公司研究
证券研究报告
公
司
点
评
巨星科技
其它通用机械
2016 年 12 月 30 日
股票代码:002444.SZ
收购微纳科技,布局无线传输方案,智能
化产业加速发展
事
项:
2016.12.29 公司公告拟 7485 万元对价现金收购杭州微纳科技 30.18%股
权,布局先进人机交互和无线互联整体解决方案。
主要观点
目标价: - RMB
当前股价:15.29RMB
投资评级
强推
评级变动
调高
证券分析师
1.事件
证券分析师:郑震湘
2016 年 12 月 29 日公司公告拟 7485 万元对价收购杭州微纳科技 30.18%
股权,布局先进人机交互和无线互联整体解决方案。
执业编号:S0360516110001
电话:021-31217336
邮箱:
zhengzhenxiang@hcyjs.com
2.微纳科技是国内领先的人机交互和无线互联整体方案商
微纳科技是一家专注于先进人机交互和无线互联整体解决方案的高新
技术 企业,国内智能遥控器整体解决方案市场占有率第一。
微纳科技自主设计研发的芯片系列产品及基于芯片的智能人机交互核
心算法、软件和云端数据服务等,拥有核心自主知识产权,产品主要面
向智能电视机、智能机顶盒、智能机器人、VR 等领域,主要客户包括
乐视、海信、创维、康佳、海尔、阿里巴巴、UEI 等众多国内外知名企
业。
证券分析师:李佳
执业编号:S0360514110001
电话:021-31758488
邮箱:lijia@hcyjs.com
联系人:张健
电话:021-31217336
邮箱:zhangjian@hcyjs.com
3.公司参股微纳科技,加快公司智能化产业发展
联系人:张劲骐
巨星科技有以华达科捷、欧镭激光、PRIM’ TOOLS LIMITED 为核心的
激光雷达、高精度水平仪、高精度角度仪等核心传感元器件研发能力,
同时国自机器人和巨星机器人在地图绘制、自主导航、SLAM 运算等也
处于国内领先水平。
电话:021-31217336
邮箱:zhangjinqi@hcyjs.com
公司参股微纳科技,引进国内先进的智能人机交互和智能无线互联技
术,加快公司现有产品的智能化进程,为公司智能装备产业的整体发展
提供核心技术支撑,进一步完善了公司智能装备产业生态链,是公司面
向物联网和人工智能时代,在智能装备产业的深入战略布局。
4.投资建议
看好公司在智能化产业的发展前景,预计公司 2016-2018 EPS 分别为
0.52、0.73、0.86,目前股价对应 PE 为 29、21、18,给予“强烈推荐”
评级。
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号
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立足产品质量优势,积极开拓电商平台,营
收稳步增长》
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长,智能装备放量可期》
2016-08-11
《巨星科技(002444):巨星科技:激光
雷达战略再下一城》
2016-12-15
未经许可,禁止转载
巨星科技公司点评
目 录
收购微纳科技,布局无线传输方案,智能化战略持续落地 ................................................................................. 4
1.事件:收购微纳科技 30.18%股权 .................................................................................................................... 4
2.微纳科技是国内领先的人机交互和无线互联整体方案商 .................................................................................. 4
3.公司参股微纳科技,加快公司智能化产业发展 ................................................................................................ 6
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号
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巨星科技公司点评
图表目录
图表 1 微纳科技不带无线传输的芯片产品 .............................................................................................................. 4
图表 2 微纳科技带无线传输的芯片产品 .................................................................................................................. 5
图表 3 微纳科技客户产品示例 ................................................................................................................................ 6
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号
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巨星科技公司点评
收购微纳科技,布局无线传输方案,智能化产业加速发展
1.事件:收购微纳科技 30.18%股权
2016 年 12 月 29 日公司公告拟 7485 万元对价收购杭州微纳科技 30.18%股权,布局先进人机交互和无线互联
整体解决方案。
2.微纳科技是国内领先的人机交互和无线互联整体方案商
微纳科技是一家专注于先进人机交互和无线互联整体解决方案的高新技术企业,国内智能遥控器整体解决方案
市场占有率第一。公司自成立以来一直从事芯片设计,通过委托专业厂商进行晶圆的生产、封装和测试,并通过代
理商向终端客户提供芯片产品。
公司主要向客户提供 32 位数据处理 SoC 系列芯片和 2.4G/BLE/WiFi 射频收发 SoC 系列芯片,智能遥控/人机
交互核心算法、中间件和 App 以及云端后台数据服务以及从遥控端、主机端到云端的智能遥控/人机交互整体解决方
案,拥有多项知识产权。截止 2016 年 9 月,微纳科技营业收入 5158 万元,净利润 322 万元,
公司主要产品包括支持/不支持无线传输的芯片:
(一)不带无线传输的芯片
图表 1 微纳科技不带无线传输的芯片产品
资料来源:微纳科技,华创证券
(二)带无线传输的芯片如下:
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图表 2 微纳科技带无线传输的芯片产品
资料来源:微纳科技,华创证券
微纳科技自主设计研发的芯片系列产品及基于芯片的智能人机交互核心算法、软件和云端数据服务等,拥有核
心自主知识产权,可以实现从语音输入、触摸交互、空鼠交互、手势交互,到体感交互等全方位用户体验。产品主
要面向智能电视机、智能机顶盒、智能机器人等领域,终端客户涵盖传统及新兴互联网电视机、机顶盒主流品牌,
包括乐视、海信、创维、康佳、海尔、阿里巴巴、UEI 等众多国内外知名企业。
公司产品及技术服务目前主要应用于国内六大传统电视机及新兴互联网电视机、机顶盒品牌。采用公司产品及
技术服务的量产整机产品包括:
乐视超级电视系列
阿里巴巴天猫魔盒 2
海信 SmartTV XT770、XT780、XT880、XT900、K610、K660、K560 系列
长虹 CHIQ 系列
TCL 旗舰 SmartTV 5500/6500/7500V 系列
创维天赐 4K 系列(包括智能遥控器、无线音箱),4K E710 系列
Haier 旗舰卡萨帝社交电视系列
华为、中兴机顶盒
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图表 3 微纳科技客户产品示例
资料来源:微纳科技,华创证券
微纳科技的先进人机交互和无线互联整体解决方案目前也已逐渐渗透至智能硬件和物联网领域,如机器人、无
线耳机、智能音响、VR 头盔、智能物流、智能工厂等。
公司在智能遥控领域在国内排名第一,主要竞争对手是台湾的钰宝科技(SYNIC),钰宝科技成立于 1998 年,台
湾上市公司,致力于开发无线多媒体传输芯片,应用于智能家居、数字家庭与家庭监控系统方面,目前采用钰宝芯
片的国际品牌大厂涵盖了韩国、日本、美国、欧洲、台湾以及国内的电视及 PC 大厂,包括从低功耗无线控制到低
延迟无线音频设备。
3.公司参股微纳科技,加快公司智能化产业发展
目前公司已拥有以常州华达科捷光电仪器有限公司、杭州欧镭激光技术有限公司、PRIM'TOOLSLIMITED 为核
心的激光雷达、高精度水平仪、高精度角度仪等核心传感元器件研发生产能力,同时浙江国自机器人技术有限公司
和杭州巨星机器人技术有限公司在地图绘制、自主导航、SLAM 运算等也处于国内领先水平。
巨星科技参股微纳科技,旨在引进国内先进的智能人机交互和智能无线互联技术,加快公司现有产品的智能化
进程,为公司智能装备产业的整体发展提供核心技术支撑。微纳科技的核心技术,有利于公司整合智能装备产业链,
提升公司智能装备领域的整体竞争力。
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附录:财务预测表
资产负债表
单位:百万元
货币资金
应收票据
应收账款
预付账款
存货
其他流动资产
流动资产合计
其他长期投资
长期股权投资
固定资产
在建工程
无形资产
其他非流动资产
非流动资产合计
资产合计
短期借款
应付票据
应付账款
预收款项
其他应付款
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
流动负债合计
长期借款
应付债券
其他非流动负债
非流动负债合计
负债合计
归属母公司所有者权益
少数股东权益
所有者权益合计
负债和股东权益
利润表
2015
1,894
3
599
28
258
299
3,081
335
1,130
714
3
123
140
2,445
5,526
550
8
365
17
19
130
2016E
400
3
655
29
0
299
3,721
335
1,130
646
3
123
140
2,377
6,098
550
8
373
19
19
130
2017E
450
3
770
32
0
299
4,619
335
1,130
585
3
123
140
2,316
6,935
550
8
417
22
19
130
2018E
500
3
938
39
0
299
5,702
335
1,130
529
3
123
140
2,260
7,962
550
8
509
27
19
130
122
122
122
122
1,211
189
0
10
199
1,409
4,023
94
4,116
5,526
1,220
189
0
10
199
1,419
4,584
95
4,679
6,098
1,268
189
0
10
199
1,466
5,371
98
5,469
6,935
1,364
189
0
10
199
1,562
6,299
100
6,400
7,962
2015
1,154
411
-62
5
24
776
-261
-152
107
-216
-354
-95
56
-314
-1
2016E
819
610
258
-60
9
2
0
-1
1
0
22
0
22
0
0
2017E
657
728
0
-123
48
5
6
-1
5
1
117
0
117
0
0
2018E
842
919
0
-177
96
4
11
0
8
3
55
0
55
0
0
现金流量表
单位:百万元
经营活动现金流
现金收益
存货影响
经营性应收影响
经营性应付影响
其他影响
投资活动现金流
资本支出
股权投资
其他长期资产变化
融资活动现金流
借款增加
财务费用
股东融资
其他长期负债变化
单位:百万元
营业收入
营业成本
营业税金及附加
销售费用
管理费用
财务费用
资产减值损失
公允价值变动收益
投资收益
营业利润
营业外收入
营业外支出
利润总额
所得税
净利润
少数股东损益
归属母公司净利润
NOPLAT
EPS(摊薄)(元)
2015
3,176
2,315
7
145
218
-56
-4
-16
73
607
17
6
619
137
481
1
480
382
0.45
2016E
3,473
2,363
8
156
243
-22
4
0
1
722
8
6
724
161
563
2
561
546
0.52
2017E
4,083
2,646
9
180
290
2
5
1
5
1,076
10
5
1,081
292
789
2
787
699
0.73
2018E
4,976
3,224
11
219
348
-55
2
3
8
1,237
10
6
1,241
310
931
3
928
880
0.86
2015
2016E
2017E
2018E
10.8%
-9.8%
-1.2%
9.3%
43.1%
17.0%
17.6%
36.4%
40.2%
21.9%
22.5%
17.9%
27.1%
15.1%
11.9%
11.2%
31.9%
16.2%
12.2%
13.8%
35.2%
19.3%
14.7%
14.7%
35.2%
18.7%
14.7%
15.5%
25.5%
21.3%
254.5%
233.1%
23.3%
18.8%
305.0%
305.0%
21.1%
16.1%
364.4%
364.4%
19.6%
13.7%
418.1%
418.1%
0.6
68
57
0
0.6
68
57
0
0.6
68
57
0
0.6
68
57
0
0.45
1.07
3.74
0.52
0.76
4.26
0.73
0.61
5.00
0.86
0.00
5.86
34
4
32
29
4
23
21
3
17
18
3
14
主要财务比率
成长能力
营业收入增长率
EBIT 增长率
归母净利润增长率
获利能力
毛利率
净利率
ROE
ROIC
偿债能力
资产负债率
债务权益比
流动比率
速动比率
营运能力
总资产周转率
应收帐款周转天数
应付帐款周转天数
存货周转天数
每股指标(元)
每股收益
每股经营现金流
每股净资产
估值比率
P/E
P/B
EV/EBITDA
资料来源:公司报表、华创证券
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号
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巨星科技公司点评
电子组分析师介绍
华创证券组长,首席分析师:郑震湘
复旦大学理学硕士。曾任职于华为。2016 年加入华创证券研究所。2013 至 2015 年新财富电子行业第一名、金牛奖电
子行业第一名,2013、2015 年水晶球奖电子行业第一名、2014 年水晶球奖电子行业第三名团队成员。
华创证券分析师:张健
武汉大学理学学士,经济学硕士。2015 年加入华创证券研究所。
华创证券助理分析师:张劲骐
美国特拉华大学经济学硕士。2014 年加入华创证券研究所。
华创证券机构销售通讯录
地区
北京机构销售部
广深机构销售部
上海机构销售部
姓名
职
崔文涛
务
办公电话
企业邮箱
销售副总监
010-66500827
cuiwentao@hcyjs.com
温雪姣
销售经理
010-66500852
wenxuejiao@hcyjs.com
黄旭东
销售助理
010-66500801
huangxudong@hcyjs.com
郭赛赛
销售助理
010-63214683
guosaisai@hcyjs.com
杜飞
销售助理
010-66500827
dufei@hcyjs.com
张娟
所长助理兼广深机构销售总监
0755-82828570
zhangjuan@hcyjs.com
郭佳
高级销售经理
0755-82871425
guojia@hcyjs.com
王栋
高级销售经理
0755-88283039
wangdong@hcyjs.com
汪丽燕
销售经理
0755-83715428
wangliyan@hcyjs.com
李梦雪
销售经理
0755-82027731
limengxue@hcyjs.com
罗颖茵
销售助理
0755 83479862
luoyingyin@hcyjs.com
陈艺珺
销售助理
0755-83024576
chenyijun@hcyjs.com
石露
销售副总监
021-20572595
shilu@hcyjs.com
简佳
高级销售经理
021-20572586
jianjia@hcyjs.com
李茵茵
高级销售经理
021-20572582
liyinyin@hcyjs.com
杜婵媛
高级销售经理
021-20572583
duchanyuan@hcyjs.com
沈晓瑜
高级销售经理
021-20572589
shenxiaoyu@hcyjs.com
张佳妮
销售经理
021-20572585
zhangjiani@hcyjs.com
陈晨
销售经理
021-20572597
chenchen@hcyjs.com
何逸云
销售助理
021-20572591
heyiyun@hcyjs.com
张敏敏
销售助理
021-20572592
zhangminmin@hcyjs.com
柯任
销售助理
021-20572590
keren@hcyjs.com
范婕
销售助理
021-20572587
fanjie@hcyjs.com
陈红宇
销售助理
021-20572593
chenhongyu@hcyjs.com
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巨星科技公司点评
华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300)
公司投资评级说明:
强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上;
推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%;
中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;
回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。
行业投资评级说明:
推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上;
中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%;
回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。
分析师声明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明:
分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任
何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负
有任何直接或者间接的可能责任。
免责声明
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务。
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证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定
状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。
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上海分部
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3402 室
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邮编:518034
邮编:200120
传真:010-66500801
传真:0755-82027731
传真:021-50581170
会议室:010-66500900
会议室:0755-82828562
会议室:021-20572500
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