华创证券-业绩快报点评:秣马厉兵,泛金融IT龙头扬帆起航,建议关注

页数: 5页
行业: 电子信息
作者: 寻赟
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-03-02
公司研究 计算机 证券研究报告 公 司 点 评 长亮科技 2017 年 03 月 02 日 股票代码:300348.SZ 业绩快报点评:秣马厉兵,泛金融 IT 龙 头扬帆起航,建议关注 事 项: 公司发布 2016 年业绩快报,实现营业收入 6.46 亿,同比增长 48.12%, 实现归属母公司净利润为 9905 万元;同比增长 168.02% 。 目标价: 当前股价:24.33RMB 投资评级 强烈推荐 评级变动 维持 主要观点 证券分析师 1.内生+外延实现主业高增长 证券分析师:寻赟 报告期内,公司净利润实现高速增长,一方面原有银行 IT 主营业务仍保持 执业编号:S0360515090002 电话:021-20572536 邮箱:xunyun@hcyjs.com 20%左右的内生增长,此外,公司通过收购兼并等方式新增多家子/孙公司, 业务范围拓展到资管、消费金融、证券、保险等多个非银金融信息化领域, 联系人:翟炜 同时客户范围成功拓展到海外;报告期内公司转让上海银商咨询取得了约 2000 万左右的经常性损益,但同时公司由于部分大合同签订较晚,年底也 电话: 13581945259 邮箱:zhaiwei@hcyjs.com 计提了一笔 1500 万左右的坏账(实际坏账风险极低),公司实际 2016 年主营业务净利润在 9000 万以上,实现了高速增长;经过多年的沉淀, 联系人:侯子超 公司已成长为国内银行 IT 的绝对龙头,未来盈利能力将进一步提升。 电话:021-20572565 邮箱:houzichao@hcyjs.com 2.传统业务稳重求进,非银、海外业务全面提速 以核心系统业务为代表的传统业务已然成为绝对龙头,占据了 50%左右的 公司基本数据 市场份额,近几年的全行业新订单招标中,平安、浦发等几大股份制银行、 半数的民营银行、城商行选择了长亮,预计未来三年仍然能保持 20%左右 的稳健增长;非银信息化业务在各个领域突飞猛进,未来三年将取得 50% 以上的复合增长;海外业务将加速推进,公司的产品已取得以东南亚地区 为代表的海外客户的高度认可,竞标过程中不输 IBM、塔塔等国际巨头, 由于基数仍然较小,预计未来三年将取得 100%的复合增长。 总股本(亿股) 流通 A 股/B 股(万股) 资产负债率(%) 每股净资产(元) 市盈率(倍) 市净率(倍) 12 个月内最高/最低价 2.92 2.92/0 32.30 2.58 76.71 9.42 38.45/18.72 3. 秣马厉兵,公司业绩迎来拐点 公司扎根以银行 IT 为核心的泛金融 IT 领域,多年以来不吝投入大量的研 市场表现对比图(近 12 个月) 发费用和人员费用不断提升自身主营业务综合实力,时至今日已成长为具 2015-12-28~2016-12-23 备绝对实力的国际化泛金融 IT 龙头。我们认为公司的盈利能力将不断增 3% 强,边际费用将不断下降,未来的成长性将进一步突出,业绩从 2017 年 -9% 开始迎来全面拐点,我们预计公司未来三年的收入复合增长在 50%以上, -22% 利润的复合增速在 30%以上。 4.投资建议: 保守预计公司 2017、2018 年净利润分别为 1.3 亿、1.8 亿,对应 PE 分别 -34% 15/12 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 沪深300 计算机 相关研究报告 为 54X、39X。考虑到公司泛金融 IT 及海外业务未来的持续高增长以及作 为相关领域绝对龙头显著的战略价值,公司当前市值从中长期角度具备吸 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 长亮科技公司点评 引力,在国产化、利率市场化和金融创新的大背景下,泛金融 IT 领域投资 将进入高景气周期、空间巨大。公司将作为国内行业寡头确定性受益于行 业的爆发。建议投资者买入并长期持有,维持“强烈推荐”投资评级。 5.风险提示: 泛金融 IT 及海外业务发展不及预期。 主要财务指标 主营收入(百万) 同比增速(%) 净利润(百万) 同比增速(%) 每股盈利(元) 市盈率(倍) 2014 249 40% 37 72% 0.13 190 2015 436 75% 37 -1% 0.13 192 2016 646 48% 99 168% 0.34 72 2017E 917 42% 132 33% 0.45 54 资料来源:公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 长亮科技公司点评 附录:财务预测表 资产负债表 单位:百万元 货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产 流动资产合计 其他长期投资 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产合计 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 归属母公司所有者权益 少数股东权益 所有者权益合计 负债和股东权益 利润表 2014 345 0 104 1 1 8 459 10 129 6 0 8 31 184 643 0 0 0 6 65 0 12 2015 293 0 221 2 1 12 530 10 130 61 3 14 259 476 1,006 0 0 6 11 43 0 56 2016E 304 0 328 2 2 12 648 10 130 49 3 14 259 464 1,113 0 0 8 17 43 0 56 2017E 310 0 466 3 3 12 794 10 130 46 3 14 259 461 1,255 0 0 12 24 43 0 56 84 0 0 76 76 160 483 0 483 643 117 115 0 71 186 303 703 0 703 1,006 125 115 0 71 186 311 802 -1 802 1,113 135 115 0 71 186 322 935 -2 934 1,255 现金流量表 单位:百万元 经营活动现金流 现金收益 存货影响 经营性应收影响 经营性应付影响 其他影响 投资活动现金流 资本支出 股权投资 其他长期资产变化 融资活动现金流 借款增加 财务费用 股东融资 其他长期负债变化 2014 65 31 1 -33 62 4 -164 -9 -119 -36 106 0 8 25 74 2015 -51 55 0 -138 -11 42 -295 -68 1 -228 295 115 1 183 -5 2016E 42 142 -1 -107 8 0 -32 -33 1 0 1 0 1 0 0 2017E 37 166 -1 -139 11 0 -32 -33 1 0 1 0 1 0 0 单位:百万元 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 NOPLAT EPS(摊薄)(元) 2014 249 102 0 26 91 -8 2 0 0 36 3 0 39 1 37 0 37 26 0.13 2015 436 200 0 41 136 -1 20 0 1 41 3 0 44 7 37 0 37 49 0.13 2016E 646 271 0 58 200 -1 0 0 1 118 0 0 118 19 99 -1 99 97 0.34 2017E 917 385 0 83 294 -1 0 0 1 158 0 0 158 26 132 -1 133 130 0.45 2014 2015 2016E 2017E 40.3% 199.2% 72.4% 75.0% 91.3% -1.4% 48.1% 98.9% 168.6% 42.0% 34.1% 33.6% 59.2% 15.0% 7.8% 6.1% 54.0% 8.4% 5.3% 7.3% 58.0% 15.3% 12.4% 12.6% 58.0% 14.4% 14.2% 14.5% 24.8% 30.1% 27.9% 25.6% 15.7% 549.0% 547.8% 26.5% 452.3% 451.0% 23.3% 519.5% 517.9% 20.0% 586.6% 584.5% 0.4 150 0 4 0.4 183 11 3 0.6 183 11 3 0.7 183 11 3 0.13 0.22 1.65 0.13 -0.18 2.41 0.34 0.14 2.75 0.45 0.13 3.20 190 15 224 192 10 115 72 9 45 54 8 37 主要财务比率 成长能力 营业收入增长率 EBIT 增长率 归母净利润增长率 获利能力 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率 债务权益比 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收帐款周转天数 应付帐款周转天数 存货周转天数 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 每股净资产 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA 资料来源:公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 长亮科技公司点评 计算机组分析师介绍 华创证券首席分析师:寻赟 上海交通大学工学硕士。曾任职于长城证券、中信证券。2014 年加入华创证券研究所。新财富入围团队成员。 华创证券分析师:翟炜 北京大学工科硕士。曾任职于信息安全共性技术国家工程研究中心、方正证券研究所。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:侯子超 上海交通大学经济学硕士。2015 年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 崔文涛 务 办公电话 企业邮箱 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 长亮科技公司点评 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5
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