东莞证券-主业稳健,投资收益大增促净利润同比增长51%

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行业: 公用事业
作者: 黄秀瑜
发布机构: 东莞证券
发布日期: 2017-02-28
公 环保 谨慎推荐 公 司 点 评 (维持) 主业稳健,投资收益大增促净利润同比增长 51% 风险评级:一般风险 2017 年 2 月 28 日 黄秀瑜 SAC 执业证书编号: S0340512090001 电话:0769-22119455 邮箱:hxy3@dgzq.com.cn 东江环保(002672)业绩快报点评 投资要点: 事件:东江环保(002672)发布 2016 年业绩快报,实现营业收入 26.11 亿 元,同比增长 8.65%;营业利润 5.48 亿元,同比增长 51.29%;利润总额 6.37 亿元,同比增长 41.65%;归属于上市公司股东的净利润 5.03 亿元,同比增 长 51.32%,超出预期。 点评:  主业稳健及投资收益大增促净利润大幅增长。公司持续增加工业固体废 物无害化处理及市政废物业务处理市场收入,但由于报告期内出售了部 分家电拆借业务,同时受金属价格走低和财税78号文的不利影响,营业 收入增幅下降,实现平稳增长。通过优化业务结构,以及持续开展节能 降耗生产活动,有效控制了生产成本。并且3季度转让清远东江、湖北 东江两家全资子公司100%股权导致投资收益大幅增加,从而使得净利 润增幅显著大于营业收入增幅。  公司是危废处理龙头,竞争优势明显。随着环保监管趋严促使工业危废 处理需求上升,危废处理行业进入壁垒高,行业供不应求,市场空间大, 盈利性高。公司是国内危废处理龙头,危废处理资质齐全,资质量遥遥 领先,外延并购实力强。目前公司已拥有60家子公司/孙公司,业务覆 盖泛珠三角、长三角及中西部地区,环渤海也在积极布局。  内生增长+外延扩张,产能释放带动业绩稳健增长。公司到2016年底危 废处置资质量约达190万吨,较2015年增长约40%,其中资源化103万吨, 无害化86万吨。仅就目前已有的项目而言,预计2017年底资质量会达到 215万吨,其中资源化100万吨,无害化115万吨,无害化同比增长34%, 超过资源化。预计到2020年资质量将达350万吨,年均增长约20%,其 中无害化约占2/3、资源化约占1/3,无害化产能的复合增速约30%。  控股股东增持,彰显投资价值。实际控制人变更为广东省国资委后,对 公司的项目拓展、融资和并购均有积极帮助。2017年1月,广晟以22.13 元/股溢价受让公司前董事长6.88%的股权,同时广晟下属全资子公司广 晟金控于1月12日至2月16日期间增持公司1%股份,均价为18.14元/股, 彰显公司当前投资价值。  投资建议:维持“谨慎推荐”评级。预计2016-2018年EPS分别为0.57元、 0.61元、0.81元,对应PE分别为32倍、30倍、22倍,维持“谨慎推荐” 的投资评级。  风险提示。产能扩张低于预期,项目投产低于预期。 主要数据 2017 年 2 月 27 日 公 司 研 究 收盘价(元) 总市值(亿元) 总股本(亿股) 流通股本(亿股) ROE(TTM) 12 月最高价(元) 12 月最低价(元) 18.13 160.84 8.87 4.37 14.39% 20.85 13.87 股价走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 相关报告 证 券 研 究 报 告 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。 请务必阅读末页声明。 东江环保(002672)业绩快报点评 图:公司盈利预测简表 科目(百万元 2015A 2016E 2017E 2018E 营业总收入 2402.99 2611.53 3062.70 3766.83 营业总成本 2070.14 2213.71 2442.96 2920.14 营业成本 1624.26 1719.85 1903.02 2286.56 营业税金及附加 17.38 18.28 21.44 22.60 销售费用 53.48 60.07 61.25 64.04 管理费用 298.30 319.39 367.52 452.02 财务费用 64.51 83.07 74.42 76.09 资产减值损失 12.21 13.06 15.31 18.83 29.15 150.00 35.00 35.00 其他经营收益 公允价值变动净收益 -0.51 0.00 0.00 0.00 投资净收益 29.65 150.00 35.00 35.00 361.99 547.82 654.73 881.69 加 营业外收入 92.16 88.68 30.00 30.00 减 营业外支出 4.77 0.00 0.00 0.00 449.37 636.50 684.73 911.69 64.18 76.06 82.17 109.40 385.19 560.44 602.57 802.29 减 少数股东损益 52.64 57.29 61.63 82.05 归母公司所有者的净利润 332.53 503.15 540.94 720.24 0.37 0.57 0.61 0.81 营业利润 利润总额 减 所得税 净利润 基本每股收益(元) 数据来源:Wind,东莞证券研究所 请务必阅读末页声明。 2 东江环保(002672)业绩快报点评 东莞证券投资评级体系: 公司投资评级 推荐 谨慎推荐 预计未来 6 个月内,股价表现强于市场指数 15%以上 预计未来 6 个月内,股价表现强于市场指数 5%-15%之间 中性 预计未来 6 个月内,股价表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,股价表现弱于市场指数 5%以上 推荐 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 10%以上 行业投资评级 谨慎推荐 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 中性 预计未来 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 5%以上 风险偏好评级 高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动幅度一倍以上 较高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 50%-100%之间 一般风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 20%-50%之间 低风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度低于市场指数波动的幅度 20%以内 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。在风险偏好评级中,不涉及到具体品种推荐和评级的产品则按照产品 研究的市场给予基础风险评级。即:权证以及衍生品市场的研究报告,其基础风险评级为高风险;股票、偏股型基金市场方 面的研究报告,其基础风险评级为一般风险;债券、债券型基金、货币型基金以及宏观经济政策等市场方面的研究报告,其 基础风险评级为低风险。 分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地在 所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点,不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、 基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系,没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益,或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 声明: 东莞证券为全国性综合类证券公司,具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠,但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价 值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告,亦可因使用不同假设和标准、采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下,本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有,未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发,需注明本报告的机构来源、作者和发布日期,并提示使用本报告 的风险,不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的,应当承担相应的法律 责任。 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码:523000 电话:(0769)22119430 传真:(0769)22119430 网址:www.dgzq.com.cn 请务必阅读末页声明。 3
主业稳健,投资收益大增促净利润同比增长51%
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