中银国际-《2016中国的航天》白皮书解读

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作者: 张铖
发布机构: 中银国际
发布日期: 2017-01-03
消息快报 | 证券研究报告 2017 年 1 月 3 日 [Table_Title] 相关报告: 消息快报:国家战略规划重点布局,军工行业迎 来蓬勃发展--国务院《“十三五”国家战略性新兴 产业发展规划》军工战略解读(2016.12.21) 公司深度:北方创业—中国主要战斗车辆生产基 地,亚洲最大装甲突击力量研制企业(2016.10.27) 《2016 中国的航天》白皮 书解读 [Table_Summary] 公司简报:亿利达—三季报业绩增长正常,看好 公司外延运作 【事件】 近日国务院新闻办公室发布《2016 中国的航天》白皮书,明确了航天事业发 消息快报:“枭龙”对巴出口市场分析:巴基斯坦 展的原则与宗旨,肯定了过去五年中国航天事业取得的辉煌成果,明确了未 来五年将大力发展航天事业的任务,规划了发展政策与措施,未来五年又将 持续采购,后续型号前景乐观(2016.08.02) 是航天事业发展的黄金时期。 公司深度:康得新-精准卡位逢其原,养成千亿之 与《2011 中国的航天》白皮书和《2006 中国的航天》白皮书相比,三阶段白 巨舰(2016.03.13) 皮书在文章结构上没有发生变化,均为五部分,分别是发展宗旨与原则、过 行业深度:军工行业 2016 年投资策略—军民融合 去五年的进展、未来五年的主要任务、发展政策与措施、国际交流与合作, 渐入佳境,资产注入继续前行(2016.01.04) 报告的字数逐版增加,各部分内容有所变化。 【报告解读】 贯彻发展宗旨,树立发展原则 航天当今世界最具挑战性和广泛带动性的高科技领域之一,是国家整体发展 战略的重要组成部分。“白皮书”明确了探索宇宙、促进人类进步、发展社 会经济、增强综合国立是发展航天事业的宗旨;树立了创新发展、协调发展、 和平发展、开放发展的发展原则,中国航天事业将加强自主创新,改革机制, 鼓励和引导社会力量有序参与航天事业,全面建成航天强国。 文章第一部分主要阐述航天发展的原则与宗旨,内容变化较少。三阶段“白 皮书”的发展宗旨内容完全一致,没有任何变化。发展原则基本一致,但 2016 版“白皮书”增加了“深化体制改革”的说法,表明未来五年航天领域还将 继续推进科研院所改制,推进军民融合战略。 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 肯定过去五年的成果,十五年来航天实现跨越式发展 国防军工 : 航天装备 2016 版“白皮书”肯定了自 2011 年以来中国在航天运输、人造地球卫星、载 人航天、深空探测、航天发射场建设、航天测控、空间应用、空间科学、空 间碎片等领域取得的丰硕的成果。 [Table_Industry] 张铖* [Table_Analyser] 证券投资咨询业务证书编号:S1300516060001 (8610)66229352 cheng.zhang@bocichina.com *骆志伟为本报告重要贡献者 三阶段“白皮书”在“过去五年的进展”章节内容变化较大,体现了我国航 天事业在过去十五年期间取得了重大进展,不断完成突破,航天实力与日俱 增。 图表 1. 三阶段“白皮书”过去五年进展对比 方向 对比 发射任务逐渐增多,发射的航天器也在逐 航天运输系统 步增加 运载火箭 24 次发 航天运输系统共完成 67 次发 长征系列运载火箭共完成 (长征系列运 2016 白皮书表明过去五年,在运载火箭领 射成功 射任务 86 次发射任务 载火箭) 域,中国实现了多项技术跨越,完成了运 载火箭的升 换代,进一步完善了火箭型谱 增加了“海洋”、“资源”、 “天绘” 增加“高分”系列对地观测 等对地观测卫星系列 卫星 卫星发射逐渐增多,卫星体系逐步完善。 自主研制并发射 “天链一号” 和“中星十号”通信 “亚太”“中星”等系列通信卫对地观测卫星、通信卫星系列和北斗卫星 22 颗不同类型的 卫星发射成功 人造地球卫星 星成功发射 逐步增多,并开始了产业应用 人造地球卫星。形“北斗”卫星超过 10 颗,开始在 北斗二号系统全面建成 从 2007 年以后,中国开始逐步发射新技术 成六个卫星系列 亚太地区试运行 功发射“实践九号”系列卫 试验卫星,验证卫星新技术 发射多颗科学卫星与技术试 星等技术试验卫星 验卫星 “神舟九号”和“神舟十号”发 “神舟”五号和 “神 射并完成与“天宫一号”对 舟”六号载人飞船 发射“神舟七号”载人飞船,完 在载人航天领域不断取得突破性进展。目 接,中国掌握了空间交会 发射,中国突破了 成航天员空间出舱活动 前,中国已突破掌握载人天地往返、空间 对接技术 载人航天 载人航天基本技 发射“天宫一号”飞行器和“神 出舱、空间交会对接、组合体运行、航天 “天宫二号”和“神舟十一号” 术,成为世界上第舟八号”飞船,首次完成空间交 员中期驻留等载人航天领域重大技术。 成功发射,突破了航天员 三个独立开展载 会对接试验 中期驻留、地面长时间任 人航天的国家 务支持和保障等技术 “嫦娥二号”成功实施小行 星飞越探测 成功发射月球探测器“嫦娥一 “嫦娥三号”,完成月球表面深空探测领 技术不断得到突破,“十二五” 开展了绕月探测 深空探测 号”和“嫦娥二号”,标志着中国 软着陆和巡视探测 期间深空探测技术得到飞速发展。探月工 工程的预先研究 已经跨入具有深空探测能力 月球探测“再入返回飞行 程的技术突破为十三五期间实施火星探 和工程实施 的国家行列 试验”圆满成功,中国掌握 测计划奠定了基础 航天器以接近第二宇宙速 度再入返回的关键技术 逐步完善了发射场建设,基本形成沿海内 酒泉、西昌、太原 文昌航天发射场正式投入 陆相结合、高低纬度相结合、各种射向范 三个航天器发射 酒泉、西昌、太原 3 个航天发 使用 航天发射场 围相结合的航天发射场布局,能够满足载 场建设取得新进 射场建设进一步完善 开展酒泉、太原、西昌三 人飞船、空间站核心舱、深空探测器以及 展 个发射场适应性改造 各类卫星的发射需求 完善了地面测控站和远洋测 “天链一号”数据中继卫星 航天测控技术不断发展,航天测控布局不 天测控网的整体 量船,建立了由 4 个观测站和 系列实现全球组网运行, 断优化,形成陆海天基一体、功能多样、 功能进一步增强 1 个数据处理中心组成的甚长 “远望七号”航天远洋测量 航天测控 规模适度的航天测控网,航天器飞行控制 和拓宽 基线干涉测量网,可以满足卫 船成功首航,深空测控站 综合能力不断提升 星和载人航天测控需求 建成使用 空间领域的技术应用从 2007 年开始逐步 初步形成对地观测卫星应用 对地观测卫星、通信卫星 实施,2011 年之后在各个领域得到广泛应 对地观测卫星、通 体系 和北斗系统服务开始广泛 用 信广播卫星、导航 通信广播卫星形成一定的市 应用于各个领域 空间应用 “互联网+卫星”开始得到应用,为大众生活 定位卫星正在形 场规模 “互联网+卫星应用”新业态 提供更加优质便利的服务 成体系 导航定位卫星应用进入高速 孕育发展,航天技术成果 航天成果开始了二次开发和转化应用,表 发展时期 二次开发和转化应用 明军民融合一开始初步实施 增加了月球探测领域 开展日地空间探 通过“神舟”、“嫦娥”、“天宫”和“实践”系列飞 通过“神舟”、“嫦娥”等系列飞行 发射了暗物质粒子探测、 测、微重力科学实 行器,不断加深对空间科学的研究。2011 空间科学 器继续深入开展日地空间探 量子科学实验等方面的卫 验和空间天文观 年以来启动了在暗物质粒子探测和量子 测、微重力科学实验和空间天 星 测和空 环境研究 科学等前沿科学领域的研究 文观测和空间环境研究 空间碎片监测、预警、减 在空间碎片的观 对空间碎片进行监测预警,为 持续开展空间碎片监测,为航天器安全运 缓及防护技术体系逐步 空间碎片 测、减缓和预报方 重要航天器的安全飞行提供 行提供保障,开展航天器空间碎片防护工 完,防护设计技术取得突 面取得重要进展 了支撑 程应用 破 2006 2011 2016 资料来源:根据三版“白皮书”整理、中银证券 2017 年 1 月 3 日 《2016 中国的航天》白皮书解读 2 十五年来中国在航天领域硕果累累,2001~2006 年是航天事业的布局阶段,开 展了各项航天事业的技术研究和体系布局工作;2007 年~2011 年是航天事业稳 步发展的阶段,其中载人航天事业取得了突破性进展,其他领域的航天事业 都取得了长足的进步;2012~2016 年是航天事业辉煌发展的阶段,在航天运输 系统、人造地球卫星、载人航天、深空探测、航天测控和空间应用领域都有 着突破性进展,航天事业全面发展,同时也反映了在这一阶段国家在航天事 业上的大力投入。2016 版“白皮书”还首次提到了航天技术的二次转化与应 用,表明了航天领域在军民融合方向上逐步取得进展。 明确未来五年的任务,推进航天事业新发展 三阶段“白皮书”中“未来五年的任务”章节内容也不断发生变化,表明中 国航天事业取得了长足进步,每一阶段都圆满完成了既定的任务,每一阶段 又出现了新的挑战。中国在稳步推进航天事业的发展,由“初步建立体系” 到“全面推动航天事业的发展”再到“持续提升航天工业基础能力,全面布 局深空领域和新技术”。任务难度逐渐增大,发展方向逐步增多,需要增加 的投入也是不断激增。 2016 版“白皮书”明确了未来五年中国将加快航天强国建设步伐,持续提升 航天工业基础能力,继续在航天运输系统、空间基础设施、载人航天、深空 探测、航天新技术试验、航天发射场建设、航天测控、空间应用、空间科学、 空间环境等领域大力发展,加强关键技术攻关和前沿技术研究,深入开展空 间科学研究,推动航天事业的全面发展。这表明未来 5 年中国将进一步加大对 航天事业的投入,航天事业又将迎来 5 年的高速发展时期。 制定发展政策与措施,推动航天产业发展、完善投资机制 中国政府会积极制定实施发展航天事业的政策与措施,提供有力政策保障, 营造良好发展环境,推动航天事业持续健康快速发展。中国将科学部署各项 航天活动,大幅提升航天创新能力,全面推动航天工业能力转型升级,加快 发展卫星应用产业;同时政府将加强法律法规体系建设,完善航天人才培养、 评价、流动、激励等机制,加快建设高水平航天人才队伍,大力开展航天科 普教育,吸引人才进入航天领域。 2016 版“白皮书”有了一条特殊的新变化,增加了“健全完善航天多元化投 入体系”内容,明确了政府投资范围,规范了政府投资管理,鼓励引导民间 资本和社会力量有序参与航天活动,大力发展商业航天。这个明显变化与近 年来国家推出的“军民融合”战略和军工科研院所改制政策遥相呼应,表明 未来 5 年航天事业将更加开放。 加强国际交流与合作,服务“一带一路”政策 三版“白皮书”在国际交流部分总体变化不大,但明显看出 2011~2016 年中国 加大了国际空间商业合作的力度。同时 2016 版“白皮书”多次提及“一带一 路”政策,未来航天产业加快商业化进程,更好的助力“一带一路”信息走 廊建设,促进商业航天在“一带一路”辐射范围内的应用推广。 2017 年 1 月 3 日 《2016 中国的航天》白皮书解读 3 航天产业齐发展,卫星产业迎辉煌 通过“白皮书”可以看出,未来 5 年国家将大力发展航天事业,卫星是发展的 重点,报告的各个部分都强调了要大力发展卫星产业,包括卫星遥感系统、 卫星通信广播系统、卫星导航系统、技术试验卫星、技术试验卫星和商业卫 星等,未来我国将推动卫星产业与“互联网+”的结合,培育卫星应用产业集 群和应用市场,向“一带一路”国家及其周边提供卫星服务。在火箭领域, 未来五年将要研制中型运载火箭、突破重型运载火箭发动机关键技术、启动 重型运载火箭工程、实施开展低成本运载火箭和天地往返可重复使用运输系 统等技术研究。在太空领域,加强载人航天技术的掌握与突破、完成空间站 各舱段主要研制工作、继续实施月球探测工程、完成火星探测任务。未来五 年要推动航天工业能力转型升级,发展根植于国民经济、融合开放的航天科 研生产组织体系,实施强基工程,突破关键材料、核心零部件、先进工艺等 基础瓶颈。这都表明国家将加大在航天事业上的投入,航天产业将迎来全面 发展。 【投资建议】 近年来国家在军工领域推出了一系列政策,推动军工产业的不断转型升级。 航天事业是军工产业的一个重要领域,在“十三五”期间将得到国家的大力 支持,并持续引导民营企业与民营资本参与航天事业。在未来五年卫星、运 载火箭、航天关键材料等领域建议投资者重点关注。 标的推荐关注: 运载火箭及载荷:中国卫星(600118.CH/人民币 31.55, 未有评级)、奥普光电 (002338.CH/人民币 54.10, 未有评级)、航天动力(600343.CH/人民币 21.43, 未有评 级)、航天电子(600879.CH/人民币 15.16, 未有评级) 卫星应用:中国卫星(600118.CH/人民币 31.55, 未有评级)、北斗星通(002151.CH/ 人民币 31.90, 未有评级)、合纵思壮(002383.CH/人民币 50.19, 未有评级)、海格通 信(002465.CH/人民币 11.60, 未有评级) 航天材料及关键零部件:火炬电子(603678.CH/人民币 74.99, 未有评级)、菲利华 (300395.CH/人民币 22.91, 买入)、航天电器(002025.CH/人民币 25.20, 未有评级)、 耐威科技(300456.CH/人民币 52.88, 未有评级) 2017 年 1 月 3 日 《2016 中国的航天》白皮书解读 4 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券有限责任公司同时声明,未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告。如有投资者于公众媒体看 到或从其它机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告,以防止被误导,中银国际证券有限责任公司不对 其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 公司投资评级: 买入:预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20%以上; 谨慎买入:预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有:预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10%区间内波动; 卖出:预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10%以上; 未有评级(NR)。 行业投资评级: 增持:预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数; 中立:预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平; 减持:预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数。 有关基准指数包括:恒生指数、恒生中国企业指数、以及沪深 300 指数等。 2017 年 1 月 3 日 《2016 中国的航天》白皮书解读 5 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括:1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报 告,具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户;2) 中银国际 证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。中银国际证券 有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资顾 问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客 户提供本报告。中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告 的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问意 见,独立作出投资决策。中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及 损失等。 本报告内含保密信息,仅供收件人使用。阁下作为收件人,不得出于任何目的直接 或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人,或将此报告全部或 部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的,中银国际证券有限责任公 司将及时采取维权措施,追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司(统称“中银 国际集团”)的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用,并未考虑到任 何特别的投资目的、财务状况或特殊需要,不能成为或被视为出售或购买或认购证 券或其它金融票据的要约或邀请,亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券 有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内 容不构成对任何人的投资建议,阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客 户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前,就该投 资产品的适合性,包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关 投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师 从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何 成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的准 确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中银国际集团任何成员不 对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信 息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应 单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告,亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 中银国际证券有限责任公司 中国上海浦东 银城中路 200 号 中银大厦 39 楼 邮编 200121 电话: (8621) 6860 4866 传真: (8621) 5888 3554 相关关联机构: 中银国际研究有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 3988 6333 致电香港免费电话: 中国网通 10 省市客户请拨打:10800 8521065 中国电信 21 省市客户请拨打:10800 1521065 新加坡客户请拨打:800 852 3392 传真:(852) 2147 9513 中银国际证券有限公司 香港花园道一号 中银大厦二十楼 电话:(852) 3988 6333 传真:(852) 2147 9513 中银国际控股有限公司北京代表处 中国北京市西城区 西单北大街 110 号 8 层 邮编:100032 电话: (8610) 8326 2000 传真: (8610) 8326 2291 中银国际(英国)有限公司 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