中航证券-事件点评：定增获批复、中低空雷达市场可期

中航证券金融研究所 分析师：李欣 证券执业证书号：S0640515070001 研究助理：艾芳 证券执业证书号：S0640116030008 电话：010-64818454 邮箱：18611213495@163.com 公司投资评级 持有 当前股价 77.49 基础数据 上证指数 3101.30 总股本（亿） 1.37 流通 A 股（亿） 1.37 流通 A 股市值（亿） 106 每股净资产（元） 7.62 PE 91.7 PB 10.17 近一年公司与沪深 300 走势对比图 四创电子（600990）事件点评： 定增获批复、中低空雷达市场可期 行业分类：军工 事件回顾： 2017年1月17日,公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准 安徽四创电子股份有限公司向华东电子工程研究所发行股份购买资产并 募集配套资金的批复》：核准公司向华东电子工程研究所发行18,218,423 股股份购买相关资产；核准公司非公开发行不超过4,222,146股新股募集 本次发行股份购买资产的配套资金等。 投资要点：  收购博微长安布局低空雷达领域提升公司价值 本次交易标的资产为博微长安 100%股权，博微长安主要从事中低空 警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备及配套的研发、生产与销售，同时也 从事机动保障装备和粮食仓储信息化改造业务。其中，中低空警戒雷达和 海面兼低空警戒雷达装备及配套收入占比最高，2014 年度、2015 年度和 2016 年 1-6 月，该项业务收入占比分别达到 89.48%、83.07%和 77.02%。 2017 年、2018 年和 2019 年，博微长安的预测净利润分别为 1 亿元、1.16 亿元、1.32 亿元。本次重组配套资金拟用于标的公司在建的低空雷达能 力提升建设项目。通过本次重组公，有利于公司与微博长安发挥军民品雷 达主营业务领域的协同效应，公司业务布局进一步完善，行业地位进一步 巩固；同时，华东所军工资产证券化率大幅度提升，公司整体规模以及制 造能力也将有效得到提升。  分享通航机场建设带动空管雷达需求放量的红利 通航“十三五”规划确定通航机场建设目标 500 个，通航机场的新建 必将带动空管雷达需求的释放。公司作为气象雷达龙头，空管一次雷达在 民航及军航均有重要应用，二次雷达也拿到许可并收获订单。公司经过长 期自主研发，空管雷达已经能够实现进口替代，在部分民用机场得到实际 应用，公司有望分享空管雷达需求放量的红利。 （风险提示：公司的业务整合、转型升级不及预期） 2014A 资料来源：wind，中航证券金融研究所 2016E 2017E 2018E 1684.53 2498.14 3139.66 3894.12 4832.99 增长率（%） 50.85% 48.30% 25.68% 24.03% 24.11% 80.17 115.30 178.17 226.36 283.55 56.60% 43.83% 54.53% 27.05% 25.26% 每股收益（元） 0.586 0.843 1.303 1.656 2.074 市盈率 133.98 93.15 60.28 47.45 37.88 增长率（%） （估值不包括本次注入标的资产） 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 2015A 营业收入（百万） 净利润（百万） 股市有风险 2017 年 1 月 19 日 证券研究报告 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 请务必阅读正文后的免责声明部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 1 四创电子（600990）公司点评报告 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指 数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所 指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 李欣，SAC 执业证书号：S0640515070001，从事机械军工行业研究，探寻行业公司价值。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的 研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或 间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资 损失的书面或口头承诺均为无效。 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地 的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此 报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或 其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的 邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任 何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不 对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、 见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。 中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给 予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根 据的研究或分析。 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分