东兴证券-2017年上半年金股推荐:东兴八骏

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作者: 郑闵钢
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-01-09
A 股 策 略 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES 东兴八骏——2017 年上半年金股 推荐 2017 年 1 月 5 日 A 股 策略 专题报告 ——行业联合推荐 投资摘要: 十八届六中全会领导核心进一步巩固,2017 年下半年十九大召开,明年改 分析师:郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执 业 证书编号: S1480510120012 革主线有望再度被予关注。受经济环境及政策驱动所迫,国企改革在未来 几年仍是确定性强的优质题材,加之覆盖面广、题材题量大、红利释放强, 联系人:范子铭 010-66554067 f an_zm@dxzq.net.cn 在近期市场对改革题材冷淡的背景下容易寻找到较好的布局机会。 执 业 证书编号: S1480116070045 宏观经济复苏及企业盈利修复初期,期货市场率先履行价值发现功能。随 着中观数据的更新及企业盈利的兑现,周期行业迎来主升浪。但当前宏观 经济的需求端难以支持周期品持续上涨,企业盈利修复及补库存有空间抑 联系人:宋劲 010-66554029 songjin@dxzq.net.cn 执 业 证书编号: S1480116110028 制。盈利回升及补库存现颓势后,场内资金率先开始转向。 2017 年上半年“东兴八骏”名单如下:  康美药业(600518):受益于市场扩容,在研发和渠道有优势,是国内中 药饮片生产销售的龙头企业。智慧药房有望加速公司业绩增长,药房托管 的高增长也有望持续,中药材涨价有望贡献业绩弹性。  信隆健康(002105):公司为摩拜单车供货商,明年共享单车投放数量全 国增长 30%,今年业绩预计 2000 万,主要系土地回款所致。我们预计明 年业绩有望达到 3000 万,扭亏为盈,业绩反转弹性较大。  理工环科(002322):实际控制人年内股价高点增持,彰显对未来发展充 满信心。重点布局土壤修复,碧蓝环保业绩大概率超过预期。水质检测业 务厚积薄发,博微护河稳健增长为公司提供安全边际。  博创科技(300548):公司系全球规模最大的 PLC 集成光器件生产商之 一,受益于光器件行业高景气,公司业绩 2015 年以来触底回升,发展迅 速,有源器件有望放量。  千山药机(300216):经核准,千山药机增发 20 亿,本年度基本完成转 型。而且慢性病管理平台未来发展空间巨大。  桐昆股份(601233):公司连续 15 年在我国涤纶长丝行业中销量名列第 一。下游需求增长以及新增长产能的减少使得涤纶长丝的开工率上升,产 品价格稳步走高,产品毛利率较去年增长明显,在行业景气上行周期中有 望实现业绩大幅增长。  贵州茅台(600519):白酒行业复苏带来超额收益,批价旺季持续上涨, 相关研究报告 1.《康美药业:洗尽铅尘,淡却浮华;时过境迁,再 恋康美》 2016.08.29 2.《信隆健康:自行车上的大健康》 2016.09.01 3.《理工环科:实际控制人增持计划落地,市值腾飞 可期》 2016.12.23 4.《博创科技:光器件领先者,加码光模块成长再加 速》 2016.11.21 5.《桐昆股份:供应偏紧,涤纶长丝盈利处于上升通 道》 2016.11.29 6.《京蓝科技:不破不立,不舍不得》 2016.07.27 7.《2017 年 A 股策略:省视盈利步升途,改革破冰, 静候风转雨》 2016.11.29 价格体系不断稳固。公司作为高端白酒的标杆企业,2016 年收入超过预 期。  京蓝科技(000711):公司以生态环境产业+互联网为业务战略定位,沐 禾节水盈利能力行业第一。政策红利不断,节水灌溉行业市场空间大。项 目快速复制,订单加速落地。 风险提示:经济运行不及预期、供给侧改革及国企改革不及预期 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P2 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 策略观点:结构牛延续,风格转换将至 .............................................................................................................................................. 4 1.1 大势框架:分子端盈利改善,分母端利率上溢价下 ................................................................................................................ 4 1.2 轮动框架:周期未歇,成长候场 ................................................................................................................................................ 4 2. 2017 年上半年“东兴八骏”...................................................................................................................................................................... 4 2.1 康美药业(600518)-医药组 张金洋 推荐.............................................................................................................................. 4 2.2 信隆健康(002105)-机械组 任天辉 推荐.............................................................................................................................. 5 2.3 理工环科(002322)-环保组 刘博 推荐.................................................................................................................................. 6 2.4 博创科技(300548)-通信组 阎贵成 推荐.............................................................................................................................. 6 2.5 千山药机(300216)-中小市值组 林阳 推荐.......................................................................................................................... 7 2.6 桐昆股份(601233)-化工组 梁博 推荐.................................................................................................................................. 8 2.7 贵州茅台(600519)-食品饮料组 焦凯 推荐.......................................................................................................................... 9 2.8 京蓝科技(000711)-农业组 杨钊 推荐.................................................................................................................................. 9 3. 风险提示.................................................................................................................................................................................................10 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES P3 表格目录 表 1:康美药业业绩预测............................................................................................................................................................................. 5 表 2:信隆健康业绩预测............................................................................................................................................................................. 6 表 3:理工环科业绩预测............................................................................................................................................................................. 6 表 4:博创科技业绩预测............................................................................................................................................................................. 7 表 5:千山药机业绩预测............................................................................................................................................................................. 8 表 6:桐昆股份业绩预测............................................................................................................................................................................. 9 表 7:贵州茅台业绩预测............................................................................................................................................................................. 9 表 8:京蓝科技预测数据...........................................................................................................................................................................10 插图目录 图 1:康美药业 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅................................................................................................................................. 5 图 2:信隆健康 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅................................................................................................................................. 5 图 3:理工环科 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅................................................................................................................................. 6 图 4:博创科技 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅................................................................................................................................. 7 图 5:千山药机 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅................................................................................................................................. 8 图 6:桐昆股份 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅................................................................................................................................. 8 图 7:贵州茅台 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅................................................................................................................................. 9 图 8:京蓝科技 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅...............................................................................................................................10 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES 1. 策略观点:结构牛延续,风格转换将至 1.1 大势框架:分子端盈利改善,分母端利率上溢价下 对 2017 年 A 股行情走势的预判,我们基于 DDM 模型进行分析,认为在 2016 年 12 月底限售股解禁潮及美联储加息的事件影响过后,盈利回升对 A 股行情的支撑仍将延 续。周期股强势可延续至一季度末,随着地产开发端减缓对中上游传导,补库存周期 接近尾声,宏观经济及企业盈利回升或将在二季度开始出现颓势,届时成长股将再次 迎来表现机会。 2017 年市场震荡格局不改,趋势性行情难现,但震荡区间将较 2016 年上台阶,场 内外资金将视盈利增速及政策导向变化先后迈向上证综指 3300 点及 3500 点。盈利 增速回升期继续拿“周期”,经济回升转弱后拥抱“成长”,自 2016 年初熔断急跌后已经 起步的“结构性牛市”延续。 1.2 轮动框架:周期未歇,成长候场 宏观经济复苏及企业盈利修复初期,股票市场对经济复苏进程及前景信心不足,对供 需和价格更加敏感的期货市场率先履行价值发现功能。煤炭、钢铁、有色等期货价格 上涨,随后股票市场的场内资金开始布局周期行业,市场风格开始偏向周期与大盘。 周期估值快速上升是股票投资者持有周期股的隐忧,供给出清程度如何,补库存进程 怎样还有不确定性。缓慢复苏中投资者难以乐观地上调周期行业盈利预期,周期行业 震荡上涨,持股投资者亦是胆战心惊。 随着中观数据的更新及企业盈利的兑现,经济回暖及实体经济补库存成为共识。煤炭 及有色现货价格继续上行,业绩预期上涨,场外资金开始关注周期股,周期行业迎来 第二波上涨。 但当前宏观经济的需求端难以支持周期品持续的上涨,企业盈利修复及补库存有空间 抑制,同时资源品价格上涨侵蚀中游行业利润,国家也对供给端予以宽松,复产政策 纷至沓来。 2. 2017 年上半年“东兴八骏” 2.1 康美药业(600518)-医药组 张金洋 推荐 康美药业业绩稳健增长,符合预期。康美药业,以中医药全产业链布局为核心基础, 涉足医药分开、互联网+、康复养老、慢病管理、金融等诸多热点,并取得了相当可 观的进展。  智慧药房快速推进,看好其未来的业绩弹性。  药房托管推进顺利,有望成就大型 GPO。  中药材价格底部徘徊,整体市场有望回暖,公司中药材贸易业务有望受益,为公司 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES P5 贡献业绩弹性。 图 1:康美药业 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅 上证综指 康美药业 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2016-01-04 2016-05-04 2016-09-04 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 表 1:康美药业业绩预测 估测指标 股票名称 EPS(2017E) EPS(2018E) PE(2017E) PE(2018E) 推荐等级 0.86 1.05 18.81 15.36 强烈推荐 康美药业 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 2.2 信隆健康(002105)-机械组 任天辉 推荐 公司的自行车零件产品在全球占有领导地位。市场竞争优势分享自行车复苏红利,信 隆健康自行车零配件市场占有率第一,伴随国内体育产业爆发带动骑行运动热潮,预 计我国自行车市场在 2020 年有望达到 595 亿元,年复合增长率高达 22%。  布局“大健康”,健身康复器材市场潜力巨大。  试水儿童体育教育,骑行主题乐园解决儿童参与型体育消费痛点。 图 2:信隆健康 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅 上证综指 信隆健康 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2016-01-04 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 2016-05-04 2016-09-04 东方财智 兴盛之源 P6 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES 资 料 来 源 : Wind、 东 兴证券 研究所 表 2:信隆健康业绩预测 估测指标 股票名称 EPS(2017E) EPS(2018E) PE(2017E) PE(2018E) 推荐等级 0.15 0.21 66.51 47.81 强烈推荐 信隆健康 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 2.3 理工环科(002322)-环保组 刘博 推荐 公司转型战略初见成效。公司发展经历夯实基础期、高速增长期、转型蝶变期,目前 吸收碧蓝环保后,公司将实现土壤修复、环境监测、电力系统数字运维服务等多领域 布局,有传统电力在线监测设备销售商转型数字运维、环保服务系统供应商。  碧蓝环保获增资,土壤修复业务腾飞值得期待。收购方案世纪精妙+在手订单饱满, 碧蓝环保业绩大概率超预期。  台州是土十条示范地区,多项优势助力公司将台州项目收入囊中可期。“台州模式” 有望推广,水质监测业务厚积薄发。  博微护城河优势依旧,稳健增长为公司提供充足安全边际。  实际控制人股价高位增持,彰显对公司未来发展信心。 图 3:理工环科 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅 上证综指 理工环科 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2016-01-04 2016-05-04 2016-09-04 资 料 来 源 : Wind、 东 兴证券 研究所 表 3:理工环科业绩预测 估测指标 股票名称 EPS(2017E) EPS(2018E) PE(2017E) PE(2018E) 推荐等级 0.73 0.95 30.43 23.39 强烈推荐 理工环科 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 2.4 博创科技(300548)-通信组 阎贵成 推荐 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES P7 公司目前已成长为全球规模最大的基于平面波导(PLC)技术的集成光器件生产商之 一,专注于高端光无源器件和有元器件的研发,光分路器和 DWDM 器件销量全球领 先。  受益于光器件行业高景气,公司业绩 2015 年以来触底回升,发展提速。  公司积极加码高端光模块,布局 MEMS 和光芯片,有源器件有望放量。 图 4:博创科技 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅 上证综指 博创科技 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2016-10-12 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 表 4:博创科技业绩预测 估测指标 股票名称 EPS(2017E) EPS(2018E) PE(2017E) PE(2018E) 推荐等级 1.18 1.46 88.11 71.05 强烈推荐 博创科技 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 2.5 千山药机(300216)-中小市值组 林阳 推荐 公司业务主要是四个部分:智能装备、包装材料、医疗器械和慢病健康中心。  智能装备是公司传统业务,近年来有所下滑,未来逐步稳定,自动组合烟花生产线 和智能捆包生产线是新产品,新产品将带来新的增长空间。  包装材料业务主要是湖南乐福地公司 2015 年并表后为公司贡献利润,新增烟花包 装和八角袋产品。  医疗器械是公司重点发展板块,目前无菌真空采血管和针头、超导核磁共振和 CT、 基因检测芯片、基因检测服务、血压计等产品都即将或者已经进入市场,未来公司 在该领域将会继续整合资源。  慢病精准健康中心是公司利用互联网技术构建的慢病综合管理平台,集合了基因检 测、远程医疗、实时监测和私人定制,同时利用公司的医疗器械优势打造慢病生态 圈,未来市场空间大。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P8 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES 图 5:千山药机 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅 上证综指 千山药机 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2016-01-04 2016-05-04 2016-09-04 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 表 5:千山药机业绩预测 估测指标 股票名称 EPS(2016E) EPS(2017E) PE(2016E) PE(2017E) 推荐等级 0.3 0.45 120 80 强烈推荐 千山药机 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 2.6 桐昆股份(601233)-化工组 梁博 推荐 近期涤纶长丝行业订单充足,以桐昆股份为代表的涤纶长丝企业开工率上升,产销两 旺。涤纶长丝需求的增长量推动其价格上涨,部分产品价格较年初涨幅超过 20%。 目前涤纶长丝企业处于一年中盈利最好的时期。  过去两年涤纶长丝行业产能结构调整成效显现。  行业龙头规模优势显现,涤纶长丝行业市场集中度不断上升。  上游原料 PTA 供应充裕,涤纶长丝盈利能力震荡向上。 图 6:桐昆股份 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅 上证综指 桐昆股份 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2016-01-04 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 2016-05-04 2016-09-04 东方财智 兴盛之源 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES P9 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 表 6:桐昆股份业绩预测 估测指标 股票名称 EPS(2017E) EPS(2018E) PE(2017E) PE(2018E) 推荐等级 0.84 0.91 16.7 15.4 强烈推荐 桐昆股份 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 2.7 贵州茅台(600519)-食品饮料组 焦凯 推荐 贵州茅台是高端白酒的标杆企业,在本轮白酒复苏的阶段再一次的巩固其市场地位, 在高端白酒市场上占有率超过 50%,年内茅台酒供不应求,其终端价格持续上涨。 目前已经基本稳定在千元以上,大幅提升了经销商的利润,预计茅台集团 2016 年销 售额达 502 亿元,同比增长近 20%。  目前公司以基本完成 2016 年的销售任务,提前执行 2017 年的计划,公司计划 2017 年按 2.6 万吨左右的茅台营销计划,茅台酒保障量为 268 万吨,集团收入目标达 600 亿元,茅台酒和系列酒安装总销量 5 万吨安排计划。  在经销商大会上,公司将在 2017 年巩固 2000 吨级的北京、贵州等核心市场,打 造 1000 吨级关键市场,扶持 500 吨级的重点市场,预计茅台明年 15%的增量将继 续向上述地区倾斜,进一步提升茅台的市场占有率。 图 7:贵州茅台 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅 上证综指 贵州茅台 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2016-01-04 2016-05-04 2016-09-04 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 表 7:贵州茅台业绩预测 估测指标 股票名称 EPS(2016E) EPS(2017E) PE(2016E) PE(2017E) 推荐等级 15.85 17.96 21 18 强烈推荐 贵州茅台 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 2.8 京蓝科技(000711)-农业组 杨钊 推荐 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P10 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES 公司以生态环境产业+互联网为公司的业务战略定位,充分利用互联网和信息技术, 在生态环境领域落地应用,公司立志成为中国领先的生态环境领域的绿色智慧城市整 体解决方案供应商和运营服务商。  政策红利不断,水权水价,土地流转是催化剂,年均 400-500 亿市场空间。  收购沐禾,大股东定增锁三年;承诺业绩,预计未来 30%增长可期。  公司沐禾节水盈利能力行业第一。 图 8:京蓝科技 2016 年年初至 12 月 29 日涨跌幅 上证综指 京蓝科技 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2016-01-04 2016-05-04 2016-09-04 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 表 8:京蓝科技预测数据 估测指标 股票名称 EPS(2017E) EPS(2018E) PE(2017E) PE(2018E) 推荐等级 0.65 1.00 34.18 22.13 强烈推荐 京蓝科技 资 料 来 源 : 东兴证 券研究 所 3. 风险提示 经济运行不及预期、供给侧改革及国企改革不及预期 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 A 股策略专题报告 DONGXING SECURITIES 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 P11 分析师简介 郑闵钢 房地产行业首席研究员(D),基础产业小组组长。2007 年加盟东兴证券研究所从事房地产行业研究工作至 今,之前在中国东方资产管理公司从事债转股工作八年。获得“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011 年最强十 大金牌分析师(第六名)。“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011 年度分析师综合实力榜-房地产行业第四名。 朝阳永继 2012 年度“中国证券行业伯乐奖”优秀组合奖十强(第七名)。朝阳永继 2012 年度“中国证券行业伯 乐奖”行业研究领先奖十强(第八名)。2013 年度房地产行业研究“金牛奖”最佳分析师第五名。万得资讯 2014 年度“卖方机构盈利预测准确度房地产行业第三名”。 联系人简介 范子铭 中国人民大学硕士,曾任职于华夏基金管理有限公司、中国出口信用保险公司,2016 年加入东兴证券研究 所,从事策略研究。 宋劲 英国埃克塞特大学金融学硕士,曾任职于元大证券、哲奔咨询(上海)有限公司,2016 年加入东兴证券研 究所,从事策略研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P12 A 股策略专题报告 东 兴 八 骏 — —2017 年上 半年金 股推荐 DONGXING SECURITIES 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
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2017年上半年金股推荐:东兴八骏
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