资、制作与发行:投资《让子弹飞》 《武侠》 《鸿门宴》 等多部影片。未来公司计划每年主投及跟投电影 5-10 部。公 司在电影发行领域,以“四海电影发行联盟”为主。“四海 电影发行联盟”是由幸福蓝海院线、上海联和院线、浙江时 代院线、河南奥斯卡院线、四川太平洋院线组成;通过联盟 表现% 1m 3m 幸福蓝海 -17.55 -12.26 0.00 上证综指 -5.69 3.26 -13.12 各方的战略合作;幸福蓝海将获得更充分的宣传资源、票务 12m 资源及排片资源优势,建立覆盖全国的领先电影发行平台。  院线经营:旗下院线是国内首批电影院线,是广电系统内广 播电影电视业唯一一家电影院线,也是江苏地区最大的本土 财富证券研究发展中心 院线。2015 年院线票房总额跻身前十。目前公司幸福蓝海院 杜杨 (0731)84779566 duyang@cfzq.com S0530514070001 线拥有 120 家加盟影院和 60 家自有影院。目前加盟影院和 自有影院的票房占比为 5:5。公司希望通过内生、外延、加 盟等方式逐步扩大市占率,从当下的 3.1%,逐步提升到 5%~10%。  相关研究报告: 影城拓展:公司围绕“深耕江苏省内,着眼沿江沿海”的战 略布局进行影城拓展,主要通过与国内一流地产商合作来拓 展终端。  电视剧投资、制作与发行:幸福蓝海作为以电视剧起家的公司, 电视剧行业从模式上来说是典型的 B2B,其销售的传统渠道是将 产品卖给电视台,现在随着行业的变化,电视台的购买力出现了 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司点评报告 问题,这是电视剧业务面临的核心问题。产品销售的另一个端口是网络,而 网络公司为了解决自身的盈利问题,节省成本,开始了自制剧的模式,也给 这个电视剧行业带来了巨大的挑战。综合以上的情况,公司希望一方面探索 建立网络新媒体、电视媒体的销售渠道,二是利用江苏卫视的平台优势,实 现多平台需求研发、定制主投、参投 8-12 部 300-500 集,进行模式创新。  盈利预测:我们预计中国票房市场在未来还有 70%到 140%的成长空间,达 到 700 亿~1000 亿,公司电影业务的发展空间巨大;而公司的电视剧业务预 计发展平稳。预计 2016~17 年营收分别为 17.38 亿和 22.71 亿,分别同比增 长 20.92%和 30.64%,净利润为 1.44 亿和 1.93 亿,分别同比增长 34.84%和 33.82%。EPS 为 0.46 元和 0.62 元,当前股价 32.42 元对应 16 年、17 年 eps 为 70.47 倍和 52.29 倍。  投资建议:近期公司股价持续下跌,主要是市场因素以及 16 年全国票房不 及预期的影响,不改行业的中长期基本面,且公司区位优势明显,股权集中, 内生、外延拓展空间较大。考虑到目前公司估值较高,暂不给与评级,建议 投资者积极关注。  此报告仅供内部客户参考 风险提示:电影监管政策变化,票房不及预期。 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司点评报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 推荐 谨慎推荐 评级说明 股票价格超越大盘 10%以上 股票价格超越大盘幅度为 5%-10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% 回避 股票价格相对大盘下跌 5%以上; 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客 户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无 更新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应 的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一 定获利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出 的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发 布。任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负 责,本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研发中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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