东兴证券-中小市值主题精选系列之联创互联点评报告:16年业绩靓丽,转型坚定

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行业: 电子信息
作者: 虞瑞捷
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-01-03
中 小 市 值 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 中以博胜 小求精当 DONGXING SECURITIES 中小市值主题精选系列之联创互 联点评报告 2017 年 01 月 03 日 推荐/维持 联创互联 调研报告 ——联创互联(300343):16 年业绩靓丽,转型坚 定 报告摘要: 虞瑞捷 剥离化工资产,转型坚定 。公司近日公告,将持有的山东联信达供应链管 理有限公司 100%股权转让给公司前董事,非关联人魏中传、张玉国,转让 价格 7820 万。该子公司主要资产包括公司聚氨酯保温板业务的相关资产, 010-66555181 y urj@dxzq.net.cn 执业证书编号: s1480516040001 六位评价体系之服务业、制造业图 受目前宏观经济环境及房地产行业不景气的影响,下游需求低迷,今年板 材生产较去年偏少,该生产线利用率不高。公司剥离该资产,将更为聚焦 互联网营销行业,显示出公司转型的坚定决心。 16 年度业绩靓丽。公司近日发布年度业绩预告,预计 2016 年实现归属上 市公司股东净利润 2.11-2.2 亿元,同比增长 585%-614%。考虑到公司原化 工主业仍有亏损的情况下,公司收购的三家互联网营销企业上海新合,上 海激创和上海麟动的业绩已完成今年业绩承诺,并且有望超额完成。我们 认为,公司自 15 年转型以来,被收购公司连续两年完成业绩承诺,显示出 52 周股价走势图 公司对项目质量较强的把控,以及被收购后的整合能力。 积极拓展,外延可期。公司提出了大数据和 IP 内容等发展方向。我们认为, 这些领域都是眼下资本市场关注度比较高的,而公司凭借在广告行业里丰 富的经验和强大的运作能力,涉足这些领域不再是概念的炒作,而是紧紧 围绕为广告主创造增量价值,从而实现盈利。我们相信,随着公司整合的 上证指数 17.7% 7.7% -2.3% 深入,公司在未来有望向更新的领域拓展,并兑现业绩。 盈利预测:我们预计公司 16-18 年 EPS 0.37,0.59 和 0.68 元,对应 PE 65 倍,41 倍和 36 倍,维持“推荐”评级 -12.3% -22.3% 风险提示:业绩不达承诺预期。 -32.3% 1-4 3-4 5-4 7-4 9-4 11-4 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 财务指标预测 指标 联创互联 27.7% 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 832.62 964.58 2,769.6 3,578.1 4,267 增长率(%) 67.10% 15.85% 187.14% 29.19% 19.25% 净利润(百万元) 11.72 27.43 219.10 347.15 398.56 增长率(%) -80.32% 134.00% 698.68% 58.45% 14.81% 净资产收益率(%) 1.36% 1.84% 7.06% 10.71% 11.71% 每股收益(元) 0.08 0.30 0.37 0.59 0.68 PE 300.00 80.00 64.67 40.82 35.55 PB 4.11 1.79 4.57 4.37 4.16 资 料 来 源 : 公司财 报、东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴中小市值主题精选系列 联 创 互 联 ( 300343):中小市 值主题 精选系 列之联 创互联 点评报 告 DONGXING SECURITIES 目 录 未找到目录项。 表 1:公司盈利预测表 资产负债表 2014A 2015A 2016E 单位 :百万元 2017E 2018E 利润表 2014A 流动资产合计 货币资金 373 66 766 85 3008 1754 4200 2553 应收账款 其他应收款 118 8 510 65 68 186 88 240 预付款项 15 15 37 存货 其他流动资产 75 0 59 0 895 0 540 8 1712 10 1610 10 1554 10 270.06 386.83 340.89 294.95 110 22 109 34 98 0 88 0 资产总计 913 2477 4619 5754 流动负债合计 308 726 637 833 短期借款 143 140 0 0 应付账款 预收款项 59 8 260 15 107 126 140 269 一年内到期的非 流动负债 非流动负债合计 14 63 8 52 8 822 8 1622 8 EBITDA 1622 EPS (元) 长期借款 应付债券 26 0 22 0 822 0 1622 0 1622 0 371 75 80 778 26 125 1459 26 590 2455 26 590 2680 成长能力 26 营业收入增长 590 营业利润增长 224 145 1357 172 2235 205 2235 257 467 913 1673 2477 3104 4588 3243 3402 5723 6108 单位 :百万元 2014A -186 2015A 50 2016E -241 非流动资产合计 长期股权投资 固定资产 无形资产 其他非流动资产 负债合计 少数股东权益 实收资本(或股 本) 资本公积 未分配利润 归属母公司股东 权益合计 负债和所有者权 益 现金流量表 经营活动现金流 净利润 4642 营业收入 2652 营业成本 单位: 百万元 2017E 2018E 833 743 965 818 2770 2179 3578 2838 4267 3394 营业税金及附加 营业费用 3 28 6 39 55 125 54 93 64 116 65 99 管理费用 27 55 138 161 192 1166 0 1395 0 财务费用 资产减值损失 9 8.15 12 -0.94 4 0.00 4 0.00 7 0.00 1497 10 公允价值变动收益 投资净收益 0.00 0.00 0.00 1.33 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2017E 210 249.02 营业利润 77 0 营业外收入 营业外支出 6139 利润总额 1058 所得税 0 净利润 167 440 少数股东损益 归属母公司净利润 15 37 269 429 493 3.95 1.99 7.43 0.13 5.00 0.00 5.00 0.00 5.00 0.00 17 44 274 434 498 5 17 55 87 100 12 27 219 347 399 5 6 -3 31 0 219 0 347 0 399 143 0.08 182 0.30 329 0.37 489 0.59 557 0.68 主要财务比率 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 67.10% -70.11% 15.85% 150.14% 187.14% 627.71% 29.19% 59.53% 19.25% 14.98% 2235 归属于母公司净利 润增长 317 获利能力 611.02% 58.45% 611.02% 58.45% 14.81% 毛利率(%) 净利率(%) 总资产净利润(%) 10.77% 1.41% 0.70% 15.22% 2.84% 1.24% 21.34% 7.91% 4.74% 20.69% 9.70% 6.03% 20.46% 9.34% 6.49% 1.36% 1.84% 7.06% 10.71% 11.71% 2018E ROE(%) 346 偿债能力 12 27 219 347 399 133.73 0.00 56.88 56.88 9 0 0 12 0 0 4 442 111 4 -20 143 投资活动现金流 公允价值变动收 益 长期股权投资减 少 投资收益 -66 0 -272 0 44 0 0 0 0 0 0 0 10 0 0 每股指标(元) 0 1 0 0 筹资活动现金流 应付债券增加 222 0 264 0 1865 0 588 0 财务费用 应收账款减少 预收帐款增加 2016E 105 286 119.19 折旧摊销 2015A 资产负债率(%) 41% 31% 32% 43% ` 流动比率 1.21 1.05 4.73 5.04 4.39 0.97 0.97 3.32 3.64 3.07 1.04 0.57 0.78 0.69 0.72 8 17.14 3 6.04 10 15.07 46 28.93 44 27.77 0 0.08 0.30 0.37 0.59 0.68 -246 0 -0.38 5.84 0.33 13.37 2.83 5.26 1.35 5.49 0.17 5.76 7 速动比率 -17 营运能力 171 总资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 每股收益(最新摊 薄) 每股净现金流(最新 摊薄) 每股净资产(最新摊 薄) 0 估值比率 长期借款增加 0 0 800 800 普通股增加 资本公积增加 40 -40 45 1134 465 878 0 0 0 0 P/E P/B 300.00 4.11 80.00 1.79 64.67 4.57 40.82 4.37 35.55 4.16 -30 42 1669 799 99 EV/EBITDA 14.29 16.94 40.22 27.07 23.59 现金净增加额 资 料 来 源 : 公司财 报、东 兴证券 研究所 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴中小市值主题精选系列 DONGXING SECURITIES 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 联 创 互 联 ( 300343) :中 小 市值 主题精 选系列 之联创 互联点 评报告 P3 东方财智 兴盛之源 P4 东兴中小市值主题精选系列 联 创 互 联 ( 300343):中小市 值主题 精选系 列之联 创互联 点评报 告 DONGXING SECURITIES 分析师简介 虞瑞捷 多年化工行业和中小市值研究经验,2011,2012,2014,2015 年新财富团队成员。2016 年加入东兴证券 研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴中小市值主题精选系列 DONGXING SECURITIES 联 创 互 联 ( 300343) :中 小 市值 主题精 选系列 之联创 互联点 评报告 P5 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
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