民生证券-业绩快报符合预期,检测设备业务有望发力

页数: 4页
行业: 电子元件
作者: 郑平 杨思睿
发布机构: 民生证券
发布日期: 2017-02-28
2[Table_Title] 光韵达(300227) 公司研究/简评报告 业绩快报符合预期,检测设备业务有望发力 简评报告/电子元器件 2017 年 02 月 28 日 [Table_Invest] [Table_Summary] 一、事件概述 近期,光韵达发布 2016 年业绩快报: 公司全年实现营收 3.04 亿元, 同比增长 34.84%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 1678 万元,同比减少 35.84%;对应 EPS 为 0.12 元。 非经常性损益减少影响利润,主营业务有序增长 2015 年转让控股子公司上海光韵达三维科技有限公司 60%股权获得非经常性损益 2487 万元,而 2016 年非经常性损益大幅减少,导致净利润同比减少。公司是电子 行业激光加工重要企业,SMT 业务稳定发展,PCB 业务大幅增长,LDS 业务同比 也有所提升。我们认为,公司主营业务基础稳固,随着电子加工行业景气度提升, 主业有望持续贡献利润。  合理估值: 30.6—33.15 元 2017-2-27 收盘价(元) 近 12 个 月 最 高 / 最 低 (元) 总股本(百万股) 24.13 27.83/19.14 137 流通股本(百万股) 101 流通股比例(%) 73.33 总市值(亿元) 33 流通市值(亿元) 24 收购金东唐进军检测设备行业,3C 自动化业务有望发力 公司对金东唐收购计划已过证监会审核通过,正式进入检测设备领域。金东唐主要 为苹果等知名电子设备商产业链提供自动化检测设备,2015 年前五大客户实现营 收占其全部营收的 87.4%,其中富士康企业群占比 64%。我们认为,收购金东唐将 为公司开启 3C 自动化业务增长空间,成为其新的业绩增长重点。  维持评级 [Table_MarketInfo] 交易数据 二、分析与判断  强烈推荐 [Table_QuotePic] 该股与沪深 300 走势比较 光韵达 沪深300 42% 33% 24% 消费者电子产品创新大年,设备业务有望抢先锁定利润 光韵达和金东唐都是面向电子行业提供加工、设备和材料等服务。2017 年包括苹 果等重要消费者电子厂商都计划推出创新性明显的新一代产品。这将导致定制化的 检测设备和加工服务需求大幅提升。我们认为,公司有望借助电子行业创新性提升 的良机获得整体业务的快速提振。 15% 6% -3% 16-2 16-5 16-8 16-11 三、盈利预测与投资建议 [Table_Author] 分析师:郑平 假设金东唐业绩 2017 年年初并表,预计公司 2016~2018 年备考 EPS 为 0.12、0.51 和 0.85 元,当前股价对应 PE 为 191X、47X 和 28X。公司扣非后业绩增长,金东唐客 户需求预计将持续放量,更多新业务的整合可带来高弹性增长。给予公司 2017 年 60~65 倍 PE,未来 12 个月合理估值 30.6~33.15 元,给予公司“强烈推荐”评级。 执业证号: S0100516050001 四、风险提示: 执业证号: S0100116110038 PCB 行业竞争加剧;金东唐订单不及预期;业务整合进度不及预期。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 营业收入(百万元) 增长率(%) 归属母公司股东净利润(百万元) 增长率(%) 每股收益(元) PE(现价) PB 电话: 010-85127506 邮箱: zhengping@mszq.com 研究助理:杨思睿 电话: 010-85127668 邮箱: yangsirui@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 2015 226 -10.6% 26 -4.7% 0.19 125.9 8.9 2016E 304 34.8% 17 -34.7% 0.12 190.6 8.7 资料来源:公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 2017E 700 129.9% 69 306.5% 0.51 46.9 7.4 2018E 1,026 46.6% 117 68.3% 0.85 27.9 5.8 1.《光韵达(300227)公司点评:扣非 净利润大幅增长,看好自动化检测业务 整合》20170123 2.《光韵达(300227)深度报告:借收 购进军智能检测,重激光深耕先进制造》 20170117 证券研究报告 1 [Table_Page] 光韵达(300227) 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元) 2015 2016E 2017E 主要财务指标 2018E 营业总收入 226 304 700 1,026 营业成本 137 190 391 550 2 3 6 8 销售费用 37 51 116 171 管理费用 40 52 119 176 盈利能力 营业税金及附加 2015 2016E 2017E 2018E 成长能力 营业收入增长率 -10.6% 34.8% 129.9% 46.6% EBIT 增长率 -75.9% -13.2% 713.3% 77.8% 净利润增长率 -4.7% -34.7% 306.5% 68.3% 10 8 68 120 毛利率 39.3% 37.5% 44.2% 46.4% 财务费用 6 0 0 0 净利润率 11.6% 5.6% 9.9% 11.4% 资产减值损失 4 0 0 0 总资产收益率 ROA 4.3% 2.7% 8.7% 12.0% 26 13 15 16 净资产收益率 ROE 7.0% 4.6% 15.7% 20.9% 26 21 83 136 EBIT 投资收益 营业利润 营业外收支 利润总额 3 0 0 0 流动比率 1.2 1.1 1.3 1.6 28 21 83 137 速动比率 1.0 0.9 0.9 1.2 现金比率 0.3 (0.0) (0.2) (0.3) 资产负债率 0.4 0.4 0.4 0.4 163.4 152.7 149.5 155.2 存货周转天数 82.4 95.0 88.2 88.6 总资产周转率 0.4 0.5 1.0 1.2 每股收益 0.2 0.1 0.5 0.9 每股净资产 2.7 2.7 3.2 4.1 每股经营现金流 0.4 0.0 (0.1) (0.0) 每股股利 0.0 0.0 0.0 0.0 所得税 4 3 13 21 净利润 24 18 70 116 归属于母公司净利润 26 17 69 117 EBITDA 49 50 116 175 资产负债表(百万元) 货币资金 应收账款及票据 预付款项 存货 其他流动资产 流动资产合计 长期股权投资 偿债能力 2015 2016E 2017E 2018E 51 (7) (70) (107) 103 135 300 459 3 18 18 30 29 50 94 133 6 6 6 6 196 208 364 544 经营效率 应收账款周转天数 每股指标(元) 估值分析 0 0 0 0 PE 125.9 190.6 46.9 27.9 固定资产 327 386 440 492 PB 8.9 8.7 7.4 5.8 无形资产 0 0 0 0 EV/EBITDA 69.4 68.2 30.1 20.2 非流动资产合计 408 424 436 431 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 资产合计 604 632 800 975 短期借款 86 86 86 86 应付账款及票据 36 51 106 149 其他流动负债 15 15 15 15 流动负债合计 160 186 284 342 长期借款 30 30 30 30 其他长期负债 32 32 32 32 资本开支 非流动负债合计 62 62 62 62 投资 负债合计 222 248 346 404 股本 139 137 137 137 10 11 12 12 股东权益合计 382 384 454 570 负债和股东权益合计 604 632 800 975 少数股东权益 现金流量表(百万元) 2015 2016E 2017E 2018E 净利润 24 18 70 116 折旧和摊销 43 42 49 55 营运资金变动 (21) (43) (121) (159) 经营活动现金流 54 3 (17) (5) 87 58 61 49 1 0 0 0 (86) (45) (45) (32) 股权募资 13 (16) 0 0 债务募资 40 0 0 0 筹资活动现金流 26 (16) 0 0 现金净流量 (6) (58) (63) (37) 投资活动现金流 资料来源:公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 光韵达(300227) [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 郑平,TMT组组长。中国人民大学管理学博士,中国石油大学商学院MBA导师,中央民族大学创业导师;拥有近十年 TMT领域研究经验,2016年加盟民生证券。 杨思睿,电子行业研究助理。华中科技大学计算机博士,北京大学信息科学博士后,2010年任英特尔中国研究院高级 研究科学家,2016年加盟民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。 评级说明 公司评级标准 以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 投资评级 说明 强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 10%以上 推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%~5%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 民生证券研究院: 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层; 100005 上海:上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101; 200122 深圳:深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层; 525000 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 光韵达(300227) 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致 的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可 向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、 咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保 留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4
业绩快报符合预期,检测设备业务有望发力
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
民生证券 - 业绩快报符合预期,检测设备业务有望发力
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
业绩快报符合预期,检测设备业务有望发力
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服