渤海证券-事件点评:深度绑定核心团队,内容+营销协同优势明显

页数: 6页
行业: 食品饮料
作者: 姚磊
发布机构: 渤海证券
发布日期: 2017-01-25
公 司 公司事件点评 [Table_MainInfo] 深度绑定核心团队,内容+营销协同优势明显 研 究 ――印纪传媒(002143)事件点评 分析师: 姚磊 SAC NO: [Table_Analysis] 传媒——营销服务 S1150516080003 2017 年 01 月 25 日 [Table_Summary] 事件: 证券分析师 姚磊 022-23861319 bhzqyao@sina.cn 证 券 [Table_Author] [Table_Invest] 评级: 最新收盘价: 增持 33.60 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 研 究 43% 30% 4% -9% 16/7 告 16/10 印纪传媒 [Table_Report] 相关研究报告 点 评 报 告 点评:  深度绑定核心团队,内容+营销协同优势明显 根据此前公告,参加本计划的范围含公司部分董事、监事及高级管理人员, 以及公司(含控股子公司)符合认购条件的核心及骨干员工;而本次计划覆 盖公司董事、监事和高级管理人员 4 人,其他核心员工 15 人。我们认为员工 持股计划覆盖范围的精确扩展将有效提高公司整体核心团队的工作效率,人 才与公司利益的深度绑定将对业绩和长远发展起到极为深远的意义。 17% 报 公司1月24日发布《关于公司员工持股计划实施的进展公告》 ,公告表示公司 员工持股计划于2017年1月23日通过二级市场集中竞价的方式累计购买公司 股票3,703,188股,占公司总股本的比例为0.3348%,成交均价为人民币 31.9217元/股,成交金额为人民币11,821.21万元。公司员工持股计划所需股 票已全部购买完成。 沪深300 从公司经营层面来看,印纪传媒于去年率先提出了全球“高概念”娱乐品牌操 盘手的战略定位,目前其“高概念”娱乐 IP 方阵已初具雏形,包括通过授权、 合作等形式储备了超级英雄宇宙“勇士”系列 IP、 “变形金刚”实景娱乐 IP、 基于玛丽莲〃梦露的动画形象“小梦露”IP,以及与著名导演詹姆斯〃卡梅 隆合作的《终结者 2》全新 3D 版 IP 等。此外,公司还在不久前拿下国际顶 尖奇幻 IP 作家布兰登• 山德森系列作品“三界宙”的影视版权, 《迷雾之子》 《王者之路》等高魔奇幻 IP 目前已进入开发阶段。此外,公司广告营销业务 稳定增长,多年经验积累起丰富的优质客户资源,并主要覆盖如奥迪、奔驰 等国际一线车企品牌,拥有在娱乐影视领域最佳变现卡位。因此整体看一方 面公司在影视及营销两大业务的积淀在中长期内依旧具有较强的单边发展能 力,同时优质内容与营销也具有深度结合发展的前景,从而在内容营销等新 兴领域发挥协同效应,持续打开两大业务的成长空间。 从核心竞争力来看,公司一直以独树一帜的好莱坞背景与国际资源而闻名, 旗下拥有一支合作超过 10 年的好莱坞编剧团队,并与好莱坞一线大制片厂均 建立起了稳定的战略合作伙伴关系。未来,公司计划不断加大对具世界范围 粉丝影响力的娱乐 IP 品牌的前端研发、影视制作,及后端多维度开发与变现。 本次员工持股覆盖范围主要为公司高级管理人员及核心业务骨干,对于公司 稳定核心人才、加强凝聚力及业绩能力具积极作用, “高概念”发展预期进一 步提升。我们预计 2016-2018 年归属于母公司所有者净利润 7.56、9.22、 10.52 亿元,对应每股收益分别为 0.68、0.83、0.95 元,对应 PE 分别为 49、 40、35 倍,给予“增持”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 公司事件点评 风险提示:行业竞争加剧风险、公司影视及营销业务进展不达预期 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 2461 1882 2427 3129 3847 -30.13% -23.53% 29.01% 28.89% 22.97% 571 640 1013 1235 1410 (+/-)% #REF! 11.94% 58.41% 21.91% 14.14% 净利润 436 574 756 922 1052 (+/-)% 1902.66% 31.69% 31.64% 21.91% 14.14% 0.39 0.52 0.68 0.83 0.95 主营收入 (+/-)% 经营利润(EBIT) 每股收益(元) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 6 公司事件点评 表:三张表及主要财务指标 [Table_FinanceInfo] 资产负债表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 利润表(百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金 146 207 539 734 1156 营业收入 2461 1882 2427 3129 3847 应收票据及账款 53 75 1242 1351 1883 营业成本 1660 993 1229 1699 2206 交易性金融资产 0 0 0 0 0 营业税金及附加 26 19 21 24 34 预付款项 135 142 213 459 -257 销售费用 115 112 102 122 144 其他应收款 438 180 46 43 72 管理费用 53 57 58 60 72 存货 403 441 163 188 198 财务费用 26 33 4 -13 -19 其他流动资产 0 5 21 30 30 资产减值损失 9 27 0 0 0 长期股权投资 0 169 169 169 169 投资收益 0 -1 0 0 0 固定资产 456 515 6 12 33 其他经营损益 0 0 0 0 0 在建工程 68 2 24 26 0 营业利润 571 640 1013 1235 1410 投资性房地产 0 0 0 0 0 其他非经营损益 51 89 0 0 0 无形资产 163 176 1 6 5 利润总额 622 729 1013 1235 1410 长期待摊费用 0 0 9 15 8 减:所得税 147 152 253 309 352 资产总计 2085 1914 1876 2558 2732 净利润 476 577 760 926 1057 短期借款 850 694 380 400 0 归属于母公司的净利润 436 574 756 922 1052 应付票据及账款 212 288 271 267 53 少数股东损益 40 3 4 5 5 交易性金融负债 0 0 0 0 0 基本每股收益 0.39 0.52 0.68 0.83 0.95 预收款项 156 96 7 16 44 稀释每股收益 0.39 0.52 0.68 0.83 0.95 预计负债 0 0 0 0 0 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 其他应付款 57 79 7 4 4 成长性 其他流动负债 7 7 25 80 80 营收增长率 -30.1% -23.5% 29.0% 28.9% 23.0% 长期借款 0 0 80 0 0 EBIT 增长率 9123.9% 17.3% 33.9% 20.2% 13.7% 其他非流动负债 144 144 0 0 0 净利润增长率 1512.7% 21.3% 31.6% 21.9% 14.1% 负债合计 1425 1329 769 767 181 盈利性 股东权益合计 660 585 1107 1791 2551 销售毛利率 32.5% 47.2% 49.4% 45.7% 42.7% 现金流量表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 销售净利率 19.3% 30.7% 31.3% 29.6% 27.5% 净利润 436 574 756 922 1052 ROE 41.1% 36.0% 32.1% 28.2% 24.3% 折旧与摊销 47 13 13 13 6 ROIC 48.18% 36.81% 38.50% 45.51% 37.87% 经营活动现金流 -79 734 734 181 401 估值倍数 投资活动现金流 -104 0 0 0 0 PE 85.2 64.7 49.2 40.3 35.3 融资活动现金流 155 -402 14 21 0 P/S 35.1 23.3 15.8 11.4 8.6 现金净变动 -28 331 748 202 401 P/B 35.06 23.29 15.80 11.35 8.59 期初现金余额 215 207 207 539 734 股息收益率 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 期末现金余额 155 539 539 734 1156 EV/EBITDA 4.4 3.7 2.1 1.6 1.1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 6 公司事件点评 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的 关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得 渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海 证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6 公司事件点评 渤海证券股份有限公司研究所 副所长(金融行业研究&研究所主持工作) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组 林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信&电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎 杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究 安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究 李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 金融工程研究&部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA策略研究 郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性、战略研究&部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 综合质控&部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 证券行业研究 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发 展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型 研究 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 5 of 6 公司事件点评 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码:300381 电话:(022)28451888 传真:(022)28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码:100037 电话: (010)68784253 传真: (010)68784236 渤海证券研究所网址: www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 6
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