太平洋-公司点评:强强联合,子公司进军单晶

页数: 4页
行业: 农牧饲渔
发布机构: 太平洋
发布日期: 2017-01-05
[Table_Message] 2017-01-05 公 司 研 究 报 告 公司点评报告 买入/维持 通威股份(600438) 昨收盘:6.47 [Table_Title] 农林牧渔 饲料Ⅱ 强强联合,子公司进军单晶—通威股份(600438)公司点评  [Table_Summary] 事件:1 月 4 日,公司发布《关于下属公司与西安隆基硅材料股 份有限公司及常州天合光能有限公司合作成立合资公司共同投资单晶 硅棒项目的公告》。 走势比较 14% (9%) (54%) (77%) 通威股份 沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 3,882/1,634 总市值/流通(百万元) 25,119/10,573 12 个月最高/最低(元) 14.16/5.88 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 《新通威:前因与结果--新能源助 力第二次崛起》--2016/11/27 《并表效应显现, 渔光协同成为新盈利点 《中报业绩大增,光伏业务成为新 — 通 威 股 份 ( 600438 ) 公 司 公司点 点评》 盈利点—通威股份 (60438) --2016/10/31 评》--2016/09/04 证券分析师:张学 电话:01088321528 E-MAIL:zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190511030001 证券分析师助理:雷强 Certified ERP FRM 执业资格证书编码:S1190115090028 证券分析师:刘晶敏 16/12/16 16/11/30 16/11/14 16/10/27 16/9/14 16/10/11 16/8/29 16/8/11 16/7/4 16/7/20 16/6/16 16/5/27 16/5/11 16/4/6 16/4/22 16/3/2 16/2/15 16/1/5 (100%) 点评: 控股子公司进军单晶。据公告指出,投资标的为丽江隆基硅材料 有限公司。通威股份的子公司四川永祥、隆基股份和天合光能拟以三 方出资成立合资公司的方式共同投建丽江年产 5GW 单晶硅棒项目, 以达到战略合作共赢目的。合资公司注册资本为人民币 8 亿元,其中, 隆基股份出资 4.8 亿元,持股 60%;天合光能出资 2 亿元,持股 25%; 永祥股份出资 1. 2 亿元,持股 15%。此次永祥股份进军单晶市场,有 利于发挥永祥股份的光伏上游产业优势以及进一步拓宽多元化业务, 有利于保障永祥股份的业绩承诺的实现。同时,也有利于永祥股份加 快新能源产业布局和发展,以多晶硅产业为核心,积极拓展并完善通 威股份从多晶硅、单晶硅、硅切片生产到太阳能电池组件、太阳能光 伏发电以及光热一体化产品研发、推广与应用的完整产业链,致力于 打造成世界级世界级清洁能源公司。 分布式光伏是重点,有利于单晶市场份额的提升。我们在 2017 投资者策略报告《2017 年年度投资策略(光伏)——分布式和扶贫是光 伏亮点,储能和配网是新机会》上指出,单晶将会是发展方向之一, 在 2020 年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。目前,光伏行业将进 入装机规模化“新常态”, “十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二 五”期间累计装机容量的 3 倍多。特别值得一提的是,国家对分布式光 伏给予倾斜。“十三五”期间,分布式电站累计规模将达到 60GW, 具有 10 倍的增长空间,年复合增长将高于 55%。单晶市场占有率从 2014 年的 5%上升到 2015 年的 15%,预计 2016 年提高到 30%左右。 据不完全统计,领跑者计划中标的情况来看,单晶占比达到 60%左右。 同时,国家政策向分布式倾斜有利于单晶市场的进一步拓展。本次永 祥股份进军单晶,战略意图明显。 17/1/4 (31%) 16/1/21 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 电话:01088321616 执业资格证书编码:S1190516050001 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司通过 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 强强联合,子公司进军单晶—通威股份(600438)公司点评 P2 投资单晶,进一步完善光伏产业链,助推公司盈利能力的提高。预测 公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.28、0.42 和 0.46,给予“买入”评级。 风险提示 收购新能源业务不达预期,渔光互补协同效应不达预期,新能源 政策有所变化 营业收入(百万元) 净利润(百万元) 摊薄每股收益(元) 2015 14,079.2 331.14 5 0.41 2016E 16,585.8 688.71 3 0.28 2017E 20,505.67 1,038.14 0.42 2018E 22,878.60 1,144.13 0.46 资料来源:Wind,太平洋证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 强强联合,子公司进军单晶—通威股份(600438)公司点评 P3 投资评级说明 1、行业评级 看好:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 中性:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间; 看淡:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅在 15%以上; 增持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 持有:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 电话: (8610)88321761/88321717 传真: (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所 发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提 供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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