华泰证券-圈地马不停蹄,科技梦想不息

页数: 3页
行业: 电子元件
作者: 张騄
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-03-03
证券研究报告 公司研究/公告点评 电子元器件/光学光电子Ⅱ 2017年03月03日 圈地马不停蹄,科技梦想不息 投资评级:买入(维持评级) 当前价格(元): 35.17 合理价格区间(元): 张騄 研究员 39.21-44.81 执业证书编号:S0570515060001 021-28972073 lu.zhang@htsc.com 相关研究 1《利亚德(300296,买入): 幸福城市迎良辰, VR 公园拓未来》2017.02 2《利亚德(300296):美其容彰其文,幸福城 市志在四方》2016.12 3《利亚德(300296):科技为体、文化为魂、 金融为术》2016.11 股价走势图 3,000 96% 2,500 76% 2,000 56% 1,500 36% 1,000 16% 500 -4% (0) 3/3 5/3 7/3 成交量 9/3 11/3 利亚德 1/3 沪深300 资料来源:Wind 利亚德(300296) 收购湖南君泽照明 100%股权,原股东君辰投资以 1.7 亿元入股利亚德 公司 3 月 2 日公告以 2.48 亿元现金收购由君辰投资、君玲投资合计持有的 湖南君泽照明设计工程有限公司 100%股权,在此转让过程中,君辰投资 将使用交易所取得的 1.7 亿元以大宗交易或竞价交易的方式一次或分次购 买公司股份。君泽照明是湖南省智慧照明和系统集成的领军企业,拥有城 市及道路工程专业承包壹级、电子与智能化工程承包贰级、建筑机电安装 工程专业承包叁级及地基基础工程专业承包叁级资质,此前成功实施了杜 甫江阁、湖南省新省政府办公大楼、湘江一二三桥等项目,君泽照明 17-19 年承诺扣非后净利润 2600 万元、3200 万元、3900 万元。 照明工程行业恰逢良辰,公司跑马圈地平台效应彰显 根据近期调研反馈,国内照明工程厂商的订单、回款情况良好,客户重心 正在由商业地产向政府转移,在此背景下,甚至出现了因为团队规模原因, 拒接小规模订单的情况,如此前一直强调,政府在推动照明工程项目上动 力、能力充足,行业正进入启动良辰。在收购君泽照明之前,公司先后收 购了深圳金达照明、上海中天照明、西安万科时代、四川普瑞照明,并注 入自身基于励丰文化、数虎图像等子公司在创意显示、内容设计领域所沉 淀的文化基因,借助自身在行业深耕多年所打造的营销体系和客户关系网 络,通过平台的整合效应充分焕发各子公司的潜力。 以文化御科技,打造演艺 4.0,不断丰富“幸福城市”内涵 我们认为公司创造性提出的“幸福城市”概念不仅仅是亮化改造,在“美 其容”的基础上,更重要的是以 VR/AR、全息显示等前沿科技“彰其文”, 打造全新的演艺形式。公司近期中标的 “张家界大庸古城项目”、 “武侯区 江安河 PPP 项目”均是很好的例证。为了进一步丰富幸福城市内涵,公司 投资了国内外数十家与 VR/AR 产业有关的公司,重点布局文化娱乐乐园、 文化科技体验馆、演艺领域,设立了盘古智库“幸福城市”研究中心。 科技梦想不息,参股美国 LED 芯片材料公司 SAPHLUX 以延伸产业链 公司 3 月 1 日公告,全资子公司利亚德香港以 350 万美元认购美国 LED 芯片材料公司 SAPHLUX14%的股权,SAPHLUX 主要生产半极性 GaN 晶 圆,是业内第一家具有商业级半极性材料生产能力的 LED 材料企业,技术 成熟后,该公司的产品将广泛应用于包括汽车头灯,闪光灯在内的大功率 LED 照明,及 MLED 移动显示,半导体激光器等领域。公司作为 LED 应用产品研发、生产、销售全球化企业,参股 SAPHLUX 是产业链延伸的 重要进步,SAPHLUX 的技术也有望与公司的 VR 战略投资形成合力。 战略方向前瞻,竞争格局良好,维持买入评级 我们坚定看好公司小间距 LED 业务高成长的确定性、幸福城市项目在全国 范围推广的可能性。维持 17、18 年 11.63、18.49 亿元的归母净利润预测, 目标价 39.21-44.81 元,维持买入评级! 风险提示:幸福城市项目落地慢于预期,小间距 LED 渗透速度不达预期。 经营预测指标与估值 公司基本资料 总股本 (百万股) 流通 A 股 (百万股) 52 周内股价区间 (元) 总市值 (百万元) 总资产 (百万元) 每股净资产 (元) 814.46 398.87 17.28-35.83 28,644 8,183 5.03 资料来源:公司公告 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 会计年度 营业收入 (百万元) +/-% 净利润 (百万元) +/-% EPS (元) PE (倍) 2014 1,180 51.64 161.32 101.08 0.19 180.00 2015 2,023 71.42 330.79 105.05 0.40 87.78 2016E 4,377 116.39 669.77 102.48 0.81 43.36 2017E 7,827 78.82 1,167 74.23 1.40 24.88 2018E 11,566 47.78 1,849 58.47 2.23 15.70 资料来源:公司公告,华泰证券研究所预测 1 公司研究/公告点评 | 2017 年 03 月 03 日 盈利预测 资产负债表 会计年度 (百万元) 流动资产 现金 应收账款 其他应收账款 预付账款 存货 其他流动资产 非流动资产 长期投资 固定投资 无形资产 其他非流动资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 其他流动负债 非流动负债 长期借款 其他非流动负债 负债合计 少数股东权益 股本 资本公积 留存公积 归属母公司股 负债和股东权益 利润表 2014 2015 2016E 2017E 2018E 1,498 3,137 7,996 11,129 15,471 261.47 640.72 4,596 6,641 9,819 570.35 1,150 1,086 1,437 1,912 43.27 71.87 171.29 290.42 430.87 42.40 62.20 172.11 280.77 408.13 389.39 1,138 1,875 2,354 2,733 190.95 74.39 94.81 126.15 167.54 458.00 2,145 1,507 1,748 2,043 0.00 1.26 0.00 0.00 0.00 61.85 595.63 615.88 622.31 615.57 32.25 438.54 570.78 745.16 980.57 363.90 1,109 320.14 380.83 446.36 1,956 5,282 9,502 12,878 17,513 643.56 1,716 2,618 3,883 5,858 179.68 590.21 1,000 1,000 1,500 212.98 552.61 952.72 1,784 2,773 250.90 572.88 664.82 1,099 1,585 207.77 1,160 2,152 3,222 4,288 0.00 1,061 2,122 3,183 4,244 207.77 98.85 29.89 39.47 43.75 851.34 2,876 4,769 7,106 10,145 2.95 37.55 37.55 37.55 37.55 322.79 755.58 830.85 830.85 830.85 455.36 978.43 2,610 2,610 2,610 324.79 623.00 1,252 2,287 3,880 1,102 2,369 4,695 5,734 7,330 1,956 5,282 9,502 12,878 17,513 现金流量表 会计年度 (百万元) 2014 2015 2016E 2017E 2018E 经营活动现金 84.05 115.71 410.39 1,490 2,317 净利润 163.79 332.04 669.77 1,167 1,849 折旧摊销 14.27 63.19 87.75 101.33 114.73 财务费用 15.05 38.49 76.14 50.32 43.95 投资损失 (10.40) 0.54 (3.11) (1.89) (2.30) 营运资金变动 (114.15) (324.90) (321.91) 119.06 250.32 其他经营现金 15.49 6.35 (98.25) 54.02 61.43 投资活动现金 (234.14) (1,160) 519.40 (323.82) (400.39) 资本支出 92.17 81.46 100.00 100.00 100.00 长期投资 78.25 39.21 (29.54) 0.37 0.66 其他投资现金 (63.72) (1,039) 589.86 (223.45) (299.73) 筹资活动现金 143.79 1,408 3,026 878.74 1,261 短期借款 38.74 410.53 409.79 0.00 500.00 长期借款 0.00 1,061 1,061 1,061 1,061 普通股增加 172.79 432.79 75.27 0.00 0.00 资本公积增加 55.33 523.07 1,632 0.00 0.00 其他筹资现金 (123.06) (1,020) (152.10) (182.25) (299.53) 现金净增加额 (8.71) 369.27 3,955 2,045 3,178 会计年度 (百万元) 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资净收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA (倍) EPS (元) 2014 2015 2016E 2017E 2018E 1,180 2,023 4,377 7,827 11,566 715.02 1,178 2,577 4,708 6,832 13.46 25.42 0.00 0.00 0.00 146.35 203.66 479.95 853.60 1,248 121.47 237.84 492.70 881.59 1,312 15.05 38.49 76.14 50.32 43.95 25.54 30.73 0.00 0.00 0.00 2.22 8.58 (0.02) 2.85 3.81 10.40 (0.54) 3.11 1.89 2.30 162.00 307.80 757.38 1,338 2,136 37.31 86.43 33.17 37.38 43.22 4.54 3.48 2.35 2.40 2.67 194.78 390.76 788.20 1,373 2,176 30.99 58.71 118.43 206.34 326.99 163.79 332.04 669.77 1,167 1,849 2.47 1.25 0.00 0.00 0.00 161.32 330.79 669.77 1,167 1,849 191.32 409.49 921.27 1,490 2,294 0.19 0.40 0.81 1.40 2.23 2014 2015 2016E 2017E 2018E 51.64 71.42 116.39 78.82 47.78 126.92 90.00 146.06 76.70 59.58 101.08 105.05 102.48 74.23 58.47 39.40 41.75 41.13 39.84 40.94 13.67 16.35 15.30 14.91 15.99 14.64 13.96 14.26 20.35 25.23 12.67 8.62 21.93 35.79 56.43 43.53 54.44 50.19 55.18 57.93 23.34 57.66 65.46 58.87 56.62 2.33 1.83 3.05 2.87 2.64 1.70 1.12 2.34 2.26 2.17 0.74 0.56 0.59 0.70 0.76 2.26 2.16 3.60 5.70 6.34 3.72 3.08 3.42 3.44 3.00 0.19 0.40 0.81 1.40 2.23 0.10 0.14 0.49 1.79 2.79 1.33 2.85 5.65 6.90 8.82 180.00 87.78 43.36 24.88 15.70 26.36 12.26 6.18 5.06 3.96 153.83 71.87 31.95 19.75 12.83 主要财务比率 会计年度 (%) 成长能力 营业收入 营业利润 归属母公司净利润 获利能力 (%) 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率 (%) 净负债比率 (%) 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股指标 (元) 每股收益(最新摊薄) 每股经营现金流(最新摊薄) 每股净资产(最新摊薄) 估值比率 PE (倍) PB (倍) EV_EBITDA (倍) 资料来源:公司公告, 华泰证券研究所预测 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 公司研究/公告点评 | 2017 年 03 月 03 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3
圈地马不停蹄,科技梦想不息
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
华泰证券 - 圈地马不停蹄,科技梦想不息
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
圈地马不停蹄,科技梦想不息
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服