平安证券-业绩快报点评:规模保持快速扩张,拨备计提力度加大

页数: 3页
行业: 银行
发布机构: 平安证券
发布日期: 2017-01-26
公 司 报 告 银行 2017 年 01 月 26 日 贵阳银行 (601997) 业绩快报点评 觃模保持快速扩张,拨备计提力度加大 推荐(维持) 投资要点 现价:15.51 元 公 司 事 项 点 评 事项: 主要数据 行业 银行 公司网址 www.gyccb.cn 大股东/持股 贵州省国有资产投资管理 公司/19.46% 实际控制人/持股 贵州省国有资产投资管理 公司/19.46% 总股本(百万股) 2,299 流通 A 股(百万股) 500 流通 B/H 股(百万股) 无 总市值(亿元) 平安观点:  规模保持快速扩张,营收增速表现强劲 贵阳银行 16 年总资产增速达到 56%,环比三季度增长 14%左右,觃模持续快 速扩张。我们认为觃模增长主要因为公司加大债券投资、同业存单等投资业务 以及贷款觃模扩大所致。公司觃模快速扩张驱动营收高速增长达 31%,但由于 356.51 受贷款重定价及营改增影响,预计公司 16 年净息差较 15 年 3.63%收窄至 3%, 77.55 部分对冲了觃模对营收的正面贡献。虽然净息差大幅收窄,但 3%左右的净息 每股净资产(元) 8.93 资本充足率 (%) 差水平仍明显高于行业平均水平。净利润同比增加 14%,低于营收增速,预计 13.71 流通 A 股市值(亿元) 不良贷款率略有下降,预计拨备计提力度加大 贵阳银行 16 年末不良贷款率较 15 年末下降 6bps。考虑到公司 16 年不良生成 银行(中信) 涨跌幅 贵阳银行 率较 15 年有加速上升趋势(我们预计 16 年全年不良生成率在 2.5%以上,较 85.0% 15 年上升 100bps 以上),预计公司不良率的下行来自核销力度的明显提升。 65.0% 公司拨备计提力度预计也将进一步加大,我们判断公司 16 年信贷成本在 2 %以 45.0% 25.0% 上,较 15 年提升超过 50bps。 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-08 2016-09 5.0% -15.0% 主要因为公司在四季度加大拨备计提所致。  行情走势图 证 券 研 究 报 告 贵阳银行披露 2016 年度业绩快报。公司 2016 年实现营业收入 101.23 亿元 (+31.38% YoY),净利润 36.78 亿元(+14.15% YoY),每股收益 1.87 元 (+4.47% YoY),每股净资产 9.21 元(+18.69% YoY)。资产总额为 3723 亿 元(+56.31% YoY)。不良贷款率为 1.42%,较上年末下降 0.06 个百分点。 -35.0% 证券分析师 励雅敏 地基础设施建设的収展和财政转移支付将有利于贵阳银行的未来収展。贵州银 行息差表现亮眼,预计 16 年末 ROE 仍然保持在 20%以上,盈利能力保持行业 领先水平。在国家重视西南地区经济建设的大背景下,贵阳银行将利用地方资 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@PINGAN.COM.CN 源优势,维持业绩的高增长性。目前股价对应 17/18 年 PB 为 1.45x/1.26x,PE 为 7.89x/6.70x,EPS1.97 元/2.32 元,维持公司 “推荐”评级。  风险提示:资产质量恶化超预期。 一般从业资格编号 S1060115060010 021-20661426 YUANZHEQI052@PINGAN.COM. CN 王思敏 投资建议:区域优势明显,业绩高成长确定性高,维持“推荐”评级 贵阳银行深耕当地金融市场,拥有大量优质客户。作为当地龙头金融企业,当 投资咨询资格编号 研究助理 袁喆奇  一般从业资格编号 S1060115120019 021-20660384 Wangsimin134@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 请务必阅读正文后免责条款 营业收入(百万元) YoY 净利润(百万元) YoY ROE EPS(摊薄/元) P/E(倍) P/B(倍) 2015A 7,697 101.5 3,222 78.6 29.5 1.40 11.07 2.00 2016E 9,705 26.1 3,797 17.8 21.5 1.65 9.39 1.67 2017E 11,251 15.9 4,517 19.0 19.7 1.97 7.89 1.45 2018E 13,144 16.8 5,322 17.8 20.1 2.32 6.70 1.26 2019E 15,291 16.3 6,173 16.0 20.2 2.69 5.78 1.09 贵阳银行﹒公司事项点评 图表1 上市银行模型 每股指标 (RMB) EPS(摊薄/元) BVPS(摊薄/元) 每股股利 分红率 资产负债表 (Rmb mn) 贷款总额 证券投资 应收金融机构的款项 生息资产总额 资产合计 客户存款 计息负债总额 负债合计 股本 股东权益合计 利润表 (Rmb mn) 净利息收入 净手续费及佣金收入 营业收入 营业税金及附加 拨备前利润 计提拨备 税前利润 净利润 资产质量 NPL ratio NPLs 拨备覆盖率 拨贷比 一般准备/风险加权资产 不良贷款生成率 不良贷款核销率 2015A 2016E 2017E 2018E 2019E 1.40 7.76 0.12 6.7% 1.65 9.29 0.33 20.0% 1.97 10.69 0.39 20.0% 2.32 12.35 0.46 20.0% 2.69 14.29 0.54 20.0% 83,174 112,672 10,339 232,716 238,197 180,987 219,998 224,063 1,799 13,954 97,314 146,474 8,788 284,346 290,033 217,184 266,898 268,409 2,299 21,349 113,857 187,486 7,909 340,949 347,768 256,278 316,412 322,886 2,299 24,566 133,213 228,733 7,514 406,296 414,422 302,408 373,039 385,675 2,299 28,381 155,859 276,767 7,138 482,806 492,463 356,841 439,946 459,188 2,299 32,852 6,826 674 7,697 -570 5,123 -1,198 3,925 3,222 8,469 1,011 9,705 -738 6,476 -1,805 4,671 3,797 9,782 1,213 11,251 -113 8,246 -2,692 5,553 4,517 11,396 1,456 13,144 -131 9,628 -3,088 6,539 5,322 13,211 1,747 15,291 -153 11,195 -3,613 7,581 6,173 1.48% 1,234 240% 3.56% 2.24% 1.55% -0.68% 1.75% 1,703 175% 3.06% 1.85% 2.50% -1.98% 1.95% 2,220 188% 3.67% 2.17% 1.90% -1.41% 2.10% 2,797 197% 4.13% 2.40% 1.90% -1.43% 2.10% 3,273 211% 4.44% 2.53% 1.85% -1.52% 2015A 经营管理(%) 贷款增长率 45.5% 生息资产增长率 94.8% 总资产增长率 94.4% 存款增长率 65.1% 付息负债增长率 95.3% 净利息收入增长率 69.5% 手续费及佣金净收入增长率 529.1% 营业收入增长率 101.5% 拨备前利润增长率 115.4% 税前利润增长率 75.8% 净利润增长率 78.6% 非息收入占比 8.8% # 成本收入比 26.4% # ## 信贷成本 1.56% # 所得税率 18.3% 盈利能力(%) # NIM 3.62% 拨备前 ROAA 2.84% 拨备前 ROAE 46.9% ROAA 1.79% ROAE 29.5% 流动性(%) # 分红率 6.7% # 贷存比 46.0% 贷款/总资产 34.9% 债券投资/总资产 47.3% 4.3% 银行同业/总资产 资本状况 # 核心一级资本充足率2 10.68% # 资本充足率 13.54% # 加权风险资产-一般法 131,978 # % RWA/总资产 55.4% 2016E 2017E 2018E 2019E 17.0% 22.2% 21.8% 20.0% 21.3% 24.1% 50.0% 26.1% 26.4% 19.0% 17.8% 10.4% 26.0% 2.00% 18.3% 17.0% 19.9% 19.9% 18.0% 18.6% 15.5% 20.0% 15.9% 27.3% 18.9% 19.0% 10.8% 26.0% 2.55% 18.3% 17.0% 19.2% 19.2% 18.0% 17.9% 16.5% 20.0% 16.8% 16.8% 17.8% 17.8% 11.1% 26.0% 2.50% 18.3% 17.0% 18.8% 18.8% 18.0% 17.9% 15.9% 20.0% 16.3% 16.3% 15.9% 16.0% 11.4% 26.0% 2.50% 18.3% 3.34% 2.45% 36.7% 1.44% 21.5% 3.19% 2.59% 35.9% 1.42% 19.7% 3.11% 2.53% 36.4% 1.40% 20.1% 3.03% 2.47% 36.6% 1.36% 20.2% 20.00% 44.81% 33.55% 50.50% 3.03% 20.00% 44.43% 32.74% 53.91% 2.27% 20.00% 44.05% 32.14% 55.19% 1.81% 20.00% 43.68% 31.65% 56.20% 1.45% 13.30% 15.66% 160,699 55.4% 12.97% 14.93% 192,688 55.4% 12.74% 14.39% 229,619 55.4% 12.53% 13.92% 272,859 55.4% 资料来源:wind,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 2 / 3 平安证券综合研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 20 以上) 推 荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 10 至 20 之间) 中 性 (预计 6 个月内,股价表现相对沪深 300 指数在±10 之间) 回 避 (预计 6 个月内,股价表现弱于沪深 300 指数 10 以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现强于沪深 300 指数 5 以上) 中 性 (预计 6 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数在±5 之间) 弱于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5 以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或 者转収的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为収给平安证券有限责任公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点幵不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情冴下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券有限责任公司 2016 版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路 4036 号荣 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 超大厦 16 楼 大厦 25 楼 中心北楼 15 层 邮编:518048 邮编:200120 邮编:100033 传真:(0755)82449257 传真:(021)33830395
业绩快报点评:规模保持快速扩张,拨备计提力度加大
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
平安证券 - 业绩快报点评:规模保持快速扩张,拨备计提力度加大
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
业绩快报点评:规模保持快速扩张,拨备计提力度加大
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服