中国银河-富安娜推出第三期股权激励:主业稳定估值具备安全底,持续股权激励彰显对大家居业务信心
页数:
4页
股票:
富安娜(002327)
行业:
纺织服装
发布机构:
中国银河
发布日期: 2017-01-03
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公司点评●服装家纺
2017 年 1 月 3 日
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富安娜推出第三期股权激励:主业稳定估值具备安
公司点评报告模板
富安娜(SZ.002327)
推荐
全底,持续股权激励彰显对大家居业务信心
维持评级
核心观点:
分析师
1. 事件
马莉
富安娜三季报
公司于 2016 年 12 月 30 日继续推出第三期股权激励计划。本次公司限
制性股票总量为 2,250 万股,覆盖 283 位管理层,在未来三年中分三期解
禁,解除限售的业绩条件为 2017 年、2018 年、2019 年各年度的营业收入
与 2016 年相比,增长率分别不低于 3.00%、6.09%、9.27%。
2.我们的观点
(1)
、前三季度营业收入稳步上升,16 年全年业绩依旧保持稳定。在宏观
零售需求持续不景气的大背景下,报告期内公司实现营业收入 13.48 亿
元,同比增长 3.80%;单从 Q3 来看,公司营业收入 4.67 亿元,相较去年
同期增长 7.09%,增速明显回升。同时,公司一直保持着较为稳定的毛利
率。前三季度,公司毛利率 50.76%,相较全年同期略微下降 0.53pp;Q3
单季度,公司毛利率同比略升 0.09pp,达到 49.90%。
:(8610)6656 8489
:mali_yj@chinastock.com.cn
执业证书编号:S0130511020012
陈腾曦
:(8621)2025 2682
:(chentengxi@chinastock.com.cn)
执业证书编号:S0130516080002
特此鸣谢
林骥川:
(8621)6859 7610
(linjichuan@chinastock.com.cn)
对本报告的编制提供信息。
展望 16 年全年级 17 年,我们认为公司 16 年净利润有望达到 4 亿,17 年
有望恢复 10%~15%的净利润增长。
(2)
、大家居业务持续推进。公司继续在空间广阔的大家居业务上推进业
务发展,机器设备均已到位总部旗舰店在 16 年下半年开张,其他门店也
陆续开始营业。在大家居业务开始推进的情况下,公司三季报期间费用率
并未明显提升,费用控制依旧较好。
(3)
、第三期股权激励覆盖更广员工,继续调动员工积极性同时彰显公司
信心。本次股权激励对象包括了董事、副总经理何雪晴、以及董秘黎峻江
在内的 283 名员工,覆盖面积进一步扩大。公司三次股权激励,覆盖中高
层员工总计 870 人,充分调动了员工积极性。在目前家纺大环境不景气的
背景下,未来三年每年 3%的收入增长对员工在大家居事业上的持续投入
做出要求的同时,充分体现公司对这块业务的信心。
相对深圳成指表现图
资料来源:中国银河证券研究部
3.投资建议
公司当前市值为 75 亿元,对应 16 年净利润市盈率 19 倍。公司家纺业务
已经止住下滑趋势,能够持续为公司提供稳定利润,叠加公司账上现金+
金融资产超过 12 亿,整体主业拥有较强安全底。在此基础上,公司进军
大家居业务,门店已经陆续开启机器设备也已到位,未来的启动将是对公
司业绩预估值的双向提升。公司三期限制性股票激励计划覆盖员工 870
人,充分体现公司对大家居业务的信息。考虑到公司充足价值底及大家居
业务广阔的市场空间,我们继续“推荐”
!
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证券研究报告
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公司点评/服装家纺
4.风险提示
家纺需求再次出现波动;大家局业务拓展不及预期
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公司点评/服装家纺
评级标准
银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越
交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市
场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。
中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主
要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中
主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。
银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报
20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均
回报 10%-20%。该评级由分析师给出。
中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相
当。该评级由分析师给出。
回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报
10%及以上。该评级由分析师给出。
马莉,纺织服装行业证券分析师;陈腾曦,纺织服装行业证券分析师.本人具有中国证券
业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独
立、客观地出具本报告. 本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不
会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自
己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
覆盖股票范围:
雅戈尔(600177.sh)、鲁泰 A(000726.sz)、七匹狼(002029.sz)、报喜鸟(002154.sz)、
罗莱家纺(002293.sz)
、潮宏基(002345.sz)、探路者(300005.sz)、星期六(002291.sz)、
梦洁家纺(002397.sz)、搜于特(002503.sz)、华斯股份(002494.sz)、希努尔(002485.sz)、
红豆股份(600400.sh)、嘉麟杰(002486.sz)、奥康国际(603001.sh)、浔兴股份(002098.sz)、
富安娜(002327.sz)、伟星股份(002003.sz)、美邦服饰(002269.sz)、海澜之家(600398.sh)、
华孚色纺(002042.sz)、嘉欣丝绸(002404.sz)、森马服饰(002563.sz)。
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公司点评/服装家纺
免责声明
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