东兴证券-调研简报:完善光电显示上游布局,瞄准石墨烯新领域

页数: 14页
行业: 电子元件
作者: 杨若木
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-02-07
DONGXING SECURITIES 2017 年 1 月 20 日 推荐/首次 东旭光电 调研简报 完善光电显示上游布局,瞄准石墨烯新领 域 ——东旭光电(000413)调研简报 报告摘要: 杨若木 7 , 2013 ,6 , 10 6 5 6 010-66554032 yangrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 联系人:余江 5/6 010—66554014 80% 执业证书编号: 2016 8.5 S1480116030030 3 3 540 yujiang@dxzq.net.cn 交易数据 69.5 30 5.65-17.47 52 486 302  15 31 5 DNP / A B /H 16 52 52 周股价走势图 5  14 + ” 2016 7 6 8.5 2016-2018 EPS 0.30/0.37/0.49 “ PE 33.86/27.09/20.76 ” 财务指标预测 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 2,143.40 4,650.21 6,214.10 9,006.19 12,027.8 130.00% 116.95% 33.63% 44.93% 33.55% 909.17 1,392.52 1,541.96 1,910.11 2,470.61 121.99% 53.16% 10.73% 23.88% 29.34% 13.68% 9.26% 8.49% 9.88% 11.82% 0.33 0.48 0.30 0.37 0.49 PE 30.58 21.02 33.86 27.09 20.76 PB 4.17 2.70 2.87 2.68 2.45 WIND, 494000/298900 25000 4.96 P2 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES 目 1. 录 .................................................................................................................... 3 1.1 5/6 1.2 .............................................................................................. 3 8.5 .................................................................................................................. 4 1.3 ...................................................................................................................................................... 5 2. ......................................................................................................... 6 2.1 DNP 31 2.2 5 20 2.3 ................................................................................. 6 ....................................................................................... 7 .................................................................................................................. 8 3. ...................................................................................................................................... 9 4. .................................................................................................................................................................11 5. ............................................................................................................................................................................11 插图目录 1: 2015 2: 3: ........................................................................................................................ 3 2013-2016Q3 2013-2016Q3 4: ........................................................................................................................................... 5 ............................................................................................................ 6 ........................................................................................................................................... 6 5: 170kg 6: .................................................................................................................... 8 ............................................................................................................ 10 表格目录 1: 8.5 ........................................................................................................................................... 4 2: .................................................................................................................................... 7 3: .................................................................................................................................. 10 4: ........................................................................................................................................................... 12 东兴证券动态报告 P3 000413 DONGXING SECURITIES 1. 玻璃基板实现全世代覆盖,稳固行业龙头地位 1992 1996 1.1 玻璃基板行业领先者,5/6 代基板生产线产能持续释放 CRT 2011 —— TFT-LCD CRT 2009 7 2013 6 7 10 6 5 5 10 TFT-LCD 6 TFT-LCD , ,6 , 13 5/6 80% IHS 2015 图 1: 2015 年国际玻璃基板主流厂商产能汇总 HIS P4 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES 1.2 筹建 8.5 代基板产线,填补国内业界空白 2 G5=1100*1300mm 2 G8.5=2200*2500mm 5 2 G6=1500*1850mm 6 8.5 8.5 表 1: 国内 8.5 代面板生产线汇总 2011Q3 B4 a-Si B5 a-Si/White OLED 2014Q2 B8 a-Si/Oxide/OLED 2015Q2 B10 - T1 a-Si 2011Q3 T2 a-Si 2015Q2 a-Si/Oxide 2015Q1 a-Si 2014Q3 a-Si 2013Q4 OFweek 8.5 23 8 8.5 4 2000 1 / 8.5 3 16 3 8.5 16 2 TFT-LCD 6 69.5 16 8 8.5 东兴证券动态报告 P5 000413 DONGXING SECURITIES 540 8.5 2017 30 8.5 1.3 公司业绩高速增长 2016 Q3 42.62 2015 69% 2016 8.02 2015 42.62 68.92% 8.37% 95.18% 2015 G5 G6TFT-LCD 图 2:公司 2013-2016Q3 营业收入 7 G5 6 G6 P6 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES 图 3: 公司 2013-2016Q3 归属于上市公司股东净利润 2. 横向延伸面板上游材料业务,完善光电显示材料布局 图 4: 液晶显示面板的切面结构图 newmaker TFT-LCD 2.1 与日本 DNP 合作,总投资 31 亿元打造 5 代彩色滤光片生产线 东兴证券动态报告 P7 000413 DONGXING SECURITIES DNP 90% DIGITIMESResearch DNP STI 70% 2015 1 20 DNP DNP G5 31.155 G5 200 15 198 19.08 G5 5 2.2 与日韩高技术企业合作,公司 20 亿元偏光片项目落地无锡 LCD TV 15%-20% 80 LGC 50 9% 表 2: 国内本土偏光片厂商现状一览表 厂商 年份 1995 产地 条数 年产能(单位:万平方米) 应用范围 3 240 2 800 / 2000 TFT 2004 / 100 TN 2007 2 30 TN/STN/CSTN 3 600 TFT 6 8000 TFT 2016 2013 chinafpd.net TN/STN TFT P8 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES 2014 2018 6500 1.8 1.4 30% 16 2 17 500 “” 181.50 92.57 10 51% 5 25% 2 2880 17 19 20 2.3 入主江苏吉星,公司强势切入蓝宝石领域 (SAPPHIRE CRYSTAL) LED LED 16 90% applewatch 3 2015 70.5 2020 341.5 37.1% 14 9 1 2015-2017 3000 6000 2-6 360 15 2 50.5% 1 2-6 LED 4 7800mm 430mm 8600mm 图 5: 江苏吉星推出的 170kg 高良率蓝宝石晶体 170kg 2 ——170kg LED 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES P9 OFweek 2016 2.2 2015 400% 3. 瞄准新领域,抢滩石墨烯“高地” sp2 5-10 +” 2016 3 50.5% 99% 99.9% P10 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES 表 3: 公司近三年石墨烯产业布局之路 时间 事件 2014 6 2015 3 2015 4 2015 12 2016 3 8 2016 3 10 2016 3 17 2016 3 31 2016 4 5 2016 4 25 2016 5 30 2016 7 8 16 ” 7 7000 2 1 1 ICN2 8 “ 5C -30℃ · -80℃ 15 3500 图 6: 公司推出的锂离子电池产品“烯王”性能优良 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES P11 4. 盈利预测及估值 2016-2018 “ EPS ” 5. 风险提示 6 8.5 0.30/0.37/0.49 PE 33.86/27.09/20.76 P12 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES 表 4: 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 2014A 2015A 2016E 2017E 利润表 2018E 单位:百万元 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 主要财务比率 现金流量表 2014A 2015A 2016E 单位:百万元 2017E 2018E 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES 9 “ ” “ ” 2016 1 2016 2 7 TMT 2017 1 P13 P14 东兴证券动态报告 000413 DONGXING SECURITIES 免责声明 行业评级体系 300 6 15 5 -5 15 +5 5 300 6 5 -5 +5 5
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