财富证券-财富投资者行为大数据调查第二十九期:投资者对风险重视程度提升,但当前调仓意愿并不高

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发布机构: 财富证券
发布日期: 2017-05-11
证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 投资者对风险重视程度提升,但当前调仓意愿并不高 -『财富投资者行为大数据调查第二十九期』 [Table_InvestRank] 报告日期: 2017-05-09 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深 300 走势图 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读:我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查,目的是为 了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷 677 份。调查统 计结果及分析请参见正文。  市场情绪未现明显修复,投资者调仓意愿不强。本期综合仓位为 69.2%,较上期小幅增加 0.5 个百分点,主要是因为本期选择空仓的 投资者占比较上期减少 1.3 个百分点。仓位变化上,当前投资者调 整仓位的意愿不强,约五成左右投资者维持仓位不变,减仓观望的 投资占比继续小幅增加 1.6 个百分点至 26.3%。综合来看,本期投资 者情绪延续上期回落后的低迷,但从仓位角度来看市场的压力仍未 完全释放、出清。当前金融监管加强仍在途中,流动性收紧压力步 步紧逼,主题概念微观结构变差更进一步加剧流动性紧张;同时经 济见顶回落逐渐获得更多证据支撑,盈利预期转向仍待市场消化。 投资者情绪修复比想象中更难,当前市场风险集聚或将给市场带来 更大冲击,投资者应多一份清醒,控制仓位静候时机。  投资者对风险重视程度提高,核心指数波动区间下移。46.6%投资者 认为未来一个月上证综指将表现为区间震荡,而选择趋势向下行情 的投资者占比大幅增加 6.6 个百分点至 29.6%,投资者对风险的重视 程度不断增加。对于上证综指未来一个月的向上突破的阻力位,高 达 62.1%的投资者认为在 3200 点,该比例较上期增加了 28.1 个百分 点;而对于向下低点选择 2800-3000、3000-3200 区间的投资者占比 分别分别为 43.3%、44.8%;综合来看,大家预期的核心阻力位和低 点均下移 100 点左右,当前投资者预期的核心指数波动范围为 【2800-3200】区间。60.6%的投资者认为当前至下一季度自己所持 有的投资组合将获得正收益,市场赚钱难度加大逐渐在更大范围内 降低投资者预期。  市场风格偏向小盘成长,雄安新区和 PPP 重获关注。36.1%的投资 者看好小盘成长,该比例较上期增加 5.5 个百分点,而依然看好大 盘蓝筹的投资者占比为 33.6%,较上期减少了 6.5 个百分点。主题板 块方面,59.1%的投资者选择一带一路概念,该比例较上期提升 2.8 个百分点,但上期一带一路指数市场表现一般;另外雄安新区、环 保等 PPP 领域重新获得投资者关注,选择的投资者占比分别为 44.1%、32.9%,相关板块上期市场表现喜人。我们发现投资主题上 期表现与本期关注度存在明显正相关关系,但关注度高并不代表市 场表现亦较好,上期关注度较高的前三大板块市场表现出现分化。  其他热点问题。45%的投资者认为国内近期流动性趋紧持续发酵值 得警惕,或将引发 A 股新一轮大面积下跌。而对于年内大宗商品价 格持续回调, 37.2%的投资者不太看好相关板块机会,认为需求端 改善预期渐弱大宗商品价格仍面临继续回落压力。 主要指数表现 指数名称 上证综指 沪深 300 创业板指 中小板综 今年以来的涨跌幅% -0.74 1.28 -8.13 -5.31 财富证券研究发展中心 李孔逸 0731-84779596 liky@cfzq.com S1450511020034 胡文艳 0731-84403398 huwy@cfzq.com 研究助理 此报告仅供内部客户参考  请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 目 录 一、市场情绪未现明显修复,投资者调仓意愿不强 ........................................... 二、投资者对风险重视程度提高,核心指数波动区间下移 ..................................... 三、市场风格偏向小盘成长,雄安新区和 PPP 重获关注 ....................................... 四、其他热点问题....................................................................... 此报告仅供内部客户参考 -2- - 4 5 8 9 - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图表目录 图表 1 图表 2 图表 3 图表 4 图表 5 图表 6 图表 7 图表 8 图表 9 图表 10 图表 11 图表 12 您目前的持仓比例是? ........................................................... - 4 1-29 期投资者行为大数据调查综合仓位变化? ....................................... - 4 您的仓位变化将是? ............................................................. - 5 您认为未来一个月上证综指的整体走势? ........................................... - 6 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪? ..................................... - 7 您认为未来一个月上证综指的低点在哪? ........................................... - 7 您预期从当前至下一季度,您所持有的投资组合收益率为? ........................... - 7 您认为未来一个月 A 股的市场风格是? ............................................. - 8 未来一个月您看好的主题板块是?(多选) ......................................... - 9 近期重要主题板块涨跌情况 ...................................................... - 9 您认为当前时点流动性持续发酵对 A 股的影响? ................................... - 10 您如何看待大宗商品板块的投资机会? ........................................... - 10 此报告仅供内部客户参考 -3- - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 一、市场情绪未现明显修复,投资者调仓意愿不强 本期综合仓位为 69.2%,较上期小幅增加 0.5 个百分点,主要是因为 本期选择 5-8 成的投资者占比增加 3.3 个百分点,而选择空仓的投资者占 比较上期减少 1.3 个百分点。仓位变化上,当前投资者调整仓位的意愿不 强,约五成左右投资者维持仓位不变,减仓观望的投资占比继续小幅增加 1.6 个百分点至 26.3%。综合来看,本期投资者情绪延续上期回落后的低 迷,但从仓位角度来看市场的压力仍未完全释放、出清。当前金融监管加 强仍在途中,流动性收紧压力步步紧逼,主题概念微观结构变差更进一步 加剧流动性紧张;同时经济见顶回落逐渐获得更多证据支撑,盈利预期转 向仍待市场消化。投资者情绪修复比想象中更难,当前市场风险集聚或将 给市场带来更大冲击,投资者应多一份清醒,控制仓位静候时机。 仓位水平维度,我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的 持仓水平来看,依然是 80%-100%的持仓人数最多(259) ,占比为 38.2%,较上期减 少 1.1 个百分点;其次选择 50%-80%、加杠杆(>100%) 、0%-30%、30%-50%、空仓 的人数分别为 125、121、69、59、45 人,占比分别为 18.4%、17.8%、10.2%、8.7%、 6.6%。本期综合仓位水平为 69.2%,较上期小幅增加 0.5 个百分点,主要是因为本期 选择 5-8 成的投资者占比较上期增加 3.3 个百分点, 而选择空仓的投资者占比减少 1.3 个百分点。回顾 1-29 期投资者综合仓位情况可知,本期投资者情绪延续上期回落后 的低迷,但从仓位角度来看市场的压力仍未完全释放、出清。本期金融监管加强仍 在途中,十年期国债利率持续上涨,流动性收紧压力步步紧逼;同时经济见顶回落 逐渐获得更多证据的支撑,盈利预期转向仍待市场消化;且雄安新区等主题概念微 观结构变差更进一步加剧了市场流动性紧张环境。因此整体来看,投资者情绪修复 比想象中更难,当前市场风险集聚或将给市场带来更大冲击,投资者应多一份清醒, 控制仓位静候时机。 图表 1 您目前的持仓比例是? 图表 2 1-29 期投资者行为大数据调查综合仓位变化? 资料来源:财富证券 此报告仅供内部客户参考 资料来源:财富证券 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 注:综合仓位的计算方法为加权平均,仓位水平取区间的中值,如 80%-100%区 间的仓位水平取 90%。 从仓位变化来看,46.8%的投资者选择维持仓位不变,该比例较上期增加 1.4 个 百分点;27 %的人选择择机加仓,该比例较上期小幅减少 2.9 个百分点;相比之下 26.3%的投资者选择减仓观望,该比例较上期继续小幅增加 1.6 个百分点。整体来看, 当前时点投资调整仓位的意愿不强,但在市场走弱之后,投资者减仓观望的占比继 续小幅增加,以期适当规避风险。 图表 3 您的仓位变化将是? 资料来源:财富证券 二、投资者对风险重视程度提高,核心指数波动区间下移 46.6%投资者认为未来一个月上证综指将表现为区间震荡,而选择趋 势向下行情的投资者占比大幅增加 6.6 个百分点至 29.6%,投资者对风险 的重视程度不断增加,对市场指数的判断亦更加谨慎。对于上证综指未来 一个月的向上突破的阻力位,高达 62.1%的投资者认为在 3200 点,该比 例较上期增加了 28.1 个百分点,而看高到 3400 及以上的投资者占比仅为 6.3%,该比例较上期减少 4.6 个百分点;而对于向下低点选择 2800-3000、 3000-3200 区间的投资者占比分别为 43.3%、44.8%,选择 3000 点以下区 间的投资者占比较上期大幅增加 10.5 个百分点;综合来看,大家预期的核 心阻力位和低点均下移 100 点左右,当前投资者预期的核心指数波动范围 为【2800-3200】区间。60.6%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的 投资组合将获得正收益,该比例较上期亦继续大幅减少 5.5 个百分点,市 场赚钱难度加大逐渐在更大范围内降低投资者预期。 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 市场判断维度,我们选取了四个问题来反映投资者预期,分别为未来一个月上 证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度预 期收益率水平。 近期,金融监管加强仍在途中,利率持续上涨宣示资金紧张局面,4 月各项经济 数据亦开始指向经济最高点或已经过去,前期支撑市场反弹的盈利改善预期正面临 转向,市场各项风险因素的集聚下,指数不断创下回调新低,回调以来个股跌幅中 位数更逼近-11%,市场赚钱效应急剧收缩。在此背景下,投资者对风险的重视程度 明显加强,对市场判断亦更加谨慎。23.7%的投资者预期未来一个月上证综指将走出 趋势向上行情,该比例较上期减少 5.6 个百分点;选择区间震荡的投资者占比减少 1.1 个百分点至 46.6%;另外 29.6%投资者选择趋势向下行情,该比例较上期增加 6.6 个百分点。整体来看,投资者对市场不乐观预期呈现出扩大蔓延的趋势,认为指数 趋于下跌的投资者继续增加,大家对于市场的判断的谨慎程度进一步增加。 图表 4 您认为未来一个月上证综指的整体走势? 资料来源:财富证券 对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位,本期出现了一个明显的变化:高 达 62.1%的投资者认为向上阻力位在 3200 点,该比例较上期增加了 28.1 个百分点; 31.4 %的投资者认为在 3300 点,该比例较上期大幅减少 23.8 个百分点;看高到 3400 及以上的投资者占比仅为 6.3%,该比例较上期减少 4.6 个百分点;投资者对指数向 上空间的判断明显下移。而对于上证综指向下的低点,选择 2800 以下、2800-3000 和 3000-3200 点的人数分别为 79、294、304 人,占比分别为 11.7%、43.4%、44.8%, 选择 3000 点以下区间的投资者占比较上期大幅增加 10.5 个百分点。综合来看,投资 者对指数区间的判断明显下调,大家预期的核心阻力位和低点均下移 100 点左右, 当前投资者预期的核心指数波动范围为【2800-3200】区间。 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图表 5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪? 第二十九次 图表 6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪? 第二十八次 62.1% 3200 34.0% 31.4% 3300 55.2% 6.3% 3400 10.9% 0% 25% 50% 75% 资料来源:财富证券 资料来源:财富证券 60.6%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益,该比 例较上期亦继续大幅减少 5.5 个百分点。其中,46.0 %的投资者认为预期收益率将在 0-20%区间,该比例较上期减少 3.9 个百分点;14.6 %投资者认为预期收益率将在 20% 以上,该比例较上期减少 1.6 个百分点。选择预期收益在-10%至 0 的投资者占比为 22.0%,该比例较上期继续增加 2.2 个百分点;17.3%人选择-30%至-10%收益区间, 该占比亦较上期增加 3.2 个百分点。投资者对未来收益的期待继续下调,市场赚钱难 度加大逐渐在更大范围内获得了更多的认可与执行,较好地支撑了未来 A 股平均收 益下调这一趋势。 图表 7 您预期从当前至下一季度,您所持有的投资组合收益率为? 资料来源:财富证券 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 三、市场风格偏向小盘成长,雄安新区和 PPP 重获关注 36.1%的投资者看好小盘成长,该比例较上期增加 5.5 个百分点,而 依然看好大盘蓝筹的投资者占比为 33.6%,该比例较上期减少了 6.5 个百 分点,小盘成长股的关注度继续提升。主题板块方面,一带一路概念持续 获得最多投资者的关注,59.1%的投资者选择该项,该比例较上期提升 2.8 个百分点,但上期一带一路指数表现一般;另外雄安新区、环保等 PPP 领域重新获得投资者关注,选择的投资者占比分别为 44.1%、32.9%,相 关板块上期表现喜人。我们发现投资主题上期表现与本期关注度存在明显 正相关关系,但关注度高并不代表市场表现亦较好,上期关注度较高的前 三大板块表现出现分化。 配置风格维度,我们选取未来一个月 A 股的市场风格、最看好主题投资机会两 个问题进行分析。对于未来一个月 A 股的市场风格。36.1%的投资者看好小盘成长, 该比例较上期增加 5.5 个百分点;而认为市场继续趋于大盘蓝筹行情的投资者占比为 33.6%,该比例较上期减少了 6.5 个百分点; 30.1%的投资者认为市场将趋于走势均 衡,该比例变化不大。市场风格判断上,小盘成长股关注度在提升,取代大盘蓝筹 成为是投资者的最爱。 图表 8 您认为未来一个月 A 股的市场风格是? 资料来源:财富证券 对于未来一个月大家最看好的三个主题投资机会与板块,一带一路概念持续获 得了投资者最多的关注,59.1 %的投资者选择该项,该比例较上期提升 2.8 个百分点; 同时 44.1%的投资者看好雄安新区板块,该占比较上期大幅增长 18 个百分点;另外 32.9%的投资者看好环保等 PPP 领域,该占比较上期提升约 7 个百分点。另外,分别 有 31.9%、29.1%、27.3%、 22.6%、18.6%、15.6%、10.8%、7.2%、6.0%、5.9%、 4.6%、4.0%的投资者关注国防军工、混改、国企改革、次新股概念、医药及医疗服 务板块、环保等 PPP 领域、新能源汽车、锂电池概念、人工智能及 AR/VR 概念、大 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 消费类板块龙头、贵金属、农业供给侧改革、其他、OLED 或苹果产业链概念以及非 银金融板块。其中,国防军工板块关注热度快速下降,新能源汽车和人工智能关注 度明显提升。 同时,从近期重要主题板块涨跌情况来看,雄安新区、次新股指数涨幅靠前。 2017-4-23 至 2017-5-5 期间,雄安新区指数涨 7.02%,次新股指数涨 0.47%,同期上 证综指跌 2.21%,其他跟踪的主题指数亦全线下跌。在上期表现最优的催化下,雄安 新区本期重新获得了更高的关注度,相比之下,上期关注较高的国防军工在跌幅高 达-9.55%后,本期关注度出现明显回落。另外上期大家最看好的前三大板块一带一路、 国防军工、次新股指数在近两周的表现出现分化,除次新股表现尚可外,其他两个 板块回调幅度均较大。 图表 9 未来一个月您看好的主题板块是?(多选) 图表 10 近期重要主题板块涨跌情况 资料来源:财富证券 资料来源:财富证券 四、其他热点问题 45%的投资者认为国内近期流动性趋紧持续发酵值得警惕,或将引发 A 股新一轮大面积下跌;19.3%的投资者则认为当前对 A 股影响不大,收 紧预期已被部分消化。而对于年内大宗商品价格持续回调, 37.2%的投资 者不太看好相关板块机会,需求端改善预期渐弱大宗商品价格仍面临继 续回落压力,27.9%的投资者期待结构性机会,认为年内供给侧改革重点 品种公司盈利改善值得守候。 国内近期流动性趋紧持续发酵,对于其在当前时点对 A 股的影响,大家更趋于 谨慎。45%的投资者认为值得警惕,或将引发 A 股新一轮大面积下跌;35.7%的投资 者认为有待进一步的观察,19.3%的投资者认为当前对 A 股影响不大,收紧预期已 被部分消化。 此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 而对于年内大宗商品价格持续回调,投资者对 A 股相关板块的投资机会看法不 一,37.2%的投资者不太看好,认为需求端改善预期渐弱大宗商品价格仍面临继续 回落压力,35%的投资者则认为有待进一步的观察,27.9%的投资者期待结构性机 会,认为年内供给侧改革重点品种公司盈利改善值得守候。 图表 11 您认为当前时点流动性持续发酵对 A 股的影响? 资料来源:财富证券 此报告仅供内部客户参考 图表 12 您如何看待大宗商品板块的投资机会? 资料来源:财富证券 - 10 - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 推荐 谨慎推荐 评级说明 股票价格超越大盘 10%以上 股票价格超越大盘幅度为 5%-10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% 回避 股票价格相对大盘下跌 5%以上; 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客 户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无 更新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应 的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一 定获利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出 的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发 布。任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负 责,本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 此报告仅供内部客户参考 - 11 - 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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