安信证券-5G商用进程加快,产业链投资机会凸显

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作者: 陈果
发布机构: 安信证券
发布日期: 2017-03-02
Tabl e_Bas eInfo Tabl e_Title 投资策略主题报告 2017 年 03 月 01 日 5G 商用进程加快,产业链投资机会凸显 证券研究报告  2017 MWC 聚焦 5G,商业进程加快:世界移动通信大会 MWC 2017 年大展于本周 2 月 27 日正式拉开帷幕,5G 技术众望所归成为本次 大会的焦点。在 2017 MWC 大会第一天,AT&T/苹果/爱立信/华为/ 英特尔等超过 20 家通信行业巨头宣布,将 5G NR 非独立组网标准 化完成时间,从 2018 年 6 月提前到 2017 年 12 月,以满足运营商 在 2019 年开展 5G 商用的强烈需求。我们认为本次非独立组网标准 化完成时间提前或许是 5G 商用加速的一个信号。  新商业模式需求倒逼 5G 快速来临:当前 VR/AR, 物联网、无人驾驶 等新产业的高速发展,其对当前移动通信技术的高传输速率,高可 靠性,低延时性提出了质变性的要求。商业应用需求最终倒逼 5G 技 术快速成熟,5G 技术突破又能促进商业应用突破当前瓶颈,技术和 产业间相互促进。  我国即将迈入 5G 新周期:经历了“2G 跟随、3G 突破、4G 同步” 之后, 5G 时代中国正奋力谋求获得“领跑者”地位,立志占据 5G 技术制高点,引领世界产业的发展。今年进入 5G 的第二阶段测试, 最快明年有望试商用。当前,我国 4G 无论是网络覆盖还是用户的渗 透水平都已经很高,今后三大运营商、通讯设备商将逐鹿 5G 市场。  关注 5G 产业链上的投资机会:从目前情况来看海外运营商对 5G 商 用的时间表正在尽可能的往前提。海外运营商抢跑 5G 在给国内运营 商带来竞争压力的同时也会加速产业成熟,提前引爆 5G 产业链上的 投资机会。从投资机会上看,我们认为 5G 产业链上首先受益的将是 国内 5G 预商用和商用网络建设中规划设计、工程施工的相关公司, 随后受益的是 5G 建设中所需的主设备和关键设备商,最后受益的是 下游终端设备商和电信运营商。  相关公司建议重点关注:规划设计:富春通信等;工程施工:宜通 世纪等;主设备和关键设备商:中兴通讯(主设备商,掌握 5G 关键 技术)、通宇通讯(基站天线)、邦讯技术(无线小基站)等;下游 终端设备:麦捷科技(滤波器)、大唐电信(通讯芯片)、信维通信 (终端天线)、东信和平(eSIM)等。 ■风险提示: 1、5G 研发进展低于预期; 2、全球经济下行风险。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 陈果 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 彭玮骏 报告联系人 pengwj@essence.com.cn 相关报告 上海国改,国改主题的聚 焦点—两会系列报告之 二 布局两会主题行情正当 时—两会系列报告之一 “一带一路”,通向更美 好的新时期 春风起,农业供给侧改革 坦途在前 2017-02-22 2017-02-17 2017-02-11 2017-02-02 投资策略主题报告 内容目录 1. 2017 MWC 聚焦 5G,商用进程加快....................................................................................... 3 2. 新商业模式需求倒逼 5G 快速来临 ......................................................................................... 3 3. 全球争夺 5G 话语权 ............................................................................................................... 5 4. 我国即将迈入 5G 新周期 ........................................................................................................ 7 4.1. 今年进入第二阶段测试,最快明年有望试商用 ............................................................. 7 4.2. 我国 4G 渗透水平已高,5G 为运营商和设备商提供巨大增量市场 ............................... 8 5. 关注 5G 产业链上的投资机会 ............................................................................................... 11 图表目录 图 1:5G 通讯技术是对前三代通讯技术的加总和革新 ............................................................... 4 图 2:5G 技术将渗透到全产业链 ................................................................................................ 5 图 3:5G 产业将为全球带来极高的产值和就业 .......................................................................... 5 图 4: 《5G 网络架构设计》建议的 5G 网络标准路线图 .............................................................. 8 图 5:我国 5G 网络商用时间表 ................................................................................................... 8 图 6:我国 4G 用户占比已高达 58.2% ....................................................................................... 9 表 1:5G 的主要应用和关键性能挑战 ......................................................................................... 4 表 2:全球 5G 部署呈现竞争态势 ............................................................................................... 6 表 3:三大运营商 5G 研发部署情况 ......................................................................................... 10 表 4:国内通讯巨头 5G 研发部署情况 ...................................................................................... 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2 投资策略主题报告 1. 2017 MWC 聚焦 5G,商用进程加快 世界移动通信大会 MWC 2017 年大展于本周 2 月 27 日正式拉开帷幕,5G 技术众望所归成 为本次大会的焦点。 MWC 为移动通讯领域全球最高规格大会,其不仅是全球移动通讯厂商提供展示最新科技的 平台,更是是未来移动通讯变革趋势的风向标。这在过去 3G/4G 的发展道路上已经获得充 分证明:2006 年 MWC 对 3G 商用化前景和 3G 产业走势进行深度研讨,随即在全球范围内 爆发了 3G 热潮;2010 年 MWC 向世界传递“移动技术才是电信业发展的未来” ,强调 4G 网络,移动端操作系统和应用程序将会支撑未来电信业的发展,由此引发智能手机和 4G 网 络在全球的普及。 2016 年 MWC 就为推广 5G 技术埋下伏笔:中兴通讯的 Pre5G Massive MIMO 在会上获得 两个行业内最重量级别的大奖:通信行业奥斯卡奖“最佳移动技术突破”全球移动大奖和由 16 家全球主流运营商 CTO 集体评选出的“CTO 选择奖” ,这是该类大奖首次颁布给 5G 技 术,不仅标志由中国公司引领的 5G 技术时代的到来,也预示 5G 技术成为全球认可的下一 代通讯技术。 2017 年 MWC 明确将 5G 作为本届主题,5G 成为本届世界移动通信大会的最大亮点。相比 于 2016 年产业界对 5G 的暧昧,2017 年 5G 产业趋势已经十分明朗,5G 成为未来 5 年移 动通讯领域的主攻方向已经毋庸臵疑。国内外厂商争相展示最新 5G 黑科技。在 2017 MWC 大会第一天,AT&T/英国电信/苹果/爱立信/华为/英特尔等超过 20 家通信行业巨头宣布,将 5G NR 非独立组网标准化完成时间,从 2018 年 6 月提前到 2017 年 12 月,以满足运营商 在 2019 年开展 5G 商用的强烈需求。我们认为本次非独立组网标准化完成时间提前或许是 5G 商用加速的一个信号。 同时,各厂商也争相推出其 5G 概念产品以图占取更多 5G 标准制定的话语权。 从国内厂商情况看,中兴在本次大会上重点展出全球首个 Pre5G FDD MassiveMiMo 基 站,同时展出了全球最快千兆手机 Gigabit Phone(不仅支持 5G,下载速度达到千兆,还将 配有 360 度虚拟现实技术和 4K 超高分辨率屏幕) 。华为推出的 P10 系列率先搭载了 4.5G 网 络,它采用 4*4MIMO 技术,机身增加到了 4 根天线,下载速度比之前的 4G 提升两倍。 从国外厂商情况看,英特尔展示全球首个千兆 LTE 调制解调器 XMM 7560,同时宣布其第 三代 5G 试验平台。高通则推出其在 3GPP NR 下的第一个测试 5G 性能的原型设备。 我们认为国内外移动通信巨头无一例外将 5G 技术作为本公司的最顶尖科技在 MWC 上展示, 这首先体现出 5G 已经不再停留在概念层面,已经具备初级的可用性了;其次可以看出各厂 商对 5G 的重视程度显然超过市场的预期,我们认为按照目前的发展趋势,5G 在 2020 年全 球商用远景很有可能提前实现。 2. 新商业模式需求倒逼 5G 快速来临 在今年的 MWC 上,众多运营商和通讯行业巨头一致同意加快 5G 标准的制定,这背后不仅 公司自身争夺产业桂冠的考虑,也是有切实的商业应用需求倒逼移动通讯技术升级换代。当 前 VR/AR、物联网、无人驾驶等新产业的高速发展,其对当前移动通信技术的高传输速率, 高可靠性,低延时性提出了质变性的要求。商业应用需求最终倒逼 5G 技术快速成熟,5G 技 术突破又能促进商业应用突破当前瓶颈,技术和产业间相互促进。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3 投资策略主题报告 总体而言,5G 技术主要用于满足三类场景下的多种业务类型:增强型移动宽带(eMBB)、 大规模物联网(mMTC) 、关键业务型服务(URLLC) 。 表 1:5G 的主要应用和关键性能挑战 场景 典型应用 技术难点 增强型移动宽带 (EMBB) 将蜂窝覆盖扩展到范围更广的建筑物中,提升容量以满足 使用大量数据的更多终端的需求,改善移动终端(尤其是 手机)的体验。一般为增强型室内无线宽带覆盖,增强型 户外无线宽带,固定无线宽带部署,AR/VR,扩展移动计 算,增强型数字标牌 单位面积数据流量大考验基站容 量;追求速度流畅的额同时又要降 低数据传输成本和功耗。 大规模物联网 (mMTC) 革新机器对机器(M2M)和传统物联网(IoT)应用,提 升规模经济。如资产跟踪,智能农业,智慧城市,能源/ 公用事业监控,实体基础设施,智能家居,远程监控,信 标与联网购物 网络的普适性,频谱是否灵活覆 盖,保密性安全性,成本控制,超 长待机续航。 关键业务型服务 ( URLLC) 处于新兴阶段的移动技术应用如自动驾驶汽车,无线控制 工业制造,远程医疗,智能电网配电自动化。 高可靠性和高安全性,超低延时链 接,无线技术与有线技术无缝衔 接,支持零容错应用 资料来源:2017 年高通 5G 报告,安信证券研究中心 5G 作为第五代通信技术,与前四代通信技术有本质的区别(第一代是模拟技术;第二代实 现了数字化语音通信;第三代是人们熟知的 3g 技术,以多媒体通信为特征;第四代是已经 成熟的 4g 技术,其通信速率大大提高,标志着进入无线宽带时代。)。前四代都是单一的技 术,而 5G 则是前四代技术的总和并加入高频通信技术,这就使得 5G 拥有更高通信峰值, 更低延时,更大传输量和更低的功耗。 图 1:5G 通讯技术是对前三代通讯技术的加总和革新 资料来源:腾讯科技 5G 技术作为一种通用技术将渗透到全产业链的各个角落,在万物互联的背景下,5G 是当前 唯一的解决方案。在 5G 试验的逐步推进和 5G 在手机通讯的不断推广的同时, AR/VR、物 联网、无人驾驶等技术也会因为 5G 技术的运用突破当前的技术瓶颈。拥有广阔发展前景的 5G 将会在 2017 年迎来标准制定的关键性年份,我们正处于新一代通讯技术投资建设和预 商用的前夜。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4 投资策略主题报告 图 2:5G 技术将渗透到全产业链 资料来源:安信证券研究中心 3. 全球争夺 5G 话语权 5G 作为未来 5 年最具有竞争力的通用技术,将渗透到实体经济的各个层面,IHS Markit 在 高通 5G 报告中提出,到 2035 年 5G 将会在全球创造 12.3 万亿美元的经济产出和 2200 万 个工作机会,可以说当前谁先掌握 5G 技术的话语权,谁就能在未来更加激烈的国际竞争中 取得优势地位。 图 3:5G 产业将为全球带来极高的产值和就业 资料来源:IHS:《5G 经济:5G 技术将如何影响全球经济》 总结各国的 5G 部署可以得出以下几个要点: 1)各国在 5G 科研上均处于相似或相同的起跑线上:尽管美韩有较为明确的近期试点计划, 但是 5G 关键技术距离大规模商用有较大差距,目前 5G 技术在国家层面没有明显的科技代 沟,只是各自在关键领域达到了一定突破,谁能引领 5G 发展还有待对科研成果的持续关注。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5 投资策略主题报告 2)各国 5G 发展思路略有差异:如欧盟发布了高、中、 低三档频率规划,涉及 24G~27GHz、 C 波段 3.4G~3.8GHz 和 700MHz 低频段的应用规划。美国 FCC 发布了 5G 高频段资源分 配,涉及 28GHz、37GHz 以及 39GHz,美欧优势在于可以实现 5G 在高频段上的突破;中 国在这方面却更为稳健,目前仅推进 3.3G~3.4GHz、4.4G~4.5GHz、 4.8G~4.99GHz 低 频段的研究。这不仅体现各国对自身科研实力的信心,也体现了 5G 发展的侧重。 3)2020 年将是商用年,2018-2019 是试用年,2017 是试验年:从各国的计划中都能发现 2020 年为 5G 商用的关键时点,以此往前推可以确定 2017 年是 5G 新技术井喷之年,虽然 市场早已建立 5G 技术发展的预期,但超预期事件极大可能发生。 表 2:全球 5G 部署呈现竞争态势 已经实现的 中 国 美 国 未来布局的 2015.09:国务院副总理马凯在第五次中欧经贸高层对话中就指出:中国力争 2020 年启 动 5G 网络商用。 2016.01:工业和信息化部在北京召开 5G 技术研发试验启动会,运营商、系统、芯片、 终端、仪表、互联网企业以及高校等单位参与。5G 技术研发试验将依托国家科技重大 专项,由 IMT-2020(5G)推进组负责实施。根据总体规划,我国 5G 技术研发试验将 在 2016-2018 年进行,分为 5G 关键技术试验、5G 技术方案验证和 5G 系统验证三个 阶段实施。 2016.06:第一届全球 5G 大会上,我国 5G 推进组正式发布了《5G 网络架构设计》白 皮书,标志着我国对 5G 的研究已经从概念进入实质推进阶段。我国批准 5G 试验时, 在 3.5G 频段拿出 200MHz 给予支持,目前在 IMT-2020(5G)推进组正在研究的频段, 包括 3.3G~3.4GHz、4.4G~4.5GHz、 4.8G~4.99GHz 等。 2016.11:推出:《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中, 5G 被首次放进规划 里大力推进第五代移动通信(5G)联合研发、试验和预商用试点。 2017.1:北京启动 5G 试点工作。今年天津市开展 5G 网络第二阶段测试。 2017.2:工信部表示将加快 5G 等重点频率的规划进度,包括提出 5G 在 6GHz 以下频 段规划方案、做好 5G 技术试验毫米波段用频协调 2015.,09:5G Workshop 在美国凤凰城召开,该会议由国际无线通信主流标准化组织 3GPP RAN 举办,这次会议为未来几年 5G 标准化确划定了时间表。 2016.07:美国 FCC 发布了 5G 高频段资源分配,涉及 28GHz、37GHz 以及 39GHz; 年底。 2016.07:美国运营商 Verizon 宣布,该公司计划成为首家公布 5G 无线规范的运营商, 目前它已经完成了 5G 无线规范的标准制定,并与供应商合作伙伴制定了相关规格,其 中包括网络架构,处理器和设备的共同蓝图。有迹象表明 Verizon 的 5GTF 标准与 3GPP 即将推出的 5G 标准不一致。 2016.10:在 QUALCOMM4G/5G 峰会上,高通宣布推出首款支持 5G 网络的芯片——骁 龙 X50 调试解调器。 2017 年 1 月,北京市经信委透露,北京将在“全光 纤网络城市”基础上,推动宽带平均可用下载速率 提高到 15 兆,推进 4G 网络深度覆盖,启动 5G 试 点工作。除北京外,今年天津市将展开 5G 网络第 二阶段测试 2017 年:(于天津市)展开 5G 网络第二阶段测试 2018 年:进行大规模试验组网 2019 年:5G 网络建设,预商用 2020 年:5G 正式商用 2017.2:AT&T 宣布,将会在奥斯汀和波利斯这两 座城市提供 5G 网络的试验性运行。 2017.2:Verizon 宣布,今年将会在美国 11 座城市 进行 5G 的试验性运营。预计在今年 6 月份前, Verizon 将在 11 个城市部署 5G“商用前”运行,其 中包括亚特兰大、达拉斯、丹佛、迈阿密、休斯敦、 西雅图、华盛顿特区、圣克拉门托等城市。 2017.12:3GPP 制定完成 Release 15,有望成为 全新 5G 无线空口(5G NR)和新一代网络架构(5G NextGen)的首个规范。 2020:IMT-2020 规范完成。 资料来源:安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6 投资策略主题报告 欧 洲 2013.12:欧盟签署了“5G Infrastructure Association”并建立 5G 合作项目框架—— 5G PPP。其中欧盟出资 7 亿欧元,由工业界至少配套出资 30 亿欧元,共同推动 5G 的 研发和部署。 2016.09:德国奥迪、宝马、戴姆勒三大车企联合爱立信、华为、英特尔、诺基亚及高通 等科技企业宣布成立开放性组织“5G 汽车联盟(5GAA)”。该联盟在开发、测试、推动 用于自动驾驶、业务泛在接入、智慧城市整合的同时,还将基于 5G 技术,推动对自动 驾驶与未来汽车服务制定一系列认证、标准化及全球规范。 2016.12:欧盟发布了高、中、 低三档频率规划,涉及 24G~27GHz、C 波 段 3.4G~ 3.8GHz 和 700MHz 低频段。 2017.03:欧盟公布具体的 5G 测试计划。 2017.12:制定出完整的 5G 部署路线图, 确定 6GHz 以下和毫米波的频率划分以支持高低频融合的 5G 部署。 2017.2:英国电信监管机构 Ofcom 发布关于分配 5G 服务频谱的最新进展报告,确定了 在欧洲部署 5G 服务的三个初始频段:700 MHz、3.4 GHz-3.8 GHz 和 26 GHz 频段, 当前制定了将 700 MHz 用于包括 5G 在内的移动服务的计划。 日 本 韩 国 2014.05:日本移动运营商 NTT DoCoMo 宣布计划联合阿尔卡特朗讯、爱立信、富士通、 NEC、诺基亚(NSN)和三星这 6 家移动技术供应商,共同进行新兴 5G 移动技术试验。 2015.04:日本电波产业协会(ARIB)公布日本 5G 白皮书 2016.09:日本软银启动“5G Project”,并全球首次将 5G 技术 Massive MIMO 正式投 入运营,这是软银 S5G 是在低频段上进行 5G 技术的商用。 2015.10:韩国最大移动通讯运营商 SK Telecom 在韩国设立 5G 移动网络研究中心—— 5G Playground,这是全球首个 5G 网络研究中心。 2017 年:日本运营商 NTTDoCoMo 在东京地区推出 一个 5G 试验网络。 2020:DoCoMo 实现 5G 的大规模商业应用,同时 研究 5G+技术。 2017.09:韩国运营商 KT:计划将在 2017 年 9 月前 完成其平昌和首尔部分地区体育赛事现场完成 5G 网络基础设施的建设。 2018.02:韩国运营商 KT 激活启用 5G 试验网络。 资料来源:安信证券研究中心 从我们整理的各国 5G 部署情况中可以看到,美国和韩国已经提出了明确的 5G 商用具体方 案,中国日本紧随其后,欧洲处于落后状态。考虑到中国的科研实力强(中兴华为在国际 5G 竞争中走在前列)和政策支持力度大(5G 在 2016 年底写入多份重要文件) ,中国已经 5G 的部分关键领域已经实现了对美韩的赶超并且有能力持续超越,比如华为在 5G 制定标准中 的优势话语权,中兴独创的 5G 硬件解决方案,以及中国具有全世界最完备的通讯设备生产 体系。 4. 我国即将迈入 5G 新周期 4.1. 今年进入第二阶段测试,最快明年有望试商用 2015 年 9 月,国务院副总理马凯在第五次中欧经贸高层对话中就指出:中国力争 2020 年启 动 5G 网络商用。之后出台的《信息通信行业发展规划(2016-2020 年) 》也同样提出了“5G 启动商用服务”的目标。这意味着我国将首次与西方发达国家一起跨入新一代的通信技术, 而为了达到这一目标,我国早在 2013 年就启动了 5G 先期研究一期项目。在 2016 年 6 月 1 日的第一届全球 5G 大会上,我国 5G 推进组正式发布了《5G 网络架构设计》白皮书,标志 着我国对 5G 的研究已经从概念进入实质推进阶段。 根据白皮书建议的 5G 网络标准路线图, 我国将在 2019 年完成 5G 标准的制定,并在 2020 年进入 5G 商用部署。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 7 投资策略主题报告 图 4: 《5G 网络架构设计》建议的 5G 网络标准路线图 资料来源:安信证券研究中心 我国已于 2016 年完成 5G 第一阶段技术研发试验, 该试验由 IMT-2020(5G)推进组负责实施, 主要完成了:主要无线和网络关键技术的性能和功能测试,包括大规模天线、新型多址、新 型多载波、高频段通信等 7 个无线关键技术,以及网络切片、移动边缘计算等 4 个网络关键 技术。第一阶段试验充分验证了上述关键技术在支持 Gbps 用户体验速率、毫秒级端到端时 延、每平方公里百万连接等多样化 5G 场景需求的技术可行性。在第一阶段测试中,华为重 点完成了空口技术测试和网络架构测试,中兴通讯重点完成了新型多址技术测试,大唐电信、 英特尔重点测试了大规模天线阵列三星完成了新型多载波、高频段和空间调制技术测试,爱 立信重点完成了高频段通信技术的测试。 根据工信部、中国 IMT-2020(5G)推进组的工作部署和三大运营商的 5G 商用计划,我国 将于 2017 年展开 5G 网络第二阶段测试,重点开展面向移动互联网、低时延高可靠、低功 耗大连接三大 5G 典型场景的无线空口和网络技术方案的研发与试验。2018 年进行大规模试 验组网,并进行试商用,并在此基础上于 2019 年启动 5G 网络建设,最快 2020 年正式商用 5G 网络。 图 5:我国 5G 网络商用时间表 资料来源:经济参考报,安信证券研究中心 4.2. 我国 4G 渗透水平已高,5G 为运营商和设备商提供巨大增量市场 截止 2015 年年底,中国国内 4G 网络覆盖率已经达到了 76%,而根据工信部的数据,2016 年我国 3G/4G 用户已占总用户数的 71.2%,其中 4G 用户占比已经高达 58.2%,远高于 4G 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8 投资策略主题报告 商用前一年的 3G 渗透率 32.7%。当前,我国 4G 无论是网络覆盖还是用户的渗透水平都已 经非常高,今后三大运营商、通讯设备商将逐鹿 5G 市场。 图 6:我国 4G 用户占比已高达 58.2% 3G渗透率(%) 4G渗透率(%) 3G/4G合计(%) 80 71.2 70 80 70 55.5 60 58.2 50 60 50 40 40 32.7 30 30 20 20 10 10 0 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 资料来源:工信部,安信证券研究中心 在经历了“2G 跟随、3G 突破、4G 同步”之后, 5G 时代中国正奋力谋求获得“领跑者” 地位,立志占据 5G 技术制高点,引领世界产业的发展。我国在亚太地区率先成立 IMT-2020 (5G)推进组,整合产、学、研、用精锐力量,积极向国际电信联盟等国际组织输出观点, 中国运营商、设备制造商也全面参与全球主流 5G 研发组织。在三大运营商和华为、中兴两 大通讯巨头的时间表中, 纷纷将 2020 年作为最关键的时间节点,一切的目标都是为了在 2020 年实现 5G 的商用部署。其意义不仅仅是时间的领先,更意味着中国通讯企业在 5G 技术研 发和标准制定中的深度参与,在标准上获得更高的话语权提升的是我国通讯企业的核心竞争 力。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 9 投资策略主题报告 表 3:三大运营商 5G 研发部署情况 移动 已经完成 未来规划 2015.1:中移动研究院与中兴通讯签署 5G 战略合作协议; 2015.7:华为与中国移动启动 5G 关键技 术领域战略合作; 2016.2:启动 5G 联合创新中心,首批 11 家合作伙伴; 2016.6:中移动研究院联合中兴在上海成 功完成了 5G 高频的关键技术样机验证和 性能测试; 2016.11:与三星一起完成了 5G 样机技术 试验; 2016.11:国际移动通信标准组织 3GPP 正 式启动 5G 系统设计,确定由中国移动牵 头 5G 系统架构标准项目; 2017.2:携手爱立信在 MWC 2017 上联合 展示 5G 智能工厂。 2017 年下半年:将在开展 6GHz 以下频段 的外场试验。并携手高通、中兴在 3.5GHz 合作开展 5G 新空口试验; 2017 年:将选取 4~5 个城市,每个城市大 约建 7 个站点做系统验证,形成预商用样 机; 2018 年:在数个城市,每城市建大约 20 个站点进行规模试验,形成端到端商用产 品和预商用网络; 2019 年:继续扩大试验网规模,城市总量 和每个城市的站点都会扩大; 2020 年:中国移动全网 5G 基站将会达到 万站规模,从而实现商用产品规模部署。 电信 2016.10:中国电信在京宣布成立 5G 联合 开放实验室; 2016.12:中兴通讯与中国电信共同完成了 Pre5G FDD Massive MIMO 联合测试; 2017.2:中国电信联合华为完成 5G 关键 技术实验室及外场验证。 联通 2016.6:中国联通与华为在国内开展了 5G 实验室以及外场联合测试,共同验证了 5G 关键技术,重点关注 3.5G 频段 Massive MIMO 技术的组网及性能评估; 2016.8:中兴与联通达成战略合作 将在 5G、物联网领域合作; 2016 年底:完成 5G 端到端网络架构关键 技术布局,并完成 5G Open Lab 建设,满 足 5G 业务演示和单点技术性能验证; 2017.2:中国电信在南京江北新区产业技 术研创园成功建成 4 个 5G 基站,总投资 超 3 亿的中国电信 5G 实验网项目,今后 2017.1:中国联通集团携手华为在上海完 将在该区域内部署基站 600 多个,使新区 成了业界首个 FDD 制式 Massive MIMO 技 成为全国首个全域覆盖 5G 实验网的地区; 术的外场验证。 2017-2018 年:5G 网络演进构架与关键技 术研究、技术概念验证;提出从 4G 向 5G 演进的相关技术方案,影响 5G 技术的发 展及标准化走向;开展部分 5G 关键技术 的实验室测试和外场实验; 2017 年:完成 5G 无线、网络、传输及安 全哥关键技术研究,基于 5G Open Lab 完 成 5G 实验室环境建设;超过 5 个城市启 动基于 900MHz、1800MHz 的 NB-IoT 外 场规模组网试验及业务示范。17 年底 18 年初推进重点城市的 NB-IoT 商用部署; 2019-2020 年:开展 4G 引入 5G 的系统和 2018-2019 年:完成 5G 关键技术实验室 组网能力验证;制定企业级 5G 技术规范, 验证,同时也完成联通 5G 建设方案; 以为引入 5G 技术组网提供技术指导;对 于部分成熟的 5G 技术,进行试商用部署; 2019-2020 年:完成 5G 外场组网验证、 制定商用建设方案、5G 商业生态合作; 2020 年:实现 5G 商用的目标。 2020 年:实现联通 5G 网络商用。 资料来源:互联网公开信息,安信证券研究中心 目前三大运营商的 5G 测试已经全面进入第二阶段,中国电信和中国联通已经完成了部分关 键技术的外场验证,中国移动更是获得国际移动通信标准组织 3GPP 授权,负责牵头 5G 系 统架构标准项目(R15 “5GS” ) ,并获任该项目的报告人。此外中国移动专家还担任了 ITU 5G 焦点组副主席、3GPP RAN2 副主席,我国可借此凝聚国际资源,为 5G 标准的确定博得 更多话语权。在中国移动的时间表中,2018 年就将建成 5G 预商用网络。 除了运营商外,我国拥有华为、中兴两大通讯巨头,其对于 5G 积极的态度也有利于我国在 即将到来的 5G 行业浪潮中获得先机。 华为和中兴两大通讯巨头对 5G 的预研很早、投入巨大且深度参与了 5G 标准的制定。华为 早在 2009 年就开始围绕 5G 开展预研究,目前已和世界多国领先的电信运营商展开战略合 作,并联合完成了 5G 场外测试。2016 年 11 月华为主导的 Polar Code 被 3GPP 确定为 5G eMBB(增强移动宽带)场景的控制信道编码方案,这是中国技术首次进入基础通信框架协议领 域,真正意义上成为了通信标准的核心技术,极大提升了中国企业在全球通信领域的话语权。 中兴则早在 2014 年就在预研的基础上全球首创 Pre 5G 概念,之后凭借 Pre5G Massive MIMO 在 2016 世界移动通信大会上,斩获全球移动大奖“最佳移动技术突破奖”以及“CTO 选择奖”,其中全球移动大奖是目前被业界认可的最高荣誉。2016 年 8 月,中兴在上海进行 了 5G 试验全网测试,成为中国 5G 试验第一阶段中第一次全面进行的高频、低频技术的测 试。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 10 投资策略主题报告 表 4:国内通讯巨头 5G 研发部署情况 华为 中兴 已经完成 2009 年:华为开始围绕 5G 开展预研究,先后投入预算 6 亿美元, 建立了超 500 人的专家团队; 2014.2:在高频段无线 5G 空口环境下实现了高达 115Gbps 的峰 值传输速率,打破记录; 2015.2:发布一系列 5G 新空口无线技术; 2015.6:荣获业界首个 5G 大奖 —“5G 最杰出贡献奖”; 2015.7:华为与中国移动启动 5G 关键技术领域战略合作; 2015.10:华为携手日本最大移动运营商 DOCOMO 开展大规模 5G 新空口外场验证; 2016.2:发布全球首个 5G 核心网原型机 SOC 1.0,并验证多业务 切片技术; 2016.7:华为联手沃达丰在英国纽伯里的沃达丰 Emerald House 完成了 5G 毫微波现场测试; 2016.11:3GPP 确定华为主导的 Polar Code 为 5G 控制信道编码 方案,这是中国技术首次真正意义上成为了通信标准的核心技术; 2016.11:德国电信和华为联合演示世界首个 5G 端到端自治网络 切片技术; 2016.11:华为与韩国领先的移动网络运营商 LG U+宣布完成面向 5G 三大商用场景的外场测试; 2016.12:英国电信与华为签署了一项广泛的 5G 合作协议,双方 将在英国电信实验室共同探索 5G 技术;17 年 2 月,全新网络切 片技术研究成为第一个合作项目; 2017.1:中国联通集团携手华为在上海完成了业界首个 FDD 制式 Massive MIMO 技术的外场验证; 2017.2:华为和德国航空航天中心于德国慕尼黑进行了基于 5G 网 络的自动驾驶测试; 2017.2:华为在北京怀柔外场测试环境,率先开展了 3.5GHz 5G 新空口下外场性能测试和与仪表/芯片企业的互通对接测试; 2017.2:中国电信联合华为完成 5G 关键技术实验室及外场验证。 2017.2:发布全球首个面向 5G 商用场景的 5G 核心网解决方案 SOC 2.0,发布业界首款 5G 承载分片路由器。 未来规划 2017-2018 年:积极参与 5G 标准制定工作; 2018 年:将率先与合作伙伴联合开通 5G 试商用网络; 2019 年:推动产业链完善并完成互联互通测试; 2020 年:5G 正式商用。 2014.7:在 5G Summit 中首次提出 Pre 5G 概念; 2014.11:联合中国移动等多个全球领先的运营商完成 Pre5G Massive MIMO 外场预商用测试; 2015.1:中移动研究院与中兴通讯签署 5G 战略合作协议; 2015.3:正式获邀成为德国电信 5G 创新实验室首批合作伙伴; 2015.7:与韩国电信签署 5G 战略合作备忘录; 2015.9:中兴通讯 5G UAI 统一软空口技术获得突破; 2015.10:中兴通讯 ITU 展上宣布 Pre5G 已具备商用能力; 2016.2:联合中国移动正式发布最新型 5G 高频原型机,并联合展 示 10Gbps+大流量和 beam-tracking 等关键技术; 2016.2: Pre5G Massive MIMO 荣获全球移动大奖“最佳移动技术 突破奖”以及 CTO 选择奖; 2016.6:与全球最大的运营商西班牙电信 Telefonica 正式签署 5G 战略合作备忘录; 2016.6:联合中移动研究院在上海成功完成了 5G 高频的关键技术 样机验证和性能测试; 2016.8:中兴与联通达成战略合作 将在 5G、物联网领域合作; 2016.8:在上海进行 5G 试验全网测试,成为中国 5G 试验第一阶 段中第一次全面进行的高频、低频技术的测试;顺利完成中国 5G 试验一阶段 5G 无线侧关键技术测试; 2016.10:凭借 Pre5G Massive MIMO 获得 “最佳无线宽带创新奖” ; 2016.12:中兴通讯与中国电信共同完成了 Pre5G FDD Massive MIMO 联合测试; 2017.2:展出全球首个 Pre5G FDD Massive MIMO 基站、5G 全 系列高低频商用产品、最新 5G Flexhaul 承载方案、全球首款最快 的千兆手机等系列创新产品。 2017 年下半年:将在开展 6GHz 以下频段的外场试验。并携手高 通、中移动在 3.5GHz 合作开展 5G 新空口试验; 2018 年第三季度:开始 5G 的商用预部署; 2019 年第一季度:实现 5G 规模商用部署。 资料来源:互联网公开信息,安信证券研究中心 5. 关注 5G 产业链上的投资机会 我们认为,从目前情况来看海外运营商对 5G 商用的时间表正在尽可能的往前提。如果 5G 在 2018~2019 年于韩国、美国等国实现商用,考虑 1 年左右的基础设施建设周期,我们预 计从 2018 年开始,5G 将在全球掀起下一轮移动基础设施的投资周期。海外运营商抢跑 5G 在给国内运营商带来竞争压力的同时也会加速产业成熟,有望促使国内运营商加快 5G 商用 部署的步伐,提前引爆 5G 产业链上的投资机会。 5G 作为下一代移动通讯技术,将会创造出巨大的经济价值。IHS Markit 在高通 5G 报告中预 测:到 2035 年 5G 将会在全球创造 12.3 万亿美元的经济产出。5G 三大应用场景下的各类 应用将最为受益,包括:增强型移动宽带(无线宽带、AR/VR、企业协作、培训教育)、大 规模物联网(智慧城市、智能家居、远程监控、智慧农业)和关键业务型服务(无人汽车、 无人机、工业自动化、远程医疗) 。但在各类应用场景受益之前,5G 的移动基础设施建设与 通信设备产业链会率先受益。 从投资机会上看,我们认为 5G 产业链上首先受益的将是国内 5G 预商用和商用网络建设中 规划设计、工程施工的相关公司,随后受益的是 5G 建设中所需的主设备和关键设备商,最 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 11 投资策略主题报告 后受益的是下游终端设备商和电信运营商。 建议重点关注: 规划设计:富春通信等; 工程施工:宜通世纪等; 主设备和关键设备商:中兴通讯(主设备商,掌握 5G 关键技术)、通宇通讯(基站天线)、 邦讯技术(无线小基站)等; 下游终端设备:麦捷科技(滤波器)、大唐电信(通讯芯片)、信维通信(终端天线)、东信 和平(eSIM)等。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 12 投资策略主题报告  Table_AuthorStatement 分析师声明 陈果声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合 规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特 此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 13 投资策略主题报告  Tab le_Sales 销售联系人 上海联系人 北京联系人 深圳联系人 葛娇妤 朱贤 许敏 孟硕丰 李栋 侯海霞 潘艳 原晨 温鹏 田星汉 王秋实 张莹 李倩 周蓉 胡珍 范洪群 孟昊琳 021-35082701 021-35082852 021-35082953 021-35082788 021-35082821 021-35082870 021-35082957 010-83321361 010-83321350 010-83321362 010-83321351 010-83321366 010-83321355 010-83321367 0755-82558073 0755-82558044 0755-82558045 gejy@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn xumin@essence.com.cn mengsf@essence.com.cn lidong1@essence.com.cn houhx@essence.com.cn panyan@essence.com.cn yuanchen@essence.com.cn wenpeng@essence.com.cn tianxh@essence.com.cn wangqs@essence.com.cn zhangying1@essence.com.cn liqian1@essence.com.cn zhourong@essence.com.cn huzhen@essence.com.cn fanhq@essence.com.cn menghl@essence.com.cn 安信证券研究中心 Tabl e_Addr ess 深圳市 地址: 邮编: 上海市 地址: 邮编: 北京市 地址: 邮编: 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 518026 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 200080 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层 100034 14
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