上海证券-业绩符合预期,静待收购落地

页数: 5页
行业: 专用设备
作者: 邵锐 倪瑞超
发布机构: 上海证券
发布日期: 2017-02-03
增持 先导智能(300450) ——维持 证券研究报告 /公司研究/公司动态 日期:2017 年 1 月 25 日 行业:机械设备-锂电设备 业绩符合预期,静待收购落地 分析师: 邵锐 Tel : 021-53686137 滕文飞 E-mail: 021-53686 shaorui@shzq.com SAC tengwenfei 151 证书编号:S0870513050001 研究助 理: 倪瑞超 @shzq.co m Tel : 021-53686179 E-mail: niruichao@shzq.com 021-53686 SAC tengwenfei 151 证书编号: S0870116070010 基本数据(最新) @shzq.co  公司动态事项 2017 年 1 月 25 日公司发布 2016 年度业绩预告公告:预计归属于上 市公司股东的净利润为:27,656.55 万元—32,023.37 万元,比上年同期 上升:90%—120%。 报告日股价(元) 33.99 m 12mth 股价格区间(元) 通行 总股本/流通股本(亿股) 22.69-47.56 总市值/流通市值(亿元) 139/57.44 4.08/1.69  事项点评 业绩基本符合我们的预期 受益于动力锂电池投产高峰:从下游的动力锂电池行业看,2017 年 整个动力锂电池行业依然处于扩产和投产的高峰期。从未来看,随着动 主要股东(最新) 力锂电池行业标准的提高和竞争加剧,未来整个动力锂电池行业的产能 无锡先导投资发展有限公司 40.58% 石河子市嘉鼎股权投资合伙企业 12.68% 上海祺嘉股权投资合伙企业 企业( 无锡先导电容器设备厂 将向一线龙头聚集。先导智能作为锂电设备龙头,其主客户面向高端市 6.01% 场,与大部分国内一线锂电生产企业建立了良好的客户关系。根据公司 5.33% 的公告披露,2016 年公司锂电订单占比约在 70%左右,其中动力锂电约 占整个锂电的 70%。从业务增量看,2016 年公司在稳定原有客户的基础 收入结构(2016H1) 锂电池设备 69.33% 光伏设备 69.33 22.71% 上,积极开拓新客户。公司的锂电设备业务依然处于高速增长的阶段。 光伏设备下游复苏。国内光伏产业复苏中,公司加快对光伏设备的 性能提升,并加快新产品研发。使得公司的传统光伏设备也得到了较大 最近 6 个月股价与沪深 300 指数比较 20% 先导智能 增长。 沪深300 10% 0% 静待收购落地 公司此前公告拟以发行股份及支付现金的方式购买泰坦新动力 100% -10% 股权;同时拟以询价的方式向不超过 5 名特定投资者非公开发行股份募 -20% 集配套资金,募集配套资金金额不超过本次交易金额的 100%。 -30% 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 数据来源:WIND 报告编号:NRC17-CT02 首次报告日期: 2017 年 1 月 11 相关报告:2017011:NRC17-CT01:先导 智能(300450) 动态点评:收购泰坦新 动力,锂电设备产业链再进一步 泰坦新动力是一家专业研发、制造能量回收型化成、分容、分选、 自动化仓储物流、锂电池电芯及模组测试设备的专业厂家。泰坦新动力 其设备主要用于分容、化成、分选和测试等锂电池生产的后端工序。 先导智能其锂电设备主要包括全自动卷绕机、隔膜分切机、极片分切机、 焊接卷绕一体机、电极叠片机、组装机、真空注液机等。其主要集中于 锂电池生产的中端工序。 此次收购以后先导智能公司将形成覆盖锂电池生产中、后端设备的 供应能力。这与公司致力于成为智能装备的领先制造商战略相一致。 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 1 公司动态 先导智能的主要客户为国内的一线锂电生产厂家。泰坦新动力以 客户需求出发点,致力于以高新技术为客户提供高效、经济、优越的 产品方案,泰坦新动力的客户主要为国内锂电池知名企业,包括比亚 迪股份有限公司、双登集团股份有限公司、珠海银隆新能源有限公司、 宁德时代新能源科技股份有限公司、骆驼集团新能源电池有限公司和 中航锂电(洛阳)有限公司等。 收购泰坦新动力以后,两个公司有望在多方面形成协同效应。特 别是在客户渠道方面,先导智能凭借自身的优势有望助力泰坦新动力 对下游客户的开发,提升其产品的市场占有率。  风险提示: 锂电设备竞争加剧/锂电池产能过剩  投资建议 我们维持此前的业绩预测。不考虑此次收购。公司 2016/2017 年 销售收入为 11.07 亿元、16.62 亿元。归属母公司净利润 2.99 亿元、 4.42 亿元。EPS 为 0.73 元、1.08 元。对应的 PE 为 46.4 倍、31.4 倍。 考虑收购泰坦新动力,预计 2017 年 EPS:1.22 元,对应 PE:27.8 倍。 维持公司“增持”评级,维持目标价:42.2 元。 表 1 公司盈利预测结果 区分 2015A 2016E 2017E 营业收入:百万 536.11 1107.71 1661.57 增长率 YOY 74.89% 106.62% 50.00% 归属母公司股东净利润:百万 145.56 298.75 441.70 增长率 YOY 122.18% 105.24% 47.85% EPS(元) 0.36 0.73 1.08 PE(倍) 95.3 46.4 31.4 数据来源:WIND 上海证券研究所预测(截止到 2017/1/25) 附:收购泰坦新动力交易的方案及泰坦新动力业绩承诺 表 2 收购泰坦新动力交易方案 股东 股权比例 现金对价 (百万元) 发行股份 发行股份 对价 (百万 (百万元) 股) 王德女 60% 364.5 445.48 13.11 李永富 30% 182.25 222.91 6.56 泰坦电力电子集团 10% 60.75 74.08 2.18 合计 100% 607.5 742.46 21.85 发行价格 (元/股) 33.98 数据来源:WIND 上海证券研究所 2017 年 1 月 25 日 2 公司动态 表 3 泰坦新动力业绩承诺 业绩承诺 2016 2017 2018 2019 净利润(百万元) 50 105 125 145 110% 19% 16% 12.9 10.8 9.3 YOY 收购倍数(倍) 27.0 数据来源:WIND 上海证券研究所 图 1 锂电设备产业链 数据来源:WIND 上海证券研究所 2017 年 1 月 25 日 3 公司动态 资产负债表(单位:百万元) 指标 利润表(单位:百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 货币资金 96 278 150 278 存货 299 654 1,218 1,828 应收账款及票据 135 253 532 798 其他 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 营业收入 307 536 1,108 1,662 营业成本 173 305 643 972 营业税金及附加 2 6 12 19 0 289 554 831 营业费用 10 17 30 45 流动资产合计 540 1,487 2,477 3,761 管理费用 39 78 149 223 长期股权投资 0 0 0 0 财务费用 (0) (3) (5) (5) 固定资产 65 159 130 107 资产减值损失 8 6 17 25 在建工程 76 1 16 0 投资收益 1 3 6 10 无形资产 34 33 108 105 公允价值变动损益 0 0 0 0 其他 0 15 12 9 营业利润 75 131 267 393 非流动资产合计 175 208 266 221 营业外收支净额 2 40 83 125 资产总计 716 1,695 2,743 3,982 利润总额 77 170 350 518 短期借款 10 0 0 0 所得税 12 25 52 76 应付账款及票据 239 468 886 1,329 净利润 66 146 299 442 其他 0 0 0 0 流动负债合计 400 967 1,775 2,662 长期借款和应付债券 28 0 0 0 其他 428 967 1,775 2,662 少数股东损益 0 0 0 0 归属母公司股东净利润 66 146 299 442 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 财务比率分析 非流动负债合计 28 0 0 0 总收入增长率 75.41% 74.89% 106.62% 50.00% 负债合计 428 967 1,775 2,662 EBITDA 增长率 63.83% 110.83% 104.55% 46.27% 少数股东权益 0 0 0 0 EBIT 增长率 73.11% 117.63% 106.88% 48.47% 股东权益合计 287 728 967 1,321 净利润增长率 74.87% 122.18% 105.24% 47.85% 负债和股东权益总计 716 1,695 2,743 3,982 毛利率 43.48% 43.05% 41.93% 41.50% EBITDA/总收入 27.56% 33.22% 32.89% 32.07% 现金流量表(单位:百万元) 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 净利润 65 142 222 326 EBIT/总收入 25.04% 31.16% 31.20% 30.88% 折旧和摊销 8 11 19 20 净利润率 21.37% 27.15% 26.97% 26.58% 经营性营运资金变动 13 58 (309) (270) 其他 0 0 0 0 资产负债率 59.88% 57.04% 64.73% 66.84% 经营活动现金流 94 217 (57) 96 流动比率 1.35 1.54 1.39 1.41 资本支出 43 69 92 0 速动比率 0.60 0.56 0.40 0.41 投资收益 1 3 6 10 其他 193 1,345 71 106 总资产回报率(ROA) 10.73% 9.85% 12.60% 12.88% 投资活动现金流 净资产收益率(ROE) 22.82% 19.99% 30.89% 33.45% (42) (353) (16) 116 股权融资 0 336 0 0 负债变化 38 0 0 0 EV/营业收入 5.5 8.1 4.0 2.6 股息支出 25 73 55 84 EV/EBITDA 19.9 24.4 12.3 8.2 融资活动现金流 14 263 (55) (84) PE 211.7 95.3 46.4 31.4 净现金流 66 127 (128) 128 PB 48.3 19.0 14.3 10.5 数据来源:WIND 上海证券研究所预测(截止到 2017/1/25) 2017 年 1 月 25 日 4 公司动态 分析师承诺 邵锐 倪瑞超 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下,我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送,版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。 5
业绩符合预期,静待收购落地
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
上海证券 - 业绩符合预期,静待收购落地
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
业绩符合预期,静待收购落地
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服