东方证券-2017年1月月度关注标的

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发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-01-03
HeaderTable _User 1199170346 439373790 1139439906 1048804895 1186176669 1259939731 HeaderTable _Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code 投资策略 东方证券 2017 年 1 月月度关注标的 HeaderTable _Excel 研究结论 报告发布日期  2016 年 12 月份整体市场表现 经历两个月连续上行后,12 月份市场再次步入调整。大小票走势未见明显的进一 证券分析师 2017 年 01 月 02 日 薛俊 021-63325888*6005 步分化迹象,但主板指数再一次跑赢中小创,市场目前还没有给出风格转换信号。 xuejun@orientsec.com.cn 28 个申万一级行业普跌,阿里入股三江等事件驱动下的“新零售”主题带动商贸 执业证书编号:S0860515100002 板块在本月贡献最好表现;而同在 2016 全年走势强劲(在地产调控全面趋紧后 邹慧 仍延续)的建筑材料、建筑装饰、家用电器三大板块在本月出现剧烈分化;化工 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 行业景气品种相关标的在市场普跌、风格摇摆且缺乏明确热点的环境下尤其受到 执业证书编号:S0860512100001 关注;最后,分别经历过估值消化、业绩提升并走入历史估值低区(我们在上个 孙金霞 月提示)的国防军工和农林牧渔板块本月表现同样较好。 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 资金面上,12 月份散户资金在短暂流出后大幅涌入,维持住了 A 股市场资金供 定 期 报 告 执业证书编号:S0860515070001 给净流入的态势。估值方面,上证综指、中小板指估值仍处于 2010 年以来的均 曹海军 值以上,创业板指显著位于历史平均估值之下。 021-63325888*6111 caohaijun@orientsec.com.cn  行业观察:中观数据跟踪 执业证书编号:S0860515100001 上游资源:煤炭价格继续趋稳,库存延续上升趋势;石油价格继续走强,国内天 然气及成品油价大幅上涨。 联系人 021-63325888*6073 中游制造:钢铁趋势向好,铁矿石价格向下,钢材价格向上,行业产能缩减明显; jiangchenlong@orientsec.com.cn 王仲尧 全国主要地区水泥价格涨势遏制并趋于稳定;工程机械方面,挖掘机、装载机销 021-63325888*3267 量环比持续上涨;交运方面,物流业景气指数维持高位。 下游需求:房价涨势受调控遏制,投资、销售放缓,库存去化持续;SUV、货车 维持高增速,新能源汽车销量持续创新高;社消维持两位数增速,化妆品零售增 相关报告 东方证券 2016 年 12 月月度关注标的 2016-12-01 东方证券 2016 年 11 月月度关注标的 2016-11-01 维生素 A 报价下跌。 东方证券 2016 年 10 月月度关注标的 2016-10-10 东方证券 2016 年 9 月月度关注标的 2016-09-02 策略研判:一月或现买点,入场机会来临 东方证券 2016 年 8 月月度关注标的 2016-08-03 结合市场基本面与技术分析判断,我们认为 1 月份市场将大概率重新回到中期上 东方证券 2016 年 7 月月度关注标的 2016-07-01 行的轨道上来,而年末的这轮回调或正在酝酿未来合适的买入时点。改革和经济 东方证券 2016 年 6 月月度关注标的 2016-06-01 工作部署当中的重点方向(国企改革、一带一路、军工装备制造、农业供给侧) 东方证券 2016 年 5 月月度关注标的 2016-05-04 东方证券 2016 年 4 月月度关注标的 2016-04-01 或成为驱动市场上行的热点板块,行业配置上,结合市场风格、基本面与热点判 · 证 券 研 究 报 告 】 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 长最快;白酒价格坚挺,菜篮子产品维持稳定;维生素 B6、K3 市场报价上涨,  【 投 资 策 略 蒋晨龙 东方证券 2016 年 3 月月度关注标的 2016-03-02 断,建议在一月份继续跟踪钢铁、化工价格主线及汽车等景气板块,并关注基本 东方证券 2016 年 2 月月度关注标的 2016-02-03 面预期向好的电子等成长性板块。本月关注: 东方证券 2016 年 1 月份金股组合 2016-01-05 上汽集团(600104,买入)、福田汽车(600166,增持)、欣旺达(300207,未评级)、 聚飞光电(300303,买入)、泰胜风能(300129,未评级)、湖北宜化(000422,未 评级)、广发证券(000776,未评级)、爱建集团(600643,买入)、伊利股份(600887, 买入)、信立泰(002294,买入) 风险提示  经济政策频繁变动和黑天鹅事件使策略观点出现大的偏差;  个股公司治理问题、行业突发利空或大小非减持等极端情形。 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 东方证券2017年1月月度关注标的 2016 年 12 月份市场回顾 整体市场表现 经历了两个月的连续上行后,12 月份市场再次步入调整。截至 2016 年 12 月 31 日,12 月份上证综 指、中小板指、创业板指、沪深 300、上证 50 以及中证 500 涨(跌)幅分别为-4.50%、-6.23%, -10.12%、-6.44%、-5.48%、-4.89%。全月市场基本处于持续下跌之中,波幅较全年略大, 上证综指在三个交易日涨跌幅突破 1% (12.5 下跌 1.2%, 12.12 下跌 2.47%、12.21 上涨 1.11%), 其中 12 月 12 日下跌 2.47%已是 2016 年下半年来上证综指单个交易日最剧烈跌(涨)幅。12 月份, 大小票走势未见明显的进一步分化迹象,但主板指数再一次跑赢中小创,市场目前还没有给出风格 转换的信号。 28 个申万一级行业普跌,而商业贸易、化工、国防军工、建筑材料、农林牧渔跌幅最小,计算机、 传媒、非银金融、家用电器、建筑装饰跌幅居前,也是本月仅有的五个跑输沪深 300 指数的行业。 阿里入股三江等事件驱动下的“新零售”主题带动商贸板块在本月贡献最好表现;而同在 2016 全 年走势强劲(在地产调控全面趋紧后仍延续)的建筑材料、建筑装饰、家用电器三大板块在本月出 现剧烈分化,更多受到基建层面支撑且先前举牌密集的建筑材料板块明显好于建筑装饰、家用电器; 化工行业景气品种相关标的在市场普跌、风格摇摆且缺乏明确热点的环境下尤其受到关注;最后, 分别经历过估值消化、业绩提升并走入历史估值低区(我们在上个月提示)的国防军工和农林牧渔 板块本月表现同样较好。 图 1:2016 年 12 月份市场涨跌幅(%) 图 2:2016 年 11 月份市场涨跌幅(%) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.11.30)、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 东方证券2017年1月月度关注标的 图 3:2016 年 12 月份行业涨跌幅(%) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 12 月份,逐步转暖的市场情绪指标再次下挫,全月日均成交量亿股,较前值 462 亿股下降 30%, 日均换手率 0.87%,较上月的 1.14%下降 0.27 个百分点,基本回落到 10 月份水平。 图 4:万德全 A 指数成交量(亿股) 图 5:万德全 A 指数换手率(%) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)东方证券研究所 资金变化:12 月份资金供给维持净流入 12 月份,散户资金在短暂流出后大幅涌入,维持住了 A 股市场资金供给净流入的态势。 散户资金方面,截至 2016 年 12 月 28 日,证券市场交易结算资金余额 13372 亿元,12 月份已公布 四周(11.28-12.2、12.5-12.9、12.12-12.16、12.19-12.23)银证转账资金分别增加 585 亿元、 减少 237 亿元、 增加 880 亿元, 增加 653 亿元, 累计增加 1881 亿元, 对比 11 月份四周 (10.31-11.04、 11.07-11.11、11.14-11.18、11.21-11.25)银证转账资金累计减少 143 亿元。散户资金流入大 幅增加。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 东方证券2017年1月月度关注标的 杠杆资金方面,融资规模下降。截至 2016 年 12 月 28 日,融资余额 9444 亿元,12 月份融资余额 累计减少 276 亿元,前值累计增加 644 亿元。 机构资金参与保持稳定,截至 2016 年 12 月 28 日,12 月份共新成立偏股型基金份额 344 亿元,前 值 389 亿元。 此外,跟踪沪股通日度交易数据情况,截至 2016 年 12 月 28 日,12 月份沪股通净流出合计 78 亿 元,前值净流入 40 亿元,终止连续三个月的回升。 图 6:交易结算资金余额(左)及银证转账变动净额(亿元) 图 7:每日融资余额(左)及融资余额变动净额(亿元) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)东方证券研究所 图 8:每月新成立基金份额(亿元) 图 9:每月沪股通资金流入(亿元) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)东方证券研究所 12 月,在证监会、保监会监管层面先后就险资举牌表态,监管层各种信号明确指向险资举牌监管 收紧、从严的背景下,险资举牌热迅速降温,使得 12 月份 A 股市场险资和产业资本由净增持急转 净减持。净减持规模 141 亿元,11 月份净增持规模 44 亿元。泛海系大力增持民生助推银行板块 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 东方证券2017年1月月度关注标的 在本月大规模的净增持,其余先期险资和产业资本关注最高的行业当中,仅房地产仍在本月维持净 增持。 图 10:2016 年以来 A 股市场重要股东增减持情况(亿元) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 资金需求端,2016 年下半年 IPO 提速延续,12 月 A 股市场 IPO 规模 285 亿元,较前值(11 月份 达到全年高峰的)359 亿元略降,但仍处于高位。增发规模 693 亿,近三个月以来维持稳定,全 年增发高峰仍在二、三两个季度。 图 11:2016 年以来 A 股市场 IPO 融资规模统计 图 12:2016 年以来 A 股市场增发融资规模统计 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 从宏观流动性环境来看,受到事件冲击和流动性短缺影响,本月国债收益率波动越发剧烈,10 年 期国债收益率陡升而后骤降,央行公开市场操作继续补足流动性、保持合理充裕,SHIBOR(7 天) 平缓上升,由月初的 2.50 上升至月末的 2.55,上行趋势放缓。在宏观经济工作和经济调控思路的 明确指引下,后续宏观资金面大概率可趋向合理充裕。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 东方证券2017年1月月度关注标的 图 13:SHIBOR 一周利率与 10 年期国债收益率走势 图 14:央行公开市场操作 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 估值动态:上证综指与创业板指继续偏离均值 估值方面,截至 2016 年 12 月 31 日,上证综指、中小板指、创业板指、沪深 300、上证 50、中 证 500 市盈率分别为 15.75、32.33、42.40、12.91、10.23、46.72 倍,除中证 500 外,其余指数 估值均下行。上证综指、中小板指估值仍处于 2010 年以来的均值以上,创业板指显著位于历史平 均估值之下。 行业方面,绝对估值水平排序未变,国防军工、有色金属、钢铁、采掘、机械设备居前,银行、非 银金融、家用电器、建筑装饰及房地产居后五位,各板块绝对估值水平本月均未发生显著调整。 图 15:2016 年 12 月份指数市盈率(倍,TTM) 图 16:2016 年 11 月份指数市盈率(倍,TTM) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.11.30)东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 东方证券2017年1月月度关注标的 图 17:上证综指市盈率变动(倍,TTM) 图 18:沪深 300 市盈率变动(倍,TTM) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 图 19::中小板指市盈率变动(倍,TTM) 图 20:创业板指市盈率变动(倍,TTM) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 在对各行业市盈率的历史数据纵向比较上,采掘、机械设备、商业贸易、化工、国防军工较其历史 水平处在相对高估的位置上,其中国防军工在本月之后已经跌入历史估值的 85 分位水平以下。而 农林牧渔、非银金融、银行、传媒、建筑装饰则仍然处于绝对的历史估值低区。 图 21:2016 年 12 月份行业市盈率(倍,TTM) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 东方证券2017年1月月度关注标的 图 22:各行业市盈率历史高低值及当前位置(倍,TTM) 数据来源:Wind(截至 2016.12.31)、东方证券研究所 行业观察:中观数据跟踪 上游:煤炭价格趋于平稳,油价继续走高 煤炭:煤炭价格继续趋稳,库存延续上升趋势。环渤海动力煤价格微跌,截至 12 月 28 日报 593 元/吨;炼焦煤价格稳定,截至 12 月 30 日,国内主要地区炼焦煤平均价报 1223 元/吨。炼焦煤库 存微升,动力煤库存微降。秦皇岛港煤炭库存从月初 672 万吨上升至月末 713 万吨;国内样本钢 厂炼焦煤库存从月初 499 万吨上升至月末 520 万吨,6 大发电集团煤炭库存从月初 1214 万吨下降 至月末 1118 万吨。 石油:石油价格继续走强,国内天然气及成品油价大幅上涨。本月 WTI 中级轻质原油现货价突破 50 美元/桶后继续走高,截至 12 月 28 日,报 54 美元/桶。在其驱动下,国内天然气及成品油价格 抬升,液化天然气价格从月初 3185 元/吨上升至 3205 元/吨,汽油现货基准价由月初 6097 元/吨上 升至 7071 元/吨,0 号柴油现货基准价抬升最为显著,由月初 5838 元/吨升至 6262 元/吨。 图 15:环渤海动力煤(Q5500K)综合平均价格指数 图 16:国内主要地区炼焦煤平均价 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 东方证券2017年1月月度关注标的 图 17:秦皇岛港煤炭库存 图 18:国内样本钢厂炼焦煤总库存 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 19:6 大发电集团煤炭库存 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 20:WTI 中级轻质原油现货价 图 21:液化天然气 LNG 价格 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 9 东方证券2017年1月月度关注标的 图 22:国内汽油/柴油现货基准价 数据来源:Wind、东方证券研究所 中游:钢铁趋势向好 钢铁:铁矿石价格向下,钢材价格向上,产能缩减明显。铁矿石价格在 12 月上旬见顶(664 元/ 湿吨)后拐头向下,截至 12 月 29 日,北矿所铁矿石现货交易基准价报 620 元/湿吨。主要港口铁 矿石库存维持高位震荡。与此同时,行业产能再次缩减,11 月份粗钢产量同比降 3%,全国高炉 开工率在 109 月份后持续缩减,12 月全月维持在 75%以内。而热轧薄板、冷轧薄板、螺纹钢等主 要钢材品种自下半年以来的价格涨势仍然坚挺。 水泥:全国主要地区水泥价格趋于稳定。10 月份以来水泥涨势终止,全国各地区水泥价格指数窄 幅震荡。 工程机械:挖掘机、装载机销量环比持续上涨。11 月份挖掘机、装载机销量环比分别上涨 15%、 7%,近 4 个月持续上涨。挖掘机销量上涨趋势尤其明显。 交运:物流业景气指数维持高位。11 月 LPI 业务总量指数录得 59.3,LPI 新订单指数录得 56.6。 图 23:北矿所铁矿石现货交易基准价 图 24:全国主要港口铁矿石库存 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10 东方证券2017年1月月度关注标的 图 25:大中型钢厂铁矿石平均可用天数 图 26: 全国粗钢产量 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 27:全国及河北高炉开工率 图 28:全国主要城市主要钢材品种价格 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 11 东方证券2017年1月月度关注标的 图 29:全国主要城市主要钢材库存 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 29:全国主要地区水泥价格指数 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 30:工程机械销量:环比 图 31:中国物流业景气指数 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 12 东方证券2017年1月月度关注标的 下游:房地产调控发力,SUV 维持高增速 房地产:房价涨势受调控遏制,投资、销售放缓,库存去化持续。十月份以来,一线、二线城市地 产调控政策继续铺开、加码。11 月份,一、二、三线城市商品房价格均出现环比增速大幅下行, 房地产开发投资完成额、商品房销售面积累计增速开始放缓,而地产“去库存”态势仍然显著: 11 月份,商品房待售面积全年首次出现同比下行,商品房待售面积 69095 万平方米,较去年同期 下降 0.8%。 汽车:SUV、货车维持高增速,新能源汽车销量持续创新高。11 月份,乘用车销量同比增速整体 放缓,商用车销量同比增速整体上升。乘用车当中,SUV 仍然是增长最快的板块,11 月份销量同 比录得 42%,已连续 6 个月保持 40%以上同比增长,2017 年新车型陆续推出带来的进一步成长 空间可期。商用车方面,货车板块 11 月份同比增长录得 16%,连续 4 个月维持 2 位数同比增长, 重卡景气或将维持至明年上半年。新能源汽车销量再次创出新高,11 月份达到 65000 辆;同时新 能源汽车产量也在 11 月份回升至 50000 辆。 商贸零售:社消维持两位数增速,化妆品零售增长最快。社会消费品零售总额同比继续维持 2016 年来的 10%以上增速,11 月份录得 10.8%。各类零售商品当中,家电类零售额增长放缓后,化妆 品类成为当前零售额增长最快的品类。 食品饮料:白酒价格坚挺,菜篮子产品维持稳定。高端白酒价格临近年末显著上行,截至 12 月 30 日,一号店 53 度飞天茅台、52 度五粮液分别报价 1199 元/瓶、829 元/瓶。菜篮子产品批发价格 指数同比维持稳定,猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格在本月均无大幅波动。 医药:维生素 B6、K3 市场报价上涨,维生素 A 报价下跌。 图 32:全国百城住宅平均价格 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 13 东方证券2017年1月月度关注标的 图 33:房地产开发投资完成额累计值 图 34:商品房销售面积累计值 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 35:商品房待售面积 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 36:乘用车、商用车销量:同比 图 37:汽车库存状况 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 14 东方证券2017年1月月度关注标的 图 38:乘用车销量:分类型同比 图 39:商用车销量:分类型同比 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 40:新能源汽车产销量 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 15 东方证券2017年1月月度关注标的 图 41:社会消费品零售总额 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 42:全国百家大型零售企业零售额 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 43:飞天茅台(53 度)、五粮液(52 度)一号店零售价 图 44:菜篮子产品批发价格指数(同比) 数据来源:Wind、东方证券研究所 数据来源:Wind、东方证券研究所 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 16 东方证券2017年1月月度关注标的 图 45:菜篮子产品平均批发价 数据来源:Wind、东方证券研究所 图 46:国产维生素市场报价 数据来源:Wind、东方证券研究所 策略研判:1 月或现买点,入场机会来临 结合市场基本面与技术分析判断,我们认为 1 月份市场将大概率重新回到中期上行的轨道上来, 而年末的这轮回调或正在酝酿未来合适的买入时点。改革和经济工作部署当中的重点方向(国企改 革、一带一路、军工装备制造、农业供给侧)或成为驱动市场上行的热点板块,行业配置上,结合 市场风格、基本面与热点判断,建议在一月份继续跟踪钢铁、化工价格主线及汽车等景气板块,并 关注基本面预期向好的电子等成长性板块。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 17 东方证券2017年1月月度关注标的 表 1:2017 年 1 月份行业观点 行业观点 行业 基本面 电子 计算机 盈利预期动态调整明显,一季度业 绩预期较好 基本面维持稳定 热点 催化剂 创新功能开发落定;业绩增长 消费电子 兑现 消 费 金 融 /人 工 智 十三五国家信息化规划近期 能 发布 整体估值水平调整到 2013-2014 年 传媒 水平,市场分化趋于明确,各板块 贺岁档电影票房 龙头公司有望进一步巩固自身地位 通信 机械 估值已下探至历史均值之下,关注 量子通信主题以及光通信业绩兑现 城市轨道通车高峰期,3c 工艺酝酿 重大变化,工程机械销量向好 化/工程机械/油服 装备 估值下移的风险 标配 年一季度起实施 续收紧 临或衔接国内市场 轨道交通/3c 自动 标配 限售股解禁、监管政策持 气期延长;全球固网景气期来 高铁招标重启;2017 年 3c 工 艺演变;下游需求改善 配置建议 手机销量不达预期 关注电影产业促进法将于明 量子通信实用联网;光通信景 量子通信/光通信 风险 估值下探,风险释放,主 要关注大盘系统性风险 下游需求复苏不及预期 标配 标配 标配 经历近一年估值消化后,行业正处 于持仓和关注度的历史低位,而技 军工 术突破、国企改革带来的催化并不 弱,明年地缘政治有博弈加剧的倾 军工国企改革、民 参军 地缘政治形势变化;军工国改 推进;高端装备制造和国家重 点专项技术突破 国改推进不及预期;技术 突破不及预期 标配 向 汽车 环保 2017 年乘用车复苏态势有望延续, 中低端 SUV、零部 SUV 新车型推出;零部件企业 SUV 增长有望超越行业平均,重卡高 件全球配套、智能 走出去;智能网联和新能源政 增长有望在上半年延续 网联 策推动 2016 年行业增速维持在 20%左右, 业绩支撑下继续下行的空间不大 PPP 基础化工 农药/尿素/钛白粉 动,四季度起基本面改善态势有望 /粘胶/盐化工等 食品饮料 医药 期;车联网及智能化新技 政策推进及落地效果不及 预期 环保政策以及产品价格 期,草甘膦价格支撑中期 下游需求预期改善(如房地产 需求低于目前预期;价格 好转,行业集中度持续提升 革 等);国企改革落地 大幅上涨引致通胀 持续走低 3 年半的 二胎政策滞后效应下的新生 奶粉板块有望迎来 人口催化有望在 2017 年 1 季 复苏 度到来 行业在医保筹资增速回升背景下收 新进医保目录和招 新版医保目录出台;两票制政 医保目录新进品种低于预 入增速回暖,但随着 2016 年医保筹 标放量下的受益标 策严格执行 期;原品种调出医保目录、 新生人口催化效果不及预 期;食品安全风险事件 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 18 标配 可能存在一定的断档期 周 期 反 转 /国 企 改 酒周期上行(高端、次高端领涨) 标配 全球农化行业复苏不及预 行业利润率、负债率和现金流开始 原奶价格出现拐点(上游乳企) 、白 超配 术发展推广低于预期 台落地 延续至 2017 年一季度 石油化工 求;政策推广力度低于预 PPP 资产证券化的配套政策出 主要受到前期地产投资、国内春耕、 国外采购需求、供给侧环保监管带 宏观经济形势抑制汽车需 超配 标配 超配 东方证券2017年1月月度关注标的 资增速下滑,2017 年行业收入增速 的/医药流通 招标降价幅度超预期;两 或回落,且伴随多省招标执行,净 票制执行进度不达预期 利润增速下滑压力较大 出口需求疲弱;国内零售 纺织服装 纺服制造出口板块继续稳定向上, 品牌服饰板块整体维持筑底态势 人民币贬值的深化 /并购与转型的持 续活跃 国企改革、个股投资并购的落 地等 复苏进度低于预期;跨界 转型过程中时间的不确定 标配 性;并购投资后的资源整 合和管理挑战 旅游 房地产 冬季为旅游淡季,整体行业基本面 表现一般 国 企 改 革 /景 区 投 资 整 合 /交 通 网 路 建设 调控继续铺开,房地产销量继续下 滑,板块继续调整 国企改革,政策推动,交通便 利度的持续提升(比如沪昆高 铁 12 月底开通);境内外游客 重大自然灾害等突发事件 标配 数据超预期等 房地产销量出现超出预期 国企改革 相关公司改革推进 的大幅下滑;政策收紧力 标配 度高于预期;利率上行 不良资产处置加快;近期流动性紧 银行 张引发超跌,后续有望回涨;行业 有望在 2017 年迎来资产质量见底和 短期内主要看银行债转股的 / 持续推进、央行投放流动性 不良资产风险爆发 标配 利润增速回升 股债市场波动影响券商自营业务收 非银金融 益,保监会监管持续强化,信托利 信 托 /国 有 金 控 重 好政策持续,国有金融类企业上市 组上市 信托业年会布局政策方向;国 有金融类企业重组项目持续 落地 加速 系统性风险压制金融股估 值;政策发生方向性变化 标配 数据来源:东方证券研究所 基于上述思路,我们在行业股票池中遴选出 10 支标的,建议投资者在 2017 年 1 月份予以关注: 汽车:上汽集团(600104,买入)、福田汽车(600166,增持) 电子:欣旺达(300207,未评级)、聚飞光电(300303,买入) 军工:泰胜风能(300129,未评级) 化工:湖北宜化(000422,未评级) 非银金融:广发证券(000776,未评级)、爱建集团(600643,买入) 食品饮料:伊利股份(600887,买入) 医药:信立泰(002294,买入) 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 19 东方证券2017年1月月度关注标的 表 2:2017 年 1 月份推荐关注标的 EPS PE(X) 股票代码 股票简称 000422.SZ 湖北宜化 0.0 0.1 0.7 600104.SH 上汽集团 2.7 2.9 600166.SH 福田汽车 0.1 300129.SZ 泰胜风能 002294.SZ 2015 2016E 2017E 2015 关注因素 2016E 2017E 149.4 76.9 11.8 看好尿素景气 3.2 8.1 8.2 7.3 2017 进入大众 SUV 产品年,自主品牌有望减亏 0.1 0.3 62.6 52.9 12.3 看好重卡景气延续 0.3 0.3 0.4 45.7 29.5 24.4 风电业务稳定增长,估值合理 信立泰 1.2 1.4 1.6 24.9 21.8 18.7 公司受益于政策变化,业绩增长明确,并且平台价值显著 300207.SZ 欣旺达 0.5 0.4 0.7 62.1 32.5 20.9 有望受益于智能手机客户销量的增长;有望进入三星供应链 300303.SZ 聚飞光电 0.2 0.2 0.3 56.5 41.4 30.0 打开集成电路新市场;LED 封装和光学膜业务稳定增长 000776.SZ 广发证券 1.9 1.1 1.4 12.0 15.0 12.4 低估值中型券商,市场上行驱动 600643.SH 爱建集团 0.4 0.4 0.5 36.6 28.5 23.3 受益于监管红利业绩潜力大,其他金融版块百花齐放 600887.SH 伊利股份 0.8 0.9 1.0 23.3 19.4 17.4 乳制品行业龙头企业,防御性品种配置 数据来源:Wind(根据 wind 一致预期及东方证券研究所预测,数据截至 2016 年 12 月 31 日),东方证券研究所 “东方策略月度关注标的”说明 依据东方证券最新策略研究观点和行业配置建议自上而下进行筛选,并结合行业研究自下而上的基 本面研究。 关注标的筛选范围: 全部 A 股(规避处于停牌期或涨跌停位置的个股),但主要从东方证券研究所深 度跟踪研究的公司中挑选。 关注标的仓位:100%。 关注标的包含个股数量及权重:每期关注标的包含 10 只股票,每只权重均为 10%。 关注标的更新周期:关注标的每月更新一次,收益率计算周期从每月月初到月末截止。 参考基准:以沪深 300 指数作为主要参考基准。 关注标的风险提示 经济政策频繁变动和黑天鹅事件使策略观点出现大的偏差。 个股出现公司治理问题、行业突发利空或大小非减持等极端情况。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 20 东方证券2017年1月月度关注标的 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款: 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时,公司持有该股票达到相关上市公司已 发行股份1%以上的,应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况, 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票,向客户披露本公司持有该股票的情况如下: 截止本报告发布之日,东证资管仍持有伊利股份(600887.SH)股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 21 东方证券2017年1月月度关注标的 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票 的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存 在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告(以下简称“本报告”)由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司” )制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何 有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
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