民生证券-营收和业绩高增长,主要客户份额提升

页数: 5页
行业: 电子元件
作者: 郑平 胡独巍
发布机构: 民生证券
发布日期: 2017-02-28
[Table_Title] 长盈精密(300115) 公司研究/简评报告 营收和业绩高增长,主要客户份额提升 简评报告/电子元器件 [Table_Summary] 一、事件概述 一、 2017 年 02 月 28 日 [Table_Invest] 近期,长盈精密发布 2016 年度业绩快报:实现营业总收入 611,945.09 万元, 同比增长 57.36%,归属于上市公司股东的净利润为 68,460.98 万元,同比增长 52.21%,对应 EPS 为 0.76 元。 二、 二、分析与判断  2016 年业绩高速增长,四季度营收和净利创新高,受益主要客户份额提升 1、根据 2016 年业绩快报,公司 2016 年四季度实现营收 19.53 亿元,同比增长 70.52%,环比增长 33.17%,归母净利润为 1.96 亿元,同比增长 53.63%,环比 增长 23.72%,Q4 单季度的营收和净利润均创单季度历史新高。公司 2016 年业 绩高增长受益于主要品牌客户智能手机出货量大幅增长。 2、我们认为,金属结构件作为目前的重点业务仍将保持高速增长,而前瞻布 局的陶瓷外观件业务将为公司打开长线成长空间。   拟开展员工持股计划,彰显公司对市值长期看好 公司正在筹划资金总额上限为 8 亿元的员工持股计划,参与人数不超过 1300 人,包括公司董事、监事、高级管理人员及核心业务骨干等在内。我们认为, 本次员工持股计划将将充分激发员工的积极性,表明公司对市值长期看好。 强烈推荐 合理估值: 34.50—40.25 元 [Table_MarketInfo] 交易数据 901 895 99.33 总市值(亿元) 240 流通市值(亿元) 238 [Table_QuotePic] 该股与沪深 300 走势比较 长盈精密 沪深300 86% 68% 49% [Table_Author] 分析师:郑平 1、宏观经济持续下行;2、智能手机出货量不及预期;3、新技术创新及应用 不及预期。 27.40/24.09 流通股比例(%) 2、我们认为,由于多种电子元器件涨价导致中小智能手机厂商洗牌,主要品 牌客户市场份额将持续提升,金属结构件业务将持续高增长。防水材料业务将 受益 iPhone 8 防水等级提升带来的使用量加大。 四、 四、风险提示: 26.60 流通股本(百万股) 31% 预计公司 2016~2018 年 EPS 分别为 0.76、1.15 和 1.56 元,当前股价对应的 PE 分别为 35.0X、23.1X 和 17.1X,给予公司 2017 年 30~35 倍 PE,未来 6 个月合理估 值 34.50~40.25 元,维持公司“强烈推荐”评级。 2017-2-27 收盘价(元) 近 12 个 月 最 高 / 最 低 (元) 总股本(百万股) 国产智能手机集中度将进一步提升,业绩将持续高增长 1、公司长期从事精密手机外观件、手机金属边框、精密电磁屏蔽件、微型精 密连接器等产品的研发与制造,金属结构件主要客户包括 OPPO、vivo、小米、 华为等,收购的广东方振主要给苹果供应防水材料。 三、 三、盈利预测与投资建议 维持评级 12% -6% 16/2 16/5 16/8 16/11 执业证号: S0100516050001 电话: (8610)8512 7506 邮箱: zhengping@mszq.com 研究助理:胡独巍 执业证号: S0100116080101 电话: (8610)8512 7506 邮箱: huduwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《长盈精密(300115)公司深度研究: 金属部件高增长,防水材料拓新篇》 20161115 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Page] 长盈精密(300115) [Table_Summary] [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 营业收入(百万元) 增长率(%) 归属母公司股东净利润(百万元) 增长率(%) 每股收益(元) PE(现价) PB 2015 3,889 67.6% 450 55.0% 0.80 33.1 4.5 2016E 6,119 57.4% 685 52.2% 0.76 35.0 6.4 2017E 8,688 42.0% 1,036 51.3% 1.15 23.1 5.0 2018E 12,725 46.5% 1,401 35.2% 1.56 17.1 3.9 资料来源:公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 长盈精密(300115) 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元) 2015 2016E 2017E 主要财务指标 2018E 营业总收入 3,889 6,119 8,688 12,725 营业成本 2,791 4,456 6,342 9,416 21 34 48 71 营业税金及附加 2015 2016E 2017E 2018E 成长能力 营业收入增长率 67.6% 57.4% 42.0% 46.5% EBIT 增长率 52.6% 34.0% 51.2% 35.9% 净利润增长率 55.0% 52.2% 51.3% 35.2% 销售费用 40 93 122 178 管理费用 455 756 997 1,457 盈利能力 582 780 1,180 1,604 毛利率 28.2% 27.2% 27.0% 26.0% 财务费用 50 6 0 0 净利润率 11.6% 11.2% 11.9% 11.0% 资产减值损失 39 0 4 4 总资产收益率 ROA 8.8% 10.9% 13.4% 13.5% 净资产收益率 ROE 13.6% 18.3% 21.7% 22.7% EBIT 投资收益 营业利润 营业外收支 2 1 1 1 496 776 1,177 1,601 偿债能力 18 0 0 0 流动比率 1.8 1.6 1.8 1.9 514 794 1,196 1,619 速动比率 1.2 1.0 1.1 1.1 所得税 59 104 150 206 现金比率 0.3 0.1 0.1 0.1 净利润 454 690 1,045 1,413 资产负债率 0.3 0.4 0.4 0.4 80.7 84.1 83.0 83.4 存货周转天数 112.1 123.3 119.6 120.8 总资产周转率 0.9 1.1 1.2 1.4 每股收益 0.80 0.76 1.15 1.56 每股净资产 5.92 4.15 5.30 6.85 每股经营现金流 1.57 0.42 0.82 0.82 每股股利 0.00 0.30 0.00 0.00 利润总额 归属于母公司净利润 450 685 1,036 1,401 EBITDA 865 1,045 1,502 1,978 资产负债表(百万元) 货币资金 应收账款及票据 预付款项 存货 其他流动资产 流动资产合计 长期股权投资 2015 2016E 2017E 2018E 525 223 179 402 1180 1775 2496 3668 14 28 37 57 848 1505 2077 3116 218 218 218 218 2802 3773 5040 7510 经营效率 应收账款周转天数 每股指标(元) 估值分析 44 0 0 0 PE 33.1 35.0 23.1 17.1 固定资产 1742 2140 2523 2911 PB 4.5 6.4 5.0 3.9 无形资产 215 248 293 332 EV/EBITDA 27.9 23.2 16.1 12.1 非流动资产合计 2282 2504 2710 2863 股息收益率 0.0% 1.1% 0.0% 0.0% 资产合计 5084 6276 7750 10372 短期借款 212 0 0 0 应付账款及票据 837 1386 1946 2902 5 5 5 5 流动负债合计 1564 2333 2761 3971 长期借款 150 150 150 150 其他流动负债 现金流量表(百万元) 2015 2016E 2017E 2018E 净利润 454 690 1,045 1,413 折旧和摊销 321 264 326 378 营运资金变动 52 (563) (613) (1,036) 经营活动现金流 880 378 738 736 资本开支 906 511 514 513 投资 (45) 44 0 0 (1,121) (466) (513) (512) 其他长期负债 10 10 10 10 非流动负债合计 160 160 160 160 负债合计 1724 2492 2921 4130 股本 560 901 901 901 股权募资 1,030 5 0 0 45 50 59 71 债务募资 (299) 0 0 0 股东权益合计 3360 3784 4829 6242 筹资活动现金流 479 (214) (270) 0 负债和股东权益合计 5084 6276 7750 10372 现金净流量 238 (302) (45) 224 少数股东权益 投资活动现金流 资料来源:公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 长盈精密(300115) [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 郑平,TMT组组长。中国人民大学管理学博士,中国石油大学商学院MBA导师,中央民族大学创业导师;拥有近十年 TMT领域研究经验,2016年加盟民生证券。 胡独巍,电子研究助理。北京大学微电子学与固体电子学硕士,北京大学微电子学学士,2016年加盟民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。 评级说明 公司评级标准 以报告发布日后的 12 个月内公司股价 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 投资评级 说明 强烈推荐 相对沪深 300 指数涨幅 20%以上 谨慎推荐 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 10%以上 推荐 相对沪深 300 指数涨幅 5%以上 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%~5%之间 回避 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌 幅为基准。 民生证券研究院: 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层; 100005 上海:上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101; 200122 深圳:深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层; 525000 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 长盈精密(300115) 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致 的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报 告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任 何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可 向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、 咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系 后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交 易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保 留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5
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