东北证券-PPP加强公司西部生态治理龙头地位,2017年业绩爆发性继续增强

页数: 3页
行业: 农牧饲渔
作者: 王小勇
发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-03-01
[Table_MainInfo] [Table_Title] 蒙草生态(300355) 园林工程/建筑装饰 [Table_Invest] 发布时间:2017-03-01 买入 证券研究报告 / 公司点评报告 PPP 加强公司西部生态治理龙头地位,2017 年业绩爆发性继续增强 上次评级: 买入 移出研究覆盖范围 报告摘要: [Table_Market] 股票数据 [Table_Summary] 2016 年业绩快报:2 月 27 日,公司发布 2016 年业绩快报,报告期内 实现营业总收入 28.44 亿元,同比增长 60.8%;实现营业利润 4.29 亿 元,同比增长 111.67%;实现归母净利润 3.42 亿元,同比增长 114.96%。 PPP 项目示范性工程建设业务进展顺利,经营业绩持续超预期。从单 季度来看,2016 年 Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入 1.17 亿、9.41 亿、8.06 亿、9.79 亿元,同比增长-53.9%、45.7%、81.2%、131.4%; 分别实现归母净利润-0.2 亿、1.43 亿、1.18 亿、1.02 亿元,同比增长 -176.0%、65.7%、216.0%、987.1%。业绩持续实现高增长,超过我们 2017/2/28 收盘价(元) 12 个月股价区间(元) 总市值(百万元) 总股本(百万股) A 股(百万股) B 股/H 股(百万股) 日均成交量(百万股) 12.31 6.33~15.77 12,343 1,003 1,003 0/0 126 历史收益率曲线 [Table_PicQuote] 蒙草生态 沪深300 之前的预期,主要是因为公司大力推进 PPP 项目示范性工程建设,工 程项目施工业务进展顺利。 专注于草原生态修复、沙地治理,PPP 加强公司西部生态治理龙头地 位。公司立足“草、草原、草产业”,20 年来专注于草原生态修复、 沙地治理领域,积累了丰富的项目经验和技术优势。考虑到我国分布 84% 有近 60 亿亩草原、近 20 亿亩沙地,全国草原生态修复市场未来 5 年 或将达数千亿元。我们认为,随着政府对 PPP 模式持续的大力推广以 42% 及对草原生态修复领域的日益重视,未来公司获取相关 PPP 订单有望 持续增加,公司西部生态治理的龙头地位将得到加强。 在手订单充足,2017 年业绩爆发性继续增强。公司积极拓展 PPP 项目, 新增订单规模可观,根据公司公告,2016 年以来公司新增 PPP 合同/ 订单约 40 亿元,在手订单十分充足;2016 年以来,公司与各地政府 签订的合作协议总额高达 435.6 亿元,规模十分庞大。我们认为今年 将是 PPP 落地的大年,公司具备充足的在手 PPP 订单和规模庞大的合 作协议,PPP 项目有望加速释放并落地,2017 年业绩爆发的可能性继 63% 21% 涨跌幅(%) [Table_Trend] 绝对收益 0% 相对收益 2016/3 1M 27% 26% 2016/6 3M 13% 16% 12M 77% 60% 2016/9 2016/12 [Table_Report] 相关报告 《蒙草生态(300355):草原生态修复千亿市 场,PPP 大有可为》 2016-11-14 《蒙草生态(300355):业绩高增长符合预期, PPP 前景光明》 2016-10-31 续增强。 《蒙草生态(300355):业绩如期大幅增长, 预计公司 2016~2018 年 EPS 为 0.35 元、0.55 元、0.86 元。当前股价 对应 2016 年的 PE 为 37 倍,维持“买入”评级。 PPP 或持续发力》 风险提示:PPP 项目拓展及落地不及预期、回款风险等。 沙漠修复能手》 2016-10-17 《蒙草生态(300355):西部 PPP 龙头,草原 2016-09-02 [Table_Author] 财务摘要(百万元) [Table_Finance] 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 证券分析师:王小勇 营业收入 1626 1768 2845 4514 6708 (+/-)% 118% 9% 61% 59% 49% 执业证书编号: S0550515090001 (0755)33975875 wang_xy@nesc.cn 归属母公司净利润 167 159 342 556 859 (+/-)% 60% -5% 115% 63% 54% 联系人:吴刚祥 0.86 (0755)33975873 每股收益(元) 0.38 0.34 0.35 0.55 市盈率 33 36 37 23 15 市净率 3.8 2.8 5.3 4.4 3.6 净资产收益率 (%) 11.6% 7.7% 14.3% 19.6% 24.4% 股息收益率 (%) 0.00% 0.55% 0.54% 0.88% 1.36% 总股本 (百万股 ) 440 469 1003 1003 1003 请务必阅读正文后的声明及说明 wugx@nesc.cn [Table_PageTop] 蒙草生态/公司点评报告 公司点评报告 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 货币资金 2015A 2016E 2017E 2018E 667 700 750 800 现金流量表(百万元) 2015A 2016E 2017E 2018E 净利润 159 342 556 859 0 0 0 0 资产减值准备 113 90 100 90 应收款项 2440 3292 5223 7761 折旧及摊销 29 57 66 68 存货 389 627 994 1476 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 35 41 65 97 财务费用 45 26 50 78 流动资产合计 3627 4816 7281 10503 投资损失 (1) 0 0 0 (389) (421) (1417) (1881) 242 77 244 325 交易性金融资产 可供出售金融资产 37 45 45 45 运营资本变动 长期投资净额 77 135 135 135 其他 固定资产 254 396 436 472 经营活动净现金流量 85 82 (500) (551) 无形资产 103 92 83 75 投资活动净现金流量 (283) (0) (90) (90) 商誉 490 269 273 278 融资活动净现金流量 329 (49) 640 691 非流动资产合计 923 893 928 960 企业自由现金流 130 33 50 50 资产总计 4551 5710 8208 11462 2015A 2016E 2017E 2018E 每股收益(元) 每股净资产(元) 0.34 0.35 0.59 0.55 0.860.82 4.39 2.39 2.83 3.74 3.524.31 每股经营性现金流量(元) 0.18 0.08 -0.50 -0.82 -0.55 -0.66 短期借款 650 790 1592 2533 财务与估值指标 应付款项 1040 1643 2605 3869 每股指标 预收款项 6 39 61 91 119 0 0 0 一年内到期的非流动负债 流动负债合计 长期借款 2205 3061 5106 7660 79 79 79 79 成长性指标 其他长期负债 46 6 6 6 营业收入增长率 9% 61% 59% 60% 49% 40% 长期负债合计 125 85 85 85 净利润增长率 -5% 115% 63% 69% 54% 40% 负债合计 2330 3146 5191 7745 盈利能力指标 归属于母公司股东权益合计 2056 2395 2840 3528 毛利率 32.5% 32.1% 少数股东权益 164 168 177 190 净利润率 9.0% 12.0% 32.1% 28.0% 12.3% 12.1% 32.1% 28.3% 12.8% 12.1% 应收账款周转率(次) 0.8 1.0 3.3 3.8 1.1 14.1 3.8 1.3 1.0 13.3 3.7 1.3 63.2% 49.2% 1.4 2.7 1.2 1.5 67.6% 51.3% 1.4 2.4 1.2 1.1 1.8% 0.0% 9.0% 负债和股东权益总计 4551 5710 8208 11462 运营效率指标 2015A 2016E 2017E 2018E 存货周转率(次) 营业收入 1768 2845 4514 6708 偿债能力指标 营业成本 1194 1933 3065 4552 资产负债率 51.2% 55.1% 营业税金及附加 45 60 95 141 流动比率 1.6 1.6 资产减值损失 113 90 100 90 速动比率 1.5 1.4 销售费用 34 51 81 121 费用率指标 管理费用 135 256 406 604 销售费用率 1.9% 1.8% 7.6% 9.0% 1.8% 0.0% 9.0% 2.5% 0.9% 12.4% 1.1% 12.4% 1.2% 1.0% 0.9% 利润表(百万元) 财务费用 公允价值变动净收益 投资净收益 营业利润 45 26 50 78 管理费用率 0 0 0 0 财务费用率 1 0 0 0 分红指标 203 429 717 1123 分红比例 股息收益率 20% 20% 20% 0.54% 30% 0.88% 20% 30% 1.36% 营业外收支净额 12 16 28 29 利润总额 218 457 746 1152 估值指标 所得税 45 111 181 279 P/E(倍) 36 37 23 15 净利润 174 346 565 872 P/B(倍) 2.8 5.3 4.421 3.6 15 归属于母公司净利润 159 342 556 859 P/S(倍) 3.3 4.3 2.7 3.2 1.82.8 13 净资产收益率 7.7% 14.3% 19.6% 2.5 24.4% 1.8 少数股东损益 14 资料来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 4 8 0.54% 1.46% 15.7% 2/3 2.04% 19.0% [Table_PageTop] 蒙草生态/公司点评报告 公司点评报告 分析师简介: 王小勇,新财富、水晶球、金牛奖分析师,证券从业时间10年,地产行业从业4年,重 庆建筑大学毕业。 吴刚祥,清华大学土木工程系学士、硕士,曾任职世茂集团,拥有2年房地产行业工作 经验,现任东北证券建筑工程行业分析师。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 东北证券股份有限公司 中国 吉林省长春市 自由大路1138号 邮编:130021 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 网址:http://w w w.nes c.cn 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 中国 上海市浦东新区 源深路305号 邮编:200135 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 机构销售 华北地区 销售总监 李航 电话:(010) 63210896 手机:136-5103-5643 邮箱:lihang@nesc.cn 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 华东地区 销售总监 袁颖 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 行业 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 华南地区 销售总监 邱晓星 电话:(0755)33975865 手机:186-6457-9712 邮箱:qiuxx@nesc.cn 3/3
PPP加强公司西部生态治理龙头地位,2017年业绩爆发性继续增强
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
东北证券 - PPP加强公司西部生态治理龙头地位,2017年业绩爆发性继续增强
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
PPP加强公司西部生态治理龙头地位,2017年业绩爆发性继续增强
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服