国海证券-动态跟踪:六间房表现亮眼,轻资产和国际项目陆续添翼

页数: 5页
行业: 旅游酒店
作者: 周玉华
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-03-02
2017 年 03 月 02 日 公司研究 评级:买入(维持) 六间房表现亮眼,轻资产和国际项目陆续添翼 研究所 证券分析师: 0755-83716906 周玉华 S0350513110001 zhouyh@ghzq.com.cn ——宋城演艺(300144)动态跟踪 事件: 最近一年走势 宋城演艺 1)我们于近期参加公司投资者交流会; 2)公司公布年报:2016 年实现营收 26.4 亿元,同比增 56%;实现归母净 利润 9 亿元,同比增 43.1%;EPS 0.62 元;分红方案为 10 派 1。 沪深300 0.2500 0.2000 0.1500 0.1000 0.0500 0.0000 -0.0500 -0.1000 -0.1500 -0.2000 -0.2500 投资要点: 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 宋城演艺 2.7 -7.7 -10.7 沪深 300 1.4 -2.7 12.6 市场数据 当前价格(元) 52 周价格区间(元) 2017/03/02 21.20 18.15 - 29.81 总市值(百万) 30795.41 流通市值(百万) 23867.82 总股本(万股) 145261.36 流通股(万股) 112584.04 日均成交额(百万) 近一月换手(%) 210.17 10.28 相关报告 《宋城演艺(300144)动态跟踪:与 SPACES 合作深化,成立七弦创新娱乐基金》—— 2016-12-21 《宋城演艺(300144)三季报点评:前三季度 净利润同比增 42%,产业生态圈渐成》—— 传统演艺平稳发展,异地项目不断推进。公司现场演艺板块 2016 年合计 实现营收同比增 8.6%,其中杭州本部、三亚、丽江、九寨项目 2016 年营收 同比分别降 2.1%、增 19.6%、增 30%和增 13.8%。我们推测杭州本部营收下 滑可能受到 2016 年杭州 G20 峰会影响,及杭州乐园和烂苹果乐园等项目拖 累。三亚、丽江和九寨项目则体现出良好的营收增速。异地项目方面,公司 的张家界、桂林阳朔和上海项目处于有序推动中,根据项目进展公告,我们 预计上述项目将分别于 2018 和 2019 年间陆续开业。 六间房成为公司收入和利润的重要来源之一。 六间房互联网演艺平台 2016 年实现营收 10.9 亿元,同比增 1.95 倍,净利润 2.35 亿元,同比增 1.52 倍,分别贡献公司营收和净利润的 41%和 26%比重。经营方面,六间房的注 册用户超过 5000 万,月均访问用户达 4350 万,其中网页端月均增长 23%, 移动端月均访问量则同比增 248%,体现强势增长势头。此外,六间房与公 司旗下基金共同发起了蜜枝 APP,选择在声优方向切入二次元领域,未来发 展值得关注。 轻资产项目开启品牌输出模式。公司于 2016 年 6 月与炭河旅游签订了宁 乡炭河里项目,项目一揽子服务费用为 2.6 亿元。根据项目规划其将于 2017 年 5 月开业, 2016 年项目结算收入 1.17 亿元, 我们预计剩余服务费将在 2017 年结算完毕。项目进入运营期后,公司将按照项目年收入的 20%收取管理费。 宁乡项目不仅开启了轻资产的管理和品牌输出模式,而且为公司发展带来重 要利润增长点,并能有效提升品牌影响力和竞争力。 国际项目第一单落地。公司一直积极致力于国际项目拓展,于 2016 年 11 月成立澳洲子公司,并计划投资 4 亿澳币在黄金海岸建设传奇王国项目,全 新打造 3 大演艺秀和 4 个主题公园。国际项目拓展将逐步打开公司外延空间。 2016-10-12 《宋城演艺(300144)半年报点评:国海证券 *公司研究*宋城演艺(300144)半年报点评: 六间房并表带动公司业绩同比大增(买入)*休闲 服务*周玉华》——2016-08-24 《宋城演艺(300144)年报点评:内生高增长 有望持续,谋划海外布局为新亮点(买入)*餐 证券研究报告 投资建议与盈利预测:公司管理团队市场意识强,具备优秀的执行力。充 分储备的桂林、张家界、上海等国内项目及澳洲等国际项目为公司未来发展 提供持续动力,宁乡项目开启轻资产输出模式,为公司未来发展锦上添花。 此外公司还积极探索传媒、动漫、IP、VR 等领域投资机会,未来发展值得 期待。 预计公司 2017 年和 2018 年 EPS 分别为 0.78 元和 0.95 元,对应的 PE 分别为 27.2 倍和 22.3 倍,维持买入评级。 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 饮旅游*周玉华》——2016-03-14 《宋城演艺(300144)2015 年三季报点评:异 风险提示:1)项目进度低预期;2)人才流失;3)行业监管风险;4)突 发性事件影响;5)宏观经济低迷 地项目齐放异彩,线上和资源端同布局(买入) *餐饮旅游*周玉华》——2015-10-28 预测指标 2016 2017E 2018E 2019E 合规声明 主营收入(百万元) 2644 3258 3930 4787 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司 增长率(%) 56% 23% 21% 22% 已发行股份的 1%。 净利润(百万元) 902 1126 1381 1701 增长率(%) 43% 25% 23% 23% 摊薄每股收益(元) 0.62 0.78 0.95 1.17 13.75% 14.62% 15.18% 15.72% ROE(%) 资料来源:公司数据、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2 证券研究报告 表 1:宋城演艺盈利预测表 证券代码: 财务指标 股价: 300144.SZ 2016 2017E 投资评级: 21.20 2018E 2019E 盈利能力 每股指标与估值 买入 日期: 2017/03/02 2016 2017E 2018E 2019E 每股指标 ROE 14% 15% 15% 16% EPS 0.62 0.78 0.95 1.17 毛利率 62% 61% 61% 61% BVPS 4.41 5.18 6.13 7.30 期间费率 19% 19% 17% 16% 估值 销售净利率 34% 35% 35% 36% P/E 34.61 27.73 22.61 18.36 P/B 4.88 4.15 3.51 2.95 P/S 11.81 9.59 7.95 6.52 利润表(百万元) 2016 2017E 2018E 2019E 成长能力 收入增长率 56% 23% 21% 22% 利润增长率 43% 25% 23% 23% 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 0.35 0.37 0.38 0.39 营业收入 2644 3258 3930 4787 44.36 44.36 44.36 44.36 营业成本 1014 1259 1530 1880 216.68 216.68 216.68 216.68 34 42 51 62 销售费用 277 301 333 375 偿债能力 营业税金及附加 资产负债率 13% 12% 12% 11% 管理费用 169 211 258 317 流动比 3.06 4.88 6.21 7.44 财务费用 13 12 (2) (19) 速动比 3.05 4.87 6.20 7.43 其他费用/(-收入) 12 6 6 6 1148 1439 1766 2177 12 9 9 9 1160 1448 1775 2186 营业利润 资产负债表(百万元) 2016 2017E 2018E 2019E 现金及现金等价物 1005 2315 3933 5838 应收款项 60 73 89 108 存货净额 5 6 7 9 其他流动资产 770 876 983 1112 少数股东损益 流动资产合计 1839 3100 4842 6897 归属于母公司净利润 固定资产 1793 1669 1612 1531 在建工程 118 163 123 113 无形资产及其他 980 980 883 788 0 2 3 6 资产总计 7567 8751 10300 12172 短期借款 0 0 0 0 应付款项 211 234 372 483 公允价值变动 长期股权投资 预收帐款 营业外净收支 利润总额 所得税费用 243 304 372 459 净利润 916 1144 1403 1727 14 18 22 27 902 1126 1381 1701 现金流量表(百万元) 2016 2017E 2018E 2019E 经营活动现金流 1030 1351 1712 2000 916 1144 1403 1727 14 18 22 27 180 277 265 250 0 0 0 0 净利润 少数股东权益 折旧摊销 82 92 100 135 营运资金变动 其他流动负债 309 309 309 309 投资活动现金流 流动负债合计 601 635 780 927 长期借款及应付债券 400 410 415 419 其他长期负债 5 5 5 5 长期负债合计 405 415 420 424 负债合计 1006 1050 1200 股本 1453 1453 股东权益 6561 负债和股东权益总计 7567 (81) (156) (268) (297) (1227) 77 96 88 资本支出 (46) 79 97 91 长期投资 129 (2) (1) (3) (1310) 0 0 0 筹资活动现金流 1507 6 0 (2) 1351 债务融资 (200) 10 5 4 1453 1453 权益融资 60 0 0 0 7702 9100 10821 其它 1647 (4) (5) (6) 8751 10300 12172 现金净增加额 1310 1435 1808 2086 其他 资料来源:公司数据、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 3 国海证券股份有限公司 【分析师承诺】 周玉华,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、 客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 增持:相对沪深 300 中性:相对沪深 300 卖出:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 指数涨幅介于 10%~20%之间; 指数涨幅介于-10%~10%之间; 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公 司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外 部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关 的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的 证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测 不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的 出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联 机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、 财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己 的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告 中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、 本公司员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获 得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机 构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本 报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全 部内容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 5
动态跟踪:六间房表现亮眼,轻资产和国际项目陆续添翼
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
国海证券 - 动态跟踪:六间房表现亮眼,轻资产和国际项目陆续添翼
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
动态跟踪:六间房表现亮眼,轻资产和国际项目陆续添翼
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服