华创证券-业绩快报点评:内生外延齐发力,业绩向上拐点显现

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行业: 电子元件
作者: 李佳 鲁佩
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-03-01
公司研究 证券研究报告 公 司 点 评 田中精机 其它专用机械 2017 年 03 月 01 日 股票代码:300461.SZ 田中精机业绩快报点评:内生外延齐发 力,业绩向上拐点显现 事 项: 田中精机发布业绩快报,2016 年度,公司实现营业收入 2.13 亿元,比上 年同期增长 96.44%;实现归属于上市公司股东的净利润 1489.12 万元, 比上年同期下降 32.35%。 主要观点 目标价: - RMB 当前股价:68.62RMB 投资评级 推荐 评级变动 维持 证券分析师 1.远洋翔瑞并表增厚业绩,员工薪酬及管理费用上升净利润有所下滑 证券分析师:李佳  执业编号:S0360514110001 电话:021-31758488 邮箱:lijia@hcyjs.com 报告期内,公司收购远洋翔瑞55%股权,并自2016年11月起将其纳入 并表范围。远洋翔瑞2016年11-12月实现营业收入9347.48万元,并表 大幅增厚公司业绩。  报告期内,公司归母净利润下滑,主要由三方面因素共同导致。一是 由于市场竞争加剧,公司标准机销量和毛利率进一步下滑,整体盈利 能力削弱;二是为满足下游需求进一步向定制化程度高的非标准机和 特殊机转化的行业趋势,公司加大了技术人员队伍建设,建立了消费 电子事业部等新产品研发和设计部门,员工薪酬等支出增长较快;三 是收购远洋翔瑞 55%股权所支付的中介机构费用计入当期管理费用, 同比上年增长较多。 证券分析师:鲁佩 执业编号:S0360516080001 电话:021-20572553 邮箱:lupei@hcyjs.com 联系人:赵志铭 电话:021-20572567 邮箱:zhaozhiming@hcyjs.com 2.订单充足,业绩向上拐点显现 联系人:胡刚  电话:021-20572556 邮箱:hugang@hcyjs.com 2016 年下半年下游需求增长旺盛,公司订单快速增长。2016 年公司 新增订单总额同比 2015 年增加 79.64%,其中约 71%的新增订单在 三、四季度获得,且其中约 70%的订单为非标机、流水线和特殊机, 该等设备的研发和生产周期较长,收入需待 17 年确认。公司目前在 手订单约 0.98 亿(含税),今年新谈订单充沛,17 年业绩有望快速 增长。  此外苹果推动无线充电技术的应用,新增绕线设备需求,公司作为国 内自动化绕线设备龙头企业将有望大幅受益。 3.收购远洋翔瑞,精雕加工设备快速发展  公司通过现金支付收购远洋翔瑞 55%股权,交易对方承诺 2016-2018 年实现归母净利润 0.50、0.65、0.85 亿元,将大幅增厚公司业绩。远 洋翔瑞技术实力和服务能力突出,玻璃精雕机和金属 CNC 加工设备 联系人:娄湘虹 电话:021-20572552 邮箱:louxianghong@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 流通 A 股/B 股(万股) 资产负债率(%) 每股净资产(元) 市盈率(倍) 市净率(倍) 12 个月内最高/最低价 6,668 2,219/13.2 4.4 674.08 15.42 94.58/36.91 业务受益下游手机玻璃加工行业高景气,处于快速发展期。此外公司 新产品热弯机良品率如果能有突破,将有望大幅受益 3D 玻璃新需求 的发展。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 田中精机公司点评 市场表现对比图(近 12 个月) 4.盈利预测:  预计公司 2016-18 年实现归母净利润 0.15 亿、1.30 亿、1.81 亿,对 应 EPS 为 0.22 元、1.95 元、2.72 元,对应 PE 为 307X、35X、25X, 维持推荐评级。 115% 2016-03-01~2017-02-28 75% 36% 5.风险提示:  -3% 16/03 16/05 16/07 16/09 16/11 17/01 新业务整合不及预期。 沪深300 主要财务指标 主营收入(百万) 同比增速(%) 净利润(百万) 同比增速(%) 每股盈利(元) 市盈率(倍) 2015 109 -11.7% 22 -14.4% 0.33 208 2016E 213 96.4% 15 -32.3% 0.22 307 2017E 666 212.6% 130 773.3% 1.95 35 2018E 906 36.0% 181 39.2% 2.72 25 田中精机 相关研究报告 《田中精机(300461):田中精机调研纪 要》 2017-02-13 资料来源:公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 田中精机公司点评 附录:财务预测表 资产负债表 单位:百万元 货币资金 应收票据 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产 流动资产合计 其他长期投资 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产合计 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 归属母公司所有者权益 少数股东权益 所有者权益合计 负债和股东权益 利润表 2015 139 2 31 0 67 37 275 0 0 11 34 7 1 54 329 0 0 8 13 0 0 2016E 55 2 60 1 161 37 317 0 0 10 34 7 1 52 369 0 0 20 26 0 0 2017E -172 2 188 2 487 37 544 0 0 8 34 7 1 51 595 0 0 59 83 0 0 2018E -173 2 256 2 652 37 776 0 0 7 34 7 1 50 826 0 0 79 113 0 0 8 8 8 8 30 0 0 3 3 32 297 0 297 329 54 0 0 3 3 57 312 0 312 369 150 0 0 3 3 153 442 0 442 595 200 0 0 3 3 203 623 0 623 826 2015 -19 18 -1 -3 -2 -31 -4 -6 3 0 82 0 1 80 1 2016E -88 10 -95 -29 25 1 2 -1 3 0 2 0 2 0 0 2017E -231 126 -326 -129 96 1 2 -1 3 0 1 0 1 0 0 2018E 0 181 -164 -68 50 1 2 0 3 0 -3 0 -3 0 0 现金流量表 单位:百万元 经营活动现金流 现金收益 存货影响 经营性应收影响 经营性应付影响 其他影响 投资活动现金流 资本支出 股权投资 其他长期资产变化 融资活动现金流 借款增加 财务费用 股东融资 其他长期负债变化 单位:百万元 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司净利润 NOPLAT EPS(摊薄)(元) 2015 109 53 1 9 26 -1 -1 0 3 25 1 0 26 4 22 0 22 17 0.33 2016E 213 128 2 17 55 -2 -1 0 3 16 1 0 18 3 15 0 15 9 0.22 2017E 666 386 3 33 97 -1 -1 0 3 152 1 0 153 23 130 0 130 125 1.95 2018E 906 517 4 45 129 3 -1 0 3 212 1 0 213 32 181 0 181 180 2.72 2015 2016E 2017E 2018E -11.7% -32.0% -14.4% 96.4% -47.6% -32.3% 212.6% 1322.5% 773.3% 36.0% 43.5% 39.2% 51.3% 20.3% 7.4% 6.3% 40.0% 7.0% 4.8% 3.1% 42.0% 19.5% 29.4% 30.5% 43.0% 20.0% 29.1% 30.4% 9.8% 0.9% 924.6% 701.0% 15.5% 0.9% 582.8% 285.8% 25.7% 0.6% 361.9% 37.8% 24.6% 0.4% 387.8% 62.3% 0.3 102 55 454 0.6 102 55 454 1.1 102 55 454 1.1 102 55 454 0.33 -0.28 4.45 0.22 -1.33 4.67 1.95 -3.47 6.63 2.72 0.00 9.34 208 15 208 307 15 362 35 10 31 25 7 21 主要财务比率 成长能力 营业收入增长率 EBIT 增长率 归母净利润增长率 获利能力 毛利率 净利率 ROE ROIC 偿债能力 资产负债率 债务权益比 流动比率 速动比率 营运能力 总资产周转率 应收帐款周转天数 应付帐款周转天数 存货周转天数 每股指标(元) 每股收益 每股经营现金流 每股净资产 估值比率 P/E P/B EV/EBITDA 资料来源:公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 田中精机公司点评 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师:李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014 年加入华创证券研究所。2012 年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、 金牛分析师第五名,2013 年新财富最佳分析师第四名,水晶球卖方分析师第三名,金牛分析师第三名,2016 年新财 富最佳分析师第五名。 华创证券分析师:鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014 年加入华创证券研究所。 华创证券分析师:赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015 年加入华创证券研究所。 华创证券分析师:胡刚 复旦大学工学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016 年加入华创证券研究所。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 田中精机公司点评 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 崔文涛 务 办公电话 企业邮箱 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 田中精机公司点评 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6
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