东吴证券-研究报告:激光影院产品发布,全面布局大屏新时代

页数: 3页
行业: 家电行业
作者: 徐力
发布机构: 东吴证券
发布日期: 2017-01-05
证券研究报告〃公司研究〃通信行业 四川长虹(600839)研究报告 激光影院产品发布,全面布局大屏新时 代 增持(首次) 投资要点  事件:公司于 2016 年末举行“长虹 CHiQ 激光影院新品发布 会”,发布了 C5F 超短焦全高清人工智能激光影院电视产品, 以旗舰型产品正式进入激光电视市场。公司在发布会邀请了公 司代言人邓超和中国电子商会领导, 对 C5F 产品定价 49997(含 100 吋菲涅尔光学屏幕 1 块),体现了公司对激光电视产品的重 视和高端大屏市场策略。目前来看,长虹官网和京东都已经进 行发售,其他渠道也正在逐步打开。  传统大品牌结合激光电视新产品,公司发力大屏战略:将来基 于 LED/激光投影技术的超级电视将很快爆发,长虹作为传统 大品牌,与激光电视新产业趋势结合,将使得公司在大屏战场 取得优势。首先,随着视频业务快速崛起,用户对电视屏幕的 需求越来越高,激光电视拥有超大屏幕、亮度高、体积小而便 携、相对成本低、使用寿命长多项竞争优势,将在即将到来的 大屏战争中占据先机。其次,产业链成熟度不断提升,长虹激 光电视产能和成本持续改善,这包括高功率高流明 RGB 三色 激光光源技术逐渐成熟,基于 DLP 解决方案显示技术的统一, 光学引擎设计和工艺处理核心技术进一步成熟,镜头产能扩张 满足未来生产计划,抗光屏幕规模量产能带来成本迅速下滑 等。最后,我们认为未来两年将是爆款产品出现的快速爆发期。 供给侧量产带来的成本下滑和需求侧对超大型屏幕的溢价渴 望将在某一个合适的价位对接,从而引爆市场。四川长虹重视 激光电视产品发展,成立了激光显示科技公司,投入了相当多 人力、财力资源,不遗余力的整合产业链资源,提升产能,看 好公司在 2017 年行业竞争中占据优势,在大屏战争中获得先 机。  优化夯实主业,拓展泛长虹战略:公司提出泛长虹战略,将公 司产业结构进一步优化和多元化升级。1.黑电白电业务依然是 公司业务基础,占据全部营收的 40%,在家电市场已逐渐从增 量市场转为存量市场过程中,公司提升创新能力并加速上游零 部件布局;2.IT 业务方面,持续扩展大客户,扩大分销领域和 产品;3.集团公司旗下资产注入,开展多元化经营。  管理能力提升,严控汇兑风险:公司年出口产品 120 亿人民币 左右,同时还需要进口部分材料,均采用美元等外币进行结算。 在人民币汇率波动情况下,公司对外经营容易发生汇兑损失, 2015 年因此发生较多亏损。因此,公司共开展 35.45 亿美元远 期外汇交易,进一步降低公司经营风险,提升盈利能力。  盈利预测与投资评级:预计公司 2016-2018 年的 EPS 为 0.15 元、0.15 元、0.30 元,对应 PE 29/28/14 X。我们看好公司在 激光电视行业中的布局并预计 2017 年将进入快速发展期,给 予“增持”评级。  风险提示: 传统家电业务发展不及预期风险,激光电视业务 竞争加剧导致毛利率下滑风险,对外担保导致损失风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2017 年 1 月 5 日 证券分析师 徐力 执业资格证书号码:S0600515080001 xul@dwzq.com.cn 010-66573632 股价走势 市场数据 4.26 收盘价(元) 3.31/6.16 一年最低价/最高价 1.55 市净率 流通 A 股市值(百万元) 19500 基础数据 每股净资产(元) 资产负债率(%) 总股本(百万股) 流通 A 股(百万股) 2.73 67.79 4616 4610 东吴证券研究所 四川长虹 2017 年 1 月 5 日 资产负债表(百万元) 2015 2016E 2017E 2018E 利润表(百万元) 流动资产 40530.2 43521.8 80222.4 85794.3 现金 10254.5 10000.0 44750.8 47623.5 应收款项 14865.9 16609.2 17543.5 18971.6 营业税金及附加 存货 11745.6 13338.5 14153.4 15117.9 其他 3664.3 3574.1 3774.7 15085.1 15680.0 长期股权投资 1113.7 固定资产 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入 64847.8 71321.8 75333.7 81466.1 营业成本 56253.4 60856.9 64574.8 68975.5 436.1 463.6 489.7 529.5 营业费用 5010.5 5206.5 5499.4 5947.0 4081.3 管理费用 3087.8 3025.5 3186.6 3434.8 16182.3 16479.2 财务费用 1038.7 540.0 284.3 34.5 1280.9 1448.0 1448.0 投资净收益 135.9 0.0 0.0 0.0 6123.0 6652.0 7085.1 7476.7 其他 -345.7 101.3 97.9 94.7 无形资产 3039.0 2937.7 2839.8 2745.1 营业利润 -1188.6 1330.6 1396.9 2639.4 其他 4809.4 4809.4 4809.4 4809.4 营业外净收支 -251.9 300.0 200.0 400.0 资产总计 55615.3 59201.8 96404.7 102273.5 -1440.5 1630.6 1596.9 3039.4 流动负债 34196.0 36917.8 73354.7 78083.7 所得税费用 284.1 407.6 399.2 759.9 短期借款 11306.1 11966.2 11500.0 12000.0 少数股东损益 251.3 550.3 503.0 911.8 应付账款 15049.9 16673.1 53075.1 56692.2 归属母公司净利润 -1975.9 672.62 694.66 1367.73 7840.0 8278.5 8779.5 9391.5 EBIT 302.1 1870.6 1681.2 2673.9 非流动负债 3617.6 3617.6 3617.6 3617.6 EBITDA 1156.2 2599.3 2464.0 3514.8 长期借款 826.7 826.7 826.7 826.7 其他 2790.9 2790.9 2790.9 2790.9 重要财务与估值指标 2015 2016E 2017E 2018E 负债总计 37813.6 40535.4 76972.3 81701.4 每股收益(元) -0.43 0.15 0.15 0.30 5694.9 5970.0 6221.5 6677.5 2.62 4.04 4.21 4.46 12106.8 18666.3 19432.3 20572.1 4616.2 4616.2 4616.2 4616.2 55615.3 65171.8 102626.2 108950.9 1.1% 4.5% 8.6% -74.5% -16.3% 3.6% 3.6% 6.6% 12.6% 14.0% 13.6% 14.7% 0.5% 2.6% 2.2% 3.3% 非流动资产 其他 少数股东权益 归属母公司股东权益 负债和股东权益总计 利润总额 每股净资产(元) 发行在外股份(百万股) ROIC(%) ROE(%) 现金流量表(百万元) 2015 2016E 2017E 2018E 毛利率(%) 经营活动现金流 3236.2 392.1 36682.3 4194.4 EBIT Margin(%) 投资活动现金流 -2912.3 -1056.3 -1117.9 -1137.8 销售净利率(%) -3.0% 0.9% 0.9% 1.7% 筹资活动现金流 -2862.8 409.7 -813.5 -183.9 资产负债率(%) 68.0% 68.5% 79.8% 79.9% 现金净增加额 -2460.3 -254.5 34750.8 2872.6 收入增长率(%) 9.0% 10.0% 5.6% 8.1% 4043.0 -252.7 35879.1 3238.3 净利润增长率(%) -3457.0% -134.0% 3.3% 96.9% 企业自由现金流 数据来源:Wind,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上; 增持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间; 中性:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间; 减持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持:预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在 5%以上; 中性:预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间; 减持:预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
研究报告:激光影院产品发布,全面布局大屏新时代
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
东吴证券 - 研究报告:激光影院产品发布,全面布局大屏新时代
页码: /
Loading...
研究报告:激光影院产品发布,全面布局大屏新时代
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服