华安证券-A股策略周报

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作者: 策略组
发布机构: 华安证券
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告—A 股策略周报 A 股策略周报 报告日期:2017-01-03 主要观点 1.回顾 2016 年,宏观政策及监管预期的变化是影响 A 股市场的重要因素 回顾 2016 年市场几次下跌:5 月,权威人士表示“不能也没必要用 加杠杆的办法硬推经济增长";8 月,监管政策收紧,陆续出台了限制杠杆、 规范借壳上市和资产重组;12 月,通胀预期上升,货币政策回归中性。同 时,监管层加强了对险资举牌和市场投机炒作行为的监管。 2.“类滞胀”对货币政策及市场制约作用将逐步消除 策略组 电话:021-60956106 邮件:zplus@163.com 近期猪肉价格平稳,主要食品价格走势偏弱,而油价同比回升明显, 当下市场环境呈现出一种“类滞胀”状态,预计不会持续太久。首先,经 济未出清,制造业投资回升基础尚不稳固,2017 年经济仍有下行压力; 其次,从 GDP 同比贡献率占比变化来看,金融业同比增速由 2015 年 15.9% 下降到今年的 6.3%(截止至 2016 年前三季度),而房地产同比增速由 2015 年 3.8%上升至 2016 年的 8.9%(截止至 2016 前三季度),如果说 2015 经济增长靠金融拉动,2016 年 GDP 的主要贡献力量则是房地产业, 随着年底一、二线城市房地产市场调控政策的发酵,2017 年一季度房地 产开工数据大概率会逐渐下滑,预计 2017 年初 PPI 会见顶回落。 3.市场反身性下监管环境也将逐步趋于好转 一方面,为了呵护市场,去年监管层在市场表现较差的 4-6 月份、9 月 份减少了发行数量,有意管控了发行节奏。而近期市场表现较差,在市场 反身性下,新股发行节奏明显降温。12 月 30 日证监会核发 5 家企业的筹 资总额不超过 26 亿元,较上周 72 亿元大幅减少;另一方面,监管层担忧 的投资炒作行为已得到抑制,当前市场热点匮乏,交投清淡,来监管政策 无理由继续收紧。 4.配置建议 综合来看,市场已接近底部,春季行情依然值得憧憬。成长股方面, 调整接近底部,蓝色光标业绩超预期,缓解了市场对成长股业绩下滑的担 忧;乐视解决资金问题,利好成长股融资环境。对于强周期中的上游行业, 需警惕一季度 PPI 的见顶回落,而对于化工、包装、家电等中下游周期性 行业,成本压力缓解,盈利修复机会值得关注。消费方面,建议关注零售 板块,受益于近期人民币持续贬值,中外商品价差变小,带动海外消费回 敬请阅读末页信息披露及免责声明 归。同时关注高端消费,比如供需关系持续改善的高端白酒市场。主题方 面,中央经济工作会议首次提及农业供给侧改革,农垦、土地流转等改革 值得关注。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起 6 个月内,证券(或行业指数)相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无 法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合 规的信息,独立、客观地出具本报告,本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确性 或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人 过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分析 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安证券研究所力求准确、可靠,但对这些信息的准确性及完整性均 不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务 状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持 有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经华安证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转 载本文内容,务必联络华安证券研究所并获得许可,并需注明出处为华安证券研究所,且不得对本文进行有悖原 意的引用和删改。如未经本公司授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转 发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 敬请阅读末页信息披露及免责声明
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