太平洋-业绩符合预期,高端装备亮点纷呈

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行业: 机械行业
作者: 张学
发布机构: 太平洋
发布日期: 2017-03-03
[Table_Message]2017-03-01 公 司 研 究 报 告 公司点评报告 买入/维持 南风股份(300004) 昨收盘:14.48 [Table_Title] 机械设备 专用设备 业绩符合预期,高端装备亮点纷呈  走势比较 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (10%) 南风股份 17/2/3 17/2/23 17/1/9 16/12/19 16/11/9 16/11/29 16/10/20 16/9/1 16/9/23 16/8/12 16/7/19 16/6/7 16/6/29 16/5/18 16/4/7 16/4/27 (20%) 16/3/1 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 509/383 总市值/流通(百万元) 7,373/5,546 12 个月最高/最低(元) 21.81/12.80 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 《业绩符合预期,持续加大研发投 入》--2016/08/23 《艰难时光已过,核电业务望全面 复苏》--2016/04/27 [Table_Author] 证券分析师:张学 电话:010-88321528 E-MAIL:zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190511030001 联系人:周涛 电话:010-88321940 E-MAIL:zhoutao@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190115100015 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Summary] 事件:公司发布 2016 年度业绩快报,2016 年归属于母公司所有 者的净利润为 9447.75 万元,较上年同期增 112.58%;营业收入为 8.96 亿元,较上年同期增 9.29%;基本每股收益为 0.19 元,较上年同期增 111.11%。 中兴能源装备为当前业绩支撑。子公司中兴能源装备凭借自主全 产业链优势,在特种材料及能源工程管件领域优势明显,2016 下半年 以来随着钢材价格及经济形势回暖,订单景气度上升,继续为当前公 司业绩的主要支撑。凭借核级特种管件领域的技术实力,中兴装备参 与的“核岛用高性能关键金属构件精密塑性成形技术及装备”项目荣 获 2016 年度江苏省科学技术奖一等奖,并入围“中国第一批制造业单 项冠军培育企业”。此外,2015 年公司单项计提资产减值准备 2527 万元,本报告期无此类减值准备。2017 年《能源指导工作意见》明确 年内计划开工 8 台机组,公司具备核电 HVAC 设备总包资质,叠加中兴 装备核级管道业务,核电业务有望持续放量。 重型金属 3D 打印稳步推进。南方增材 3D 打印业务近期开拓顺利, 于 2016 年 9 月打印完成主蒸汽管道贯穿件模拟件,并通过首轮超声波 检测,下一步将进行 100%表面渗透检测、100%超声波检测、代表性部 位射线检测等。与核动力院合作的 ACP100 反应堆压力容器筒体试件, 并于 2016 年底通过第一阶段的技术鉴定,公司将进行第二阶段的特殊 性能检测(落锤试验、疲劳试验、辐照试验等),通过后将正式打印 ACP100 压力容器模拟件。同时,公司将在第一代卧式 3D 打印机的基 础上,加快推动第二代立式打印机的研发及建造,以满足核电、火电、 水电、石化、冶金、船舶等领域技术要求高、结构复杂、重型金属构 件(如核电用压力容器、蒸汽发生器)的生产需求,有效解决重型锻 件在生产能力及效率方面的不足,推动 3D 打印技术的发展与变革。 投资建议。公司坚持内生发展与外延发展相结合的方式,大力发 展新能源、新材料、新技术等行业的高端装备制造领域,将充分受益 核电国产化及“走出去”战略,3D 打印是引领第四次工业革命的关键 技术,公司定位工业级重型金属构件,已完成上游材料、中游设备、 下游成型的关键路径布局,有望成为我国制造业转型升级标杆,我们 看好公司未来发展。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.18 元、0.24 元及 0.28 元,给予“增持”评级。 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 报告标题 P2 风险提示:下游传统行业持续低迷,核电项目进展滞后,新技术 研发风险。 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标: 2015 营业收入(百万元) 820 2013 44 0.09 资料来源:Wind,太平洋证券 净利润(百万元) 摊薄每股收益(元) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2016E 2017E 2018E 896 94 0.18 1076 123 0.24 1183 143 0.28 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 报告标题 资产负债表(百万) P3 利润表(百万) 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金 192 445 280 860 营业收入 820 896 1076 1183 应收和预付款项 635 560 792 830 营业成本 522 552 663 729 存货 557 202 708 293 营业税金及附加 8 9 11 12 其他流动资产 0 3 3 3 销售费用 43 44 53 58 流动资产合计 1385 1210 1783 1986 管理费用 142 131 157 173 长期股权投资 20 100 100 100 财务费用 28 25 25 21 投资性房地产 0 0 0 0 资产减值损失 35 35 35 35 固定资产 1092 903 715 527 (1) 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 0 0 0 0 1134 1113 1092 1071 42 100 133 156 0 0 0 0 7 5 5 5 32 31 31 31 49 105 138 161 资产总计 3669 3589 3758 3838 所得税 9 16 21 24 短期借款 283 170 0 0 净利润 40 90 117 137 应付和预收款项 267 293 378 359 少数股东损益 (5) (4) (6) (6) 长期借款 140 140 140 140 归母股东净利润 44 94 123 143 其他负债 47 47 47 47 负债合计 624 480 565 546 股本 509 509 509 509 资本公积 2145 2145 2145 2145 36.4% 38.4% 38.4% 38.4% 留存收益 374 443 532 637 销售净利率 4.9% 10.0% 10.9% 11.6% 3028 3097 3186 3291 销售收入增长率 0.2% 9.3% 20.0% 10.0% 少数股东权益 22 17 13 7 EBIT 增长率 -49.2% 55.1% 24.5% 13.3% 股东权益合计 3045 3109 3193 3292 净利润增长率 -63.1% 125.0% 31.0% 16.6% 负债和股东权益 3669 3589 3758 3838 ROE 1.5% 3.0% 3.9% 4.4% ROA 1.9% 3.1% 3.7% 4.1% ROIC 1.7% 2.8% 4.0% 4.2% EPS(X) 0.09 0.18 0.24 0.28 无形资产开发支出 长期待摊费用 其他非流动资产 归母公司股东权益 现金流量表(百万) 投资收益 公允价值变动 营业利润 其他非经营损益 利润总额 预测指标 毛利率 经营性现金流 146 449 (137) 610 PE(X) 168.9 80.1 61.1 52.4 投资性现金流 (153) 4 4 4 PB(X) 2.5 2.4 2.4 2.3 融资性现金流 (64) (201) (33) (34) PS(X) 9.2 8.4 7.0 6.3 现金增加额 (71) 253 (165) 581 50.8 25.2 23.5 20.5 EV/EBITDA(X) 资料来源:WIND,太平洋证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评报告 报告标题 P4 投资评级说明 1、行业评级 看好:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报高于市场整体水平 5%以上; 中性:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间; 看淡:我们预计未来 6 个月内,行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅在 15%以上; 增持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间; 持有:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来 6 个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 电话: (8610)88321761/88321717 传真: (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所 发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提 供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。
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