国海证券-事件点评:外延内生助力全年业绩高增长,看好公司发展前景

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行业: 电子信息
作者: 孔令峰
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-01-26
2017 年 01 月 26 日 研究所 证券分析师: 010-68366838 联系人 : 联系人 孔令峰 公司研究 S0350512090003 外延内生助力全年业绩高增长,看好公司发展前 景 宝幼琛 baoyc@ghzq.com 孙乾 S0350116100016 sunq01@ghzq.com.cn : 评级:增持(首次覆盖) ——超图软件(300036)事件点评 事件: 最近一年走势 超图软件 沪深300 公司 2016 年业绩预告:比上年同期增长: 100.75 % -124.57%,1.2 亿 元–1.3 亿元。 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 投资要点: 0.2000 0.0000 -0.2000  内生外延助力公司业绩高增长:内生方面,公司抓住不动产登记、 智慧城市发展机遇,先后举办全国倾斜摄影技术联盟百城巡展、第 九届 GIS 节等活动大力拓展市场,同时公司加大研发力度完成了 SuperMap GIS 8C(2017)的研发并已经正式推出。公司相关业务营 收增加迅速。外延方面公司合并了南京国图及北京世纪安图两家公 司的业绩,对公司整体业绩也产生积极贡献 ,其中南京国图 2016-2018 年 承 诺 业 绩 为 3400/4420/5746 万 元 , 世 纪 安 图 2016-2018 承诺业绩 950/1250/1600 万元。两家子公司和超图软件 协同效应明显,公司预计承诺业绩完成无忧。  看好不动产登记对公司业绩的积极影响:公司 2016 年上半年已经协 助约 400 个省市县区开展或实施了不动产登记相关业务,在完成不 动产登记发证之后,数据库的整合和建库预计还有两到三年才能完 成,GIS 业务具有持续盈利能力。同时 2017 年第三次国土调查将逐 渐展开对公司业务需求也提供一定保证。我们看好公司相关业务的 持续盈利能力。  公司大数据云计算等业务有望为公司提供业绩增量:公司积极探索 大数据及云计算等新业务的开展,依靠 SuperMap Online 在线平台 公司不断聚集各行业解决方案和服务,和京东云展开深度合作。同 时公司与数梦工场在公安、水利等多领域合作,促进 GIS 与 DT 的 融合。公司成为唯一入选“2016 中国大数据企业 50 强”的 GIS 软 件企业,也表明公司新业务开展取得了积极的成果。  盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级,我们看好不动产登 记业务对公司盈利能力的支撑以及大数据及云计算业务为公司带来 的业绩上升空间,预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.28、0.42、 0.59 元,对应估值 56、38、27 倍,首次覆盖给予增持评级。 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 超图软件 -12.8 -21.9 1.2 沪深 300 1.6 0.6 14.8 市场数据 当前价格(元) 52 周价格区间(元) 总市值(百万) 流通市值(百万) 2017/01/26 15.90 11.98 - 26.30 7148.31 4842.09 总股本(万股) 44957.90 流通股(万股) 30453.42 日均成交额(百万) 近一月换手(%) 326.91 70.16 相关报告 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司 已发行股份的 1%。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告  风险提示:1.相关项目落地不及预期的风险;2.市场系统性风险; 预测指标 2015 2016E 2017E 2018E 467 887 1331 1863 29% 90% 50% 40% 59 127 189 263 增长率(%) 28% 117% 48% 39% 摊薄每股收益(元) 0.30 0.28 0.42 0.59 8.34% 8.95% 11.78% 14.23% 主营收入(百万元) 增长率(%) 净利润(百万元) ROE(%) 资料来源:公司数据、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2 证券研究报告 表 1:超图软件盈利预测表 证券代码: 财务指标 股价: 300036.SZ 2015 2016E 2017E 投资评级: 15.90 2018E 盈利能力 ROE 每股指标与估值 增持 日期: 2017/01/26 2015 2016E 2017E 2018E 每股指标 8% 9% 12% 14% EPS 0.30 0.28 0.42 0.59 毛利率 64% 69% 68% 67% BVPS 3.53 3.15 3.55 4.10 期间费率 55% 53% 55% 52% 估值 销售净利率 13% 14% 14% 14% P/E 52.97 55.98 37.81 27.12 P/B 4.50 5.05 4.48 3.88 P/S 6.67 8.04 5.36 3.83 利润表(百万元) 2015 2016E 2017E 2018E 成长能力 收入增长率 29% 90% 50% 40% 利润增长率 28% 117% 48% 39% 营运能力 总资产周转率 0.45 0.48 0.61 0.71 营业收入 467 887 1331 1863 应收账款周转率 2.52 2.36 2.28 2.22 营业成本 166 275 426 615 59.81 59.81 59.81 59.81 4 8 12 17 销售费用 86 164 221 298 存货周转率 偿债能力 营业税金及附加 资产负债率 32% 22% 26% 29% 管理费用 170 325 451 632 流动比 2.11 3.86 3.28 2.96 财务费用 (3) (22) 18 19 速动比 2.10 2.94 2.64 2.50 其他费用/(-收入) (4) 0 0 0 营业利润 40 137 203 283 营业外净收支 23 0 0 0 63 137 203 283 资产负债表(百万元) 2015 2016E 2017E 2018E 现金及现金等价物 374 633 706 831 利润总额 应收款项 185 376 583 841 所得税费用 存货净额 3 326 326 326 其他流动资产 19 39 59 82 流动资产合计 581 1374 1673 2080 固定资产 174 182 188 192 在建工程 0 0 2 5 48 48 73 98 1 1 1 1 资产总计 1037 1838 2170 2609 短期借款 5 (45) (45) 应付款项 114 201 无形资产及其他 长期股权投资 预收帐款 5 11 16 22 净利润 58 126 187 261 少数股东损益 (0) (1) (1) (2) 归属于母公司净利润 59 127 189 263 2015 2016E 2017E 2018E 129 (261) 133 192 净利润 58 126 187 261 少数股东权益 (0) (1) (1) (2) (45) 折旧摊销 24 17 19 23 311 448 公允价值变动 0 0 0 0 现金流量表(百万元) 经营活动现金流 48 91 136 191 营运资金变动 47 (404) (71) (90) 其他流动负债 109 109 109 109 投资活动现金流 58 (8) (8) (7) 流动负债合计 275 356 510 702 资本支出 32 (8) (8) (7) 6 6 6 6 长期投资 (0) 0 0 0 其他长期负债 52 52 52 52 其他 26 0 0 0 长期负债合计 57 57 57 57 筹资活动现金流 72 543 (10) (13) 负债合计 333 413 568 760 债务融资 (0) (50) 0 0 股本 196 449 449 449 权益融资 0 600 0 0 股东权益 704 1424 1602 1850 其它 72 (7) (10) (13) 1037 1838 2170 2609 现金净增加额 259 274 115 171 长期借款及应付债券 负债和股东权益总计 资料来源:公司数据、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 3 国海证券股份有限公司 【计算机组介绍】 孔令峰,具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具报告。 宝幼琛,本硕毕业于上海交通大学,多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员,3 年证券从业经历,目前主要负责 计算机行业上市公司研究。 孙乾,上海交通大学电子与通信工程硕士,从事计算机行业上市公司研究。 刘浩,上海财经大学金融学硕士,上海交通大学数学学士,从事计算机上市公司研究。 【分析师承诺】 孔令峰,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、 客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 增持:相对沪深 300 中性:相对沪深 300 卖出:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 指数涨幅介于 10%~20%之间; 指数涨幅介于-10%~10%之间; 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公 司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外 部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关 的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的 证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测 不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的 出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联 机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、 财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己 的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告 中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、 本公司员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获 得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机 构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本 报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全 部内容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 5
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