天风证券-赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程

页数: 3页
行业: 塑胶制品
作者: 刘章明
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-03-02
公司报告 | 公司点评 顾地科技(002694) 证券研究报告 2017 年 02 月 28 日 投资评级 赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程 事件:公司发布 16 年业绩快报,实现营收 16.31 亿元,同比下降 7.92%; 营业利润 6041.79 万元,同比增长 272.61%;归母净利 4351.8 万元,同比 增长 73.77%。 赛事公司变现能力持续超预期!公司近年来业绩下滑局面首次扭转,主要 系本期新增子公司赛事公司实现利润所致。合资成立的赛事公司成立仅半 年时间,此次业绩快报显示较三季报业绩预计最高值再增 13.77%,据此我 们初步测算赛事公司短短数月内实现约 4000 万以上净利(顾地权益为 51%) ,超过此前预期约 3000 万净利;并表后,赛事公司对上市公司的利 润贡献率或将超过 5 成。 越野文化悄然乘风,赛事公司迎行业利好。国家陆续发布相关政策文件, 针对性提出大力推动汽车露营营地及越野赛、季节赛等赛事活动主题;同 时,阿拉善盟再投 40 亿升级英雄会,国内皮卡市场解禁在即,行业利好 持续受益。牵手中视传媒,积极推进国际赛事本土化。公司与越野 e 族在 国际赛事合作方面已取得重大进展,目前已引入雷神之锤、马来西亚 RFC 国际雨林赛等国际知名赛事 IP,赛事公司对于全球顶级赛事 IP 的对接能力 逐步凸显;同时公司适时牵手体育传媒巨头中视传媒,担起宣传大任,目 前公司基本面已发生实质性变化,关注后续越野赛事商业化进程。体育旅 游多元化发展,盈利能力快速释放。此次业绩快报以充分证明赛事公司变 现能力无需担心,越野一族 16 年背后生态所蕴含的商业化价值正通过赛 事公司逐步释放,未来随着赛事场次逐步增多、国际赛事陆续本土化及梦 想汽车主题公园等体育旅游产品相继推出,赛事公司盈利能力将进一步释 放(赛事公司 17 年承诺净利润 1 个亿) ,建议积极关注。 行业 建筑材料/其他建材 6 个月评级 买入(维持评级) 当前价格 37.19 元 目标价格 40 元 上次目标价 40 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 373.25 流通 A 股股本(百万股) 309.22 A 股总市值(百万元) 13,881.09 流通 A 股市值(百万元) 11,500.00 每股净资产(元) 2.76 资产负债率(%) 55.48 一年内最高/最低(元) 45.44/10.13 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 股价走势 顾地科技 中小板指 288% 240% 192% 144% 96% 48% 0% 维持盈利预测,维持“买入”评级。公司与越野 e 族通过成立赛事公司切 入体育旅游蓝海市场,将是未来承接越野 e 族生态商业化的变现平台。随 着公司先手引入国际赛事 IP、牵手中视体育,赛事公司变现能力快速提升, 建议积极关注公司后续国际赛事 IP 融合及战略生态扩展,我们长期看好公 司投资价值,给予公司 17-18 年 EPS 为 0.25 元、0.35 元,维持“买入”评 级。 资料来源:贝格数据 风险提示:赛事整合不及预期; 相关报告 2016-02 2016-06 其他建材 2016-10 2017-02 1 《顾地科技-公司点评:2017 英雄会再 上新台阶,皮卡解禁在望迎行业利好》 2017-02-17 2 《顾地科技-公司点评:牵手中视体育 激发 E 族生态变现能力,并购基金为全 球化扩张插上翅膀》 2017-01-21 3 《顾地科技-公司点评:送转预案彰显 业绩信心,越野独角兽蓄势待发》 2017-01-13 财务数据和估值 营业收入(百万元) 增长率(%) EBITDA(百万元) 净利润(百万元) 增长率(%) EPS(元/股) 市盈率(P/E) 市净率(P/B) 市销率(P/S) EV/EBITDA 2014 2015 2016E 2017E 2018E 1,837.27 4.18 122.93 28.14 (69.53) 0.08 493.37 13.38 7.56 27.08 1,771.72 (3.57) 138.10 25.04 (10.99) 0.07 554.27 14.73 7.83 46.30 1,631.40 (7.92) 164.32 43.47 73.58 0.13 295.65 13.99 7.88 80.22 2,100.99 28.78 224.56 94.46 117.29 0.25 146.97 16.26 6.61 66.35 2,665.54 26.87 297.93 131.62 39.34 0.35 105.48 16.85 5.21 49.14 资料来源:wind,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公司报告 | 公司点评 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2014 2015 2016E 2017E 2018E 利润表(百万元) 货币资金 335.55 230.86 130.51 168.08 213.24 应收账款 657.41 501.06 331.99 745.98 621.65 预付账款 59.30 31.94 80.10 57.16 105.35 营业税金及附加 存货 312.65 303.86 214.47 456.15 391.53 其他 70.65 153.25 50.87 153.35 101.98 1,435.55 1,220.97 807.93 1,580.72 1,433.74 流动资产合计 长期股权投资 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入 1,837.27 1,771.72 1,631.40 2,100.99 2,665.54 营业成本 1,479.83 1,405.38 1,228.44 1,582.04 2,007.15 7.78 6.00 6.15 7.77 9.64 营业费用 118.88 114.01 115.83 149.17 197.25 管理费用 152.36 169.23 148.46 191.19 250.56 财务费用 40.91 49.02 58.82 70.59 84.70 资产减值损失 12.22 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 732.81 748.04 756.90 775.56 787.11 在建工程 72.89 59.67 71.80 91.08 84.65 无形资产 134.29 188.70 184.02 179.35 174.68 17.02 25.39 17.78 19.25 20.52 957.01 1,021.80 1,030.51 1,065.24 1,066.97 营业外收入 资产总计 2,392.57 2,242.77 1,838.44 2,645.97 2,500.71 营业外支出 1.88 1.57 1.27 1.58 1.47 短期借款 626.00 703.56 407.60 1,037.78 948.34 利润总额 29.15 26.98 71.53 116.24 173.50 应付账款 233.64 259.82 212.94 321.59 363.12 所得税 10.39 7.95 25.04 40.68 60.73 净利润 18.76 19.03 46.49 75.55 112.78 少数股东损益 (9.37) (6.01) 3.02 (18.91) (18.84) 28.14 25.04 43.47 94.46 131.62 0.08 0.07 0.13 0.25 0.35 2014 2015 2016E 2017E 2018E 28.78% 26.87% 其他 非流动资产合计 其他 流动负债合计 长期借款 应付债券 14.89 11.87 11.90 12.89 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 0.00 0.00 0.00 19.89 59.66 其他 (0.00) (0.00) 0.00 (39.78) (119.31) 营业利润 22.62 16.21 61.80 107.23 163.67 8.41 12.34 11.00 10.59 11.31 331.82 174.27 225.85 269.38 314.99 1,191.46 1,137.65 846.38 1,628.74 1,626.45 108.50 56.00 0.00 102.88 0.00 归属于母公司净利润 每股收益(元) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 20.22 74.47 37.98 44.22 52.22 128.72 130.47 37.98 147.10 52.22 1,320.18 1,268.12 884.35 1,775.85 1,678.67 34.96 32.18 35.05 16.46 (1.97) 成长能力 股本 345.60 345.60 345.60 373.30 373.30 营业收入 4.18% -3.57% -7.92% 资本公积 347.86 347.86 347.86 347.86 347.86 营业利润 -76.72% -28.32% 281.11% 73.52% 52.63% 留存收益 691.83 596.87 573.44 480.37 450.70 归属于母公司净利润 -69.53% -10.99% 73.58% 117.29% 39.34% (347.86) (347.86) (347.86) (347.86) (347.86) 24.70% 其他 非流动负债合计 负债合计 少数股东权益 其他 主要财务比率 获利能力 股东权益合计 1,072.39 974.65 954.09 870.12 822.04 毛利率 19.45% 20.68% 24.70% 24.70% 负债和股东权益总 2,392.57 2,242.77 1,838.44 2,645.97 2,500.71 净利率 1.53% 1.41% 2.66% 4.50% 4.94% ROE 2.71% 2.66% 4.73% 11.07% 15.97% ROIC 3.21% 3.05% 5.12% 9.26% 8.63% 55.18% 56.54% 48.10% 67.12% 67.13% 计 现金流量表(百万元) 2014 2015 2016E 2017E 2018E 偿债能力 净利润 18.76 19.03 43.47 94.46 131.62 资产负债率 折旧摊销 59.99 73.35 43.71 46.74 49.56 净负债率 1.57% 20.28% 23.60% 35.73% 51.13% 财务费用 49.81 45.31 58.82 70.59 84.70 流动比率 1.20 1.07 0.95 0.97 0.88 投资损失 0.00 0.00 0.00 (19.89) (59.66) 速动比率 0.94 0.81 0.70 0.69 0.64 (247.78) 51.26 305.64 (589.72) 287.92 营运能力 43.66 (19.50) 3.02 (18.91) (18.84) 应收账款周转率 3.69 3.06 3.92 3.90 3.90 经营活动现金流 (75.56) 169.45 454.67 (416.73) 475.31 存货周转率 6.04 5.75 6.29 6.27 6.29 资本支出 141.77 74.01 96.50 73.75 42.00 总资产周转率 0.83 0.76 0.80 0.94 1.04 营运资金变动 其它 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 (279.88) (231.36) (156.50) (133.86) (32.34) 投资活动现金流 (138.11) (157.35) (60.00) (60.11) 9.66 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 0.08 0.07 0.13 0.25 0.35 -0.20 0.45 1.22 -1.12 1.27 2.78 2.53 2.66 2.29 2.21 债权融资 787.00 812.06 442.93 1,187.44 993.21 每股净资产 股权融资 (40.83) (48.94) (58.74) (42.81) (84.62) 估值比率 (607.45) (833.85) (879.20) (630.23) (1,348.38) 市盈率 493.37 554.27 295.65 146.97 105.48 市净率 13.38 14.73 13.99 16.26 16.85 EV/EBITDA 27.08 46.30 80.22 66.35 49.14 EV/EBIT 52.39 98.02 109.29 83.79 58.95 其他 筹资活动现金流 138.72 (70.73) (495.01) 514.40 (439.80) 汇率变动影响 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 现金净增加额 (74.95) (58.63) (100.34) 37.57 45.16 资料来源:公司公告,天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 公司报告 | 公司点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
天风证券 - 赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服