太平洋-业绩符合预期,打造清洁能源装备服务商

页数: 5页
行业: 机械行业
作者: 张学 周涛
发布机构: 太平洋
发布日期: 2017-03-02
[Table_Message]2017-02-27 公 司 研 究 报 告 公司点评报告 买入/维持 通裕重工(300185) 昨收盘:3.2 [Table_Title] 机械设备 通用机械 业绩符合预期,打造清洁能源装备服务商  太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 3,268/2,713 总市值/流通(百万元) 10,457/8,682 12 个月最高/最低(元) 13.29/2.92 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 《通裕重工(300185) :潮平两岸阔, 风正一帆悬》--2016/08/04 《通裕重工(300185) :业绩大幅增 长,积极布局核废料处理》 --2016/04/25 [Table_Summary] 事件:公司发布 2016 年度业绩快报,2016 年归属于母公司所有 者的净利润为 1.68 亿元,较上年同期增 39.04%;营业收入为 24.3 亿 元,较上年同期增 3.71%;基本每股收益为 0.05 元,较上年同期增 25.00%。 风电主轴行业领先,拓展风电铸件市场。公司依靠先进的工艺技 术、生产保障能力,继续细化风电主轴等产品的国内外市场开拓,同 时多项降本增效措施有效实施,进一步促进效益的持续递增,保持了 公司主营业绩的增长,营业利润较上年同期增长 72.61%,归属于上市 公司股东的净利润较上年同期增长了 39.04%。公司客户涵盖全球风电 主要大企业,未来公司计划每年完成销量满足 20GW 风电装机量的需 求。同时,随着定增项目达产,铸件收入有望增加 6-7 个亿,成为公 司新的利润增长点。初步形成风电锻件、铸件及结构件上的协同效应, 龙头地位将得到进一步夯实。 “核装备研发与制造中心”揭牌,完成后市场关键路径布局。2017 年 1 月 12 日,公司董事司勇先生与中国核动力研究设计院总工程师王 均先生为通裕重工“核装备研发与制造中心”揭牌,展现了公司做大 做强核电业务的信心和决心。公司已完成固态、液态核废料处理的关 键路径布局,分别与核电工程公司、核动力院合作开发的超级压缩打 包生产线、含硼废液高效固化生产线是核电站内暂存库中核废料减容、 固化的两大关键设备。核废料处理遥控吊车、移动厂房已成功应用于 飞凤山处置场,核退役未来则对应千亿市场。公司将受益核电存量、增 量双重市场的爆发。 [Table_Author] 证券分析师:张学 电话:010-88321528 E-MAIL:zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190511030001 研究助理:周涛 电话:010-88321940 E-MAIL:zhoutao@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190115100015 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资建议。风电已成为我国继火电、水电后的第三大主力电源, “十三五”规划风电发展总量目标是下限而非上限,将保障风电稳步 发展,2017 则有望迎来抢装行情。核废料处理已提高至国家高度, “十 三五”规划纲要已明确“建设 5 座中低放射性废物处置场和 1 个高放射 性废物处理地下实验室”,近期印发的《能源技术革命创新行动计划 (2016-2030 年)》、《中国制造 2025—能源装备实施方案》对乏燃 料、三废处理等相关技术装备提出了具体发展目标。风电、核电都是 未来具备成长确定性的清洁能源,公司凭借自己技术实力与产业链优 势,在细分领域做精做深。预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.05、 0.06 和 0.07,维持“买入”评级,看好公司从核心部件制造商到清洁 能源装备服务商的转变。 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 报告标题 P2 风险提示:下游需求不达预期,核电项目进展滞后 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标: 2015 2016E 2017E 2018E 2430 2794 3074 净利润(百万元) 2343 2013 121 167 191 229 摊薄每股收益(元) 0.04 0.05 0.06 0.07 营业收入(百万元) 资料来源:Wind,太平洋证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 报告标题 资产负债表(百万) 货币资金 应收和预付款项 存货 其他流动资产 流动资产合计 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产开发支出 长期待摊费用 其他非流动资产 资产总计 短期借款 应付和预收款项 P3 利润表(百万) 2015A 2016E 2017E 2018E 596 24 28 31 1341 1211 144 3292 0 6 3323 411 620 2 13 7667 1869 673 1285 1248 0 2557 0 5 3256 330 558 1 13 6720 969 590 1736 1603 0 3367 0 4 3074 280 497 0 13 7235 1177 855 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 2343 2430 2794 3074 1586 营业成本 1802 1825 2115 2314 1516 营业税金及附加 9 10 11 12 0 3133 销售费用 49 60 69 76 管理费用 170 176 202 223 0 财务费用 176 171 180 187 4 资产减值损失 29 16 16 16 投资收益 17 0 0 0 0 0 0 0 125 172 201 245 15 28 28 28 2814 65 435 0 13 公允价值变动 营业利润 其他非经营损益 利润总额 140 199 228 273 6463 所得税 17 30 34 41 495 净利润 122 169 194 232 716 少数股东损益 2 3 3 3 归母股东净利润 121 167 191 229 23.1% 24.9% 24.3% 24.7% 5.2% 7.0% 6.9% 7.6% 销售收入增长率 14.0% 3.7% 15.0% 10.0% 长期借款 922 922 922 922 其他负债 350 350 350 350 负债合计 3815 2831 3305 2483 900 900 900 900 资本公积 2154 2154 2154 2154 留存收益 515 548 587 633 3568 3602 3641 3687 少数股东权益 297 299 302 306 EBIT 增长率 26.5% -5.7% 5.3% 9.5% 股东权益合计 3865 3902 3943 3993 净利润增长率 65.1% 38.4% 14.6% 19.5% 负债和股东权益 7680 6733 7248 6476 ROE 3.4% 4.6% 5.3% 6.2% ROA 4.4% 4.8% 4.7% 5.7% ROIC 5.2% 4.1% 4.6% 4.8% EPS(X) 0.04 0.05 0.06 0.07 1006 PE(X) 85.60 61.86 53.97 45.15 (42) PB(X) 2.89 2.87 2.84 2.80 (962) PS(X) 4.41 4.25 3.70 3.36 10.62 5.94 5.85 4.78 股本 归母公司股东权益 现金流量表(百万) 经营性现金流 投资性现金流 融资性现金流 现金增加额 142 (240) 381 287 890 (307) (1155) (572) 314 (257) (54) 4 3 预测指标 毛利率 销售净利率 EV/EBITDA(X) 资料来源:WIND,太平洋证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 报告标题 P4 投资评级说明 1、行业评级 看好:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 中性:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间; 看淡:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅在 15%以上; 增持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 持有:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 电话: (8610)88321761/88321717 传真: (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所 发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提 供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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