中金公司-研发投入增加，其他检测领域有望突破

证券研究报告 2017 年 3 月 3 日 安图生物 研发投入增加，其他检测领域有望突破 业绩回顾 维持中性 发展趋势 业绩增长迅速，研发投入增加影响管理费用。公司 2016 年收入 与净利润分别同比增长 36.81%与 25.80%。其中试剂销售 9.03 亿元，同比增加 36.18%；仪器销售 0.31 亿元，同比增长 37.56%。 仪器销售 904 台，较去年增加 24 台。依据 1~6 月数据，预计磁 微粒化学发光仪销量较去年略有提升，未来业绩的增长将更多依 赖试剂的销售。综合毛利率 71.98%，下降 0.79 个百分点。 研发投入增加，管理费用上升明显。2016 年公司持续加大研发投 入，全年管理费率 15.39%，同比上升 2.47 个百分点，是公司净 利润增速低于收入增速的主要原因。至 2016 年底公司已获得 287 项注册（备案）证书，并获得 42 项目 CE 认证。随着公司产品的 日益丰富，将一定程度上促进公司设备的销售。 立足化学发光，积极谋求其他检测领域发展。2016 年公司围绕化 学发光主业，通过设立控股子公司上海标源、孙公司郑州标源， 收购香港盛世君晖生化产品的中国区销售等形式加强生化诊断、 质控品等领域的发展。未来不排除有向相关领域外延并购可能。 盈利预测 维持“中性”评级。我们将 2017 年每股盈利预测从人民币 1.17 元下调 8%至人民币 1.08 元。预计 2017/2018 年 EPS 分别为 1.08 元/1.37 元。 估值与建议 目前，公司股价对应 2017/2018 年 P/E 分别为 43X、34X。我们 维持中性的评级，但将目标价下调 24.29%至人民币 53.00 元，较 目前股价有 15.09%上行空间。考虑到公司开始布局生化等领域， 对原业务估值有一定损伤，给予 53 元目标价，对应 2017/2018 年 P/E 为 49X/39X。 603658.SH 股票代码 评级 最新收盘价 目标价 中性 人民币 46.05 人民币 53.00 52 周最高价/最低价 总市值(亿) 30 日日均成交额(百万) 发行股数(百万) 其中：自由流通股(%) 30 日日均成交量(百万股) 主营行业 人民币 74.83~17.50 人民币 193 人民币 57.81 420 10 1.27 医疗保健 603658.SH 332 沪深300 274 相对股价 (%) 业绩符合预期 安图生物公布 2016 年业绩：营业收入 9.80 亿元，同比增长 36.81%；归属母公司净利润 3.50 亿元，同比增长 25.80%，对应 每股盈利 0.83 元。业绩符合我们的预期。 216 158 100 42 2016-09 (人民币 百万) 2016-10 2016-11 2015A 2017-01 2016A 2017-02 2017E 2018E 营业收入 716 980 1,261 1,611 增速 27.2% 36.8% 28.6% 27.8% 278 350 454 577 33.5% 25.8% 29.9% 27.0% 每股净利润 0.66 0.83 1.08 1.37 每股净资产 1.71 3.92 4.35 4.88 每股股利 0.00 0.65 0.84 0.27 每股经营现金流 0.73 0.99 1.15 1.40 市盈率 69.6 55.3 42.6 33.5 市净率 26.9 11.8 10.6 9.4 EV/EBITDA 53.6 41.4 31.5 25.5 归属母公司净利润 增速 0.0% 1.4% 1.8% 0.6% 平均总资产收益率 34.8% 25.3% 23.5% 26.5% 平均净资产收益率 45.6% 29.6% 26.2% 29.8% 股息收益率 风险 化学发光行业竞争加剧。 资料来源：万得资讯，彭博资讯，公司信息，中金公司研究部 张琎 邹朋 强静，CFA 联系人 jin.zhang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080116010001 SFC CE Ref： BHM689 分析员 peng.zou@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref： BCC313 分析员 jing.qiang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080512070005 SFC CE Ref： AWU229 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2017 年 3 月 3 日 财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） 利润表 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 其他 营业利润 营业外收支 利润总额 所得税 少数股东损益 归属母公司净利润 EBITDA 资产负债表 货币资金 应收账款及票据 预付款项 存货 其他流动资产 流动资产合计 固定资产及在建工程 无形资产及其他长期资产 非流动资产合计 资产合计 短期借款 应付账款及票据 其他流动负债 流动负债合计 长期借款和应付债券 非流动负债合计 负债合计 股东权益合计 少数股东权益 负债及股东权益合计 现金流量表 净利润 折旧和摊销 营运资本变动 其他 经营活动现金流 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动现金流 股权融资 银行借款 其他 筹资活动现金流 汇率变动对现金的影响 现金净增加额 2015A 2016A 2017E 2018E 716 980 1,261 1,611 195 275 366 471 9 16 21 26 109 147 195 250 93 151 164 213 -4 -6 -4 -8 -2 -3 -1 -1 312 394 518 659 21 22 22 25 325 408 531 674 47 58 76 96 0 0 1 1 278 350 454 577 359 465 609 746 196 56 163 301 114 170 221 285 20 62 83 107 84 93 123 159 2 794 794 794 415 1,175 1,384 1,645 450 562 567 568 63 58 65 72 531 646 658 666 946 1,821 2,043 2,311 26 0 0 0 55 80 106 137 50 68 81 96 131 148 187 233 70 0 0 0 96 28 28 28 227 177 215 261 719 1,645 1,826 2,048 0 0 1 2 946 1,821 2,043 2,311 278 350 454 577 48 74 94 94 -16 -7 -64 -78 -53 -77 -93 -97 309 416 484 589 -1 -797 -8 -8 -222 -237 -101 -97 -223 -1,034 -109 -104 0 585 0 0 70 -87 10 11 0 -8 0 0 -3 477 -269 -346 0 1 0 0 83 -140 107 138 主要财务比率 成长能力 营业收入 营业利润 EBITDA 净利润 盈利能力 毛利率 营业利润率 EBITDA 利润率 净利润率 2015A 2016A 2017E 2018E 27.2% 36.8% 28.6% 33.9% 26.4% 31.3% 27.8% 27.3% 36.3% 29.6% 30.8% 22.5% 33.5% 25.8% 29.9% 27.0% 72.8% 72.0% 71.0% 70.8% 43.6% 40.2% 41.1% 40.9% 50.1% 47.5% 48.3% 46.3% 38.8% 35.7% 36.0% 35.8% 3.17 7.92 7.39 7.07 2.53 7.30 6.73 6.39 偿债能力 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 净债务资本比率 1.50 0.38 0.87 1.29 24.0% 9.7% 10.5% 11.3% 净现金 净现金 净现金 净现金 回报率分析 总资产收益率 净资产收益率 34.8% 25.3% 23.5% 26.5% 45.6% 29.6% 26.2% 29.8% 0.66 0.83 1.08 1.37 1.71 3.92 4.35 4.88 0.00 0.65 0.84 0.27 0.73 0.99 1.15 1.40 69.6 55.3 42.6 33.5 26.9 11.8 10.6 9.4 53.6 41.4 31.5 25.5 0.0% 1.4% 1.8% 0.6% 每股指标 每股净利润（元） 每股净资产（元） 每股股利（元） 每股经营现金流（元） 估值分析 市盈率 市净率 EV/EBITDA 股息收益率 资料来源：公司数据，中金公司研究部 公司简介 安图生物专业从事体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售，形成了以免疫诊断产品为主、微生物检测产品特色发展的格局，产品品 种齐全，能够为临床诊断提供一系列解决方案。公司产品覆盖了传染病到非传染病应用的各类检测领域，能够满足终端用户的各种检 测需求。此外，公司一直坚持试剂与仪器共同发展，相关配套仪器涵盖了化学发光免疫分析仪、酶标仪、洗板机、联检分析仪、全自 动样品处理系统、全自动化学发光测定仪等产品。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部：2017 年 3 月 3 日 图表 1: 盈利预测调整 主营业务收入 (人民币 百万) 主营业务成本 (人民币 百万) 净利润 (人民币 百万) 总股本 (百万股) 每股盈利 (人民币) 调整前 调整后 (+/-) 调整前 调整后 (+/-) 调整前 调整后 (+/-) 调整前 调整后 (+/-) 调整前 调整后 (+/-) 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 409 563 716 927 1,190 1,494 409 563 716 980 1,261 1,611 0.0% 0.0% 0.0% 5.8% 5.9% 7.8% 120 152 195 233 293 360 120 152 195 275 366 471 0.0% 0.0% 0.0% 17.8% 24.8% 30.6% 124 208 278 374 493 625 124 208 278 350 454 577 0.0% 0.0% 0.0% -6.5% -7.9% -7.8% 420 420 420 420 420 420 420 420 420 420 420 420 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0.30 0.50 0.66 0.89 1.17 1.49 0.30 0.50 0.66 0.83 1.08 1.37 0% 0% 0% -7% -8% -8% 资料来源：公司公告，中金公司研究部 图表 2: 2016 年财务摘要 （人民币百万元） 2016A 2015A YoY vs CICC estimate 2017E 2017E YoY 收入 980 36.8% 5.8% 1,261 28.6% 毛利 706 35.3% 1.8% 895 26.8% 营业利润 394 26.4% -7.8% 518 31.3% 净利润 278 0.0% 0.0% 454 63.4% 全面摊薄每股收益（元） 0.83 25.8% -6.5% 1.08 29.9% 毛利率 72.0% -0.8ppt -2.9ppt 71.0% -1ppt 营业利润率 40.2% -3.3ppt -5.9ppt 41.1% 0.8ppt 净利润率 28.4% -10.4ppt -1.6ppt 36.0% 7.7ppt 资料来源：公司公告，中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部：2017 年 3 月 3 日 图表 3: 季度财务数据 (人民币 百万元) 主营业务收入 环比增速 同比增速 主营业务成本 毛利 毛利率 环比增速 同比增速 营业税金及附加 占主营业务收入% 主营业务利润 环比增速 同比增速 三项费用 三项费用率 销售费用 占主营业务收入% 管理费用 占主营业务收入% EBIT 息税前利润率 财务费用 占主营业务收入% 资产减值损失 公允价值变动净收益 投资收益 营业利润 营业利润率 环比增速 同比增速 营业外收入 营业外支出 税前利润 环比增速 同比增速 所得税 有效税率 净利润 少数股东损益 归属于母公司净利润 净利润率 环比增速 同比增速 总股本（百万）（原始报表） 总股本（百万）（最新股本） 报出每股收益 每股收益（元） 1Q16 0.0 2Q16 433.7 3Q16 258.5 -40.4% 4Q16 287.9 11.4% 1Q16 0.0 0.0 0.0 (121.9) 311.8 71.9% (68.7) 189.8 73.4% -39.1% (84.0) 203.9 70.8% 7.4% 0.0 0.0 (121.9) 311.8 71.9% (190.6) 501.7 72.5% (274.6) 705.6 72.0% 0.0 (6.6) 1.5% 305.2 (3.2) 1.2% 186.6 -38.9% (6.1) 2.1% 197.9 6.0% 0.0 (6.6) 2% 305.2 (9.9) 1% 491.8 (16.0) 2% 689.6 (138.6) 34.6% (75.8) 17% (65.3) 15.1% 164.1 37.8% 2.6 2.1% (0.9) 0.0 (0.8) 165.0 38.0% (62.7) 24.2% (29.0) 11% (35.3) 13.7% 122.2 47.3% 1.7 -0.6% (1.0) 0.0 (0.6) 122.4 47.3% -25.8% (90.8) 31.5% (42.1) 15% (50.3) 17.5% 105.5 36.6% 1.6 -0.5% (1.1) 0.0 1.2 107.1 37.2% -12.5% 0.0 0.0 0.0 0.0 6.9 (0.5) 171.3 1.5 (0.1) 123.7 -27.8% 6.2 (0.6) 112.8 -8.9% 0.0 0.0 0.0 6.9 (0.5) 171.3 8.4 (0.7) 295.0 14.6 (1.2) 407.8 0.0 (23.5) 13.7% 147.7 0.0 147.7 34.1% (16.7) 13.5% 107.1 0.0 107.1 41.4% -27.5% (17.8) 15.8% 94.9 0.0 94.9 33.0% -11.4% 0.0 (23.5) 13.7% 147.7 0.0 147.7 34.1% (40.2) 13.6% 254.8 0.0 254.8 36.8% (58.0) 14.2% 349.8 0.0 349.8 35.7% 378.0 420.0 0.39 0.35 420.0 420.0 0.28 0.25 420.0 420.0 0.22 0.23 0.0 420.0 0.00 0.00 378.0 420.0 0.39 0.35 420.0 420.0 0.67 0.61 420.0 420.0 0.89 0.83 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 420.0 0.00 0.00 资料来源：公司公告，中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1H16 1~3Q16 433.7 692.3 2016 980.2 34.7% (138.6) (201.2) (292.0) 32% 29% 30% (75.8) (104.8) (146.9) 17.5% 15.1% 15.0% (65.3) (100.6) (150.9) 15.06% 14.54% 15.39% 164.1 286.4 391.9 37.8% 41.4% 40.0% 2.6 4.2 5.8 -0.6% -0.6% -0.6% (0.9) (1.8) (3.0) 0.0 0.0 0.0 (0.8) (1.4) (0.3) 165.0 287.3 394.4 38.0% 41.5% 40.2% 中金公司研究部：2017 年 3 月 3 日 图表 4: 历史 P/E 和 P/B P/B P/E 603658 20X 42X 64X 86X 603658 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2016-09-01 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2016-09-01 2016-11-01 2017-01-01 2017-03-01 2X 12X 2016-11-01 22X 2017-01-01 32X 2017-03-01 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 5: 可比公司估值表 公司名称 代码 收盘价 总市值 2017-3-2 （百万元） 每 股 收 益 (元 ) 2015A 2016E 净资产收益率 P/E 2017E P/B P/S 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 化学制剂药——中值 9,375 64x 50x 37x 7% 10% 6.4x 6.3x 5.57 8.4x 8.8x 化学原料药——中值 9,324 80x 50x 30x 6% 10% 4.7x 4.6x 4.03 7.4x 6.7x 生物制药——中值 17,834 56x 43x 33x 11% 12% 8.3x 6.8x 5.47 18.4x 15.8x 现代中药——中值 8,780 47x 42x 30x 9% 8% 4.1x 3.7x 3.18 6.3x 4.7x 品牌中药——中值 17,574 37x 31x 26x 13% 13% 4.9x 3.9x 3.59 6.2x 6.1x 综合性制药企业——中值 15,796 37x 26x 19x 11% 12% 3.4x 2.7x 2.40 2.5x 2.6x 医药商业——中值 11,086 53x 38x 29x 11% 11% 6.2x 3.7x 3.31 1.5x 1.3x 医疗服务——中值 15,571 73x 63x 44x 16% 11% 11.2x 9.1x 7.5x 10.1x 9.5x 器械和诊断——中值 7,249 60x 46x 36x 9% 11% 5.9x 4.8x 4.3x 12.9x 10.2x 科华生物 002022 20.36 10,436 0.41 0.51 0.63 50x 40x 32x 13% 14% 6.2x 5.6x 5.0x 12.9x 8.9x 利德曼 300289 11.53 4,886 0.37 0.25 0.28 31x 46x 42x 13% - 4.1x - - 12.4x 7.7x 迪安诊断 300244 30.96 17,060 0.32 0.49 0.71 98x 63x 44x 19% 15% 18.4x 9.6x 8.5x 10.1x 9.5x 润达医疗 603108 32.29 10,396 0.29 0.38 0.51 113x 84x 64x 10% 7% 11.3x 6.2x 5.5x 5.9x 6.0x 迈克生物 300463 21.89 12,215 0.45 0.56 0.69 49x 39x 32x 13% 13% 6.1x 5.0x 4.4x 20.5x 12.9x 安图生物 603658 46.05 19,341 0.66 0.83 1.08 70x 55x 43x 39% 24% 26.9x 13.2x 10.1x 0.0x 23.8x 美康生物 300439 27.54 9,574 0.46 0.58 0.73 59x 48x 38x 13% 13% 7.4x 6.4x 5.4x 19.9x 15.4x 迪瑞医疗 300396 36.42 5,585 0.71 0.91 1.11 52x 40x 33x 11% 12% 5.6x 4.8x 4.2x 13.0x 10.2x 达安基因 002030 21.94 15,905 0.14 0.18 0.23 157x 125x 97x 8% - 12.0x - - 18.4x 11.4x 体外诊断——中值 10,436 59x 48x 42x 13% 13% 7.4x 6.2x 5.4x 12.9x 10.2x 全行业——中值 10,401 54x 42x 33x 10% 11% 5.1x 4.4x 4.04 8.3x 6.6x 资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得一致预期） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询，在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国” ）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年（金融推介）令》第 19（5）条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国 认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准： “确信买入” (Conviction BUY)：分析员估测未来 6~12 个月，某个股的绝对收益在 30%以上；绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”；绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更（如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入）。 行业评级标准：“超配”，估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上；“标配” ，估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间；“低配” ， 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑：杨梦雪 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编：100004 电话：(86-10) 6505-1166 传真：(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编：200120 电话：(86-21) 5879-6226 传真：(86-21) 5888-8976 中国国际金融（香港）有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话：(852) 2872-2000 传真：(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编：518040 电话：(86-755) 8319-5000 传真：(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编：100022 电话：(86-10) 8567-9238 传真：(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编：100190 电话：(86-10) 8286-1086 传真：(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编：200020 电话：(86-21) 6386-1195 传真：(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编：201400 电话：（86-21) 5879-6226 传真：（86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编：518048 电话：(86-755) 8832-2388 传真：(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编：310012 电话：(86-571) 8849-8000 传真：(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编：210005 电话：(86-25) 8316-8988 传真：(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编：510620 电话：(86-20) 8396-3968 传真：(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编：610021 电话：(86-28) 8612-8188 传真：(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编：361012 电话：(86-592) 515-7000 传真：(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编：430070 电话：(86-27) 8334-3099 传真：(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编：266071 电话：(86-532) 6670-6789 传真：(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编：401120 电话：(86-23) 6307-7088 传真：(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心（天津中心）10 层 邮编：300051 电话：(86-22) 2317-6188 传真：(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编：116001 电话：(86-411) 8237-2388 传真：(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编：528000 电话：(86-757) 8290-3588 传真：(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编：527499 电话：(86-766) 2985-088 传真：(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编：410001 电话：(86-731) 8878-7088 传真：(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编：315103 电话：(86-0574) 8907-7288 传真：(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编：350001 电话：(86-591) 8625 3088 传真：(86-591) 8625 3050