东莞证券-财富通每周策略

页数: 13页
作者: 研究所
发布机构: 东莞证券
发布日期: 2017-05-08
证券研究报告 东莞证券研究所主办 2017 年 5 月 8 日 星期一 【本周策略】 ◆上周走势回顾 ◆本周大势研判 上周大盘延续弱势格局,周线四连阴。从影响市场的因素看,目 前压制市场有两大因素:一方面, 金融体系监管趋严,对资本市场 形成明显压力;另一方面,经济数据有所反复,也令投资者预期发生 变化。不过从政策面看,依然保持积极态势。从技术面看,大盘经过 连续下挫之后,系统性风险不断释放,反弹动能不断累积,我们预计 在 3100 点以及年线的支撑下,大盘有望实现弱反弹。 ◆操作建议 操作上建议继续保持谨慎, 轻仓观望为主,重仓者可趁反弹减仓。 海外市场指数 指数名称 周收盘(点) 涨跌幅 道琼斯 21006.94 0.32% S&P500 2399.29 0.63% NASDAQ 6100.76 0.88% 日经指数 19445.70 1.30% 恒生指数 24476.35 -0.56% 美原油连 46.47 -5.53% A 股市场近一周走势 指数名称 周收盘(点) 涨跌幅 上证指数 3103.04 -1.64% 【个股跟踪】 深证成指 10024.44 -2.05% ◆月度潜力股跟踪 ◆季度潜力股跟踪 沪深 300 3382.55 -1.66% 上证国债 160.64 0.02% 上证基金 5752.28 -0.81% 深证基金 8258.49 -1.04% 【重点数据统计】 ◆宏观数据 ◆商品价格走势 ◆外汇走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 资讯 上证指数周 K 线图 【研报速递】 ◆上周重点报告摘要 5 月 2 日古井贡酒(000596)年报和一季报点评:2016 年经营稳 健,2017Q1 营收和净利增长加速;5 月 2 日《新华保险(601336)2017 年一季报点评:价值转型推进,投资承压》;5 月 2 日《中国国旅 (601888)2016 年年报及 2017 年一季报点评:业绩符合预期 关注 中标项目对业绩的增厚作用》;5 月 5 日《房地产行业 16 年年报及 17 年一季报综述:行业销售创历史新高,结算业绩理想》;5 月 5 日《国 产大飞机首飞点评:民族航空工业里程碑,将打开万亿级市场空间》 资料来源:东莞证券研究所,Wind 资讯 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。请务必 请参阅最后一页的免责声明 阅读末页声明。 1 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。 财富通每周策略 1.本周策略 ◆上周走势回顾 上周大盘延续弱势,震荡下挫。具体来看,“五一”节后归来首个交易日股指便重 返弱势,随后几个交易日股指重心不断下沉,虽然日波动幅度均不大,但相较前一周表 现再度趋弱,尤其是周五更是一度探至 3100 点下方。全周来看,大盘下跌 1.64%,周线 四连阴。 图 1:近期上证指数日线走势 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 图 2:行业周涨幅 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 表 1:一周消息面大事一览 日期 重要事件 5月2日 中国 4 月官方制造业 PMI 为 51.2% 5月3日 保监会印发《关于强化保险监管打击违法违规行为整治市场乱象的通知》 银监会:深入排查银行业各类风险 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 2 财富通每周策略 北京地区新房、二手房房贷政策再次收紧 5月4日 证监会党委:准确研判各种风险,不放过一个风险隐患 5月5日 中国 4 月财新服务业 PMI 降至 51.5%,创 11 个月来最低 资料来源:东莞证券研究所 ◆本周大势研判 上周大盘连续调整,创出年内最大周跌幅,本周市场将如何运行呢?我们认为,以 下几方面因素值得关注。 经济数据方面,中国 4 月官方制造业 PMI 为 51.2%,较上月近五年高点略微回落; 而财新中国 4 月制造业 PMI 录得 50.3,低于 3 月 0.9 个百分点,增速放缓至去年 9 月以 来的最低点。从财新 PMI 细分数据看,导致制造业 PMI 下降的主要因素是产出与新订 单的增速放缓。产出指数已连续两月增速放缓,4 月整体增速轻微。新订单总量也出现 相似趋势,增速放缓至去年 9 月以来最低。此外,中国 4 月财新服务业 PMI 为 51.5,为 2016 年 6 月以来新低;中国 4 月财新综合 PMI 为 51.2,为 2016 年 7 月以来新低。财新 智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示,各项指标走弱,4 月制造业压力逐渐显现,随着 工业品价格的回落和主动补库存的结束,近期中国经济可能呈现趋势下行的格局。一季 度经济数据良好一度振奋人心,但 4 月份数据转冷超出市场预期,后续仍需提防经济走 势的反复。 金融监管继续趋严,证监会日前对方正证券信息披露违法等 4 宗案件集中进行了听 证、复核。本次处罚全面覆盖上市公司、控股股东和实际控制人等 49 个主体,罚款金 额共计 1113 万元,并对多名信息披露义务人予以顶格处罚和市场禁入。此外,针对有 报道称监管层叫停证券公司资管资金池业务问题,证监会新闻发言人邓舸昨日表示,近 日有关证监局督导部分证券公司对照法律要求开展资管业务自查是前期监管工作的延 续,并非新增要求。近期证监会党委也要求,准确研判各种风险,不放过一个风险隐患, 逐项细化分解,把防控风险与促进资本市场健康发展的各项工作有机结合、做实做细。 金融体系仍处于持续高压监管环境,对资本市场也继续构成压力。 政策方面,雄安新区继续获得政策支持,国务院副总理张高丽 6 日在河北实地察看 和调研雄安新区规划建设有关工作,其表示,做好雄安新区规划建设工作意义重大、影 响深远,各有关地方和部门要切实增强“四个意识”,发扬钉钉子精神,强化历史担当, 加强协调配合,共同把新区规划建设工作落到实处。国家开发银行与河北省政府日前在 石家庄举行高层联席会议并签署《建设河北雄安新区开发性金融合作备忘录》。国开行 将发挥“投贷债租证”综合金融优势,支持雄安新区对外骨干交通路网建设、起步区基 础设施建设和产业布局、白洋淀环境综合治理和生态修复。此外,5 月 14 日“一带一路” 高峰论坛将在中国北京召开。政策方面保持积极态势。 总体上看,上周大盘延续弱势格局,周线四连阴。从影响市场的因素看,目前压制 市场有两大因素:一方面, 金融体系监管趋严,对资本市场形成明显压力;另一方面, 经济数据有所反复,也令投资者预期发生变化。不过从政策面看,依然保持积极态势。 从技术面看,大盘经过连续下挫之后,系统性风险不断释放,反弹动能不断累积,我们 预计在 3100 点以及年线的支撑下,大盘有望实现弱反弹。 ◆操作建议 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 3 财富通每周策略 操作上建议继续保持谨慎,轻仓观望为主,重仓者可趁反弹减仓。 2.个股跟踪 ◆本月月度潜力股跟踪 表 2:东莞证券 2017 年 5 月份潜力股跟踪(数据从月初截止上周末) 证券代码 证券名称 上周收盘 区间最大 涨幅 区间收盘 涨幅 601336 新华保险 45.91 9.46% 8.82% 002142 宁波银行 16.63 -0.05% -9.72% 600048 保利地产 9.36 6.72% -1.78% 601012 隆基股份 16.70 10.18% 5.56% 002019 亿帆医药 15.20 2.43% -9.24% 002714 牧原股份 27.79 5.11% 2.17% 300036 超图软件 18.40 19.32% 8.36% 300327 中颖电子 35.37 5.03% -7.41% 002027 分众传媒 12.42 8.13% 2.05% 002456 欧菲光 38.09 3.41% 0.61% 000001.sh 上证指数 3,103.04 2.26% -3.71% 000300.SH 沪深 300 3,382.55 2.05% -2.13% 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 表 3:东莞证券 2017 年二季度潜力股表现 证券代码 证券名称 收盘价 (2017-4-14) 收盘价 (2017-5-5) 区间涨跌幅 区间最大涨幅 601618 中国中冶 5.31 5.22 -1.69% 2.64% 000786 北新建材 16.19 14.81 -8.52% 3.27% 600585 海螺水泥 21.84 20.13 -7.83% 0.64% 600522 中天科技 11.36 10.57 -6.95% 3.79% 600023 浙能电力 5.78 5.39 -6.75% 0.69% 600150 中国船舶 31.14 24.37 -21.74% -0.35% 000768 中航飞机 25.36 21.38 -15.69% 0.79% 600428 中远海特 7.57 6.43 -15.06% 2.38% 300034 钢研高纳 20.60 17.12 -16.89% 0.73% 600010 包钢股份 3.24 2.93 -9.57% 0.00% 601336 新华保险 42.21 45.91 8.77% 9.41% 600036 招商银行 18.82 18.80 -0.11% 2.23% 001979 招商蛇口 19.99 18.23 -8.80% 1.70% 002285 世联行 8.21 7.59 -7.55% 2.07% 600582 天地科技 5.41 4.78 -11.65% 1.29% 600688 上海石化 6.62 6.34 -4.23% 0.91% 600887 伊利股份 18.39 18.34 -0.27% 3.70% 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 4 财富通每周策略 002019 亿帆医药 16.10 15.20 -5.01% 5.47% 600138 中青旅 21.61 19.45 -10.00% 0.97% 002027 分众传媒 11.74 12.42 5.79% 12.10% 002024 苏宁云商 10.71 10.12 -5.51% 0.09% 002419 天虹股份 14.39 13.92 -0.68% 5.03% 000726 鲁泰 A 12.74 12.16 -4.55% 0.63% 002714 牧原股份 27.05 27.79 2.74% 5.69% 300433 蓝思科技 30.99 37.93 22.39% 26.65% 002594 比亚迪 51.35 48.34 -5.86% 3.15% 300036 超图软件 17.65 18.40 4.25% 14.79% 002456 欧菲光 34.95 38.09 8.98% 12.02% 601012 隆基股份 15.84 16.70 5.43% 10.04% 000811 烟台冰轮 17.71 18.02 1.75% 11.69% -3.83% 4.81% 潜力股平均 000001 399001 399300 399005 指数平均 上证指数 深证成指 沪深 300 中小板 3246.07 3103.04 -4.41% -0.50% 10519.86 10024.44 -4.71% 0.03% 3486.50 3382.55 -2.98% 0.07% 6774.89 6493.18 -4.16% 0.30% -4.06% -0.02% 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 3.重要数据统计 ◆宏观数据 图 3:官方 PMI 与财新 PMI 52.0 图 4:GDP % % 52.0 51.5 51.5 51.0 51.0 50.5 50.5 50.0 50.0 49.5 49.5 49.0 49.0 48.5 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 PMI 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 48.5 17-03 17-04 财新中国PMI 数据来源:Wind资讯 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 图 5:投资、消费 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 图 6:工业增加值 5 财富通每周策略 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 图 7:M1、M2 图 8:社会融资规模和新增人民币贷款 亿元 % % 亿元 36000 36000 32000 32000 24 24 21 21 28000 28000 18 18 24000 24000 15 15 20000 20000 12 12 16000 16000 9 9 12000 12000 6 6 8000 8000 3 3 15-04 15-06 15-08 15-10 15-12 16-02 16-04 16-06 16-08 16-10 16-12 17-02 4000 4000 M2:同比 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 社会融资规模:当月值 M1:同比 社会融资规模:新增人民币贷款:当月值 数据来源:Wind资讯 数据来源:Wind资讯 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 图 9:Shibor 4.5 图 10:央行公开市场操作 % % 4.5 4.2 4.2 3.9 12000 亿元 亿元 10000 3.9 8000 8000 3.6 3.6 6000 6000 3.3 3.3 4000 4000 3.0 3.0 2000 2000 2.7 2.7 2.4 2.4 2.1 2.1 16-12-31 17-01-31 SHIBOR:1周 17-02-28 SHIBOR:隔夜 17-03-31 17-04-30 SHIBOR:1个月 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 16-11-30 16-12-31 17-01-31 17-03-31 17-04-30 数据来源:Wind资讯 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 ◆商品价格走势 图 11:原油价格走势 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 17-02-28 公开市场操作:货币净投放 数据来源:Wind资讯 明 12000 10000 图 12:黄金价格走势 6 财富通每周策略 美元/桶 美元/桶 美元/盎司 54 美元/盎司 54 53 53 52 52 1280 1280 1260 1260 1240 1240 1220 1220 51 51 50 50 49 49 1200 1200 48 48 1180 1180 47 47 1160 1160 46 46 1140 1140 16-12-31 17-01-31 17-02-28 17-03-31 17-04-30 16-12-31 17-01-31 期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 17-02-28 17-03-31 17-04-30 期货收盘价(连续):COMEX黄金 数据来源:Wind资讯 数据来源:Wind资讯 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 图 13:煤炭价格走势 图 14:钢材价格走势 1994年4月=100 720 元/吨 元/吨 720 690 690 660 660 630 630 600 600 570 570 540 540 03-05 03-12 03-19 03-26 04-02 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5000):山西产 04-09 04-16 04-23 04-30 111 108 108 105 105 102 102 99 99 96 96 93 93 90 90 03-03 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5800):山西产 1994年4月=100 111 03-10 03-17 03-24 03-31 钢材综合价格指数 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 04-07 钢材价格指数:长材 04-14 04-21 04-28 05-05 钢材价格指数:板材 数据来源:Wind资讯 数据来源:Wind资讯 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 图 15:铜、铝、锌价格走势 美元/吨 美元/吨 2900 6000 2800 5940 2700 5880 2600 2500 5820 2400 5760 2300 5700 2200 2100 5640 2000 5580 1900 5520 03-05 03-12 期货收盘价:LME3个月铜 03-19 03-26 04-02 04-09 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝(右轴) 04-16 04-23 04-30 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌(右轴) 数据来源:Wind资讯 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 ◆外汇走势 图 16:美元指数 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 图 17:美元人民币中间价 7 财富通每周策略 1973年3月=100 1973年3月=100 103.2 103.2 102.6 102.6 102.0 102.0 101.4 101.4 100.8 100.8 100.2 100.2 99.6 99.6 99.0 99.0 16-11-30 16-12-31 17-01-31 17-02-28 17-03-31 17-04-30 6.94 6.94 6.92 6.92 6.90 6.90 6.88 6.88 6.86 6.86 6.84 6.84 16-11-30 16-12-31 美元指数 17-01-31 17-02-28 17-03-31 17-04-30 中间价:美元兑人民币 数据来源:Wind资讯 数据来源:Wind资讯 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 图 18:美元、欧元、日元即期汇率走势 7.6 7.6 7.4 7.4 7.2 7.2 7.0 7.0 6.8 6.8 6.6 6.6 6.4 6.4 6.2 6.2 6.0 6.0 5.8 16-05-31 16-06-30 16-07-31 16-08-31 16-09-30 即期汇率:美元兑人民币 16-10-31 16-11-30 16-12-31 即期汇率:欧元兑人民币 17-01-31 17-02-28 17-03-31 5.8 17-04-30 即期汇率:100日元兑人民币 数据来源:Wind资讯 资料来源:东莞证券研究所、Wind 资讯 4.研报速递 ◆上周重点报告摘要 ◆5 月 2 日古井贡酒(000596)年报和一季报点评:2016 年经营稳健,2017Q1 营 收和净利增长加速 事件:古井贡酒(000596)公布的 2016 年年报和 2017 年一季报显示,2016 年公司 实现营业收入 60.17 亿元,同比增长 14.54%,实现归母净利润 8.30 亿元,同比增长 15.94%,实现 EPS1.65 元。2017Q1 公司实现营业收入 21.73 亿元,同比增长 17.88%, 实现归母上市公司股东净利润 4.08 亿元,同比增长 18.53%,EPS0.81 元。 点评: 2016 年经营稳健,2017Q1 营收和净利增长加速。2016 年公司营收 60.17 亿元,扣 除黄鹤楼 3.55 并表收入影响,同比增长 7.8%,增长稳健。2016 年归母净利润 8.30 亿 元,扣除黄鹤楼约 0.29 亿元的净利影响,同比增约 13%。分地区看,华北营收 3.46 亿 元,同比增 16.29%,营收占比为 5.57%;华中营收 52.86 亿元,同比增 19.18%,营收占 比为 87.84%;华南营收 3.84 亿元,同比减 25.94%,营收占比为 6.38%。受春节旺销以 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 8 财富通每周策略 及黄鹤楼并表影响,2017Q 公司营收 21.73 亿元,同比增 17.88%,归母净利润 4.08 亿 元,同比增 18.53%,营收和净利增长双双加速。 毛利率和净利率不断提升。2016 年公司白酒产品整体毛利率 75.30%,同比大幅提 升 3.76pct,主要由于提价、产品结构升级,以及生产成本降低所致。2017Q1 公司销售 毛利率继续提升至 77.65%,我们认为主要由于高端白酒旺销所致。2016 年期间费用率 为 42.66%,同比大幅提升 3pct,主要由于销售费用率同比提升 3.3pct 所致。2016 年公 司净利率 14.13%,同比提升 0.5pct。2017Q1 净利率继续提升至 19.28%。 预收账款大增,现金流表现优异。2016 年公司预收账款 6.24 亿元,同比增加 2.5%。 2017Q1 公司预收账款 12.25 亿元,较年初大增 96%,表明经销商对后市信心大增。2016 年公司经营活动现金流净额 11.83 亿元,同比增 49.7%。2017Q1 经营现金流净额 6.49 亿元,同比增 36%。 凭借黄鹤楼酒业加速外延扩张,打开新的增长空间。目前公司已全面接管经营黄鹤 楼,根据古井贡酒的承诺,2017 年黄鹤楼酒业收入达到 8.05 亿元,同时承诺净利率不 低于 11%,即 2017 年业绩贡献不低于 8855 万元。我们认为随着公司管理层加强对湖北、 武汉等媒体进行品牌宣传以及黄鹤楼酒业在湖北市场固有的品牌基础,上述业绩承诺能 够顺利完成。 投资建议:维持“推荐”评级。预计 2017/2018 年每股收益分别为 1.98 元、2.34 元,对应 PE 分别为 25 倍、21 倍。 风险提示:食品安全问题,三公消费力度加大,行业竞争加剧。 (李一凡) ◆5 月 2 日《新华保险(601336)2017 年一季报点评:价值转型推进,投资承压》 新华保险(601336),发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的 净利润为 18.37 亿元,较上年同期减 7.87%;营业收入为 445.95 亿元,较上年同期减 19.31%;基本每股收益为 0.59 元,较上年同期减 7.81%。公司推出价值转型,新业务价 值的高增长体现了通过转型提升了未来获利能力,随着公司转型的深入,公司业务结构 优化带来的成效将逐渐体现,带来公司长期的增长潜力,当前公司交易于 1.08/0.98 倍 16/17 年 P/EV,维持推荐评级。(邓茂) ◆5 月 2 日《中国国旅(601888)2016 年年报及 2017 年一季报点评:业绩符合预 期 关注中标项目对业绩的增厚作用》 事件:公司发布了 2016 年年报及 2017 年一季报,2016 全年实现营业收入 223.90 亿元,同比增长 5.16%;归属于上市公司股东的净利润 18.08 亿元,同比增长 20.07%, 业绩符合预期。2016 年公司拟 10 转 10 派 10 元。2017 一季度,公司实现营业收入 57.81 亿元,同比增长 10.54%;实现归属于上市公司股东的净利润 7.18 亿元,同比增长 3.08%, 业绩符合预期。 点评: 盈利能力提升,2016 年业绩快速增长。2016 年,公司的综合毛利率是 25.07%,同 比上升 0.64 个百分点;期间费用率是 12.63%,同比下降 0.44 个百分点。其中,财务费 用是-4150 万元,同比大幅减少,主要是由于 2016 年汇兑损失大幅减少所致。综合来看, 公司综合毛利率的提升和期间费用率的下降是公司归母净利润增速快于营业收入增速 的主要原因。分季度来看,公司一季度实现的归母净利润对全年的归母净利润贡献最大, 占比达到 38.53%,这符合公司多年来的经营规律(由于一季度是海南的旅游旺季,三亚 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 9 财富通每周策略 免税购物城的业绩贡献较大)。从增速来看,公司第四季度的业绩增速最快,营收和归 母净利润分别同比增长 8.14%和 85.55%。第四季度归母净利润高速增长的原因包括: (1) 综合毛利率同比提升 3.42 个百分点;(2)海南省旅游市场回暖明显。 一季度毛利率下滑,归母净利增速慢于营收增速。2017 年一季度,公司的综合毛利 率是 30.14%,同比下降 1.07 个百分点;期间费用率是 11.21%,同比下降 0.46 个百分 点。总的来看,综合毛利率的下降是公司归母净利润增速慢于营收增速的主要原因。在 现金流方面,由于一季度公司支付了免税业务投标保证金,导致公司经营活动产生的现 金流量净额同比大幅减少 68.7%。 维持谨慎推荐评级。公司今年以来相继中标多个免税品业务项目,利好公司业绩提 升。预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为 2.05 和 2.28 元,对应 PE 分别为 26 倍和 23 倍, 维持谨慎推荐评级。 风险提示。中标项目业绩不及预期,免税品市场景气度或下滑等。(魏红梅,卢立 亭) ◆5 月 5 日《房地产行业 16 年年报及 17 年一季报综述:行业销售创历史新高,结 算业绩理想》 上市公司 16 年年报及 17 年一季报已全部公布完毕。我们统计了全国 142 家上市房 地产开发企业(按申万房地产分类)业绩情况: 16 年上市房企整体结算业绩增长理想。16 年上市房企共实现营业收入总收入 16257.57 亿,较 15 年同期上升 30.95%;共实现营业利润 2183.47 亿,净利润 1639.88 亿,归属母公司股东净利 1375.59 亿,同比分别升 34.34%,上升 35.8%和上升 40.7%。 行业整体营业利润、净利润及归属母公司股东净利润均出现明显的上升,并且涨幅较 15 年大幅提升,处于近几年的高位。17 年房地产行业进入调控周期,未来行业盈利增速出 现下降可能性存在。 17 年一季度房企净利增速进一步上升。17 年一季度上市房企营业总收入较去年同 期增长 11.24%;而营业利润、净利润、归属净利润则分别上升 37.42%,39.83%和 48.48%。 整体看,16 年楼市景气度较高,销售出现量价齐升现象,导致 17 年一季度上市房企结 算营业利润,净利润及归属净利润均录得较大的增长。相信半年度上市房企整体结算业 绩增幅仍将相对理想,有力支撑板块估值水平。 行业销售毛利率及净利润率仍维持在较低水平。今年一季度行业整体销售毛利率及 销售净利率均出现一定幅度提升,分别为 28.31%和 10.45%,相比 16 年底则分别上升 1.1 个百分点和 0.3 个百分点。总的来看,房地产行业整体收益水平较前几年继续下降,相 对明显,对业绩增长将带来影响。未来进一步下滑的幅度仍需观察。 总结与投资建议。房地产行业 15 年及 16 年整体景气度较高,楼市销售实现量价齐 升现象,因此上市房企 16 年整体结算业绩理想,行业结算利润及业绩增长率均创出历 史新高,令人满意。而 17 年 3 月份开始,由于调控政策的持续推进及发酵,销售增幅 开始回落,调控成效显现。但由于行业整体已售未结丰富,17 年一季度行业结算收益增 幅仍相对理想。当前行业整体销售增幅高于结算增幅,预收账款占当期营收比例也持续 上升,显示房企已售未结资源丰富,17 年整体结算业绩仍将有保障。 行业利润率方面,过去几年持续回落的态势在 16 年小幅改善,但整体仍维持在较 低水平位置。行业高利润率时代已经过去,未来维持在当前利润率水平可能性较大(向 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 10 财富通每周策略 下空间也相对有限)。总的来说,17 年行业即使进入调控周期,但从过去多伦调控周期 来看,行业整体风险仍可控,预计销售将保持在高位徘徊。开发商可结算资源较多,17 年整体业绩增长有保障。而地产板块 17 年以来整体走势偏弱,当前估值水平较低,存 在投资价值。建议重点关注基本面理想、估值较低的地产龙头,具备国企改革概念的个 股,以及未来行业增长前景理想的地产服务性企业,包括保利地产、华夏幸福、金地集 团、深振业 A、中粮地产、世联行等。风险提示。销售出现下滑超出预期;资金流动性 收紧。(何敏仪) ◆5 月 5 日《国产大飞机首飞点评:民族航空工业里程碑,将打开万亿级市场空间》 事件:根据新华网消息,国产喷气式干线客机 C919 于 5 月 5 日下午 14 点左右在上 海浦东机场首飞。点评: 民族航空制造业里程碑,将打破美欧市场垄断。自 2007 年国务院批准立项以来, 国产首架喷气式干线客机已经历了将近 10 年的研发制造,此次首飞意味着该项目已取 得了重大进展,堪称民族航空工业的里程碑之一。C919 定位为喷气式单通道干线客机, 机体具有完全自主知识产权,座椅布局 155-175 座,标准航程 4075 公里,最大航程 5555 公里,可对标竞争机型为波音 737 系列及空客 A320 系列,根据中国商飞《2015-2034 年 民用飞机市场预测年报》预测,未来 20 年中国市场将接收 50 座以上客机 6218 架,其 中 4195 架为单通道干线客机,该机型在全部需求中占比高达 67%,总金额高达 3900 亿 美元,约合 2 万 5 千亿人民币。目前国内、国际干线客机市场基本由波音、空客两大巨 头垄断,中国商飞推出的干线客机产品标志着我国已进入了世界民用航空市场顶级供应 商阵营,将打破一直以来由欧美企业垄断市场的局面。 国产化率 50%以上,将带动庞大产业链升级。据 C919 副总师介绍,目前飞机整体国 产化率可以达到 50%以上(非国产的部件主要包括发动机及飞行控制系统等) ,其中包括 国内企业和国内外合资企业在国内的本土化生产。而民用航空器材产业链庞大,C919 的 成功推出有望带动相关产业链升级,根据商飞提供的调研报告,一架民机由 300 万至 500 万个零部件组成,需要数千个供应商生产,因此包括新材料、现代制造、先进动力、电 子信息、自动控制、计算机等领域的供应商将从中受益。根据一般商用飞机的研制进度, 新机型首飞之后将进行 3-4 年的频繁试飞程序,而后才会进行生产交付,我们认为在此 过程中各产业链企业将逐步对相关零部件产能进行准备,而随着未来 C919 的国产化率 逐步提升,将会有越来越多的国内供应商参与到产业链中来,A 股相关企业将持续受益。 在手订单充裕,有望复制中国高铁发展路径。目前 C919 大型客机拥有中国国际航 空公司等 23 家国内外用户,订单总数已达到 570 架, 其中包括美国通用电气租赁(GECAS) 等国际客户。我们认为国产大飞机与我国高铁发展路径相似,均可依靠引进技术自主研 发,依靠国内庞大市场需求不断完善产品、提升国产化率,最终推向全球市场,因此国 产大飞机前景非常广阔。 投资建议:我们认为国产大飞机产业链发展前景广阔,有望复制高铁发展路径,看 好相关零部件供应企业发展前景及业绩表现,短期受 C919 首飞影响相关标的有望获得 短期催化。据此推荐的个股包括:中航飞机(000768)、中航机电(002013)、中航电子 (600372)、中航动力(600893)、博云新材(002297)等。 风险提示:国产大飞机研发进度低于预期。(姚畅) 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 11 财富通每周策略 东莞证券宏观策略研究团队: 符传岿 潘绍昌 SAC 执业证书编号:S0340512110001 电话:0769-22119463 邮箱:fck@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号:S0340512080003 电话:0769-22118627 邮箱:psc@dgzq.com.cn 陈曦 段福林 SAC 执业证书编号:S0340511060001 电话:0769-22118627 邮箱:cx@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号:S0340512030002 电话:0769-22111089 邮箱:dfl@dgzq.com.cn 卢凯锋 SAC 执业证书编号: S0340515120001 电话:0769-22110973 邮箱:lukaifeng@dgzq.com.cn 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 12 财富通每周策略 东莞证券投资评级体系: 公司投资评级 推荐 谨慎推荐 预计未来 6 个月内,股价表现强于市场指数 15%以上 预计未来 6 个月内,股价表现强于市场指数 5%-15%之间 中性 预计未来 6 个月内,股价表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,股价表现弱于市场指数 5%以上 行业投资评级 推荐 谨慎推荐 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 10%以上 预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 中性 预计未来 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 5%以上 风险偏好评级 高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动幅度一倍以上 较高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 50%-100%之间 一般风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 20%-50%之间 低风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度低于市场指数波动的幅度 20%以内 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。在风险偏好评级中,不涉及到具体品种推荐和评级的产品则按照产品 研究的市场给予基础风险评级。即:权证以及衍生品市场的研究报告,其基础风险评级为高风险;股票、偏股型基金市场方 面的研究报告,其基础风险评级为一般风险;债券、债券型基金、货币型基金以及宏观经济政策等市场方面的研究报告,其 基础风险评级为低风险。 分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地在 所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点,不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公 司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关 系,没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益,或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观 点。 声明: 东莞证券为全国性综合类证券公司,具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠,但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价 值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告,亦可因使用不同假设和标准、采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下,本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有,未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发,需注明本报告的机构来源、作者和发布日期,并提示使用本报告 的风险,不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的,应当承担相应的法律 责任。 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码:523000 电话:(0769)22119430 传真:(0769)22119430 网址:www.dgzq.com.cn 请务必阅读末页声明。 请参阅最后一页的免责声 明 13
财富通每周策略
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
东莞证券 - 财富通每周策略
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
财富通每周策略
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服