中国银河-定增获批文点评:公司生产及环保技术优势明显业绩稳定,现价低于定增底价提供安全边际
页数:
3页
股票:
华孚时尚(002042)
行业:
化纤行业
发布机构:
中国银河
发布日期: 2017-01-03
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公司点评●服装家纺
2017 年 1 月 3 日
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华孚色纺定增获批文点评:公司生产及环保技术优
势明显业绩稳定,现价低于定增底价提供安全边际
公司点评报告模板
华孚色纺(SZ.002042)
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核心观点:
分析师
1. 事件
华孚色纺定增于 12 月 30 日获证监会批文。公司发行 1.74 亿股,定增价
不低于 12.62 元/股,拟募集资金 22 亿元。
公司前三季度收入增长 14,31%,达到 67.92 亿元。归母净利润增长
37.90%,达到 4.01 亿元,16 年全年业绩预期在 4.5 亿元。由于毛利率较
低的棉花贸易业务占比上升,前三季度毛利率下降 0.57pp,至 11.88%。
公司在新疆的棉花贸易业务 16 年有望突破 10 亿,17 年预定目标在 30 亿
以上。这一块业务的增量将是公司 17 年业绩增长的重要看点。
2.我们的观点
马莉
:(8610)6656 8489
:mali_yj@chinastock.com.cn
执业证书编号:S0130511020012
陈腾曦
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:(chentengxi@chinastock.com.cn)
执业证书编号:S0130516080002
特此鸣谢
林骥川:
(8621)6859 7610
(linjichuan@chinastock.com.cn)
对本报告的编制提供信息。
从业绩来看,新疆的政府补贴仍将成为公司重要利润来源。新疆前瞻性布
局进入收获期,由于补贴持续增长,16 年前三季度营业外收入 1.89 亿元,
同比增加 51.65%。随着国家一带一路战略的持续实施以及新疆边疆的地
域优势,以及新疆持续提升的棉花产量(新疆产量已超过全国一半)
,华孚
将持续其在新疆的投资。
公司的生产技术优势以及色纺纱的环保优势,在棉价上涨、快时尚流行以
及环保政策趋严的大背景下优势渐现。在 16 年棉价上涨但较难传递至下
游导致小厂生存艰难的背景下,公司作为龙头企业有望持续获利于订单的
集中,得到业绩上的提升。同时公司作为行业龙头的技术优势使得其在当
下“小批量、多批次、快翻单”的快时尚需求下,生产技术优势进一步凸
显。与此同时,由于色纺纱行业在染色环节上较传统印染可节约用水以及
污水排放 60%以上,在国家对纺织行业排污控制逐渐严格的背景下,公司
所处行业有望持续获利。
相对深圳成指表现图
资料来源:中国银河证券研究部
3.投资建议
公司目前市值 95 亿,考虑定增后市值 115 亿左右,考虑定增后对应 16 年
估值大约 25 倍。随着棉花上涨+人民币贬值利好,公司 16 年业绩有望达
到 4.5 亿以上。在公司定增已获批文静待发售的情况下,目前 11.46 元/股
的股价具备一定的安全边际,继续“推荐”。
4.风险提示
棉花波动及人民币波动风险;下游需求出现波动风险提示
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证券研究报告
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
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公司点评/服装家纺
评级标准
银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越
交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市
场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。
中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主
要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中
主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。
银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报
20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均
回报 10%-20%。该评级由分析师给出。
中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相
当。该评级由分析师给出。
回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报
10%及以上。该评级由分析师给出。
马莉,纺织服装行业证券分析师;陈腾曦,纺织服装行业证券分析师.本人具有中国证券
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立、客观地出具本报告. 本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不
会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自
己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
覆盖股票范围:
雅戈尔(600177.sh)、鲁泰 A(000726.sz)、七匹狼(002029.sz)、报喜鸟(002154.sz)、
罗莱家纺(002293.sz)
、潮宏基(002345.sz)、探路者(300005.sz)、星期六(002291.sz)、
梦洁家纺(002397.sz)、搜于特(002503.sz)、华斯股份(002494.sz)、希努尔(002485.sz)、
红豆股份(600400.sh)、嘉麟杰(002486.sz)、奥康国际(603001.sh)、浔兴股份(002098.sz)、
富安娜(002327.sz)、伟星股份(002003.sz)、美邦服饰(002269.sz)、海澜之家(600398.sh)、
华孚色纺(002042.sz)、嘉欣丝绸(002404.sz)、森马服饰(002563.sz)。
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