东兴证券-A股策略事件点评:和谈将提升对美进口,一季度经济数据或超预期

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发布机构: 东兴证券
发布日期: 2019-01-16
A 股 策 略 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES 和谈将提升对美进口,一季度经济 数据或超预期 2018 年 11 月 14 日 A 股策略 事件点评 ——A 股策略事件点评 郑闵钢 分析师 执业证书编号:S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.com 宋劲 研究助理 songjin@dxzq.net.cn 王长龙 010-66554031 执业证书编号:S1480116110028 010-66554029 研究助理 wangcl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480118040012 010-66554045 事件: 海关总署公布数据显示,12 月美元计价进口同比-7.6%,创 2016 年 7 月以来最大降幅,预期 4.5%,前值 3%; 出口同比-4.4%,创 2016 年 12 月以来最大降幅,预期 2%,前值 5.4%。 观点: 1、进出口断崖式下跌,增速负增长。 12 月进出口数据双双大幅下滑,增速出现负增长,创近两年新低。我们认为此次进出口大幅下跌的主要原 因是全球经济下行导致的需求走弱以及抢出口效应的褪去。分国家来看,对美国、欧盟及日本的出口和进口 同比分别下滑了 3.54%和 35.78%、0.33%和 2.69%、1.03%和 11.4%。同时抢出口效应也前移了年底的进出口 总量,平滑了全年的进出口数据。2018 年进出口总值 4.62 万亿美元,增长 12.6%,创历史新高;出口、进 口同比增长 9.9%和 15.8%;贸易顺差 3517.6 亿美元,收窄 16.2%,为 2013 年以来最低。我们认为,抢出口 效应的褪去或将持续影响今年一季度的进出口数据。 2、和谈或将显著提升对美进口量,中美关系长期仍将持续震荡。 受贸易战影响,18 年对美国进出口总额同比仅增加 8.54%,较去年下滑 3.8pct。从本周结束的中美贸易战 首轮谈判声明来看,双方或在农业及能源产品采购量上达成一致。谈判的顺利进展,一定程度上修复了市场 预期。谈判结果或在近期公布,预期从美国进口的农产品及能源产品将有显著提升。此前受贸易战影响,12 月大豆进口量为 672 万吨,较去年同期下降 40%;煤及褐煤进口量 1023 万吨,较去年同期下降 55%。当前美 国经济短周期或将提前见顶,市场对于美联储今年的加息预期一致下调,也为国内的货币政策打开空间,按 时点来看,对于中美双方可能都是最好的选择。我们认为,短期内中美关系将随着和谈的进展有所缓和。但 是长期来看,中美关系大概率难以回到过去。从特朗普对于国内各党派“斤斤计较”的态度来看,中美谈判 及中美关系仍存在反复震荡的可能。 3、 经济承压下政策频发出台,一季度经济数据或超预期。 本周六方星海发表讲话,建议取消新股首日涨停板,给予多空双方充分博弈手段,进一步完善资本市场,强 化改革预期。同时根据已经出台的多项政策以及草根调研显示,一季度的信贷投放或将超预期。从权益的角 度出发,我们认为当前 A 股的估值水平已存在配置价值。后续仍将有货币及财政方面的托底政策陆续出台。 我们对于全年权益投资表现较为乐观。在政策密集出台的背景下,我们建议在节前短期重点关注券商、地产 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 DONGXING SECURITIES 和 谈 将 提 升对 美进口 ,一季 度经 济数据 或超预 期 P2 和房地产板块。政策扶持下,我认为上半年经济表现不应过于悲观,全年来看,经济仍将处于下行通道之中。 风险提示:经济增长不及预期,中美贸易战升温。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 DONGXING SECURITIES 和 谈 将 提 升对 美进口 ,一季 度经 济数据 或超预 期 P3 分析师简介 郑闵钢 房地产行业首席研究员,基础产业小组组长。央视财金频道嘉宾。2007 年加盟东兴证券研究所从事房地产 行业研究工作至今。获得“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011 年最强十大金牌分析师(第六名)。“证券通中国金牌分析师排行榜”2011 年度分析师综合实力榜-房地产行业第四名。朝阳永继 2012 年度“中国证券行业 伯乐奖”优秀组合奖十强(第七名)。朝阳永继 2012 年度“中国证券行业伯乐奖”行业研究领先奖十强(第八名)。 2013 年度房地产行业研究“金牛奖”最佳分析师第五名。2014 万得资讯年度“卖方机构盈利预测准确度房地产 行业第三名”。2016 年度今日投资天眼房地产行业最佳选股分析师第三名。 研究助理简介 宋劲 英国埃克塞特大学金融学硕士,曾任职于元大证券、哲奔咨询(上海)有限公司,2016 年加入东兴证券研 究所,从事策略及商贸零售行业研究。 王长龙 美国南加州大学经济学硕士,本科毕业于西安交通大学,2018 年加入东兴证券研究所,从事策略研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下,本公司证券研究报告 均不构成对任何机构和个人的投资建议,市场有风险,投资者在决定投资前,务必要审慎。投资者应自主作 出投资决策,自行承担投资风险。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 DONGXING SECURITIES 和 谈 将 提 升对 美进口 ,一季 度经 济数据 或超预 期 P4 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
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