证券研究报告
信达卓越推
消费行业:老板电器
2017 年 1 月 3 日
本期【卓越推】 老板电器(002508)
老板电器(002508)
推荐公司精选
郭荆璞
首席分析师
执业编号:S1500510120013
联系电话:+86 10 83326789
邮箱:guojingpu@cindasc.com
李 丹 研究助理
联系电话:+86 10 83326735
(2016-12-30 收盘价 36.80 元)
核心推荐理由:
厨电行业增长幅度领跑整个家电市场。厨电行业在家电领域近年表现突出,市场规模增长迅猛,15 年零售额同比增长 10.5%,
增长幅度领跑家电市场。横向比较家电行业其他板块,烟灶产品必需性不断提升,保有量长期提升空间大。老板电器受厨电
行业升级、集中度提高等因素的带动,品牌市场份额有望继续提升。
消费升级趋势,高端厨电市场大有可为。从家电市场产品生命周期看,厨房电器市场逐渐成为中国家电市场最主要的增长
驱动力。市场份额逐渐向少数龙头企业集中,品牌企业在增长,杂牌企业在淘汰。厨电行业高端化趋势从产品结构优化与
产品均价提升将得到进一步加强,老板电器作为该行业的龙头企业受益于消费升级带来的高端市场扩张。
产品受消费者青睐,竞争优势强劲。老板电器作为中国厨电行业的明星企业,公司的产品力、品牌力、营销力铸就了持续
的竞争优势,市场零售额、零售量均保持领先优势地位。老板在这一市场上占据主导性地位,公司以 47.96%的市场份额占
据大吸力油烟机市场。
产品提示:
【卓越推】为行业周产品,集政策前瞻、
市场热点、行业深度挖掘于一体,对追求
绝对收益的投资者有重要参考价值。
各版块增速良好,盈利能力提升。目前,一二线电商市场趋于成熟,低线城市仍在发展期,厨电产品在未来仍然有着大幅
的提升空间。从 16 年三季度业绩来看,公司三大渠道都增长良好,电商、工程、零售增速分别约为 50%、30%、30%左
右。其中电商渠道增速高于整体增速,预计占比还会继续提升。
盈利预测与投资评级:我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 1.60 元、1.98 元和 2.45 元。我们看好公司未来能够继
续通过研发增加新品类、加快电商布局、深化线下渠道变革等方式实现盈利增长,市场占有率有望进一步提升,给予“增
持”评级。
邮箱:lidan@cindasc.com
李 沁 研究助理
联系电话:+86 10 83326716
邮箱:liqin@cindasc.com
【卓越推】行业覆盖公司里优中选优,每
期只推 1-2 只股票。每周更新,若荐股不
变,则跟踪点评,若荐股变,则说明理由。
风险因素:房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧
【卓越推】为未来 3 个月我们最看好,我
们认为这些股票走势将显著战胜市场,建
议重点配置。
相关研究:
《厨房电器龙头,受益于消费升级带来的高端市场扩张》
(2016.8.19);
《营收增速显著提升, 各渠道增长表现良
好》
(2016.10.21)
。
信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼
邮编:100031
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研究团队简介
信达证券能源化工研究团队(郭荆璞)为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。
郭荆璞,能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系,学习理论物理,回国后就职于中国信达旗下信达证券,现任研究开发中心总
经理,首席分析师,覆盖能源化工方向,兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动,根据产业周期波动寻找投资机会,熟悉石油、煤炭、天然
气产业链,对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体,以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。
李丹,研究助理。伦敦政治经济学院毕业,市场学和信息管理学双硕士,2015 年 7 月加入信达证券研究开发中心。此前为安博思欧洲咨询联盟全球时尚部中国区总监。
10 年以上消费行业研究经验,主要研究领域为消费企业的品牌战略、营销策略以及企业国际化发展战略的规划和执行。
李沁,研究助理。英国纽卡斯尔大学理学硕士,1 年财务会计工作经验。2015 年 7 月加盟信达证券研究开发中心,从事过一年有色金属行业研究,现从事消费领域研究。
消费行业重点覆盖公司
公司简称
股票代码
公司简称
股票代码
公司简称
股票代码
公司简称
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森马服饰
002563
美的集团
000333
老板电器
002508
鱼跃医疗
002223
机构销售联系人
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华北
袁 泉
010-63081270
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华北
张 华
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华北
饶婷婷
010-63081479
18211184073
raotingting@cindasc.com
华北
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18610718799
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华北
巩婷婷
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13811821399
gongtingting@cindasc.com
华东
文襄琳
021-63570071
13681810356
wenxianglin@cindasc.com
华东
王莉本
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18121125183
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华南
刘 晟
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13825207216
liusheng@cindasc.com
华南
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0755-82497333
18680307697
yiyaohua@cindasc.com
国际
唐 蕾
010-63080945
18610350427
tanglei@cindasc.com
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分析师声明
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评级说明
投资建议的比较标准
本报告采用的基准指数 :沪深 300 指数(以下简称基准)
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时间段:报告发布之日起 6 个月内。
股票投资评级
行业投资评级
买入:股价相对强于基准 20%以上;
看好:行业指数超越基准;
增持:股价相对强于基准 5%~20%;
中性:行业指数与基准基本持平;
持有:股价相对基准波动在±5% 之间;
看淡:行业指数弱于基准。
卖出:股价相对弱于基准 5%以下。
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、
商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下,信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行承担风险。
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