策
略
A 股投资策略报告
[Table_MainInfo]
流动性短缓长紧,关注长期配置机会
研
究
――A 股市场投资策略周报
分析师:
宋亦威
SAC NO:
[Table_Analysis]
证券分析师
证
杜乃璇
S1150116070019
022-28451945
券
[Table_Picture]
指数一年走势图
究
报
3,455.00
400000.00
3,355.00
350000.00
3,255.00
300000.00
3,155.00
250000.00
3,055.00
200000.00
2,955.00
150000.00
2,855.00
100000.00
2,755.00
50000.00
2,655.00
0.00
成交金额
2016 年最后一个交易周,市场表现低迷。全周上证综指下跌 0.21%,沪
深 300 小幅上升 0.08%,中小板指和创业板指分别下跌 0.39%和 0.13%。
全周两市成交 1.78 万亿,较前一交易周减少 2371 亿元。行业方面,食
品饮料、建筑材料、建筑装饰、非银金融涨幅居前,传媒、国防军工、
交通运输、通信跌幅最大。
国内方面,经济延续平稳运行,11 月工业企业利润表现良好,而 12 月
PMI 虽回落但仍是年内次高点。去年生产、销售加快及出厂价格涨幅扩
大是 11 月企业利润增加的主要原因。不过,本轮利润扩张仍主要依赖于
低基数及石油、钢铁等原材料价格反弹,企业利润增长的可持续性仍存
压力。12 月 PMI 录得 51.4,连续 5 个月维持在荣枯线上方,处于扩张
区间。然而受雾霾治理减产限产影响,企业生产出现回落,补库存意愿
也转缓,经济回暖小周期的延续开始面临考验。
流动性方面,A 股市场节前持续受到流动性的压制。这一现象在元旦过
后的一两周将出现缓解。不过,考虑到今年春节的时间较早,以及中央
经济工作会议和央行四季度例会上对货币政策的表态,中期的流动性仍
难改收缩趋势。并且,债市去杠杆,资管业务、银行表外等业务监管的
强化也使流动性难以再度宽松。而年初的换汇影响,将令人民币贬值压
力再度上升,从而进一步强化货币政策中期的易紧难松预期。
策略方面,上周资金面的紧张令市场维持调整而难以有所表现,投资者
参与热情不高且市场缺乏持续热点,我们预计本周这种状况将得到缓解,
市场将有反弹的机会,但考虑到春节及中期趋紧的流动性特征,我们建
议投资者要么快进快出,对包括次新、摘帽等的存量资金热衷题材进行
短期博弈,要么立足长远对春节后即将步入的春季行情做提前的布局。
建议风格上依然以大为主,重点把握国改、农业供给侧改革、军改等题
材。此外对于无论大盘股还是小盘股而言,业绩都是第一考量因素,应
优先把握年报及一季报业绩存看点的标的。
上证综指
告
相关研究报告
[Table_Report]
《指数震荡虽未改,二八弥合在路上》
——2017 年 A 股市场投资策略
策
2017 年 01 月 03 日
[Table_Summary]
宋亦威
022-23861608
syw_bhzq@126.com
[Table_Author]
助理分析师
研
S1150514080001
《美元加息临近,A 股监管收紧》
——A 股 12 月投资策略报告
略
《流动性预期转向,业绩阶段性回升》
——A 股 11 月投资策略报告
周
报
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渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格
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A 股投资策略报告
图 1:11 月工业企业利润表现良好
图 2:12 月 PMI 虽回落但仍是年内次高点
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
图 3:12 月企业生产出现回落
图 4:企业补库存意愿转缓
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
图 5:交易所利率
图 6:SHIBOR 利率水平
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
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A 股投资策略报告
图 7:A 股月度指数变动趋势
图 8:大小盘股估值变动
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
图 9:A 股主要板块 PE 历史对比
图 10:AH 股溢价指数
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
图 11:沪深 300 与创业板的 5 日移动平均成交额
图 12:沪深两市成交额统计
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
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A 股投资策略报告
图 13:上周市场各板块涨跌幅对比
图 14:申万行业 PE 历史对比
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
图 15:上周题材中涨幅前 20 的板块
图 16:上周题材中跌幅前 20 的板块
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
图 17:融资余额
图 18:融券余额与融资余额比和沪深 300 走势
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
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A 股投资策略报告
图 19:美元指数
图 20:原油价格
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
图 21:铜价走势
图 22:铝铅锌价格走势
资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所
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A 股投资策略报告
投资评级说明
项目名称
公司评级标准
行业评级标准
投资评级
评级说明
买入
未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%
增持
未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间
中性
未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间
减持
未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%
看好
未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%
中性
未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间
看淡
未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%
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渤海证券股份有限公司研究所
副所长(金融行业研究&研究所主持工作)
张继袖
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汽车行业研究小组
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计算机行业研究小组
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朱晟君
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环保行业研究小组
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CTA策略研究
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证券行业研究
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研究
行政综合
白骐玮
+86 22 2845 1659
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