东方财富证券-A股策略周报:两会期间市场或维持震荡走势

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作者: 闵立政
发布机构: 东方财富证券
发布日期: 2017-03-06
策略研究 / 股策略 A A股策略周报 两会期间市场或维持震荡走势 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 /证券研究报告 2017 年 03 月 06 日 证券分析师:闵立政 证书编号:S1160516020001 联系人:张加代 【策略观点】 电话:021-23586479 相关研究 《市场或现预期差,分歧将加剧 ◆经济好转不能证伪、再融资带来资金面利好、监管有所放松,以及两会 预期利好推动了年后市场的整体上行。 震荡》 《市场有调整压力,但幅度不会 太大》 ◆近期,资金层面的利好有所兑现;经济层面,对于短期的好转是否能够 持续,市场也开始出现一些分歧;监管层面,证监会、银监会和央行近期 的表态表明监管仍处于控制金融风险的局面之下,对资管的监管收紧也出 现苗头;另外,美联储加息概率大幅上升,市场迎来新的风险因素。 2017.02.27 2017.02.20 《市场对预期反应或较充分,关 注两会政策预期利好能否上演》 2017.02.13 《短期可见风险因素暂不大,关 注资金面持续偏紧的累加影响》 ◆利好因素兑现和新的风险因素增加,造成近期市场波动。 2017.02.03 《资金忧虑缓解,反弹有望持续》 ◆不过,两会的预期利好还没有完全兑现。李克强总理在政府工作报告提 出,今年的 GDP 增速为 6.5 左右,在实际工作中将争取更好的结果,表明 今年的经济增长应该总体保持平稳,不会出现大幅下滑的局面。今年货币 政策趋于稳健,而财政政策将更加积极,以推动和加强基础设施建设,稳 定经济增长。今年还将进一步推进供给侧改革和混合所有制改革,为经济 增长带来更多活力。这些政策因素带给市场利好预期。 ◆政策利好因素或抵消市场新增的风险因素,两会期间,预计市场仍将维 持震荡走势。两会相关的改革和稳增长主题仍将有所表现。 【风险提示】 ◆外围波动风险; ◆经济回落风险; ◆货币收紧风险。 2017.01.23 A 股策略周报 正文目录 1.上周市场回顾.......................................................................................................... 3 1.1.各市场指数表现.................................................................................................. 3 1.2.板块上周市场表现.............................................................................................. 3 1.2.1.板块涨跌幅...................................................................................................... 4 1.2.2.板块资金流向.................................................................................................. 5 1.3.个股市场表现...................................................................................................... 6 2.本周市场展望.......................................................................................................... 6 2.1.宏观经济.............................................................................................................. 6 2.2.政策事件.............................................................................................................. 8 2.3.场内资金............................................................................................................ 13 2.4.业绩与估值........................................................................................................ 14 2.5.市场风格............................................................................................................ 15 3.市场策略和配置建议............................................................................................ 16 4.市场风险提示........................................................................................................ 16 图表目录 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 敬请阅读本报告正文后各项声明 1 2 3 4 5 6 7 8 9 :国庆长假前一周各大指数涨跌幅(%).................................................. 3 :行业板块涨跌幅(%)排名...................................................................... 4 :概念板块涨跌幅(%)排名前十后十...................................................... 4 :行业板块资金净流向排名........................................................................ 5 :概念板块资金净流向前十后十排名........................................................ 5 :上周个股涨跌幅(%)前十后十排名...................................................... 6 :央行投放回笼数据.................................................................................... 7 :各项资金进出情况统计表...................................................................... 14 :各指数净利润增速和估值对照表.......................................................... 15 2 A 股策略周报 1.上周市场回顾 1.1.各市场指数表现 上周国内市场震荡调整为主。截至 3 月 3 日收盘,上证指数单周下跌 35.12 点,涨跌幅为-1.08%;深成指下跌 46.67 点,涨跌幅为-0.45%;中小板上涨 44.01 点,涨跌幅为 0.66%;创业板下跌 10.15 点,涨跌幅为-0.52%;沪深 300 指数 下跌 45.99 点,涨跌幅为-1.32%;上证 50 指数下跌 42.73 点,涨跌幅为-1.79%。 深市好于沪市,中小板表现最好,单周仍上涨,上证 50 跌幅最大。 外围主要市场上周均以上涨为主,美国就业数据良好,特朗普国会演讲刺 激市场创出新高,之后略有调整。欧洲多国也创阶段新高。新兴市场相对较弱, 恒生指数持续调整。原油维持高位震荡,单周有所下跌。黄金、白银调整,有 色铜铝等震荡上行。 国内商品期货方面,黄金、白银调整趋势明显;有色铜、铝震荡回落;螺 纹和热卷高位震荡调整;煤炭上涨。各品种单周震荡幅度均有所加大。 图表 1:上周各大市场指数涨跌幅(%) 资料来源:Choice 通达信金融终端 东方财富证券研究所 1.2.板块上周市场表现 上周指数震荡调整。行业和概念板块涨跌幅和资金均转弱。涨跌幅方面, 题材概念有所转强,信息技术、医药生物、建材、基础化工、钛白粉、次新股、 苹果产业链等表现较好,能源、金融、钢铁建筑等调整,次新延续较好的表现。 资金方面,进出方向与涨跌幅方面较为吻合,也是题材类资金表现较好,3D 玻 璃、蓝宝石、钛白粉等资金净流入靠前,行业板块资金全部净流出,医药生物、 建材、信息技术等相对资金情况略好一些。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 A 股策略周报 1.2.1.板块涨跌幅 上周东财一级行业分类中上周仅信息技术、建材、基础化工、医药生物四 个板块上涨,而上上周 23 个板块上涨,仅交运设备和能源两个板块下跌,板 块指数涨跌幅明显转弱。能源、金融、钢铁、建筑、交通运输、综合、餐饮旅 游、公用事业、农林牧渔、商贸零售等跌幅居前。能源继续维持弱势,信息技 术、建材、基础化工、医药生物继续强势,商贸零售、食品饮料、金融等转弱。 图表 2:行业板块涨跌幅(%)排名 注:按东财一级行业分类 资料来源:Choice 东方财富证券研究所 东方财富 Choice 终端概念板块中,上周 60 个概念板块上涨,而上上周有 近 200 个概念板块上涨,概念板块涨跌幅方面也明显转弱。钛白粉、S 股、ST 股、特斯拉、次新股、在线旅游、苹果概念、锂电池、草甘膦、无线充电等涨 幅居前。黄金水道、黄金概念、网红直播、智能电视、油价相关、福州特区、 京津冀、赛马概念、股权转让、一带一路等跌幅居前。次新股、钛白粉、通讯 相关的概念表现继续较强,黄金转弱。 图表 3:概念板块涨跌幅(%)排名前十后十 注:按 Choice 终端概念分类 资料来源:Choice 东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 A 股策略周报 1.2.2.板块资金流向 板块资金流向表现方面,上周全部板块资金净流出,而上上周有建材板块 资金净流入,行业资金流向方面略有转弱。综合、机械设备、文化传媒、基础 化工、公用事业、商贸零售、金融、交通运输、有色金属、建筑、家电、电气 设备、农林牧渔、餐饮旅游、能源等板块资金净流出靠前。 图表 4:行业板块资金净流向排名 注:按东财一级行业分类 资料来源:Choice 东方财富证券研究所 东方财富 Choice 终端概念的资金流向数据方面,上周有 6 个概念板块资 金净流入,上上周则有 22 个概念资金净流入,概念板块资金方面也转弱。特 斯拉、锂电池、3D 玻璃、蓝宝石、B 股、S 股、食品安全、人脑工程、钛白粉、 在线旅游等资金净流入靠前,融资融券、深股通、沪深 300、沪股通、证金持 股、预盈预增、深成 500、上证 180、中证 500、股权激励等概念资金净流出排 名靠前,这些概念板块资金长期保持净流出状态。 图表 5:概念板块资金净流向前十后十排名 注:按 Choice 终端概念分类 资料来源:Choice 敬请阅读本报告正文后各项声明 东方财富证券研究所 5 A 股策略周报 1.3.个股市场表现 个股方面,涨幅前十主要为上市新股、次新股,还有部分并购重组借壳股 以及小金属板块个股。跌幅前十的主要还是前期涨幅较大的补跌调整,包括近 期新股、次新股、股权转让、涉及重组的个股。 图表 6:上周个股涨跌幅(%)前十后十排名 资料来源:Choice 东方财富证券研究所 2.本周市场展望 2.1.宏观经济 3.1日上午,特朗普在美国国会发表就任总统以来的首次演讲。特朗普表 示,将向国会要求1万亿美元基建支出,以替换美国“破碎的基础设施”。重 点将包括道路、桥梁、隧道、机场和铁路。同时,将在国防上节省数十亿美元。 特朗普还表示,他的经济团队正在制定历史性的税改计划,这将降低公司的税 率,使他们可以在任何地方和任何人竞争和发展。同时,会为中产阶级提供大 量减税。必须为美国公司和工人创造一个公平的竞争环境。受此影响,美国三 大指数继续创出新高。 美联储最新表态偏向鹰派。耶伦表示,如果发布的经济数据符合预期,3 月份加息是合适的。市场上调3月份美联储加息的概率至90%以上。人民币汇率 造成再度出现贬值压力。3月4日上午,全国政协委员、中国人民银行副行长易 纲在接受记者采访时表示,人民币是强势稳定的货币,当前汇率机制复合国情。 最新数据显示经济外围复苏势态良好,美国2月ISM指数创16个月新高,欧 元区2月PMIC创6年新高。同时,通胀数据上升,德国CPI达到2.25,通胀四年 来首次超过欧央行目标。 国内最新经济数据延续着较好的表现,经济面总体延续平稳增长态势。 统计局1日发布数据显示,2017年2月,中国制造业采购经理指数(PMI)为 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 A 股策略周报 51.6%,比上月上升0.3个百分点,连续7个月维持在荣枯线上方,制造业继续 保持稳中向好的发展态势。 2月财新制造业PMI为51.7% 为近4年来次高增速。3月1日,财新公布的2月 份中国制造业PMI为51.7%,比上月上涨0.7%,高于预期的50.8%,为近4年来次 高增速。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示,2月中国经济继续回暖, 但尚不能断言趋势形成,二季度或是关键窗口期。 中国2月财新服务业PMI 52.6,不及前值。中国2月财新综合PMI 52.6,前 值53.1。中国2月财新服务业PMI 52.6,前值53.1。 近期经济的复数和市场的预期基于基建加大投资的乐观情绪较多。近期发 改委表示不能搞“大水漫灌”式强刺激。国家发改委1日就《“十三五”现代 综合交通运输体系发展规划》有关情况举行发布会,发改委新闻发言人李朴民 表示,2017年全国32个省级单位固定资产投资规模将会达到65万亿左右。当前 我国经济发展进入新常态,制约经济发展的因素,供给和需求两方面都有,但 是矛盾的主要方面在供给侧,促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定,不能搞 “大水漫灌”式的强刺激,要坚决防止形成新的过剩产能和盲目重复建设。需 预防基建不如市场预期的乐观。 货币方面,央行副行长易纲4日在经济组驻地接受记者采访时指出,CPI在 2%-3%之间是黄金区域,如果太低担心通缩风险,太高担心通胀风险,对于发 达国家,容忍度可以再高一点,比如3%左右。他进一步预测,我国今年的CPI 很可能比较接近黄金区间,所以货币政策是稳健中性,不紧不松,即可以保持 经济平稳健康发展,也可以防范通胀风险、资产价格泡沫。 发改委表示中国2017年GDP增长预期目标为6.5%左右或以上,维持2017年 财政赤字率在3%,CPI涨幅料为3%左右,M2约为12%。2017年继续实施稳健的货 币政策。维持今年财政赤字率在3%。 李克强总理在第十二届全国人民代表大会第五次会议的政府工作报告中 指出,2016年经济运行缓中趋稳,GDP增长6.7%,今年国内GDP增速要为6.5%左 右,今年CPI预期目标3%左右,今年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策, 广义货币M2增速预期为12%左右。 上周单周资金方面以净回笼为主。截至3月3日,央行单周投放1500亿元, 回笼4300亿元,合计净投放2800亿元。上周没有展开MLF操作。 图表 7:央行投放回笼数据 注:含 MLF、PSL 等,未纳入 TLF 敬请阅读本报告正文后各项声明 资料来源:Choice 东方财富证券研究所 7 A 股策略周报 2.2.政策事件 改革方面 习近平:要坚决治理市场乱象 坚决打击违法行为。国家主席习近平2月28 日主持召开中央财经领导小组第十五次会议。习近平强调,防控金融风险,要 加快建立监管协调机制,加强宏观审慎监管,强化统筹协调能力,防范和化解 系统性风险。要及时弥补监管短板,做好制度监管漏洞排查工作,参照国际标 准,提出明确要求。要坚决治理市场乱象,坚决打击违法行为。要通过体制机 制改革创新,提高金融服务实体经济的能力和水平。 国企混改正稳步有序推进 不搞“拉郎配”。对于国企混改,全国政协十 二届五次会议新闻发言人王国庆指出,一方面要防止国有资产的流失,保证国 有资产保值增值;另一方面也要保障非国有资本投入者的权益。对于民营企业 来说,如果准入的行业没有吸引力,参股以后他们的话语权和自身的权益得不 到保障,自然他们就缺少参加混改的积极性。中央的政策很明确,混合所有制 改革要按照“宜改则改,稳妥推进”的原则,不搞拉郎配,也不搞全覆盖,不 设时间表,一企一策,成熟一个推进一个。 工信部:2017年钢铁行业兼并重组将深入推进。工信部发布2016年钢铁行 业运行情况和2017年展望。工信部指出,2017年钢铁化解过剩产能工作将更加 强化市场化、法治化方式,将“地条钢”作为产能退出重中之重,坚决依法彻 底取缔“地条钢”违法违规产能。钢铁行业兼并重组将深入推进。另外,2017 年钢材需求有望保持稳定并略有增长。 韩正:深化上海国资国企改革 聚焦重点全力突破。据东方网消息,上海 市市委书记韩正27日分别前往百联集团和光明集团,调研上海市国资国企深化 改革的进展情况。韩正强调,今年,要全面深化上海国资国企改革,按照管好 国资、搞活国企的基本原则,聚焦重点全力突破。要进一步深化国资流动平台 改革,在国有企业的进一步改革重组中发挥更大作用;要做强国有企业的主业, 通过重组、整合等方式,支持、鼓励、引导并且倒逼国有企业突出主业,更好 做强;要有序推进职业经理人制度改革,调动广大职工的积极性。百联集团、 光明集团市场化程度高、直接面对广大消费者,作为市场竞争类国企,惟有改 革创新,才能走出一条新路。 上海鼓励民企参与国企“混改”和PPP项目。上海市市委副书记、市长应 勇28日主持召开民营企业代表座谈会。应勇指出,上海将进一步放宽市场准入, 去除各类显性或隐性门槛,鼓励民间资本进入法律法规未明确禁入的行业和领 域,鼓励民间资本进入医疗、养老、教育等民生领域,鼓励民营企业参与国有 企业混合所有制改制,鼓励民营企业参与PPP项目,在更大范围、更深层次参 与改革发展。 工信部:建材行业产能过剩矛盾没有根本缓解。工信部28日披露2016年建 材工业经济运行情况。2016年,建材行业经济运行呈现筑底回升、稳中向好势 头,主要产品生产增速平稳,价格理性回升,经济效益持续好转,发展质量有 所改善。但产能过剩矛盾没有根本缓解,供给结构仍待优化,国际市场需求疲 软,行业回升势头仍不稳固。 房地产、基建和PPP等 敬请阅读本报告正文后各项声明 8 A 股策略周报 房地产调控继续从严。从监管的力度来看,这波调控应该会持续从严很长 时间,将会对房地产市场以及经济产生较为显著的影响。不过,调控中仍会保 持房地产市场平稳运行,防止暴涨暴跌。 习近平:引导房地产市场的投资行为 保持房地产市场稳定。国家主席习 近平2月28日主持召开中央财经领导小组第十五次会议。习近平指出,建立促 进房地产市场平稳健康发展长效机制,要充分考虑到房地产市场特点,紧紧把 握“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位,深入研究短期和长期相结合的 长效机制和基础性制度安排。要完善一揽子政策组合,引导投资行为,合理引 导预期,保持房地产市场稳定。要调整和优化中长期供给体系,实现房地产市 场动态均衡。 3月2日,银监会主席郭树清在上任后的首次亮相发布会上表示,房地产是 金融的重要组成部分之一,中国不希望房地产市场出现大幅波动,稳健、审慎 把握对房地产资金的投放,房地产风险是泡沫风险的重要组成部分。 易纲表示,综合施策后房地产市场会平稳健康发展。全国政协委员、中国 人民银行副行长易纲接受记者采访时表示,房地产对民生很重要,房子是用来 住的,不是用来抄的,在土地供应、法律、税收和信贷方面综合施策,房地产 市场会平稳健康发展。 经济参考报:房地产税风险整体可控,有利资金“脱虚向实”。房地产税 可增加住房交易及持有成本,调节房产投资收益,因而利用税收杠杆抑制住房 市场投机炒作,是各国普遍做法。截至2016年12月末,我国个人购房贷款余额 与住户存款余额的比例为32.02%,房贷整体杠杆处于可控范围。综合来看,房 地产税对房贷资产质量的冲击,总体可控。房地产税也势必减少社会资金在房 地产业聚集,并推动资金“脱虚向实”。 住房保障服务清单发布 多举措保障“住有所居”。国务院近日印发《“十 三五”推进基本公共服务均等化规划》,对住房保障等八大领域列出了基本公 共服务清单。为更好保障民众住有所居,《规划》提出了两项发展目标:到2020 年,城镇棚户区住房改造累计达到2000万套;建档立卡贫困户、低保户、农村 分散供养特困人员、贫困残疾人家庭等4类重点对象农村危房改造达到585万 户。公租房惠民更直接,积极推进实物保障与租赁补贴并举。 杭州:限购政策再加码。3月2日,为进一步贯彻落实国家“房子是用来住 的,不是用来炒的”房地产市场调控精神,促进杭州房地产市场平稳健康发展, 在2016年9月19日实施部分区域限购以及2016年11月10日升级限购措施基础 上,根据市政府决定,杭州市住房保障和房产管理局发布《关于进一步调整住 房限购措施的通知》,明确自2017年3月3日起进一步调整住房限购政策,包括 扩大限购实施范围、升级非本地户籍居民限购措施和增设本地户籍居民家庭限 购措施。 证券监管 在宏观审慎总体框架下,以及抑制资产泡沫,防范金融风险的背景下,证 券严格监管的态势仍没有明显放松,持续保持严格监管态势。 人民日报:股市以稳为重 大股东应成个股稳定器。人民日报刊发评论文 敬请阅读本报告正文后各项声明 9 A 股策略周报 章称,股市运行事关经济金融全局。股市不稳,不仅市场自身发展大受影响, 还会对系统性金融安全造成威胁。在大股东减持问题上,需要梳理法规,引导 大股东成为长期投资者,坚守价值投资,适时适度合法合规增持和减持。再融 资的规范,不但能优化市场融资结构,还有助于引导资金脱虚向实,对股市稳 定健康运行和实体经济良性运转都是利好消息。避免流动性非正常大进大出, 从根本上应调整流动性提供者的结构,即优化投资者结构,积极发展机构投资 者。例如,积极鼓励养老金入市。保持市场稳定,还需建立股、债、期市的逆 周期调节机制。监管上需要更突出预防性,“从早、从小、从严、常态化”, 以减少不利事件、违规行为发生,防患于未然。 郭树清:防控金融风险放到更加重要的位置金融业要回归本原 3月2日,银监会主席郭树清上任后首次亮相发布会。 郭树清表示,2017年全国银行业将遵照中央经济工作会议关于要把防控金 融风险放到更加重要的位置,金融业要回归本原,专注主业的政策精神,坚持 稳中求进工作总基调,坚持以深挖供给侧结构性改革委主线。着力提高服务实 体经济,提高风险防控水平。提高依法监管能效,提高改革开放层级,为经济 社会平稳健康发展贡献金融新动能,以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。 郭树清表示,推进债转股强调两句话,一是市场化,二是法治化。“在这 中间,不搞行政命令,没有指标计划,完全由当事各方自觉自愿协商谈判。” 他表示。郭树清表示,据统计,目前签了协议的债转股有4000多亿元,已经落 实了400多亿元,这是市场化的做法,是可以持续的。债转股对于供给侧结构 性改革,特别是降低杠杆很有帮助。 郭树清表示,影子银行、监管套利、通道业务链条太长这些话题共同关注 的问题,金融机构、商业银行、信托、基金、证券都开展了资管业务,法律规 定和监管规定有差别,导致存在脱实向虚的现象。立足于建立统一的标准,能 够提高资管产品透明度,缩短链条,去掉影子,减少资金隐藏在阴影之下。 银监会主席郭树清表示,将坚决治理各种金融乱象,部分交叉性金融产品 层层嵌套,底层资产最终不知去处,原因在于金融监管制度缺失,银监会将全 面梳理监管规则,填补法规空白,废除不合时宜的规章制度。 郭树清表示,中国今年要稳妥推进去杠杆。银行业将更加积极支持供给侧 改革。 郭树清表示,互联网金融对实体经济很有帮助,但一定要注意风险。 央行:着力防控金融市场和资产价格泡沫 强化穿透式监管。据人民日报 报道,央行有关负责人表示,下一步,将保持货币政策稳健中性,深化金融体 制改革,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。一是坚持金融服务实体经济 这个根本,努力创新体制机制,畅通货币政策传导渠道,维护流动性基本稳定, 为经济增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是进一步健全宏 观审慎管理框架,加强逆周期调节,着力防控金融市场和资产价格泡沫。加强 金融监管协调,统筹监管系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础 设施建设,统筹金融业综合统计,统筹制定跨市场交叉性金融产品监管规则, 及时弥补监管短板,排查制度监管漏洞,强化穿透式监管,防范系统性金融风 险。 网下打新规则生变,对参与者管理从严、对违规处理从严。面对IPO网下 申购投资者队伍7个月翻了6倍,由8559人增至49686这一惊人数据,面对频繁 出现的违规行为,监管层正出手干预。暴增的网下投资者数量倒逼《首次公开 发行股票网下投资者管理细则》进行修订。中证协已小范围下发了征询意见稿, 并要求参与券商将反馈意见按时反馈给中证协。草案拟修订的重点主要集中着 眼三个方面:一是加强证券公司的推荐责任;二是完善自律处罚体系;三是实 行网下投资者注册。 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 A 股策略周报 外汇局:推动市场开放 打击外汇违规。国家外汇管理局近期查处了一批 外汇违法违规案件,深圳6家企业在外汇收支中涉嫌违法,经过警方进一步侦 查,破获一起涉案近500亿元的地下钱庄案件。此外还查明多家企业采用虚假 单据、虚构贸易等手段逃汇;多名个人采用"蚂蚁搬家"的手段,涉嫌洗钱、非 法转移资产等行为。国家外汇管理局表示,今年将加强外汇市场的监管,严厉 打击外汇违法和违规行为,以维护我国的国际收支平衡。与此同时,还将增强 政策透明度,推动金融市场继续对外开放。国家外汇管理局局长潘功胜:"我 们将继续推动和支持金融市场的双向开放,进一步提升跨境贸易和投资的便利 化水平,更好地服务实体经济。"潘功胜表示,当前我国外汇市场形势比较稳 定,跨境资金流动也在趋向平衡。 外汇局官员:下阶段将逐步取消微观领域的汇兑限制。国家外汇管理局副 局长方上浦发表文章表示,下一阶段外汇管理将重点围绕四方面展开。一是建 立宏观审慎的跨境资本流动管理体制;二是完善微观跨境资本流动管理体系, 逐步取消微观领域的汇兑限制;三是建立健全开放、有竞争力的境内外汇市场; 四是夯实跨境资本流动统计监测体系。 香港人民币存款额降至近六年低位。香港官方在28日公布的最新统计数据 显示,香港离岸人民币存款在上个月降至5200多亿元,比前一个月减少近4%, 为连续第四个月减少,存款量回落到近六年的低位。另外,在港跨境贸易结算 的人民币汇款总额降至近2700亿元,比前一个月减少近6%。 1月末香港基金境内发行销售资金净汇出74.9亿元。据外汇局网站27日公 布的数据显示,截至1月末,香港基金境内发行销售资金累计净汇出74.9亿元 人民币;内地基金香港发行销售资金累计净汇入9387万元人民币。 央行:外商投资企业可以正常办理利润汇出。2月27日,网传“宝马中国 区公司卖车销售利润从去年11月起汇不出去4个多月,现在是靠汇丰先垫资给 BMW外国供应商,并且告知最多能撑6个月,类似情况已普遍出现在其他外企上, 焦虑在蔓延”。2月28日,央行微博表示,外商投资企业可以正常办理利润汇 出。我国已实现经常项目可兑换,真实合规的经常性国际支付和转移,包括货 物贸易、服务贸易及股息、红利等对外支付和转移,凭真实有效的交易单证直 接到商业银行办理。 保监会发紧急通知 再摸底人身险公司经营近况。据中证网报道,在1月末 摸底人身险公司“开门红”经营情况后,保监会1日再次下发紧急通知,要求 各人身险公司于3月3日前上报近期业务经营情况。保监会在通知中表示,此次 经营情况报送工作旨在为及时、准确了解人身险业务发展情况,科学研判人身 险市场发展形势。 李小加:香港市场有“大鳄”“害人精”也一定抓。27日,港交所在香港 举行了业绩发布会。在会后的问答环节上,港交所行政总裁李小加表示,如果 香港市场真有“大鳄”、“害人精”,也一定要抓。另外,港交所已就设立新 板问题作出大量研究并已提交方案给监管机构,监管机构并不反对港交所就相 关问题征求市场意见,他期望今年上半年可展开相关的咨询。不过,他指出, 设立新板需要考虑风险问题,而创业板改革也不能影响原本已上市的公司。 资金方面 证监会新股核发节奏恢复。证监会3月3日核准了10家企业的首发申请。筹 资总额不超过70亿元。据证监会网站消息,截至2017年2月23日,中国证监会 受理首发企业689家,其中,已过会33家,未过会656家。未过会企业中正常待 敬请阅读本报告正文后各项声明 11 A 股策略周报 审企业621家,中止审查企业35家。 人社部:养老金投资运营实施并不意味着一定进入股市。国务院新闻办公 室于3月1日举行新闻发布会,人社部介绍就业和社会保障有关情况,并答记者 问。人社部副部长游钧表示,2016年底正式启动了养老保险基金的投资运营实 施工作。首批与社保基金理事会签约的有七个省,资金规模达到了3600亿,资 金划拨也在陆续到位中。同时,也评选出养老基金的投资管理机构,包括四家 托管行和二十一家投资管理机构。相关配套政策,如信息披露、绩效考核等政 策制度也在制定中,将陆续出台。养老基金的投资实施是个逐步过程,是由各 地根据当地经济社会发展的情况、基金结余状况和结构状况,做好基金中长期 测算工作,制定委托计划。所以,具体到启动实施,各地并不是一个时间点整 齐划一地来实施的。需要说明的是,养老基金投资运营的实施并不意味着入市, 进入股市只是养老基金投资的一种选择,并且由市场机构根据市场状况来选择 入市的时点。 保监会:1月险资投资股票和证券投资基金近1.8万亿元。保监会公布2017 年1月保险统计数据报告。资金运用余额138768.16亿元,较年初增长3.63%, 银行存款27311.74亿元,占比19.68%;债券44572.83亿元,占比32.12%;股票 和证券投资基金17838.92亿元,占比12.86%;其他投资49044.67亿元,占比 35.34%。股票和证券投资基金方面,截至16年12月底为17788.05亿元,占比 13.28%,1月略增50亿,占比减少。 私募新规:私募基金服务机构实缴资本不低于5000万元。3月1日,中国基 金业协会对外发布《私募投资基金服务业务管理办法(试行)》并予以实施。办 法要求私募基金服务机构实缴资本不低于5000万元;最近3年无重大违法违规 记录;所有从业人员应当自从事私募基金服务业之日起6个月内具备基金从业 资格;私募基金登记之后连续6个月没有开展基金服务业的,将注销登记。 IPO审核大幅提速 今年前两月25家创业板企业上会。据证券日报报道,今 年前两个月,创业板发审委已经审核了25家企业的首发申请。其中,6家被否, 1家暂缓表决,通过率为72%。而2016年和2015年前两个月,创业板发审委审核 的企业数量分别是13家和7家。业内人士判断,从监管层的一系列表态来看, 预计IPO的审核速度依然不会放缓。 IPO审核严把质量关 1月至今IPO审核通过率为81%。2月27日晚间,证监会 发审委公布了最新的IPO审核信息,在9家上会的IPO公司中,有8家通过,凯伦 建材1家被暂缓表决。至此,2017年1月至今,证监会发审委合计审核了67家公 司的IPO申请,其中54家获得通过,9家被否,3家被暂缓表决,1家取消审核, IPO审核通过率为80.59%,大大低于2016年92.16%的审核通过率,也创下仅5年 来的新低。 彭博:发改委调查商品期货投机性炒作。2月27日,彭博援引消息人士称, 发改委调查近期大宗商品期货的上涨是否涉及投机性炒作和扰乱市场价格秩 序的行为。发改委已经就此向一些期货公司进行了问询,还向包括一些证券公 司在内的机构就大宗商品价格走势进行了调研。知情人士称,发改委担心近期 大宗商品价格上涨会推高PPI以及CPI。 多家期货公司否认被国家发改委调查。2月27日,彭博社报道称,国家发 改委正在调查近期商品期货价格的上涨是否涉及投机,原因是有关方面担心, 近期的价格上涨或会推升通胀水平。据报道,发改委在本月已经就此询问了多 家期货公司。对此,澎湃新闻就此询问了国内多家期货公司,但包括国泰君安 期货、永安期货、新湖期货等在内的主流大型期货公司均否认了上述传言,并 表示目前业务一切开展正常。 敬请阅读本报告正文后各项声明 12 A 股策略周报 部分公募基金及险资已开立深港通账户。据中证网报道,目前,已经有部 分公募基金、保险机构开立了深港通下的港股通投资账户,并已在着手进行沪 港深基金等产品的合同更新,其中包括在可投资渠道项下加入深港通下的港股 通等。 港交所:股票借贷和推出A股期货列入工作重点。据中证网报道,27日港 交所行政总裁李小加在出席港交所业绩发布会后对媒体表示,港交所将继续延 伸及扩大互联互通模式,而优化股票借贷及推出A股期货,被列入今年的工作 重点。李小加表示,内地与香港股票市场实现互联互通这个大突破后,未来包 括股票借贷、双向卖空、A股期货等在内的小突破要一步一步来。比如内地的 股指期货已松绑了第一步,之后会逐渐讨论该领域互联互通的可能性,最早可 能是互挂、流量互通,未来会慢慢提上议事日程。 香港证监会拟降低门槛 深市创业板或迎新增投资者。香港证监会1日就建 议修订《证券及期货(专业投资者)规则》展开咨询,咨询期至4月3日结束。修 订建议包括扩大机构专业投资者的类型、降低个人专业投资者门槛等,这意味 着未来被允许通过深股通买卖深市创业板的投资者有望增加。香港证监会预 期,相关规则修改后会有更多投资者符合资格成为专业投资者。 其它 两会开幕。3月3日,第十二届全国政协五次会议在北京人民大会堂开幕。 3月5日,第十二届全国人大五次会议在北京人民大会堂开幕,李克强做政府工 作报告。 2.3.场内资金 产业资金方面,上周大股东解禁额度上升,大股东继续净减持,减持额度 也略有上升,上周定增额度有所下降,IPO募资额度变动不大。 杠杆资金继续大幅增加,截止3月2日,融资资金方面单周净流入约68亿元, 少于上上周的113亿,融资余额逼近9100亿。 海外资金方面,上周沪港通、深港通资金有所转弱。其中,沪股通(北上) 净流出 1.89 亿,上上周为净流入 27.34 亿,沪港股通(南下)净流入 10.10 亿,少于上上周的 74.79 亿;深股通(北上)净流入 21.27 亿,少于上周的 36.76 亿,深港股通(南下)净流入 12.74 亿,略小于上周的 17.84 亿。两市合计, 北上为净流入 19.38 亿,南下为净流入 22.84 亿,南下好于北上,但均弱于上 上周。QFII 和 RQFII 方面,根据外管局发布的数据,截至 2 月 24 日,外管局 累计批准 QFII 额度为 892.09 亿美元,较 1 月份增加 19 亿美元; 累计批准 RQFII 额度为 5411.29 亿人民币,较 1 月份大幅增加增加 115 亿人民币;两者合计, 2 月份累计增加约合人民币约 245 亿。 机构投资者份额上周净流入额度增加,包含股票型基金和混合型基金总份 额在内共计流入103亿份,其中股票型基金流出6亿,混合型基金流入109亿。 债券基金份额略增,货币型基金份额大幅增加。 敬请阅读本报告正文后各项声明 13 A 股策略周报 个人投资者方面,截至2月24日,个人投资者资金单周净流入321亿,高于 上上周的195亿,年后个人投资者资金持续流入。中登公司月度统计数据显示, 个人投资者方面,持仓投资者数量呈现持续下降走势。12月份,10万以下投资 者数量增加,1000万以上投资者数量转为减少。行情走弱后,大户减仓较明显。 上周市场震荡调整,各类资金当中,产业资金方面,市场解禁额度大幅上 升,大股东继续净减持,解禁额度有所增加,IPO额度无明显变化,增发额度 大幅下降,产业资金方面压力总体有所缓和;机构资金份额继续增加;杠杆资 金盒沪深港通资金继续保持净流入,但额度有所减少;资金面总体来看仍偏好。 本周市场解禁额度大幅回落。近几个月解禁方面,1月份约2000亿;2月份 约2800亿,3月份约1800亿,4月份约1700亿,市场有一定的解禁压力。新股核 发恢复正常,上周核准10家,与上上周相当,募集金额不超过70亿,超过上上 周的63亿。本周申购约9家,比上周减少2家,共计募集资金约56亿,略高于上 周。IPO节奏恢复。本周解禁压力减小,资金面继续缓和。 图表 8:各项资金进出情况统计表 时间周期 产业资金 IPO 杠杆资金 大股东 大股东 解禁 增减持 3.6-3.10 190 亿 - -56 亿 - 2.27-3.3 520 亿 -18 亿 -50 亿 2.20-2.24 280 亿 -6 亿 2.13-2.17 950 亿 2.3-2.10 (融资) 机构资金 个人资金 沪深港 QFII/RQFII 通 (新批) - - - - - -100 亿 68 亿 19 亿 245 亿 103 亿 - -51 亿 -360 亿 113 亿 64 亿 - 54 亿 321 亿 -28 亿 -6 亿 -90 亿 106 亿 84 亿 - 40 亿 195 亿 1120 亿 14 亿 -53 亿 -320 亿 145 亿 104 亿 - 28 亿 803 亿 1.23-1.26 680 亿 18 亿 -50 亿 -310 亿 -237 亿 59 亿 12 亿 77 亿 -1064 亿 1.16-1.20 380 亿 7亿 -40 亿 -1450 亿 -278 亿 44 亿 - -137 亿 456 亿 1.9-1.13 470 亿 -1 亿 -108 亿 -1110 亿 -129 亿 43 亿 - 54 亿 -369 亿 1.3-1.6 400 亿 -59 亿 -39 亿 -310 亿 -63 亿 -28 亿 - 108 亿 -187 亿 12.26-12.30 1120 亿 -46 亿 -87 亿 -820 亿 -66 亿 -7 亿 110 亿 108 亿 -444 亿 12.19-12.23 980 亿 -34 亿 -52 亿 -610 亿 -62 亿 -36 亿 - 131 亿 653 亿 12.12-12.16 470 亿 -28 亿 -84 亿 -250 亿 -132 亿 50 亿 - 108 亿 880 亿 12.5-12.9 230 亿 25 亿 -57 亿 -270 亿 -33 亿 67 亿 - 74 亿 -237 亿 11.28-12.2 150 亿 -41 亿 -45 亿 -150 亿 93 亿 29 亿 220 亿 98 亿 585 亿 注:与前一周周报相比,部分数据做了修正 增发/配股 海外资金 数据来源:Choice 东方财富证券研究所 2.4.市场估值 长期来看,国内经济 L 型缓慢震荡筑底。中期看,经济自去年有所回暖后, 经济整体仍平稳并略有好转。虽受到房地产调控的影响,但政府基建和 PPP 项 目进行对冲,房地产的调控效果暂未显现出来,加上供给侧改革导致供给收缩 导致上游资源性、周期性品种价格上涨,上市公司整体盈利仍呈现好转态势, 暂未出现恶化的情况。 深交所公布的 2016 年创业板净利润增速达到近 5 年以来最高水平。据深 交所网站,截至 2017 年 2 月 28 日,创业板 603 家上市公司均披露了年度业绩 敬请阅读本报告正文后各项声明 14 A 股策略周报 快报或年度报告。数据显示,603 家公司年度合计实现营业收入 8052.72 亿元, 较上年同期增长 34.46%;合计实现净利润 932.16 亿元,较上年同期增长 38.15%。另外,2016 年创业板公司合计营业收入和净利润增速皆达到近 5 年以 来的最高水平,净利润增速 5 年来首次超过营业收入的增长速度。 1 月份央企收入利润双回升 延续去年企稳态势。2016 年全年和今年 1 月 份央企经济运行情况的具体数据表明,国企改革已取得显著成效。数据显示, 今年 1 月份,中央企业收入利润增速加快,当月实现营业收入 1.9 万亿元,同 比增长 8.7%;利润总额 891.2 亿元,同比增长 24.5%。 数据显示经济面短期维持好转的局面。不过再往后,房地产调控作用可能 显现出来,由于房地产是国内经济的主要支柱,预期后续的经济增长压力较大。 以东方财富 Choice 终端最新的分析师预测 2017 年度净利润(合计)与预 测相比,各指数成分股的净利润增速有所上升,部分基于改革和通胀预期带来 对 17 年蓝筹股盈利的看好,部分由于分析师对 16 年盈利预测的基数继续下调 影响。 估值方面,上周市场出现,中小创上涨,估值上升;主板回落,估值回落。 将市场整体估值与经济情况、分析师预计企业净利润增长情况相比较来看,目 前市场估值水平仍偏高,整体仍未进入可投资的价值区。 分指数看,沪深 300 指数估值处于历史相对中低位区间;中小板、创业板 市盈率(TTM)估值则处于历史相对中高位区间。沪深 300、上证 50 当中的大 盘低估值蓝筹压低了整个市场的估值,但以中值来看整体的市场估值仍偏高。 市场估值存在结构性分化,不同指数、不同板块估值存在差异,部分板块, 特别是大盘蓝筹股(如银行)从估值角度看处于价值区。 图表 9:各指数净利润增速和估值对照表 指数 15 年净利润增速 16 年分析师预测 17 年分析师预测 净利润增速 净利润增速 市盈率(TTM) 市盈率 (TTM) (中值) 沪深 300 成份 4.98% -7.16% ↓ 13.92% ↑ 13.51 ↓ 26.12 ↓ 中小板综指成份 18.05% 34.73% ↓ 38.13% ↑ 54.65 ↑ 56.95 ↑ 创业板综指成份 25.34% 39.74% ↓ 41.08% ↑ 60.83 ↑ 77.55 ↑ 全部 A 股 2.11% 0.91% ↓ 20.35% ↑ 22.56 ↓ 52.54 ↑ 注:市盈率及中值皆为 TTM、整体法,剔除规则为不调整 资料来源:Choice 东方财富证券研究所 2.5.市场风格 上周市场大幅震荡,主板以调整为主,中小创则表现活跃,总体上涨。次 新股继续强势。市场步入震荡期,但总体没有太大下行风险的情况下,题材股 活跃,风格转到题材补涨上。 两会召开,李克强总理做政府工作报告,市场出现政策性积极因素,两会 相关的改革和稳增长主题或有所表现。短期关注两会主题,长期风格仍回归价 值。 敬请阅读本报告正文后各项声明 15 A 股策略周报 3.市场策略建议 经济好转不能证伪、再融资带来资金面利好、监管有所放松,以及两会预 期利好推动了年后市场整体上行。 近期,资金层面的利好有所兑现。经济层面,对于短期的好转是否能够持 续,市场也开始出现一些分歧。监管层面,证监会、银监会和央行近期的表态 表明监管仍处于控制金融风险的局面之下,对资管的监管收紧出现苗头。另外, 美联储加息概率大幅上升,市场迎来新的风险因素。 这些利好兑现,或风险因素增加,带来市场波动。不过,两会的预期利好 还没有完全兑现。李克强总理在政府工作报告提出今年的GDP增速为6.5左右, 在实际工作中将争取更好的结果,表明今年的经济增长应该总体保持平稳,不 会出现大幅下滑的局面。今年货币政策更趋稳健,而财政政策将更加积极,以 推动和加强基础设施建设。今年还将进一步推进供给侧改革和混合所有制改 革。这些政策因素带给市场利好预期。 政策利好因素抵消市场新增风险因素,短期预计市场仍将维持震荡走势。 4.市场风险提示 外围波动风险:美新一届政府以美国优先为出发点,侧重美国国内经济的 增长,实行贸易保护主义,可能不利于世界经济的整体复苏以及我国出口,对 国内经济增长带来压力。另外,欧洲多国进入大选周期,市场再度发生黑天鹅 事件概率增大。这些均加大了国内经济增长的不确定性。 经济回落风险:国内经济短期保持平稳增长,但对货币政策、房地产和基 建投资的依赖较大,国内房地产大范围调控,后期经济下行压力加大,可能导 致经济增速回落的风险。 货币收紧风险:全球流动性收紧预期逐步增强,美国、欧洲和日本货币政 策均有逐步收紧的预期,国内对货币和信贷增长预期趋紧的可能性增加。货币 信贷一旦收紧,将加大风险资产下行调整的压力。 敬请阅读本报告正文后各项声明 16 A 股策略周报 西藏东方财富证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明: 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来 自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和 公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 投资建议的评级标准: 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后3到 12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的3到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关 证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针 对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以 标普500指数为基准。 股票评级 买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上; 增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间; 减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间; 卖出:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大势:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明: 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国(香港和澳门特别行政区、台湾省除 外)发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整 性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在 不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究,但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外,绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时 候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行 承担风险。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为东方财富证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引 用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明 17
A股策略周报:两会期间市场或维持震荡走势
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