兴业研究-ABS周报:利差变化滞后,成本持续高企,一级市场冷清

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发布机构: 兴业研究
发布日期: 2017-07-18
2017 年 7 月 14 日 ABS 周报 利差变化滞后,成本持续高企,一级市场冷清 臧运慧 闫明健 兴业研究 兴业研究 分析师 分析师 摘要:  一级市场方面, ABS 发行成本较信用债变化滞后,近期持续高企, 致使发行冷清。本周银行间市场仅发行 1 单资产支持票据,系嘉事 堂药业 2017-1,发行规模为 8 亿元,基础资产为应收账款债权。上 周以来交易所市场共发行 3 单企业资产支持证券,发行规模合计 71.59 亿元,基础资产涉及个人消费贷款与租赁租金。  二级市场方面, 本周共计 8 单资产支持专项计划挂牌转让。本周银 行间 ABS 成交证券共计 18 只,成交额合计 17.97 亿元;本周交易所 ABS 成交证券共计 14 只,成交额合计 4.996 亿元。  下周市场计划,下周银行间市场计划发行 2 单资产支持证券和 1 单 资产支持票据,系金诚 2017-2、捷赢 2017-3 和华润医药 2017-1,基 础资产分别为汽车贷款、消费性贷款和应收账款,发行规模合计 44.55 亿元。 关键字:发行成本、利差、一级发行 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 ○ ABS 周报 一、本周市场回顾 1、一级市场方面 本周银行间市场仅发行 1 单资产支持票据, 系嘉事堂药业 2017-1, 发行规模为 8 亿元,基础资产为应收账款债权。 图表 1:本周银行间 ABN 项目发行情况(单位:亿元) 产品 债券 发行 发行 基础资 名称 名称 金额 日期 产类型 8.00 2017/07/12 评级 发起机构 发行人 嘉事堂药业 中诚信托 机构 17 嘉事堂 嘉事堂药 ABN001 优 业 2017-1 17 嘉事堂 应收账款 债权 联合资信 ABN001 次 数据来源:Wind、CIB Research 图表 2:本周银行间发行 ABN 个券明细(单位:亿元) 与同期限同级 发行 占比 预计 发行 利率类 付息 还本 金额 (%) 期限 利率 型 频率 方式 17 嘉事堂 ABN001 优 6.74 84.25 3.00 - 固定 Y1 摊还 AAA - 17 嘉事堂 ABN001 次 1.26 15.75 3.00 - - - - - - 债券名称 评级 别企业债利差 数据来源:cn-abs 网站、CIB Research 上周以来交易所市场发行 3 单企业资产支持证券,发行规模合计 71.59 亿元,基础资产涉及个人消费贷款与租赁租金。发行利率在 5.35-5.65%之间,较同期限同级别企业债高 91.85-109.85BP。 图表 3:上周以来交易所资产支持证券发行情况(亿元) 产品名称 德邦借呗 2017-17 德邦借呗 2017-18 证券名称 发行金额 发行日期 30.00 2017/07/07 21.00 2017/07/11 德邦 24A1 德邦 24A2 德邦 24B 德邦 25A1 德邦 25A2 德邦 25B 基础资产 类型 个人消费 贷款 个人消费 贷款 原始权益人 阿里小贷 阿里小贷 计划管 评级机 理人 构 德邦证 新世纪 券 评级 德邦证 新世纪 券 评级 2 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 ABS 周报 17 聚 02A1 17 聚 02A2 聚信国际 17 聚 02A3 2017-2 17 聚 02B1 20.59 2017/07/13 租赁租金 聚信国际租 海通资 新世纪 赁 管 评级 17 聚 02B2 17 聚 02 次 数据来源:Wind、CIB Research 图表 4:上周以来交易所资产支持证券个券明细(亿元、BP、年) 发行 占比 预计 发行 利率 付息 还本 金额 (%) 期限 利率 类型 频率 方式 德邦 24A1 24.60 82.00 1.03 5.47 固定 Y1 摊还 AAA 109.85 德邦 24A2 2.40 8.00 1.03 5.65 固定 Y1 摊还 AA 91.85 德邦 24B 3.00 10.00 1.03 - - - - - - 德邦 25A1 17.22 82.00 1.03 5.35 固定 Y1 摊还 AAA 95.45 德邦 25A2 1.68 8.00 1.03 - 固定 Y1 摊还 AA - 德邦 25B 2.10 10.00 1.03 - - - - - - 17 聚 02A1 6.60 32.05 0.93 - 固定 M3 过手 AAA - 17 聚 02A2 7.90 38.37 2.43 - 固定 M3 过手 AAA - 17 聚 02A3 2.90 14.08 3.43 - 固定 M3 过手 AAA - 17 聚 02B1 1.05 5.10 3.68 - 固定 M3 过手 AA - 17 聚 02B2 0.30 1.46 3.93 - 固定 M3 过手 A - 17 聚 02 次 1.84 8.94 4.68 - - - - - - 债券名称 评级 与同期限同级 别企业债利差 数据来源:Wind、CIB Research 根据基金业协会公告,本周总计有 8 单资产支持专项计划在基金 业协会备案。 图表 5:本周基金业协会备案信息 项目名称 管理人 托管人 备案日期 天弘创新-蚂蚁借呗(四期)资产支持专项计划 天弘创新资管 浦发银行 2017/7/11 遵义公交集团公交客票收入资产支持专项计划 中国国金 工商银行 2017/7/11 华泰资管 南京银行 2017/7/11 京东金融--华泰资管【11】号京东白条应收账 款债权资产支持专项计划 3 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 ABS 周报 项目名称 管理人 托管人 备案日期 新华联物业资产支持专项计划 西南证券 南京银行 2017/7/11 华泰资管 南京银行 2017/7/11 国君资管恒信 7 号资产支持专项计划 国君资管 宁波银行 2017/7/11 兴瀚资管-浦银安鑫 1 号资产支持专项计划 兴瀚资管 浦发银行 2017/7/11 德邦证券 兴业银行 2017/7/11 京东金融--华泰资管【10】号京东白条应收账 款债权资产支持专项计划 德邦花呗第 D 期消费授信融资资产支持专项计 划 数据来源:基金业协会、CIB Research 2、二级市场方面 根据上交所和深交所公告,本周共计 8 单资产支持专项计划挂牌 转让,基础资产涉及收费收益权、融资租赁、个人消费贷款、信托受 益权以及应收账款等。 图表 6:本周交易所挂牌转让项目信息(单位:亿元) 项目名称 国金-正奇租赁一期 资产支持专项计划 挂牌转让日期 发行总额 基础资产 原始权益人 计划管理人 2017/7/11 6.04 融资租赁 正奇租赁 国金证券 2017/7/11 2.45 敏恒保理 中信证券 2017/7/12 6.50 亿利燃气等 长江资管 读秒-去哪儿网“拿去 花”第一期消费分期 资产支持专项计划 长江资管-亿利燃气 天然气收费收益权资 产支持专项计划 个人消费 贷款 收费收益 权 长江证券-海南国租 三期资产支持专项计 海南国际旅 2017/7/12 2.11 融资租赁 划 游产业融资 租赁 君创租赁 2017 年第 一期资产支持专项计 长城证券 2017/7/13 17.12 划 融资租赁 君创租赁 国君资管/ 国君证券 4 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 ABS 周报 项目名称 挂牌转让日期 发行总额 2017/7/14 6.00 2017/7/14 27.76 2017/7/14 3.46 基础资产 中信证券-小米小贷 1 号第一期资产支持 个人消费 贷款 专项计划 国君资管招信 1 号资 产支持专项计划 长安新生车贷二期资 产支持专项计划 信托受益 权 应收账款 原始权益人 计划管理人 小米小贷 中信证券 招商银行 国君资管 长安新生 中信证券 数据来源:上交所、深交所、cn-abs 网站、CIB Research 成交方面,本周银行间 ABS 成交证券共计 18 只,成交额合计 17.97 亿元,收益率位于 3.65-5.50%之间;本周交易所 ABS 成交证券共计 14 只,成交额合计 4.996 亿元,收益率位于 3.98-8.91%之间。 中债估值数据显示,本周资产支持证券 1 年期收益率呈现微弱的 下降趋势,而 3 年期收益率则缓慢回升。截至 2017 年 7 月 13 日,1 年期和 3 年期 AAA 级收益率分别为 4.762%和 4.875%,AA 级收益率 分别为 5.082%和 5.275%。 图表 7:最近一年中债 ABS 到期收益率(%) 图表 8:最近两周中债 ABS 到期收益率(%) 6.5 6.5 6.0 6.0 5.5 5.0 5.5 4.5 4.0 5.0 3.5 4.5 3.0 2.5 4.0 AAA:1年 AA:1年 A+:1年 AAA:3年 AA:3年 A+:3年 AA+:1年 AA-:1年 AA+:3年 AA-:3年 AAA:1年 AA:1年 A+:1年 AAA:3年 AA:3年 A+:3年 AA+:1年 AA-:1年 AA+:3年 AA-:3年 数据来源:Wind、CIB Research 5 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 ABS 周报 二、下周市场计划 下周银行间市场计划发行 1 单资产支持票据,系华润医药 2017-1, 基础资产为应收账款,发行额为 10.00 亿元。下周银行间市场计划发 行 2 单资产支持证券,系金诚 2017-2 与捷赢 2017-3,基础资产分别 为汽车贷款和消费性贷款,发行规模合计 34.55 亿元。 图表 9:下周银行间 ABN/ABS 计划发行情况(单位:亿元) 产品 名称 债券 发行 发行 基础资 名称 金额 日期 产类型 10.00 2017/07/17 应收账款 发起机构 评级 发行人 机构 17 华润医药 ABN001A 华润医 17 华润医药 药 ABN001B 2017-1 17 华润医药 华润深国 华润医药 投信托 中诚信国际 ABN001 次 A 17 华润医药 ABN001 次 B 17 金诚 2A1 金诚 17 金诚 2A2 2017-2 17 金诚 2B 5.86 2017/07/20 28.69 2017/07/20 中融国际 中债资信 汽车贷款 晋城银行 消费性贷 捷信消费金 华润深国 中债资信 款 融 投信托 大公国际 信托 联合资信 17 金诚 2C 捷赢 2017-3 17 捷赢 3A 17 捷赢 3B 17 捷赢 3C 数据来源:Wind、CIB Research 图表 10:下周银行间计划发行资产支持证券个券明细(单位:亿元) 债券名称 17 华润医药 ABN001A 17 华润医药 ABN001B 17 华润医药 ABN001 次 A 发行 占比 预计 发行 利率类 付息 还本 金额 (%) 期限 利率 型 频率 方式 8.50 85.00 1.50 - 固定 M6 过手 AAA 0.70 7.00 1.50 - 固定 M6 过手 AA 0.60 6.00 1.50 - 固定 - - - 评级 6 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 ABS 周报 17 华润医药 0.20 2.00 1.50 - 固定 - - - 17 金诚 2A1 2.50 42.68 0.67 - 固定 M1 过手 AAA 17 金诚 2A2 2.00 34.14 1.51 - 固定 M1 过手 AAA 17 金诚 2B 0.47 8.02 1.76 - 固定 M1 过手 AA 17 金诚 2C 0.89 15.16 2.51 - - - - - 17 捷赢 3A 21.10 73.54 0.67 - 固定 M1 过手 AAA 17 捷赢 3B 3.50 12.20 0.92 - 固定 M1 过手 AA+ 17 捷赢 3C 4.09 14.26 4.84 - - - - - ABN001 次 B 数据来源:cn-abs、CIB Research 7 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明 ABS 周报 免责声明 本报告由兴业经济研究咨询股份有限公司(简称“兴业研究公司”,CIB Research)提供, 本报告中所提供的信息,均根据国际和行业通行准则,并以合法渠道获得,但不保证报告 所述信息的准确性及完整性,报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断,我司有权随时补充、更正和 修订有关信息,但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考,一切商业决策均将 由报告阅读者综合各方信息后自行作出,对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接 的后果,我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于分析师本人的知识和倾向所做出的,应视为分析师的个人观 点,并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告 所提供信息不一致或表达不同观点的报告。分析师本人自认为秉承了客观中立立场,但对 报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证,相关风险务请 报告阅读者独立做出评估,我司和分析师本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议,不能作为任何投资研究 决策的依据,我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体, 我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述,均应从严格经济学意义上理解,并不含有任何道德、政治偏见或 其他偏见,报告阅读者也不应该从这些角度加以解读,我司和分析师本人对任何基于这些 偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任,并保留采取行动保护自身权益的一切权 利。 本报告版权仅为我司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制 和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登,否则,均应被视为非公开的研讨性分析行为。 如引用、刊发,需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”,且不得对本报告进行 有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。 C 兴业研究版权所有 ○ 使用前请参阅最后一页重要声明
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