华创证券-森远股份PPP预中标公告点评:双轮驱动,PPP持续推进+军民融合优质标的

页数: 6页
行业: 机械行业
作者: 李佳 鲁佩
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-02-03
公司研究 工业机械 证券研究报告 公 司 点 评 森远股份 2017 年 02 月 03 日 股票代码:300210.SZ 森远股份 PPP 预中标公告点评:双轮驱 动,PPP 持续推进+军民融合优质标的 事 项: 公司公告预中标吉林市地下综合管廊 PPP 项目, 工程建设总投资约 13 亿。 投资要点 目标价: - RMB 当前股价:19.62RMB 投资评级 强推 评级变动 维持 证券分析师 1.公司 PPP 进展顺利,预计其在业务转型方面会有持续的突破 证券分析师:李佳 公司此次中标 PPP 项目总投资约 13 亿,预计将在 2-3 年内完成,将带来 执业编号:S0360514110001 电话:021-31758488 邮箱:lijia@hcyjs.com 年均 3-4 亿的收入。同时去年中标的 100 亿 PPP 项目进展顺利,正在收 尾阶段,预计将于 17-18 年释放业绩。我们预计公司在业务转型方面会有 证券分析师:鲁佩 持续的突破,强烈看好。 2.公司是民参军小龙头,将充分受益军民融合的推进 公司公路养护设备具备军队一级供应商资质,并持续拓展更多军工领域, 新拓展的 3D 打印技术有望成为公司新的业绩增长点。 执业编号:S0360516080001 电话:021-20572553 邮箱:lupei@hcyjs.com 联系人:赵志铭 3.盈利预测: 预计公司 2017-2018 年实现归母净利润 2.6 亿、3.4 亿,对应 PE 为 20X、 16X,继续强推。 电话:021-20572567 邮箱:zhaozhiming@hcyjs.com 联系人:胡刚 4.风险提示: 电话:021-20572556 邮箱:hugang@hcyjs.com PPP 发展不达预期,军工业务进展不及预期。 主要财务指标 主营收入(百万) 同比增速(%) 净利润(百万) 同比增速(%) 每股盈利(元) 市盈率(倍) 2015 404 -16.3% 90 -17.8% 0.3 58.8 2016E 328 -19.0% 80 -10.8% 0.3 66.0 2017E 953 191.0% 260 224.7% 1.0 20.3 资料来源:公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2018E 1,246 30.7% 340 31.0% 1.3 15.5 联系人:娄湘虹 电话:021-20572552 邮箱:louxianghong@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 流通 A 股/B 股(万股) 资产负债率(%) 每股净资产(元) 市盈率(倍) 市净率(倍) 12 个月内最高/最低价 26,901 9,941/36.9 4.5 63.92 4.48 24.98/11.58 未经许可,禁止转载 森远股份公司点评 市场表现对比图(近 12 个月) 2016-01-27~2017-01-25 95% 61% 28% -6% 16/01 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 沪深300 森远股份 相关研究报告 《森远股份(300210):森远股份点评: 中标 4201 万养护设备项目,成公司第四季 度业绩重要支撑》 2016-11-14 《森远股份(300210):森远股份业绩预 告点评:净利润下滑不影响发展潜力,PPP+ 民参军助推公司进入高速通道》 2017-01-23 《森远股份(300210):森远股份:低估 值高成长的军民融合绝对优质标的,我们从 底部开始持续推荐》 2017-01-24 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 森远股份公司点评 附录:财务预测表 资产负债表 利润表 单位:百万元 货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产 流动资产合计 其他长期投资 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产合计 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 其他应付款 一年内到期的非流动负债 2015 329 0 363 24 178 158 1,052 91 143 292 27 82 57 692 1,744 215 100 98 3 8 12 2016E 668 1 238 13 146 102 1,168 85 70 267 27 78 59 586 1,754 170 86 90 2 7 8 2017E 310 0 732 39 404 120 1,605 90 94 243 27 79 61 594 2,200 191 87 247 5 8 9 2018E 329 0 993 56 523 127 2,029 89 102 222 27 80 59 579 2,608 192 91 309 7 8 10 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 归属母公司所有者权益 少数股东权益 所有者权益合计 负债和股东权益 48 483 40 0 44 83 567 1,177 0 1,177 1,744 37 400 38 0 59 97 497 1,257 0 1,257 1,754 37 583 45 0 55 100 683 1,517 0 1,517 2,200 41 657 41 0 53 93 751 1,857 0 1,857 2,608 现金流量表 单位:百万元 经营活动现金流 现金收益 存货影响 经营性应收影响 经营性应付影响 其他影响 投资活动现金流 资本支出 股权投资 其他长期资产变化 融资活动现金流 借款增加 财务费用 股东融资 其他长期负债变化 单位:百万元 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 NOPLAT EPS(摊薄)(元) 2016E 264 78 32 123 -23 54 110 4 103 3 -34 -50 1 0 15 2017E -416 231 -258 -533 161 -18 18 -2 27 -7 40 28 16 0 -4 2018E -70 274 -119 -291 69 -3 94 -1 91 3 -4 -2 0 0 -2 2016E 328 187 5 29 43 -1 13 0 30 81 10 0 91 11 80 0 80 56 0.30 2017E 953 505 16 76 110 -16 13 0 50 299 0 0 299 39 260 0 260 214 0.97 2018E 1,246 659 21 100 154 0 12 0 100 400 0 0 400 60 340 0 340 265 1.27 2015 2016E 2017E 2018E -16.3% -26.2% -17.8% -19.0% -26.8% -10.8% 191.0% 288.8% 224.7% 30.7% 26.7% 31.0% 44.7% 22.2% 7.6% 6.4% 43.0% 24.4% 6.4% 4.3% 47.0% 27.3% 17.1% 13.7% 47.1% 27.3% 18.3% 14.0% 32.5% 28.3% 31.0% 28.8% 26.4% 217.6% 180.7% 21.9% 292.1% 255.5% 19.8% 275.4% 206.0% 15.9% 308.7% 229.1% 0.2 322.8 157.7 287.1 0.2 261.7 173.1 282.3 0.4 276.4 176.0 288.0 0.5 287.0 168.9 285.8 0.3 0.2 4.4 0.3 1.0 4.7 1.0 -1.5 5.6 1.3 -0.3 6.9 58.8 4.5 55.7 66.0 4.2 62.6 20.3 3.5 20.7 15.5 2.8 16.7 主要财务比率 成长能力 营业收入增长率 EBIT 增长率 归母净利润增长率 获利能力 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率 2015 42 88 46 -54 -26 -13 -143 -90 -67 14 219 16 -4 226 -19 2015 404 224 7 36 51 4 10 0 8 80 23 1 102 12 90 0 90 76 0.33 债务权益比 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收帐款周转天数 应付帐款周转天数 存货周转天数 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 每股净资产 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA 资料来源:公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 森远股份公司点评 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师:李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014 年加入华创证券研究所。2012 年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五 名、金牛分析师第五名,2013 年新财富最佳分析师第四名,水晶球卖方分析师第三名,金牛分析师第三名,2016 年新财富最佳分析师第五名。 华创证券分析师:鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:赵志铭 瑞典哥德堡大学交通管理学硕士。2015 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:胡刚 复旦大学工学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 森远股份公司点评 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 崔文涛 务 办公电话 企业邮箱 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 森远股份公司点评 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6
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