太平洋-拟终止重大资产重组 期待新一轮资本运作

[Table_Message]2016-12-29 公 司 研 究 报 告 公司点评报告 增持 三特索道(002159) 目标价：38 昨收盘：32.0 [Table_Title] 休闲服务 旅游综合Ⅱ 拟终止重大资产重组 期待新一轮资本运作  走势比较 10% (12%) (34%) (56%) (78%) 三特索道 16-12-2 16-12-22 16-11-14 16-10-25 16-9-6 16-9-28 16-8-17 16-7-4 16-7-22 16-6-14 16-5-3 16-5-23 16-3-4 16-4-12 16-2-15 16-1-19 (100%) 15-12-29 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 139/134 总市值/流通(百万元) 4,437/4,284 12 个月最高/最低(元) 32.58/19.04 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 联系人：王湛 电话：010-88321716 E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Summary] 事件：12 月 29 日公司发布公告,由于发行股份及支付现金购买资 产并募集配套资金暨关联交易相关情况发生重大变化，公司及交易各 方拟终止本次重大资产重组事项，公司临时停牌。 收购枫彩生态事项终止。公司于 2015 年 6 月公告拟以发行股份 及支付现金的方式购买枫彩生态 100%股权，同时非公开发行股份募集 配套资金 9.80 亿元，用于支付收购对价、增资子公司投资“三特营地” 项目、偿还银行借款及补充流动资金。由于收购标的控股股东私人原 因导致收购终止。公司收购枫彩生态的目的：一方面解决公司近年来 重资产投入大，现金流紧张的问题，另一方面控股股东股东通过配套 融资增持公司股份，增强对公司的控制能力，同时给予公司现金支持。 控股股东近期持续增持公司股份。2016 年三季报显示公司控股股 东当代科技及其一致行动人共持有公司股份 15.65%。11 月 30 日、12 月 7 日、12 月 15 日当代科技通过大宗交易分别增持公司股份 3.03%、 1.14%、0.73%，增持价格分别为 28.63、29.80、30.02 元。增持后， 当代科技及其一致行动人持股比例达到 20.55%，对公司的控制能力进 一步增强，后期再进行资本运作的余地增大。 后期发起新的资本运作可能性增大。重组终止后公司现金流紧张 的问题没有得到缓解，公司的咸丰坪坝营项目、崇阳隽水河项目、内 蒙古克旗项目、大余湾古村落项目等众多项目仍处于建设培育期，需 要大量的资金支持，三季报显示公司的资产负债率已经达到空前的 62.64%，由此预测，公司对新的资本运作有迫切需求，此次重组终止 后会尽快推进。 公司培育项目逐渐贡献利润，预计 17 年业绩实现反转。公司二 十余个项目遍布全国多个省市，资源优势十分明显且具有稀缺性，虽 然短期内受到资金困扰，但随着项目周边交通的改善以及项目自身度 过培育期进入盈利周期，公司的业绩将进入爆发性成长阶段，预计 17 年公司将迎来业绩拐点。 投资建议：公司目前市值 44 亿，与大量稀缺性景区资源和优质 索道资产不匹配。田野牧歌的休闲度假模式可复制性强，连锁品牌带 来品牌效应。大股东近期增持平均成本 29.11 元，形成安全边际。预 计 2016/17/18 年 EPS 为-0.20/0.33/0.57,给予“推荐”评级。 风险提示：公司景区建设进展低于预期，景区客流培育低于预期。 守正 出奇 宁静 致远 P2 公司点评报告 拟终止重大资产重组 期待新一轮资本运作 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标： 2015 营业收入(百万元) 2016E 2017E 2018E 429 2013 464 592 737 43 -27 46 79 0.31 -0.20 0．33 0.57 净利润(百万元） 摊薄每股收益(元) 资料来源：Wind，太平洋证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 拟终止重大资产重组 期待新一轮资本运作 P3 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所 发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。