东北证券-公司调研报告:电子化学品专用油墨平台型公司浮出水面

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行业: 化工行业
发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-02-03
[Table_MainInfo] [Table_Title] 广信材料(300537) 化学制品/化工 [Table_Invest] 发布时间:2017-01-26 买入 证券研究报告/ 公司调研报告 电子化学品专用油墨平台型公司浮出水面 报告摘要: 上次评级:首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 [Table_Summary] 国内专用油墨制造领军企业,产能扩张支撑长期成长。公司是一家 致力于开发生产高品位、高科技含量感光新材料的公司,目前产能 6500 吨/年,产品广泛应用于印制电路板、电子产品精密加工、LED 照明等领域。近年来公司受制于产能,业绩基本保持稳定。公司通 过 IPO 募投“年产 8000 吨感光新材料项目”,预计 2017 年底投产。 目前正在积极开拓台资大客户,保障产能快速释放。 高端产品进入收获期,积极资本运作提升核心竞争力。公司技术具 备高端延展性,配方存在高壁垒,研发的新型特种油墨产品培育成 熟,未来将逐渐放量。公司拟收购江苏宏泰,收购标的与公司同处 2017/1/25 收盘价(元) 12 个月股价区间(元) 总市值(百万元) 总股本(百万股) A 股(百万股) B 股/H 股(百万股) 日均成交量(百万股) 35.18 11.03~55.28 3,518 100 100 0/0 2 历史收益率曲线 [Table_PicQuote] 广信材料 沪深300 317% 紫外光固化领域,在业务、客户、采购和研发方面存在重叠和互补, 未来将充分发挥协同效应,整合重叠部分,实现优势互补,促进两 253% 者快速发展。江苏宏泰承诺公司业绩 2017-2019 年净利润分别不低 于 4800、5500、6200 万元。 125% 189% 61% -3% 2016/1 乘电子化学品国产化浪潮,涨价预期有空间。目前 PCB 专用油墨市 场主要被日本太阳等外资企业控制,公司阻焊油墨领域市占率 13%, 内资企业第一,仅次于日本太阳(50%)和永胜泰(19%),随着技 2016/4 2016/7 术升级和产品品质提升,公司依靠成本价格优势,客户接受度不断 提高,未来市占率有望进一步提升,长期受益进口取代。此外随着 涨跌幅(%) 1M [Table_Trend] 绝对收益 -28% 相对收益 -30% 原材料和 PCB 板材价格上涨,公司油墨产品价格存在上涨空间,未 来有望量价齐升。 [Table_Report] 相关报告 2016/10 3M -28% -28% 金发科技(600143):碳纤维复合材料爆发, 投资建议:我们看好公司产品技术升级和受益专用油墨国产化,业 业绩稳中有升 绩爆发可期,给予“买入”评级!暂不考虑本次收购的影响,预计 2016-2018 年公司归母净利润 4270 万、4902 万和 7242 万元,对应 持续布局 营业收入 (+/-)% 归属母公司净利润 2015A 2016E 2017E 2018E 268 250 251 288 426 -0.45% -6.74% 0.25% 14.74% 47.92% 40 42 43 49 72 -17.75% 3.54% 3.38% 13.92% 46.37% 0.54 0.55 0.43 0.49 0.72 市盈率 65.69 63.45 81.83 71.83 49.07 市净率 13.10 10.86 11.31 9.77 8.15 19.95% 17.12% 13.83% 13.61% 16.61% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 75 75 100 100 100 (+/-)% 每股收益(元) 净资产收益率 (%) 股息收益率 (%) 总股本 (百万股 ) 请务必阅读正文后的声明及说明 2016-08-27 硅宝科技(300019):业务增速稳健,外延推 动发展加速 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产能释放不及预期,收购进度不及预期,产品价格波动 2014A 2016-08-15 康得新(002450):膜材料稳步增长,新业务 PE 82X/72X/49X。若本次收购顺利完成,公司业绩将实现翻倍,根 据收购完成后的市值和业绩测算,公司在电子化学品领域估值较低, 财务摘要(百万元) [Table_Finance] 12M 0% -8% [Table_Author] 证券分析师:唐凯 执业证书编号:S0550516120001 研究助理:邹兰兰 执业证书编号:S0550116010023 研究助理:沈衡 执业证书编号:S0550116080015 15021530650 shenheng@nesc.cn 2016-10-27 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 1. 公司概况 1.1. 专用油墨内资企业领跑者,经营业绩稳定 江苏广信感光新材料股份有限公司于 2016 年 8 月 30 日在创业板上市(广信材 料:300537.SZ),是一家致力于开发生产高品位、高科技含量感光新材料的公司, 目前拥有感光新材料产能 6500 吨/年,包括液态感光固化油墨 5100 吨/年,紫外光 固化油墨 1200 吨/年,热固化油墨 200 吨/年。公司属于精细化工行业中的电子化学 品行业,其油墨产品主要为电子产品专用油墨,广泛应用于印制电路板、电子产品 精密加工、 LED 照明等领域。 公司专用油墨产品覆盖印制电路板、精密加工制造、 LED 照明等多个细分领域。 经过多年的技术积累和发展,公司已成为内资专用油墨制造企业的领跑者,新产品 研发创新能力、油墨生产加工技术以及市场影响力均处于行业前列。公司阻焊油墨、 线路油墨、标记油墨的客户均为 PCB 制造企业,代表客户包括依顿电子、博敏电 子、广州三祥、昆山华新等;精密加工保护油墨的客户为精密加工企业或电子产品 制造企业,代表客户为富士康; LED 油墨的客户为 LED 铝基板制造企业,主要客 户为有铝基板生产制造能力的 PCB 制造企业。 图 1:公司所处产业链 图 2:主要产品功能 数据来源:东北证券,招股说明书 数据来源:东北证券,招股说明书 公司专注于专用油墨的研发生产,2015 年专用油墨营业收入占公司总营业收入 的 99%。主营产品以液态感光固化油墨为主,占总营收的 89%。公司 2013-2015 年 实现营业收入 2.70 亿元、2.68 亿元、2.50 亿元,归属母公司股东的净利润 4883 万 元、 4016 万元、 4159 万元。 公司 2016 年业绩预告显示, 2016 年归母净利润 4160-4360 万元,同比增长 0-5%。公司 2014 年盈利下滑,主要是受金属材料精密加工保护油 墨的销量下滑以及产品售价的降低影响。2014-2016 年公司业绩并无明显增长,主 要是受现有产能制约,目前产能利用率已接近 100%。但稳定的业绩说明公司具有 良好的经营管理能力和稳定的客户资源。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 图 3:2015 年主营业务收入构成 图 4:公司近年营收、净利润及增长率 数据来源:东北证券,wind 数据来源:东北证券,wind 公司油墨产品具有较高的毛利率水平,始终维持在 40%以上。2014 年度,受下 游市场竞争加剧、精密加工保护油墨订单数量下降、维修费用上升、原材料结构变 化等因素影响,公司毛利率水平较 2013 年有所下降。随着公司原材料采购成本下 降以及产品结构升级,近年来公司产品综合毛利率持续回升。与同类型公司容大感 光相比,公司产品毛利率高出近 10%,市场竞争优势明显。 图 5:广信材料与容大感油墨毛利率对比 数据来源:东北证券,wind 2. 高端产品进入收获期,积极资本运作提升核心竞争力。 2.1. 技术外延打开成长新空间,产能扩张支撑长期成长 电子化学品行业属于典型的技术密集型产业。对于专用油墨,产品配方技术至 关重要。公司在原材料选择,改性工艺方面技术领先,产品分辨率、附着力、硬度 和光泽度等指标要求达到业内先进水平。同时随着环保意识不断加强,各国纷纷以 立法方式限制电子产品中的污染及有害物质的使用,目前公司主要产品均已通过美 国 UL 和欧盟 RoHS 的认证。 公司自成立以来致力于新产品、新技术、新业务、新工艺方面的研究创新。公 司及子公司拥有发明专利 6 项,实用新型专利 26 项,自主研发的“双组份紫外光 固化导光板油墨”、“耐高温无卤阻燃性紫外光固化阻焊油墨”两项产品通过江苏省 科技厅新产品和科技成果鉴定。除了专用油墨领域的发展,公司正在积极开拓特种 功能性油墨产品,向更高附加值的电子产品精密加工、LED 照明领域延伸。 精密加工保护油墨广泛应用于精密和超精密加工技术中,由于电子信息产品制 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 10 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 造业精密化发展对精密加工保护油墨产生的需求,随着电子信息产品制造行业市场 规模的不断扩大,保守估计国内对金属保护油墨和塑胶保护油墨的年需求量可达数 千吨。公司金属材料精密加工保护油墨此前已成功应用于富士康代工的 iPhone 系列 手机,由于 iPhone 生产工艺的改变,相关产品未能应用于 iPhone 6 和 iPhone 6S 系 列产品,导致精密加工油墨的销量受到影响。目前公司正与富士康积极配合,调整 生产工艺,同时应用于玻璃表面的油墨产品正在研发中,未来有望应用于最新款 iPhone 的生产。 LED 背光油墨是应用在 LED 灯具上的特种功能性油墨,具有增强光照效果、 提供基板保护等作用。目前中国已经成为全球最主要的 LED 应用产品生产基地, 2015 年 LED 应用产值超 3000 亿元,中国 LED 背光和照明领域的产值约占 LED 应 用领域总产值的 70%,LED 背光油墨成本约占总生产成本的 2~3%,中国 LED 背光 油墨的市场规模将超过 40 亿元。由于国内企业起步较晚,目前 LED 背光油墨市场 基本被外资油墨企业所垄断。公司生产的 LED 背光油墨目前尚处于小批量生产阶 段,市场份额相对较小。随着产品配方的不断优化,公司 LED 背光油墨的市场认可 度正不断提高。 图 6:电子信息制造业收入(亿元) 图 7:中国 LED 应用产值(亿元) 数据来源:东北证券,工信部 数据来源:东北证券,高工产研 LED 研究所 近年来,随着公司经营规模的逐步扩大,产能情况已成为制约公司快速发展的 重要因素。公司通过 IPO 募投“年产 8000 吨感光新材料项目” ,包括液态感光固化 油墨产能 6000 吨/年,紫外光固化油墨产能 2000 吨/年,该项目预计 2017 年 11-12 月实现试生产及验收。募投项目在扩张产能的同时,将实现技术和品质进一步升级。 目前公司正在积极开拓台资大客户,未来产能释放将促进公司业绩快速成长。虽然 容大感光同期 IPO 募投 10000 万吨印刷电路板感光油墨,但是我们认为,目前国内 感光油墨主要市场份额被日本等外资企业控制,两家企业作为内资寡头,重点将以 抢占国外企业份额为主,提升国产化率,并不会造成低价恶性竞争。 2.2. 积极资本运作收购江苏宏泰,协同效应显著提升核心竞争力 公司近期发布收购资产草案,拟以发行股份及支付现金的方式购买陈朝岚等 8 名交易对方持有的江苏宏泰 100%股权,交易价格确定为 66,000 万元,其中 60%以 发行股份方式支付,40%以现金方式支付。同时,公司拟向不超过 5 名特定投资者 非公开发行股份募集配套资金,拟募集配套资金总额不超过 31,400 万元,配套资金 用于支付本次交易的现金对价、投入江苏宏泰全资子公司湖南宏泰高端涂料新建项 目中的研发及检测设备购臵、支付中介机构费用及相关交易税费。 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 10 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 江苏宏泰主要从事紫外光固化涂料的研发、生产和销售,为我国紫外光固化涂 料行业最具竞争力的民营企业之一,多年来一直致力于消费电子专用涂料、汽车专 用涂料等紫外光固化涂料的研发、生产和销售,打破了国外巨头 PPG、阿克苏诺贝 等公司对紫外光固化涂料的垄断,抢占了国内消费电子产品、汽车零部件等领域的 紫外光固化涂料市场,具有较强的竞争优势。紫外光固化涂料相比传统溶剂型涂料 几乎不排放挥发性化合物,符合环境和发展的要求,被誉为“21 世纪的绿色涂料”, 将成为未来表面涂料发展的主流。 图 8:江苏宏泰产品主要应用领域 数据来源:东北证券,公司公告 江苏宏泰主要产品为“汉普诺(Hipro)”系列紫外光固化涂料,主要用于消费 电子产品如手机外壳的表面处理。目前,江苏宏泰的消费电子产品涂料主要通过手 机模组厂应用于华为、OPPO、酷派、联想以及 TCL 等国内知名手机品牌的产品上, 在内资专用涂料中市占率最高。车灯涂料为江苏宏泰未来主要开拓方向之一,目前 车灯涂料产品应用在国内汽车品牌的车灯制造。同时公司正在进行国外汽车生产厂 商所要求的资质认证工作,预计 2017 年将通过认证,未来在外资厂商中的渗透率 将逐渐提高,打开车灯涂料市场广阔空间。此外公司在化妆品包装涂料和运动器材 专用涂料领域积极开拓。 图 9:江苏宏泰主要合作企业 图 10:江苏宏泰近年业绩(百万) 数据来源:东北证券,公司公告 数据来源:东北证券,公司公告 近年来,江苏宏泰业绩实现快速增长,2014-2016 年前三季度分别实现营收 1.07 亿、1.24 亿和 1.44 亿,归母净利润 1105 万、1654 万和 3314 万。公司 2016 年业绩 实现翻倍增长,主要是由于自 2015 年下半年以来,江苏宏泰涂料产品得到华为等 品牌手机厂商的认可,直接客户从二级模厂逐步由终端品牌商的一级模厂取代,中 间环节的减少使得产品价格大幅提高,同时在满足客户需求基础上对各类涂料产品 配方进行较大幅度改进,配方调整使得单价较低的原材料占比显著提高,产品成本 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 10 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 有了明显下降,公司产品毛利率由 2014 年的 34%快速提升至 2016 年前三季度的 55%。江苏宏泰承诺公司业绩 2017-2019 年净利润分别不低于 4800、5500、6200 万 元。本次收购若顺利完成将大幅提升上市公司业绩。 公司与江苏宏泰均属于紫外光固化材料领域,有利于发挥协同效应,增强公司 核心竞争力。业务协同方面,公司的油墨产品和江苏宏泰的涂料产品在原材料构成、 制造工艺、固化方式等方面存在较多共同点,其主要用途和应用领域存在互补之处, 有利于未来丰富业务结构,提高抗风险能力和持续经营能力;客户协同方面,公司 客户除印制电路板生产企业以外,还包括富士康科技集团旗下企业等电子产品代工 企业,主要应用于 iPhone 系列手机的金属外壳加工处理,而江苏宏泰主要客户群体 为华为、联想等系列手机提供代工的企业,客户互相补充,将覆盖大部分手机品牌 的代工企业,拥有良好的协同效应。采购和研发协同方面,公司和江苏宏泰上游原 材料供应商存在一定程度的重合,未来将共享优质供应商资源,降低采购成本,进 一步提升上市公司盈利能力,同时技术领域各有优势相互补充,自主创新能力和持 续发展能力将进一步提高。 3. 乘电子化学品材料国产化浪潮,涨价预期有空间。 过去十多年来,全球 PCB 行业持续向亚洲尤其是中国大陆迁移,中国大陆迅速 成为电子产品和 PCB 生产大国。内需市场潜力和生产制造优势促使中国 PCB 产业 在数年内成倍增长,已成为 PCB 行业增长速度最快的国家。据 Prismark 统计, 2013 年全球印制电路板行业的市场规模约为 561 亿美元,预计 2017 年全球 PCB 行业的 市场规模将达到 656 亿美元。而 2013 年中国大陆 PCB 行业的市场规模约为 231 亿 美元,占全球 PCB 行业市场规模的 41.2%,预计 2017 年中国大陆 PCB 行业的市 场规模将达到 290 亿美元,占全球市场的 44.1%。在电子整机产品的消费驱动下, PCB 行业仍将保持稳定的增长态势。 图 11:全球 PCB 行业规模(亿美元) 图 12:国内 PCB 行业规模(亿美元) 数据来源:东北证券,Prismark 数据来源:东北证券,Prismark 伴随着 PCB 行业的快速发展,PCB 油墨产业在国内逐渐起步,目前虽然性能 上逐渐接近进口油墨水平,但是由于盲目追求扩张,缺少对基础研究的投入,导致 产品品质稳定性差。目前国内 PCB 专用油墨市场主要仍被日本太阳等外资企业控 制。公司主要产品阻焊油墨市占率 13%,为内资企业第一,与日本太阳 50%的市占 率仍有较大差距。公司作为 PCB 油墨行业内资龙头企业,随着技术突破升级,产品 品质稳定性提升,客户接受度正在不断提升。同时近年来由于全球经济发展速度放 缓,对电子产品的终端需求造成了一定冲击,PCB 等行业盈利空间受到挤压,因此 价格因素逐渐成为 PCB 生产企业选择供应商的重要因素,国内专用油墨企业凭借产 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 10 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 品成本优势,性价比优势明显,逐渐渗透到高性能专用油墨市场,从而在未来拥有 更加广阔的发展空间。公司相关产品价格相比日本太阳低 20%左右,成本和价格优 势有利于公司快速开拓市场,实现进口取代,进一步提升市场占有率。 表 1:公司产品应用领域及市占率情况 应用领域 下游行业 细分领域 行业规模 市占率 日本太阳:50% 阻焊油墨 传统领域 永胜泰:19% 23 至 25 亿元 广信材料:13% 印刷电路板 深圳容大:10% 深圳容大:25% 线路油墨 约 6 亿元 标记油墨 1 至 2 亿元 约 5%,次于日本太阳 金属材料精密加工 N/A 广信材料、深圳容大、联致 塑胶材料精密加工 N/A LED 行业 LED 背光油墨 约 20 亿元 其他新型行业 彩晶玻璃加工等 N/A 电子信息产品制造 广信材料:小于 1% 科技、日本太阳等少数企业 新兴领域 拥有研发、生产能力 日本积水市占率较高,广信 材料处于起步阶段 各大厂商积极布局 数据来源:东北证券,招股说明书 PCB 油墨生产需要单体、树脂、无机填料、溶剂、助剂等多种化工原料,原材 料成本约占 70-80%,而化工材料价格受原油、煤炭等能源价格影响较大,此前受能 源价格下跌影响,公司主要产品液态感光油墨单价由 2013 年 42.4 元/千克下降至 37.5 元/千克。2016 年下半年以来,随着原油、煤炭等能源价格的回升,化工原材料价 格出现了大面积反弹,在成本压力上升的情况,公司产品存在涨价预期。同时 2016 年年初以来,PCB 标准铜箔价格已上涨超 50%,随着铜箔价格大幅上涨,覆铜板 (CCL)企业纷纷上调价格,下游 PCB 板材受此影响价格随之跟涨。而由于锂电池 市场的爆发带动上游锂电铜箔需求量大幅增加,约 20%国内外铜箔大厂产能被转移 至锂电铜箔,导致 CCL 与 PCB 铜箔供应将在长期时间内短缺,同时 PCB 下游需求 整体回暖,因此 PCB 材料价格有望长期上涨。而阻焊油墨仅占 PCB 材料成本的 5%, 相比其他原材料价格接收程度较高。因此在油墨上游原料端和下游 PCB 板材端价格 共同上涨的情况下, PCB 油墨产品存在较大的提价空间,随着未来产能逐步释放, 有望实现量价齐升,提升公司收入规模。 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 10 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 图 13:PCB 材料成本构成 数据来源:东北证券,FOXCONN 4. 投资建议 公司是国内专用油墨制造领军企业,近年来经营业绩稳定,产品毛利率维持高 水平,竞争优势明显。随着未来扩建产能的释放,业绩有望实现快速增长;同时公 司技术不断创新,依靠技术外延开拓特种油墨应用领域,产品开始逐渐放量。上市 之初便积极进行资本运作,表明管理层希望快速将公司做大做强的决心,拟收购标 的质地优异,与公司现有业务协同作用显著,有利于相互促进实现两者的快速发展。 目前 PCB 专用油墨市场主要被日本太阳等外资企业控制,公司阻焊油墨领域市占率 13%,内资企业第一,仅次于日本太阳(50%)和永胜泰(19%),随着技术升级和 产品品质提升,公司依靠成本价格优势客户接受度不断提高,未来市占率有望进一 步提升,长期受益进口取代。此外随着原材料和 PCB 板材价格上涨,公司油墨产品 价格存在上涨空间,未来有望量价齐升。 暂不考虑本次收购的影响,预计 2016-2018 年公司归母净利润 4270 万、4902 万和 7242 万元,对应 PE 82X/72X/49X。若本次收购顺利完成,公司业绩将实现翻 翻,目前公司市值仅 36 亿,根据收购完成后的市值和业绩测算,公司在电子化学 品领域估值较低,首次覆盖给予“买入”评级。 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 10 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 货币资金 交易性金融资产 应收款项 2015A 2016E 2017E 2018E 38 67 75 63 0 0 0 0 120 116 136 201 现金流量表(百万元) 2015A 2016E 2017E 2018E 42 43 49 72 资产减值准备 5 5 7 8 折旧及摊销 5 8 9 11 净利润 46 42 48 71 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 0 0 0 0 财务费用 0 0 0 0 流动资产合计 249 262 303 403 投资损失 0 0 0 0 0 0 0 0 运营资本变动 -6 9 -22 19 其他 存货 可供出售金融资产 长期投资净额 0 0 0 0 0 0 0 0 固定资产 68 82 99 123 经营活动净现金流量 45 64 42 109 无形资产 26 33 41 46 投资活动净现金流量 -40 -26 -34 -35 融资活动净现金流量 商誉 0 0 0 0 97 111 130 148 资产总计 347 373 433 552 短期借款 0 0 0 0 应付款项 66 59 66 99 预收款项 1 1 1 1 非流动资产合计 一年内到期的非流动负债 -25 -9 0 0 企业自由现金流 2 36 5 68 财务与估值指标 2015A 2016E 2017E 2018E 每股收益(元) 0.55 0.43 0.49 0.72 每股净资产(元) 3.24 3.11 3.60 4.32 每股经营性现金流量(元) 0.60 0.64 0.42 1.09 每股指标 0 0 0 0 104 87 98 145 长期借款 0 0 0 0 成长性指标 其他长期负债 0 0 0 0 营业收入增长率 -6.74% 0.25% 14.74% 47.92% 长期负债合计 0 0 0 0 净利润增长率 3.54% 3.38% 13.92% 46.37% 流动负债合计 负债合计 104 87 98 145 盈利能力指标 归属于母公司股东权益合计 243 311 360 432 毛利率 43.42% 45.02% 45.83% 46.01% 0 0 0 0 净利润率 16.61% 17.13% 17.01% 16.83% 应收账款周转率(次) 176.35 168.42 172.91 100.00 存货周转率(次) 116.63 110.03 111.23 112.63 少数股东权益 负债和股东权益总计 利润表(百万元) 347 398 458 578 运营效率指标 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 250 251 288 426 偿债能力指标 营业成本 142 138 156 230 资产负债率 29.89% 21.90% 21.42% 25.19% 2 2 2 4 流动比率 2.41 3.00 3.09 2.78 速动比率 1.96 2.53 2.61 2.29 营业税金及附加 资产减值损失 5 5 7 8 销售费用 33 33 40 58 费用率指标 管理费用 22 25 29 47 销售费用率 13.18% 13.20% 14.00% 13.70% 财务费用 0 -2 -3 -4 管理费用率 8.64% 10.00% 10.00% 11.00% -0.05% -0.85% -1.09% -1.05% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 公允价值变动净收益 0 0 0 0 财务费用率 投资净收益 0 0 0 0 分红指标 48 50 57 84 分红比例 2 1 1 1 49 51 58 85 估值指标 所得税 8 8 9 13 P/E(倍) 63.45 81.83 71.83 49.07 净利润 42 43 49 49 P/B(倍) 10.86 11.31 9.77 8.15 归属于母公司净利润 42 43 49 72 P/S(倍) 10.54 14.02 12.22 8.26 17.12% 13.83% 13.61% 16.93% 营业利润 营业外收支净额 利润总额 少数股东损益 0 0 0 0 股息收益率 净资产收益率 资料来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 10 [Table_PageTop] 广信材料/公司调研报告 分析师简介: 邹兰兰,香港大学物理学硕士,一年半导体行业工作经验,两年电子行业研究经验。 2015年9月加入东北证券电子行业研究团队,2016年10月加入东北证券化工新材料行业 研究团队,任化工新材料行业分析师。 沈衡, 中国科学院化学研究所理学博士,2016年7月加入东北证券化工新材料研究团 队,任化工新材料行业分析师。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 东北证券股份有限公司 中国 吉林省长春市 自由大路1138号 邮编:130021 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 网址:http://w w w.nes c.cn 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 中国 上海市浦东新区 源深路305号 邮编:200135 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 机构销售 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 行业 投资 评级 说明 销售总监 李航 电话:(010) 63210896 手机:136-5103-5643 邮箱:lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监 袁颖 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 华南地区 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 华北地区 销售总监 邱晓星 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 电话:(0755)33975865 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 手机:186-6457-9712 邮箱:qiuxx@nesc.cn 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 10
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