中泰证券-行业复苏全年扭亏为盈

页数: 4页
行业: 钢铁行业
作者: 笃慧
发布机构: 中泰证券
发布日期: 2017-01-26
[Table_Industry] 钢铁 [Table_Main] [Table_Title] 证券研究报告 鞍钢股份(000898.SZ) 行业复苏全年扭亏为盈 [Table_Profit] 基本状况 7,235 流通股本(百万股) 市价(元) 市值(百万元) 流通市值(百万元) 7,235 5.96 43,119 43,119 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 25% 15% 指标 营业收入(百万元) 营业收入增速 归属于母公司的净利润 净利润增长率 摊薄每股收益(元) 前次预测每股收益(元) 市场预测每股收益(元) 市盈率(倍) PEG 5% (4%) (14%) 鞍钢股份 1/5/17 1/25/17 12/8/16 11/18/16 10/31/16 9/12/16 10/11/16 8/22/16 7/29/16 6/6/16 7/11/16 5/12/16 4/21/16 3/31/16 3/10/16 (24%) 2/19/16 [Table_InvestRank] 评级: 增持 前次: 分析师 联系人 笃慧 S0740510120023 021-20315133 duhui@r.qlzq.com.cn 2017 年 1 月 24 日 021-20315128 laify@r.qlzq.com.cn 联系人 邓轲 021-20315223 dengke@r.qlzq.com.cn 增持 赖福洋 [Table_Finance] 业绩预测 总股本(百万股) 1/25/16 公司点评 沪深300 2014A 74,046. -1.70% 00 928.00 20.52% 0.13 2015A 2016E 52,759. 55,620. -28.75% 00 5.42% 00 -4,593.0 1,612.0 -594.94 0 135.10 5 -0.63 0.22 % % 2017E 2018E 57,288. 59,007. 3.00% 60 3.00% 26 2,349.4 2,401.3 45.74% 5 2.21% 5 0.32 0.33 47.95 — 22.62 15.52 15.18 2.34 — 0.17 0.34 6.87 6.60 5.98 6.20 6.53 6.86 0.30 0.71 0.56 0.87 0.87 1.94% -10.62% 3.59% 4.98% 4.84% 0.93 0.80 0.81 0.77 0.73 7,235.0 7,235.0 7,235.0 7,235.0 7,235.0 每股净资产(元) 每股现金流量 净资产收益率 市净率 总股本(百万股) 备注:市场预测取 聚源一致预期 0 0 0 0 0 [Table_Summary] 投资要点  业绩摘要:公司今日发布 2016 年业绩预告,预计 2016 年实现归属上市公司股东净利润约为 16.1 亿元, 上年同期亏损 45.9 亿元。报告期内 EPS 约为 0.22 元,单季度 EPS 分别为-0.09 元、0.13 元、0.09 元、 0.09 元;  行业复苏带动业绩提升:2016 年年初以来,行业基本面持续好转,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强, 同时产业链极低的库存水平,以及连续多年行业资本开支回落带来产能周期的改善,三周期共振带来行 业盈利回升。根据我们的测算,2016 年单季度行业冷轧板吨钢毛利分别为-24 元、118 元、-90 元、216 元,热轧板吨钢毛利为 58 元、334 元、238 元、333 元。公司产品结构以冷轧板和热轧板为主,单季度 盈利基本与行业趋势一致;  去产能利好公司:2016 年是供给侧改革元年,2017 年全国钢铁去产能力度或将更大。而今年年初开始 推行的差别电价政策,表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看,更多的 倾向于保留大型钢厂,不利于中小民营钢厂,驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置,通过 伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善。辽宁省 2016 年完成 602 万吨去产能目标,公司和集团 层面都不存在去产能任务,提高了区域内的产业集中度,间接增强公司市场竞争力,对中长期构成利好;  合意库存维持最低水平:作为工业品库存周期波动中枢,合意库存取决于企业对经济中长期预期的改善 以及资产负债表修复程度。从 2013 年下半年之后由于经营压力工业企业再也没加过库存,即便 2016 年 商品连续上涨,但企业中长期预期仍偏悲观,加之企业资产负债表没得到充分修复,合意库存仍维持在 最低水平。而 2017 年下半年存在扭转的可能性,一旦合意库存周期开启意味着新周期的降临,需求增长 幅度可能超出预期; 请务必阅读正文之后的重要声明部分 公司点评  投资建议:行业基本面复苏带动公司业绩同步增长,2017 年实质性去产能有望对公司发展构成中长期利好。 预计公司 2016、2017 年 EPS 分别为 0.22 元、0.32 元,维持“增持”评级。  风险提示:供给侧改革不达预期,通胀和利率上行过快。 -2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 公司点评 投资评级说明 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15%以上 增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15% 持有:预期未来 6-12 个月内波动幅度在-5%-+5% 减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以上 -3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 公司点评 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 -4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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