东莞证券-深度报告:跨境电商龙头 持续并购整合

页数: 14页
行业: 纺织服装
作者: 魏红梅
发布机构: 东莞证券
发布日期: 2017-03-01
纺织服装行业 深 度 研 究 推荐 跨境通(002640)深度报告 (维持) 风险评级:一般风险 2017 年 2 月 28 日 魏红梅 跨境电商龙头 持续并购整合 投资要点:  公司持续并购整合。公司于1996年成立,2009年股份制改革,2011年中 小板上市,2014年收购环球易购,正式进入跨境电商领域。近几年,公 司持续在跨境电商领域并购整合。目前旗下拥有主营跨境出口的环球易 购、前海帕拓逊、通拓科技、百伦科技(拟定增收购百伦科技剩余股权); 参股主营跨境进口电商的易极云商、自建跨境进口电商自营平台“五洲 会”,并且拟定增收购主打母婴跨境进口电商的优壹电商;参股跨境供 应链服务商跨境翼。经过近几年的持续布局,公司在跨境电商领域的业 务不断完善,龙头地位得到巩固。  公司拟定增收购,布局母婴进口电商和跨境出口电商。公司拟以非公 开发行股票及支付现金的方式购买优壹电商100%股权和百伦科技剩余 84.6134%股权并募集配套资金。优壹电商主营跨境进口电子商务,销售 的产品包括母婴产品、营养保健品和个护美妆产品,其中母婴用品是收 入的主要来源;公司通过收购切入母婴跨境电商领域,随着二胎全面放 开,未来我国母婴用品网购市场空间还很大。百伦科技主要从事跨境出 口电商业务,销售产品主要包括美容美妆、3C电子产品、家居产品、服 装等消费类商品;其中美容美妆类产品是其销售强项;产品主要通过第 三方跨境电商平台上销售。本次收购完成后,公司将进一步完善对跨境 电商的布局。目前收购正在有序推进当中。  业绩保持快速增长。根据2016年业绩快报,公司2016年实现营业总收入 86.11亿元,同比增长117.43%;实现归属于上市公司股东的净利润4.14 亿元,同比增长145.64%。业绩保持高速增长得益于跨境电商业务及前 海帕拓逊并表。2016年前海帕拓逊纳入公司合并范围并实现快速成长; 子公司环球易购跨境电商业务持续保持高速增长。环球易购2016年全年 实现营业收入71.63亿元,同比增长92.22%;近三年业绩呈现爆发式增 长。  投资建议:维持推荐评级。预计公司2016-2017年EPS 分别为0.29元、 0.55元,对应PE分别为58倍和31倍。公司持续在跨境电商领域布局,龙 头地位巩固,业绩有望保持快速增长,维持推荐评级。  风险提示。行业竞争加剧等。 SAC 执业证书编号: S0340513040002 电话:0769-22110925 邮箱:whm2@dgzq.com.cn 主要数据 公 司 研 究 2017 年 2 月 28 日 收盘价(元) 总市值(亿元) 总股本(亿股) 流通股本(亿股) ROE(TTM) 12 月最高价(元) 12 月最低价(元) 17.74 253.52 14.29 7.54 7.25% 22.35 14.60 股价走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 证 券 研 究 报 告 相关报告 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。 请务必阅读末页声明。 跨境通(002640)深度报告 目 录 1.跨境电商龙头 持续并购整合 ................................................................................................................................ 3 2.拟定增收购 布局母婴进口电商和跨境出口电商 ................................................................................................ 4 2.1 收购优壹电商 切入母婴进口电商领域 .................................................................................................... 5 2.2 我国母婴用品网购市场空间还较大 .......................................................................................................... 9 2.2 收购百伦科技 持续布局跨境出口电商 .................................................................................................... 9 3.业绩保持快速增长 ................................................................................................................................................ 11 4.投资建议:维持推荐评级 .................................................................................................................................... 12 5.风险提示................................................................................................................................................................. 12 插图目录 图 1:公司发展历程 .......................................................................................................................................... 3 图 2:优壹电商 2016 年 1-9 月份各业务收入(万元) ................................................................................ 5 图 3:优壹电商 2016 年 1-9 月份各业务收入占比(%) ............................................................................. 5 图 4:优壹电商销售的母婴产品 ...................................................................................................................... 5 图 5:优壹电商销售的营养保健品 .................................................................................................................. 6 图 6:优壹电商销售的个护美妆品 .................................................................................................................. 6 图 7:优壹电商销售渠道 .................................................................................................................................. 7 图 8:优壹电商近几年业绩(万元) .............................................................................................................. 8 图 9:优壹电商近几年毛利率(%) ............................................................................................................... 8 图 10:我国母婴用品线上交易规模及增速(亿元,%) ............................................................................ 9 图 11:我国母婴用品线上市场渗透率(%) ................................................................................................. 9 图 12:百伦科技 2016 年 1-9 月份各业务收入(万元) .............................................................................. 9 图 13:百伦科技 2016 年 1-9 月份各业务收入占比(%) ........................................................................... 9 图 14:百伦科技近几年业绩(万元) .......................................................................................................... 10 图 15:百伦科技近几年毛利率(%) ........................................................................................................... 10 图 16:环球易购经营模式 .............................................................................................................................. 11 图 17:环球易购近几年业绩(万元) .......................................................................................................... 11 表格目录 表 1:公司对外投资时间表 .............................................................. 3 表 2:公司拟定增购买资产发行股份的数量 ................................................ 4 表 3:公司本次定增配套募资用途 ........................................................ 5 表 4:优壹电商业绩承诺 ................................................................ 8 表 5:百伦科技业绩承诺 ............................................................... 10 表 6:公司盈利预测简表 ............................................................... 13 请务必阅读末页声明。 2 跨境通(002640)深度报告 1.跨境电商龙头 持续并购整合 公司于 1996 年成立,2009 年股份制改革,2011 年中小板上市,2014 年收购环球易购, 正式进入跨境电商领域。 图1:公司发展历程 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 近几年,公司持续在跨境电商领域布局。目前旗下拥有主营跨境出口的环球易购、前海 帕拓逊、通拓科技、百伦科技(拟定增收购百伦科技剩余股权);参股主营跨境进口电 商的易极云商、自建跨境进口电商自营平台“五洲会”,并且拟定增收购主打母婴跨境 进口电商的优壹电商;参股跨境供应链服务商跨境翼。经过近几年的持续布局,公司在 跨境电商领域的业务不断完善,龙头地位得到巩固。 表 1:公司对外投资时间表 对外投资 项目类别 投资金额及 公告日期 投资标的 标的简况 收购股权比 例 跨境出口 拟以非公开发行及支付现金的方式进行收购。公司主要从事跨境出口电商业 电商 2016-12-10 百伦科技 4.09 亿元、 84.6134% 务,销售产品主要包括美容美妆、电子产品、家居产品、服装等消费类商品。 产品主要通过 eBay、Amazon、速卖通、Wish 等第三方跨境电商平台上经营 的线上店铺开展跨境出口电商 B2C 业务。收购完成后,跨境通将持有百伦科 技 100%股权。目前收购正在推进当中。 本次收购后,公司持有前海帕拓逊 90%股权。前海帕拓逊主营跨境出口电商, 2016-10-10 前海帕拓逊 4.49 亿元, 39% 将国内产品(主要为电子产品)销往美、英、德、法、日等 11 个国家,已 在美国和欧洲部分国家建立独立仓库体系,已孵化三个基于欧美电商网络的 品牌。承诺 2016-2017 净利润分别不低于 7000 万元、8800 万元和 1.12 亿 元。 公司成立于 2004 年,把国内商品通过 eBay、亚马逊、速卖通、敦煌、Wish、 2015-5-4 通拓科技 2610 万元, TOMTOP 自有网站等多种渠道销售到全世界。通拓科技经营的产品范围包括 20.08% 游戏配件、电脑配件、手机配件、家居、健康/美容、汽车配件等数十个品 类,数十万种商品。通拓科技承诺 2015-2016 年净利润不低于 1 亿元和 2 请务必阅读末页声明。 3 跨境通(002640)深度报告 亿元。 2015-2-16 2014-7-17 广州百伦(即 1200 万元, 百伦科技) 15.39% 环球易购 跨境进口 电商 2016-12-10 2015-7-21 优壹电商 易极云商 家居产品、服装等消费类商品。产品主要通过 eBay、Amazon、速卖通、Wish 等第三方跨境电商平台上经营的线上店铺开展跨境出口电商 B2C 业务。 10.32 亿元, 100% 环球易购于2007年5月成立,是国内跨境出口零售电商之一,采用买断式自 营方式运营,通过自建专业品类垂直电子商务销售平台和eBay、Amazon等第 三方平台进行线上B2C销售。 17.9 亿元、 100% 拟以非公开发行及支付现金的方式进行收购。公司主营跨境进口电子商务, 销售的产品包括母婴产品、营养保健品和个护美妆产品,以母婴产品为主。 目前收购正在推进当中。 1695 万元, 19.94% 专注于国际供应链综合服务业务的跨境进口电商企业,通过其自身及境外两 家关联企业,依托欧洲的采购渠道及自建供应链系统,为国内消费者提供海 外优质产品。 跨境电商 商务服务 公司主要从事跨境出口电商业务,销售产品主要包括美容美妆、电子产品、 公司是一家集供销平台服务、B2B/B2C 跨境电商集采、保税进口、保税仓储、 2015-7-14 跨境翼 4840 万元, 备案申报、清关服务、跨境电商物流配送于一体的跨境一站式供应链服务商。 24.86% 业务种类主要包括供销平台业务、贸易/集采业务、保税仓运营业务、快件 业务、直购业务、代采业务、技术服务业务等。目前已挂牌新三板。 资料来源:公司公告,东莞证券证券研究所 五洲会是公司跨境进口电商自营平台,自 2015 年 8 月开始运营,主要经营跨境进口业 务,包括线上线下。线上包括第三方平台(天猫国际、京东国际)、自有网站、手机 App 以及建立线上小客户分销体系。线下渠道持续布局:2015 年 12 月在深圳北站开设第一 家线下门店,目前线下门店已有几十家,经营情况良好;未来将会加大在二三线城市开 设门店,大小店结合;其中大店面积约 150-300 平米,主要进驻商场;小店主要以社区 店的方式开设。目前五洲会仍处于投入期。 2.拟定增收购 布局母婴进口电商和跨境出口电商 公司拟以非公开发行股票及支付现金的方式购买优壹电商 100%股权和百伦科技剩余 84.6134%股权并募集配套资金。其中购买资产发行股份共计 9253.89 万股,发行价不低 于 15.93 元/股;募集配套资金发行股份不超过 4064.05 万股,发行价不低于 18.64 元/ 股,募集配套资金总额为 7.58 亿元,主要用于支付本次交易的现金对价和支付本次交易 相关的费用。 表2:公司拟定增购买资产发行股份的数量 序号 交易对方 所持有的标的股权 本次交易获得股份数量(万股) 1 周敏 持有优壹电商44%股权 4944.13 2 江伟强 持有优壹电商164%股权 1797.87 3 沈寒 持有优壹电商2.5%股权 280.92 4 陈巧芸 持有优壹电商1.25%股权 140.46 5 李侃 持有优壹电商1.25%股权 140.46 6 百伦投资 持有百伦科技73.8%股权 1950.06 请务必阅读末页声明。 4 跨境通(002640)深度报告 合计 9253.89 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 表3:公司本次定增配套募资用途 募集资金用途 金额(万元) 占比 支付本次交易的现金对价 72453.88 95.64% 支付本次交易相关费用 3300 4.36% 合计 75753.88 100% 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 2.1 收购优壹电商 切入母婴进口电商领域 优壹电商创立于 2011 年,目前员工人数达 200 余人;主要开展跨境进口电子商务,销 售的产品包括母婴产品、营养保健品和个护美妆产品,其中母婴用品是收入的主要来源。 主要盈利模式为通过向供应商采购境外商品并于国内电子商务平台上进行产品销售。 图2:优壹电商2016年1-9月份各业务收入(万元) 图3:优壹电商2016年1-9月份各业务收入占比(%) 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 (1)主营产品以母婴产品为主,营养保健品和个护 美妆品为辅 母婴产品为是优壹电商销售的主要产品。优壹电商的母婴产品包含如“诺优能婴幼儿奶 粉”、“爱他美婴幼儿奶粉”、“Cow & Gate 牛栏牌婴幼儿奶粉”、“多美滋婴幼儿奶粉”、“阿 拉 Baby&Me 配方奶粉”、“Multi-tabs 儿童咀嚼鱼油”、“多美滋孕妇及哺乳期妇女营养奶 粉”、“Multi-tabs 孕妇铁片”、“Multi-tabs 孕妇维生素”等产品。 图4:优壹电商销售的母婴产品 请务必阅读末页声明。 5 跨境通(002640)深度报告 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 营养保健品方面,优壹电商与辉瑞开展商业合作,销售的营养保健品包括“善存维生素”、 “善存银片”、“EMC 泡腾冲剂”、“钙尔奇咀嚼软糖”、“伊美婷复合片”、“克补肝精”、“克 补 B 族维生素+铁颗粒”等。 图5:优壹电商销售的营养保健品 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 个护美妆品方面,优壹电商主要销售个护美妆类产品包括辉瑞公司旗下的“俏唇高效保 湿润唇膏”、“俏唇分享装”,以及高德美公司旗下品牌“丝塔芙”的“温和洗面奶”、“婴幼儿 按摩油”、“日护恒润保湿乳”、“保湿润肤霜”、“保湿温和润肤乳液”、“防晒保湿日霜”、“油 性洁肤露”、“防晒保湿日霜”、“婴幼儿沐浴露&洗发水二合一”、“婴幼儿保湿沐浴露”、“婴 幼儿保湿润肤乳”、“温和洁肤皂”等产品。 图6:优壹电商销售的个护美妆品 请务必阅读末页声明。 6 跨境通(002640)深度报告 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 (2)全渠道运营模式 优壹电商采用线上旗舰店自营直销+分销(包括线上分销+线下分销的销售模式),目前 基本实现全渠道覆盖。 B2C 线上零售:在天猫商城、天猫国际上开设线上品牌旗舰店。优壹电商已获得了多家 国际知名品牌商的认可与商业代理授权,在天猫商城、天猫国际上开设了包括“Nutrilon (诺优能)官方旗舰店”、“爱他美官方旗舰店”、“dumex 多美滋官方旗舰店”、”纽迪希 亚官方海外旗舰店”、“Arla 母婴官方旗舰”、“Cetaphil(丝塔芙)海外旗舰店”等一系列旗 舰店,打造线上电子商务 B2C 专供模式。 B2B 线上分销:通过向京东、苏宁易购、唯品会、聚美优品等电商自营平台进行销售, 并通过上述平台的自营商城完成产品对终端消费者的销售。通过向包括京东、苏宁易购、 唯品会、聚美优品等知名电商分销平台进行销售或直接向天猫供销平台上的注册分销商 进行分销,获得上述国内主流线上分销平台的流量优势,实现产品的快速销售,增加产 品与终端消费者的接触面积。 B2B 线下分销:通过向线下实体终端销售商如孩子王、爱婴岛等中大型母婴连锁零售实 体店,TESCO、沃尔玛、Sam’s Club、世纪联华等大型线下综合超市,以及社区终端个体 店铺进行销售,铺开多元化线下销售渠道,打造多元化 B2B 分销渠道模式。 图7:优壹电商销售渠道 请务必阅读末页声明。 7 跨境通(002640)深度报告 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 (3)业绩增长较快 备考利润较高 优壹电商近三年业绩保持较快增长,毛利率稳步提升。2015 年实现营业收入和净利润分 别为 15.92 亿元和 7046 万元,分别同比增长 12.6%和 41%。2016 年 1-9 月份实现营业收入 13.86 亿元,实现净利润 5926.68 万元。2016 年 1-9 月份毛利率较 2015 年提升 2.54 个百 分点至 13.88%,毛利率提升主要得益于销售品类的增加。 图8:优壹电商近几年业绩(万元) 图9:优壹电商近几年毛利率(%) 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 根据收购业绩承诺,优壹电商 2016 年-2019 年度实现的净利润分别不低于 1 亿元、1.34 亿元、1.67 亿元、2.08 亿元,年均复合增速约为 27.7%。 表4:优壹电商业绩承诺 项目 2014年 2015年 2016E 2017E 2018E 2019E 净利润/承诺净利润(万元) 4993.9 7046.49 10000 13400 16700 20800 同比增速(%) -- 41.1 41.91 34 24.63 24.55 请务必阅读末页声明。 8 跨境通(002640)深度报告 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 2.2 我国母婴用品网购市场空间还较大 近几年,我国母婴用品网购市场保持较快增长,渗透率不断提升。根据艾瑞咨询的数据 显示,2015 年我国母婴用品线上市场规模由 2011 年的 380 亿元增长至 3606 亿元,占我 国母婴用品整体市场规模由 3.5%提升至 15.5%。随着二胎的全面放开,母婴网购市场空 间巨大。 图10:我国母婴用品线上交易规模及增速(亿元,%) 图11:我国母婴用品线上市场渗透率(%) 数据来源:艾瑞咨询,东莞证券研究所 数据来源:艾瑞咨询,东莞证券研究所 2.2 收购百伦科技 持续布局跨境出口电商 (1)主营跨境出口电商 是美容美妆细分行业销售强手 百伦科技主要从事跨境出口电商业务,销售产品主要包括美容美妆、电子产品、家居产 品、服装等消费类商品;2016 年 1-9 月份这几大类产品收入占比分别为 36.07%、32.26%、 24.83%和 5.3%,毛利率分别为 76.57%、35.84%、63.58%和 66.42%。百伦科技是跨境电 商领域美容细分行业销售强手,其销售的美容美妆产品中的甲油系列,销量行业第一; 拥有自己的美甲工程师,并且有很多自创的颜色和配方,还有容器设计专利。 图12:百伦科技2016年1-9月份各业务收入(万元) 图13:百伦科技2016年1-9月份各业务收入占比(%) 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 百伦科技产品主要通过 eBay、Amazon、速卖通、Wish 等第三方跨境电商平台上经营的 线上店铺开展跨境出口电商 B2C 业务。百伦科技在线产品 SKU 数量超过 2 万个,客户群 请务必阅读末页声明。 9 跨境通(002640)深度报告 体主要分布在欧洲、澳洲、北美洲及亚洲等地区。盈利模式为在国内采购产品销售给国 外终端消费者,产品采销差价是百伦科技的主要利润来源。 (2)布局跨境电商物流和跨境电商商务服务 布局较为完善 百伦科技不仅布局跨境电商贸易,还布局跨境电商物流和跨境电商商务服务,是行业内 在跨境电商生态圈布局比较完善的跨境电商企业之一。百伦科技参股的广州三通供应链 有限公司(持股 44.45%) ,是跨境电商物流解决方案服务商,为跨境电商卖家提供海外 仓储、国际专线、国际小包、国际快递、FBA 头程等物流服务;截至 2015 年底,三通已 在英国、美国、澳大利亚、日本等设置海外自营仓储物流中心,在香港、广州、深圳等 国内城市设有处理中心,并自主开通中英、中美、中德、中欧等多条国家专线服务。百 伦科技控股的快询商务顾问有限公司(持股 80%)为跨境电商企业提供欧洲税务、商标、 WEEE 注册、海外公司注册等服务;已连续三年作为 eBay 官方推荐的第三方服务商;2015 年作为亚马逊推荐税务服务商之一参加全球卖家会议,为中国内地、香港、台湾等跨境 电商企业申请英国、德国 VAT 数百个、注册全球商标数百个和成立境外企业数百个。 (3)业绩增长较快 备考利润增速较高 百伦科技近三年业绩保持较快增长,毛利率稳步提升。百伦科技 2015 年实现营业收入 和净利润分别为 1.22 亿元和 1134 万元,分别同比增长 796%和 659%。2016 年 1-9 月份 实现营业收入 1.96 亿元,实现净利润 1423 万元。2016 年 1-9 月份毛利率较 2015 年提 升 6.31 个百分点至 59.18%,毛利率提升主要得益于毛利率高的美容美妆类和家居用品 类产品收入占比有所提高,而毛利率低的电子产品类收入占比有所降低。 图14:百伦科技近几年业绩(万元) 图15:百伦科技近几年毛利率(%) 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 根据收购业绩承诺,百伦科技 2016 年-2019 年度实现的净利润分别不低于 2400 万元、 4350 万元、6100 万元、7900 万元,年均复合增速约为 48.8%。 表5:百伦科技业绩承诺 项目 2014年 2015年 2016E 2017E 2018E 2019E 净利润/承诺净利润(万元) 149.43 1133.78 2400 4350 6100 7900 同比增速(%) -- 658.74 111.68 81.25 40.23 29.51 请务必阅读末页声明。 10 跨境通(002640)深度报告 3.业绩保持快速增长 公司跨境电商业务保持快速增长。公司以自营网站运营为主,自营网站销售占比 70%左 右。公司的跨境出口电商 B2C 业务采用买断式自营方式运营,通过 GEARBEST、igogo.es、 SAMMYdress、Rosegal、ZAFUL 等自有专业品类垂直电商平台和第三方平台,直接面对 海外终端消费者,以网上零售的方式将高性价比的国内商品销售给境外终端客户,以赚 取销售收入与采购成本的差价。目前总注册客户数接近 7000 万人,重复购买率达到 37.5% 左右。主营网站 GEARBEST.COM 世界 ALEXA 排名 280 名左右,电商网站排名 38 名。移 动端 Sammydress APP,在 app store life 排名 50 名左右,在 google store 里面排名在 100 名左右。 图16:环球易购经营模式 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 公司业绩保持快速增长。根据 2016 年业绩快报,公司 2016 年实现营业总收入 86.11 亿 元,同比增长 117.43%; 实现归属于上市公司股东的净利润 4.14 亿元,同比增长 145.64%。 业绩保持高速增长得益于跨境电商业务及前海帕拓逊并表。2016 年前海帕拓逊纳入公司 合并范围并实现快速成长;子公司环球易购跨境电商业务持续保持高速增长。环球易购 2016 年全年实现营业收入 71.63 亿元,比同比增长 92.22%;近三年业绩呈现爆发式增 长。 图17:环球易购近几年业绩(万元) 请务必阅读末页声明。 11 跨境通(002640)深度报告 数据来源:公司公告,东莞证券研究所 近几年,我国跨境电商发展迅猛。跨境电商交易额保持快速增长;根据艾瑞咨询数据显 示,2015 年我国跨境电商交易额约 5.2 万亿元,同比增长约 29.3%,较 2010 年增长 300%; 2010-2015 我国跨境电商交易额年均复合增速约为 32%。跨境电商增速远高于同期我国 进出口增速;2015 年我国出口额同比下降 2.94%,进出口额同比下降 6.99%,增速远低 于同期我国跨境电商交易额。占进出口额比重不断提高;2015 年我国跨境电商交易额占 同期进出口总额比重达到 21%,同比提高约 6 个百分点,较 2010 年提高约 15 个百分点。 预计 2016 年我国跨境电商交易额额可能将达到 6.5 万亿元,同比增长约 25%。未来随着 移动端购物和物流的发展,预计未来几年我国跨境电商仍将有望保持快速增长,占我国 进出口贸易比重有望不断提高。跨境通作为跨境电商龙头企业,持续并购整合,在跨境 电商产业链布局不断完善,未来有望获得高于行业平均增速的水平增长。 图 18:我国跨境电商及进出口额 图 19:我国跨境电商交易额与进出口额增速 资料来源:东莞证券研究所,艾瑞咨询,wind 资料来源:东莞证券研究所,艾瑞咨询,wind 4.投资建议:维持推荐评级 预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.29 元、0.55 元,对应 PE 分别为 58 倍和 31 倍。公 司持续在跨境电商领域布局,龙头地位巩固,业绩有望保持快速增长,维持推荐评级。 5.风险提示 行业竞争加剧等。 请务必阅读末页声明。 12 跨境通(002640)深度报告 表 6:公司盈利预测简表 科目(百万元 2015A 2016E 2017E 2018E 营业总收入 3,961 8,612 17224 25,836 营业总成本 3,757 8,055 16243 24,356 1758 4,295 8,440 12530 营业成本 营业税金及附加 2 9 17 26 销售费用 1892 3445 7148 10851 管理费用 115 241 517 775 财务费用 -4 14 18 19 (0) 0 0 0 0 0 0 0 (0) 0 0 0 204 557 981 1480 加 营业外收入 2 1 1 1 减 营业外支出 1 1 0 0 205 557 982 1481 39 143 191 289 166 414 790 1192 (2) 0 0 0 归母公司所有者的净利润 168 414 790 1192 基本每股收益(元) 0.12 0.29 0.55 0.83 PE(倍) 143.60 58.38 30.60 20.29 其他经营收益 公允价值变动净收益 投资净收益 营业利润 利润总额 减 所得税 净利润 减 少数股东损益 数据来源:Wind,东莞证券研究所 请务必阅读末页声明。 13 跨境通(002640)深度报告 东莞证券投资评级体系: 公司投资评级 推荐 谨慎推荐 预计未来 6 个月内,股价表现强于市场指数 15%以上 预计未来 6 个月内,股价表现强于市场指数 5%-15%之间 中性 预计未来 6 个月内,股价表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,股价表现弱于市场指数 5%以上 行业投资评级 推荐 谨慎推荐 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 10%以上 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 中性 预计未来 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 5%以上 风险偏好评级 高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动幅度一倍以上 较高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 50%-100%之间 一般风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 20%-50%之间 低风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度低于市场指数波动的幅度 20%以内 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。在风险偏好评级中,不涉及到具体品种推荐和评级的产品则按照产品 研究的市场给予基础风险评级。即:权证以及衍生品市场的研究报告,其基础风险评级为高风险;股票、偏股型基金市场方 面的研究报告,其基础风险评级为一般风险;债券、债券型基金、货币型基金以及宏观经济政策等市场方面的研究报告,其 基础风险评级为低风险。 分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地在 所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点,不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、 基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系,没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益,或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 声明: 东莞证券为全国性综合类证券公司,具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠,但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价 值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告,亦可因使用不同假设和标准、采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下,本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有,未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发,需注明本报告的机构来源、作者和发布日期,并提示使用本报告 的风险,不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的,应当承担相应的法律 责任。 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码:523000 电话:(0769)22119430 传真:(0769)22119430 网址:www.dgzq.com.cn 请务必阅读末页声明。 14
深度报告:跨境电商龙头 持续并购整合
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
东莞证券 - 深度报告:跨境电商龙头 持续并购整合
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
深度报告:跨境电商龙头 持续并购整合
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服