国信证券-财报分析系列之一:上市公司2016年年报前瞻

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作者: 燕翔
发布机构: 国信证券
发布日期: 2017-03-03
策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/策略快评 财报分析系列之一 投资策略 2017 年 03 月 03 日 上市公司 2016 年年报前瞻 证券分析师: 燕翔 010-88005325 yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080002 核心结论:截至 3 月 1 日,两市 3120 家上市公司中已有七成 2199 家上市公司发布了 2016 年年报或业绩快报或业绩预 告,本文基于已公布信息对 2016 年上市公司净利润增速进行前瞻分析。总体来看,2016 年四季度全部 A 股上市公司整 体净利润增速比三季度有了大幅回升,这主要依靠主板上市公司净利润增速快速大幅回升,中小板公司四季度净利润增 速回升幅度较小,而创业板上市公司四季度净利润增速比三季度还有下降已连续三个季度下滑。分行业看,建材、商贸、 机械等行业净利润增速有明显回升,非银金融、交通运输、钢铁、计算机等行业四季度净利润增速比三季度有明显下 滑。我们认为目前的上市公司净利润增速上升有利于市场继续上行,板块配臵上倾向于基本面有明显回升的主板蓝 筹标的。  七成上市公司已经公布 2016 年年报相关信息 截至 2017 年 3 月 1 日,沪深两市 3120 家上市公司中,已有 141 家上市公司发布了 2016 年年报,1461 家上市公司发 布了业绩快报(不含已发布年报公司),583 家上市公司发布了业绩预告信息(不含前述已发布年报和业绩快报公司), 尚有 935 家上市公司未发布任何 2016 年年度财务数据信息。 按此计算,截至 2017 年 3 月 1 日,已经有七成上市公司已经公布 2016 年度公司净利润相关信息,我们已经可以对上市 公司 2016 年全年净利润情况有一个基本了解。 本报告根据已经发布的上市公司财务信息分行业对 2016 年上市公司净利润增速进行前瞻分析,具体分析中,我们对财 务数据进行了如下重要处理: (1)按照整体法可比口径进行净利润同比增速计算。可比口径是指计算行业或市场整体利 润时要求行业或板块内所有上市公司在当期和上年同期均存在,避免新上市和退市公司的影响。(2)财务数据选择时, 已经公布年报数据的采用年报数据,未公布年报已公布业绩快报的采用业绩快报数据,没有年报和业绩快报数据而有业 绩预告数据的公司,已业绩预告中净利润上限和下限的均值作为计算依据。 (3)由于目前尚有三成上市公司未发布 2016 年年度财务信息,使用已有数据计算的整体结果与最终全部上市公司发布年报后的实际结果多少会有所差异。 图 1:已公布 2016 年年报信息上市公司家数 图 2:已公布 2016 年年报信息上市公司占比 已公布2016年年报信息上市公司数量 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 已公布2016年年报信息上市公司占比 1461 46.8% 50.0% 40.0% 30.0% 935 30.0% 583 18.7% 20.0% 10.0% 141 4.5% 0.0% 公布年报 业绩快报 业绩预告 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 尚未公布 公布年报 业绩快报 业绩预告 尚未公布 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 全球视野 本土智慧 Page  2 主板利润增速快速回升,创业板利润增速继续下降 从目前已有的数据来看,2016年四季度上市公司净利润增速大幅回升,全部 A 股 2016 年全年净利润累计增速达到了 33% 大幅高于前三季度 2.9%的净利润累计增速。 分主要市场板块来看,四季度上市公司整体净利润增速大幅回升主要靠主板市场驱动,2016 年四季度主板上市公司累计 净利润增速达到了 29.4%比三季度高 29.0%,中小板上市公司四季度净利润累计增速为 38.2%比三季度提高 12.0%,创 业板上市公司四季度净利润累计增速为 38.3%比三季度下降 5.3%。 从各个主要市场板块的动态变化趋势来看,主板和中小板上市公司净利润增速 2016 年三季度和四季度连续两个季度回 升,其中主板上市公司四季度净利润增速出现了大幅回升。创业板上市公司净利润增速绝对水平虽然仍是最高,但净利 润增速已经出现了连续三个季度不断回升的趋势。 图 3:分板块 2016 年三季度和全年上市公司净利润累计增速对比 2016-09-30 50.0 2016-12-31 累计净利润增速% 43.6 38.3 38.2 40.0 33.0 29.4 30.0 26.2 20.0 10.0 2.9 0.4 0.0 全部A股 主板 中小板 创业板 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 图 4:全部 A 股公司四季度净利润累计增速大幅回升 图 5:主板公司四季度净利润累计增速大幅回升 全部A股 主板 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2016-12 2016-09 2016-06 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 -10 2016-03 0 2015-12 10 2015-09 20 2015-06 30 2015-03 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2014-12 40 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 全球视野 本土智慧 Page 图 6:中小板公司四季度净利润累计增速回升较小 图 7:创业板公司四季度净利润累计增速继续下滑 中小板 创业板 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 2016-12 2015-03 2014-12 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 0 2016-09 10 2016-06 20 2016-03 30 2015-12 40 2015-09 70 60 50 40 30 20 10 0 2015-06 50  3 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 一级行业:建材、商贸、机械、家电表现最好 从一级行业表现情况来看,申万 28 个一级行业中有 21 个行业四季度净利润累计增速比三季度有所提高。其中, 建 筑材料、商业贸易、综合、机械设备、家用电器等行业四季度净利润增速都有大幅提高,非银金融、交通运输、钢 铁、计算机、国防军工等行业四季度净利润增速比三季度有明显下降。 表 1:申万分类 28 个一级行业 2015 年四季度至今净利润增速一览 一 级行业 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2016Q4- Q3 采掘 -77.7 -205.7 -107.7 -91.6 -56.4 35.1 传媒 49.6 49.9 28.1 32.7 32.7 0.0 电 气设备 -0.1 42.6 38.1 28.4 20.9 -7.5 电子 8.8 10.0 10.1 22.6 65.7 43.1 房 地产 9.8 29.9 18.6 29.1 58.7 29.6 纺 织服装 4.7 22.2 -0.8 10.5 60.7 50.2 非 银金融 81.6 -36.7 -46.5 -35.5 -48.4 -12.9 -37.6 钢铁 -794.5 -95.3 186.8 147.8 110.2 公 用事业 15.2 -3.3 -6.2 -8.7 16.5 25.2 国 防军工 -159.1 97.4 96.3 4266.2 116.5 -4149.7 化工 -4.0 94.8 2.0 20.0 81.2 61.2 机 械设备 -14.7 18.7 -20.5 -20.1 107.3 127.5 计 算机 15.4 176.1 60.7 71.5 21.3 -50.2 家 用电器 -4.4 15.9 14.9 20.1 147.3 127.2 建 筑材料 -42.2 -52.5 -5.2 42.0 2784.4 2742.4 建 筑装饰 11.7 14.0 9.5 15.0 15.5 0.5 交 通运输 4.0 -13.4 -26.1 -9.6 -23.8 -14.1 农 林牧渔 39.5 322.2 211.7 137.2 217.7 80.5 汽车 12.3 15.4 16.8 21.5 25.0 3.5 轻 工制造 34.8 25.3 27.9 36.6 51.4 14.8 商 业贸易 -29.3 2.7 -1.6 16.1 627.1 611.0 食 品饮料 7.3 14.6 9.0 10.9 24.1 13.2 通信 11.1 6.1 18.8 11.0 19.1 8.1 休 闲服务 87.4 29.5 40.1 38.4 33.1 -5.3 医 药生物 20.4 26.0 17.1 17.6 39.3 21.7 2.0 2.9 2.7 2.7 6.3 3.6 有 色金属 -84.5 72.9 34.3 177.0 250.2 73.2 综合 -20.1 -50.0 256.4 120.5 323.0 202.5 银行 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page  4 细分行业:化工、机械设备等行业表现突出 从细分行业情况来看,申万 103 个二级行业中,有 3 个行业上市公司目前尚未公布 2016 年年报信息故无法计算。 剩余 100 个二级行业中,化学纤维、化学原料、运输设备等行业四季度净利润增速提升幅度最大(图 8),餐饮、酒 店、农产品加工等行业四季度净利润增速比三季度有明显下滑(图 9)。 图 10 和图 11 详细报告了申万 103 个二级行业 2015 年四季度至今分季度净利润增速变化。 图 8:2016 年四季度净利润增速提升最大的 10 个二级行业 2016年四季度净利润累计增速减三季度增速 化学纤维 1280 化学原料 923 运输设备Ⅱ 592 897 金属非金属新材 料 纺织制造 529 887 工业金属 276 采掘服务Ⅱ 221 煤炭开采Ⅱ 217 通用机械 3016 电机Ⅱ 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 图 9:2016 年四季度净利润增速降幅最大的 10 个二级行业 2016年四季度净利润累计增速减三季度增速 -117 -246 -83 -167 -201 -186 计算机设备Ⅱ 其他采掘Ⅱ 玻璃制造Ⅱ 地面兵装Ⅱ 营销传播 专用设备 稀有金属 -333 -319 农产品加工 -368 酒店Ⅱ -412 餐饮Ⅱ 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 图 10:申万分类二级行业 2015 年四季度至今净利润增速一览 一级行业 采掘 采掘 采掘 采掘 传媒 传媒 传媒 电气设备 电气设备 电气设备 电气设备 电子 电子 电子 电子 电子 房地产 房地产 纺织服装 纺织服装 非银金融 非银金融 非银金融 钢铁 公用事业 公用事业 公用事业 公用事业 国防军工 国防军工 国防军工 国防军工 化工 化工 化工 化工 化工 化工 机械设备 机械设备 机械设备 机械设备 机械设备 计算机 计算机 家用电器 家用电器 建筑材料 建筑材料 建筑材料 二级行业 采掘服务Ⅱ 煤炭开采Ⅱ 其他采掘Ⅱ 石油开采Ⅱ 互联网传媒 文化传媒 营销传播 电机Ⅱ 电气自动化设备 电源设备 高低压设备 半导体 电子制造Ⅱ 光学光电子 其他电子Ⅱ 元件Ⅱ 房地产开发Ⅱ 园区开发Ⅱ 纺织制造 服装家纺 保险Ⅱ 多元金融Ⅱ 证券Ⅱ 钢铁Ⅱ 电力 环保工程及服务Ⅱ 燃气Ⅱ 水务Ⅱ 船舶制造Ⅱ 地面兵装Ⅱ 航空装备Ⅱ 航天装备Ⅱ 化学纤维 化学原料 化学制品 石油化工 塑料Ⅱ 橡胶 金属制品Ⅱ 通用机械 仪器仪表Ⅱ 运输设备Ⅱ 专用设备 计算机设备Ⅱ 计算机应用 白色家电 视听器材 玻璃制造Ⅱ 其他建材Ⅱ 水泥制造Ⅱ 2015-12-31 -64.5 -106.7 19.2 -66.7 95.4 26.4 137.7 -38.5 21.5 -30.5 28.5 5.2 8.9 5.1 14.9 14.4 9.2 20.6 -27.0 14.9 29.6 25.7 150.0 -794.5 13.9 39.2 4.9 16.3 -1049.6 -6.4 12.4 43.3 109.0 5.6 20.2 -22.3 53.3 -17.6 -9.0 -31.6 1.4 99.0 -51.4 10.7 18.7 3.3 -57.8 -66.8 61.2 -58.3 2016-03-31 -349.5 -22.4 85.8 -324.1 42.0 27.0 558.2 9.6 51.0 76.4 21.1 24.6 16.6 -17.3 30.5 51.7 34.6 -15.0 -11.3 29.1 -26.1 34.9 -51.0 -95.3 -5.8 27.4 33.0 -6.4 -10.4 184.4 66.6 77.4 367.2 1676.7 6.7 325.2 37.5 77.1 -24.4 0.7 4.6 101.1 -18.6 339.8 13.0 20.5 -12.4 507.4 195.4 -176.4 净 利 润 增 速 ( %) 2016-06-30 2016-09-30 -1056.0 -1240.7 32.1 141.0 -113.5 -50.8 -97.9 -94.3 17.1 31.8 10.5 10.9 257.7 250.6 -17.2 11.1 34.6 28.6 77.5 32.3 17.1 26.0 29.3 19.2 26.1 29.9 -23.4 5.5 44.0 41.1 42.3 41.9 17.2 28.9 45.1 32.4 3.4 18.7 -1.9 8.2 -28.3 -21.2 9.5 29.2 -61.6 -49.5 186.8 147.8 -8.5 -12.1 18.2 27.0 22.8 25.9 -8.9 -3.9 75.0 73.5 385.1 302.1 11.2 28.8 38.2 61.2 54.5 251.7 219.0 142.6 8.4 -2.3 -12.8 22.4 40.9 30.0 63.7 22.7 -104.3 -92.3 1.5 17.2 10.2 26.1 1.6 -5.2 -30.3 -44.8 103.5 97.8 22.9 50.3 16.7 17.6 -1.0 48.7 423.0 342.2 36.7 33.7 -28.0 33.4 2016-12-31 -648.4 670.3 -167.9 14.8 36.5 49.7 227.9 17.6 13.7 23.2 20.3 43.1 158.0 91.5 45.8 59.8 -18.9 294.5 35.2 -80.8 69.0 -51.6 110.2 13.3 23.6 39.0 32.8 90.0 116.3 39.9 32.3 3267.9 1422.4 25.7 111.4 33.1 100.5 62.7 237.8 27.4 917.7 -290.4 15.2 26.1 46.6 137.2 175.5 66.9 124.4 2016Q4-Q3 592.4 529.3 -117.0 -17.0 25.7 -200.9 216.8 -11.1 -18.6 -2.8 1.0 13.2 152.5 50.4 3.9 30.9 -51.4 275.8 26.9 -59.6 39.9 -2.2 -37.6 25.3 -3.5 13.2 36.7 16.5 -185.8 11.2 -28.8 3016.3 1279.8 28.0 89.1 3.2 77.8 155.0 220.7 1.2 922.8 -245.7 -82.6 -24.1 29.0 88.5 -166.6 33.2 91.0 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 图 11:申万分类二级行业 2015 年四季度至今净利润增速一览(续) 一级行业 建筑装饰 建筑装饰 建筑装饰 建筑装饰 建筑装饰 交通运输 交通运输 交通运输 交通运输 交通运输 交通运输 交通运输 交通运输 农林牧渔 农林牧渔 农林牧渔 农林牧渔 农林牧渔 农林牧渔 农林牧渔 农林牧渔 汽车 汽车 汽车 汽车 轻工制造 轻工制造 轻工制造 轻工制造 商业贸易 商业贸易 商业贸易 商业贸易 食品饮料 食品饮料 通信 通信 休闲服务 休闲服务 休闲服务 休闲服务 医药生物 医药生物 医药生物 医药生物 医药生物 医药生物 银行 有色金属 有色金属 有色金属 有色金属 综合 二级行业 房屋建设Ⅱ 基础建设 园林工程Ⅱ 专业工程 装修装饰Ⅱ 港口Ⅱ 高速公路Ⅱ 公交Ⅱ 航空运输Ⅱ 航运Ⅱ 机场Ⅱ 铁路运输Ⅱ 物流Ⅱ 畜禽养殖Ⅱ 动物保健Ⅱ 林业Ⅱ 农产品加工 农业综合Ⅱ 饲料Ⅱ 渔业 种植业 其他交运设备Ⅱ 汽车服务Ⅱ 汽车零部件Ⅱ 汽车整车 包装印刷Ⅱ 家用轻工 其他轻工制造Ⅱ 造纸Ⅱ 贸易Ⅱ 商业物业经营 一般零售 专业零售 食品加工 饮料制造 通信设备 通信运营Ⅱ 餐饮Ⅱ 景点 酒店Ⅱ 旅游综合Ⅱ 化学制药 生物制品Ⅱ 医疗服务Ⅱ 医疗器械Ⅱ 医药商业Ⅱ 中药Ⅱ 银行Ⅱ 工业金属 黄金Ⅱ 金属非金属新材料 稀有金属 综合Ⅱ 2015-12-31 17.2 12.6 -39.0 13.1 -8.6 -5.4 -1.8 1.4 58.4 -103.5 19.6 -7.8 82.7 120.6 19.9 -65.5 -778.7 11.1 18.9 51.2 -30.6 -9.8 97.6 -8.1 19.4 17.6 21.2 11.9 362.9 -138.3 -4.7 -19.4 47.0 9.6 6.4 19.4 -12.7 131.0 41.6 593.8 24.1 22.1 24.2 33.6 1.7 17.0 22.1 2.0 116.0 -24.2 3.8 -249.9 -20.1 2016-03-31 15.1 20.1 -215.9 -0.4 3.2 -12.8 7.3 -22.0 51.1 -28086.8 9.2 -39.9 26.8 1725.5 11.7 186.6 269.5 392.0 98.8 28.2 9.0 26.5 128.2 10.2 13.8 17.0 -5.3 -107.6 455.5 129.3 9.7 -19.9 -48.2 18.3 13.3 52.1 -75.1 172.5 178.4 -5.1 9.9 26.3 5.3 485.1 12.2 22.1 22.5 2.9 60.3 12.8 216.4 -87.8 -50.0 净 利 润 增 速 ( %) 2016-06-30 2016-09-30 14.6 25.8 9.3 13.4 1.5 35.5 3.0 0.5 -3.2 -3.3 -9.8 -10.3 9.2 17.8 -5.0 1.5 -6.1 24.6 -237.0 -318.1 10.9 11.8 -43.6 -47.8 18.8 13.9 689.9 231.3 20.8 27.0 321.0 206.6 126.6 606.4 101.4 16.5 81.1 63.3 138.7 304.9 1.7 4.3 59.1 62.6 18.1 31.9 19.0 27.3 15.4 18.3 6.2 14.7 10.8 25.5 -71.1 -59.8 270.9 177.1 47.6 75.2 16.7 19.6 -17.3 1.0 -28.9 -8.8 21.0 21.9 4.6 6.5 67.3 38.5 -73.1 -72.7 287.3 414.2 38.1 15.7 -34.0 4.6 50.4 50.9 29.7 33.9 -0.2 13.0 262.2 189.7 8.0 11.0 23.3 24.4 6.6 1.6 2.7 2.7 28.0 329.6 -1.5 31.4 40.5 48.7 8507.2 428.5 256.4 120.5 2016-12-31 -52.6 7.8 99.5 31.7 0.0 3.7 70.9 -23.3 -382.5 10.3 122.3 174.7 50.3 209.1 273.8 10.5 68.0 368.1 110.1 108.8 38.8 47.4 12.3 -0.4 90.6 -61.7 109.2 148.1 19.8 67.3 37.7 31.2 21.0 24.7 -127.3 1.9 37.7 -363.5 48.1 31.7 41.9 180.7 14.9 46.3 43.7 6.3 1217.1 31.1 945.5 109.6 323.0 2016Q4-Q3 -78.4 -5.6 64.0 31.2 3.3 14.0 53.1 -24.8 -64.4 -1.6 108.4 -56.6 23.2 2.5 -332.6 -6.0 4.7 63.2 105.8 46.2 6.9 20.2 -6.0 -15.1 65.1 -1.9 -68.0 72.9 0.1 66.3 46.5 9.3 14.5 -13.8 -54.5 -412.3 21.9 -368.0 -2.8 -2.2 28.9 -9.0 4.0 22.0 42.1 3.6 887.5 -0.4 896.8 -318.9 202.5 资 料来源 : Wind、 国信证 券经济 研究所 整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 相关研究报告: 《策略快评:2900 点的再出发,暨 2016 年市场展望》 ——2016-01-21 《策略快评:反思上年的四个失误》 ——2016-01-14 《策略快评:大跌之后再谈春季行情》 ——2016-01-11 《策略快评:从两个悬而未决的问题说起》 ——2016-01-04 《策略快评:这病,还得治》 ——2015-07-28 国信证券投资评级 类别 股票 投资评级 行业 投资评级 级别 定义 买入 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内,股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计 6 个月内,股价表现弱于市场指数 10%以上 超配 预计 6 个月内,行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内,行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公 正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人 不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以我公司向 客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断,在不同时期,我公司可能撰写 并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证 券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最 新状态;我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意见均不 构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者 应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,我公司及雇员对投资者使 用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其 咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市 场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布的行 为。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧
财报分析系列之一:上市公司2016年年报前瞻
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