财富证券-财富投资者行为大数据调查第二十一期:投资者对市场判断趋乐观, 但仓位回落腾挪空间有限

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发布机构: 财富证券
发布日期: 2017-01-04
证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 投资者对市场判断趋乐观,但仓位回落腾挪空间有限 -『财富投资者行为大数据调查第二十一期』 [Table_InvestRank] 报告日期: 2017-01-03 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深 300 走势图 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读:我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查,目的是为 了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷 96 份。调查统计 结果及分析请参见正文。  综合仓位小幅回落腾挪空间有限,但投资者加仓意愿在增强。本期 综合仓位减少 3.9 个百分点至 55.6%,仓位回落腾挪空间有限,但投 资者对市场的反弹期待仍在;相较上期主要是因为本期选择 5-8 成 的投资者占比减少近 11 个百分点。仓位变化上 51.0%的投资者选择 维持仓位不变,该比例较上期减少 7 个百分点,投资者对现有仓位 进行调整的意愿依然不强,但新的变化是选择择机加仓的投资者增 加近 11 个百分点至 31.3%。综合来看,本期综合仓位小幅回落符合 上期高仓位继续上行多方承压的判断,当前投资者情绪尚可,但上 升的空间亦或有限。越过年关,汇市调控趋严、美元调整给人民币 贬值以喘息机会,但人民币汇率风险仍未消除 ,市场流动性难言宽 松,静待风险释放,稳健为上性价比或更高。  投资者对市场判断偏乐观,核心指数波动区间渐收窄。57.3%的投资 者预期未来一个月上证综指将维持区间震荡行情,该比例较上期减 少 7.5 个百分点;而选择趋势向上的投资者占比较上期提升 6.6 百分 点至 27.1%。52.1%的投资者认为未来一个月上证综指向上突破的阻 力位为 3200 点,该比例较上期增加约 16 个百分点,市场核心向上 高点由 3300 点下移至 3200 点;对于向下核心低点选择 2800-3000、 3000-3200 区间的投资者占比分别为 51.0%、41.7%,较上期变化不 大;综合来看,投资者预期的核心指数波动区间下移 100 点,现大 致处于【2800-3200】区间。84.4%的投资者预期当前至下一季度持 有的投资组合将获得正收益,该比例较上期增加 8.5 个百分点,投 资者一改前期阴霾,对收益的期待渐增。  市场风格偏向大盘蓝筹,国企改革行情期待不减。46.9%的投资者认 为市场将趋于走势均衡,该比例基本与上期持平;35.4%的投资者认 为市场风格切换至大盘蓝筹,该比例较上期增加约 13 个百分点,大 家逐渐更加看好大盘蓝筹而减少了对小盘股的关注。主题板块方面, 国企改革依然获得投资者的热切关注,59.4%的投资者期待国企改革 带来的机会,同时约四成的投资者亦看好环保等 PPP 领域、医药及 医疗服务板块的投资机会。  其他热点问题。对于当前阶段最担忧的风险因素, 逾五成的投资者 最担忧人民币贬值预期升温汇市动荡引发市场危机和债市恐慌性下 跌持续违约风险蔓延冲击市场稳定。而对于近期大宗商品持续回调, 57.3%的投资者认为此轮反弹已临近结束,但其中 36.5%的人认为对 A 股的影响不大,另外 20.8%的人则认为或将引起 A 股估值下降。 主要指数表现 指数名称 上证综指 沪深 300 创业板指 中小板综 近 12 个月的涨跌幅% -12.3 -11.3 -27.7 -14.9 财富证券研究发展中心 李孔逸 0731-84779596 liky@cfzq.com S1450511020034 胡文艳 huwy@cfzq.com 研究助理 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 目 录 一、综合仓位小幅回落腾挪空间有限,投资者加仓意愿在增强 ................................. 二、投资者对市场判断偏乐观,核心指数波动区间渐收窄 ...................................... 三、市场风格偏向大盘蓝筹,国企改革行情期待不减 ......................................... 四、其他热点问题....................................................................... 此报告仅供内部客户参考 -2- - 4 5 8 9 - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图表目录 图表 1 您目前的持仓比例是? ........................................................... - 4 图表 2 1-21 期投资者行为大数据调查综合仓位变化? ....................................... - 4 图表 3 您的仓位变化将是? ............................................................. - 5 图表 4 您认为未来一个月上证综指的整体走势? ........................................... - 6 图表 5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪? ..................................... - 7 图表 6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪? ........................................... - 7 图表 7 您预期从当前至下一季度,您所持有的投资组合收益率为? ........................... - 7 图表 8 您认为未来一个月 A 股的市场风格是? ............................................. - 8 图表 9 未来一个月您看好的主题板块是?(多选) ......................................... - 9 图表 10 当前阶段您最担忧的三个风险因素是? ............................................. - 10 图表 11 您认为此轮大宗反弹是否已结束,对股市的影响如何? .............................. - 10 此报告仅供内部客户参考 -3- - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 一、综合仓位小幅回落腾挪空间有限, 投资者加仓意愿在增强 本期综合仓位减少 3.9 个百分点至 55.6%,仓位回落腾挪空间有限, 投资者对市场的反弹期待仍在;相较上期主要是因为本期选择 5-8 成的投 资者占比减少近 11 个百分点。仓位变化上 51.0%的投资者选择维持仓位 不变,该比例较上期减少 7 个百分点,投资者对现有仓位进行调整的意愿 依然不强,但新的变化是选择择机加仓的投资者增加近 11 个百分点至 31.3%。综合来看,本期综合仓位小幅回落符合上期高仓位继续上行多方 承压的判断,当前投资者情绪尚可,但上升的空间亦或有限。越过年关, 汇市调控趋严、美元调整给人民币贬值以喘息机会,但人民币汇率风险仍 未消除 ,市场流动性难言宽松,静待风险释放,稳健为上性价比或更高。 仓位水平维度,我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的 持仓水平来看,80%-100%及 0%-30%区间的持仓人数最多(18),占比均为 18.75%; 其次为 50%-80%、加杠杆(>100%)、30%-50%、空仓的人数分别为 17、17、16、10 人,占比分别为 17.7%、17.7%、16.7%、10.4%。本期综合仓位水平为 55.6%,较上 期减少 3.9 个百分点,主要是因为本期选择 5-8 成的投资者占比较上期减少约 11 个 百分点。回顾 1-21 期投资者综合仓位情况可知,本期综合仓位小幅回落符合上期高 仓位继续上行多方承压的判断,但仓位回落腾挪的空间有限,当前综合仓位仍处相对 高位,投资者对前期调整仍持有反弹期待。越过年关,汇市波动成为大家关注的核 心,但随着汇率调控趋严、美元指数过度反映美联储加息等预期进入调整期,当前 人民币恐慌性贬值或不会发生,但购买力平价下人民币贬值的内在逻辑难改。整体 来看,当前市场流动性相对前期紧张局面或得缓解,但人民币汇率风险仍未完全消 除,建议投资者静待风险释放,稳健为上。 图表 1 您目前的持仓比例是? 图表 2 1-21 期投资者行为大数据调查综合仓位变化? 资料来源:财富证券 此报告仅供内部客户参考 资料来源:财富证券 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 注:综合仓位的计算方法为加权平均,仓位水平取区间的中值,如 80%-100%区 间的仓位水平取 90%。 从仓位变化来看,51.0%的投资者选择维持仓位不变,该比例较上期减少 7 个百 分点;31.3%的人选择择机加仓,该比例较上期大幅增加近 11 个百分点;17.7%的投 资者选择减仓观望,该比例较上期继续减少约 4 个百分点。整体来看,逾半数的投 资者对现有仓位进行调整的意愿依然不强,但新的变化是选择择机加仓的投资者正 大幅增加,而减仓观望的投资者继续减少。 图表 3 您的仓位变化将是? 资料来源:财富证券 二、投资者对市场判断更乐观,核心指数波动区间渐收窄 57.3%的投资者预期未来一个月上证综指将维持区间震荡行情,该比 例较上期减少 7.5 个百分点,市场维持区间震荡主基调未变;但选择趋势 向上投资者占比较上期提升 6.6 百分点至 27.1%。52.1%的投资者认为未 来一个月上证综指向上突破的阻力位为 3200 点,该比例较上期增加约 16 个百分点,市场核心向上高点由 3300 点下移至 3200 点;对于向下核心低 点选择 2800-3000、3000-3200 区间的投资者占比分别为 51.0%、41.7%, 较上期变化不大;综合来看,投资者预期的核心指数波动区间下移 100 点, 现大致处于【2800-3200】区间。84.4%的投资者预期当前至下一季度持有 的投资组合将获得正收益,该比例较上期增加 8.5 个百分点,投资者一改 前期的阴霾,对具体收益水平的期待正逐步提升。 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 市场判断维度,我们选取了四个问题来反映投资者预期,分别为未来一个月上 证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度份 预期收益率水平。 近期,在资金面全面收紧、险资监管趋严、大宗商品回调的影响下,上证综指 由 3300 点回调至了 3100 点附近,创业板更一度领跌,调整的幅度更大时间更长; 但随着利空因素逐渐被消化、流动性紧张局面趋缓、汇率监管趋严一定程度上稳定 了人民币恐慌性贬值预期,大家对于股市的判断变得更加乐观。57.3%的投资者预期 未来一个月上证综指将维持区间震荡,该占比较上期减少 7.5 个百分点;27.1%的投 资者选择趋势向上行情,该比例较上期增加了 6.6 百分点;15.6%投资者选择趋势向 下行情,该比例与上期基本持平。整体来看,市场维持区间震荡主基调未变,但亦 难掩大家对市场判断正变得更加乐观。 图表 4 您认为未来一个月上证综指的整体走势? 资料来源:财富证券 对于上证综指向上突破的阻力位,52.1%的投资者认为在 3200 点,该比例较上 期增加约 16 个百分点;看高到 3300 点的投资者占比较上期减少 19 个百分点至 35.4%;投资者认为的市场核心向上高点明显由 3300 点下移至 3200 点。而对于上证 综指向下的低点,选择 2800 以下、2800-3000 和 3000-3200 点的人数分别为 7、49、 40 人,占比分别为 7.3%、51.0%、41.7%,相比上期基本变化不大。综合来看投资者 预期的核心指数波动区间下移 100 点,现大致处于【2800-3200】区间。 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图表 5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪? 资料来源:财富证券 图表 6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪? 资料来源:财富证券 84.4%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益,该比 例较上期增加 8.5 个百分点。 其中,66.7%的投资者认为预期收益率将在 0-20%区间, 该比例较上期增加 11 个百分点;17.7%投资者认为预期收益率将在 20%以上,该比 例较上期减少 0.5 个百分点。选择预期收益在-10%至 0 的投资者占比为 13.5%,2 人 选择-30%至-10%收益区间。投资者一改前期的阴霾,对具体收益水平的期待在提升, 预期未来一个季度获得正收益的人重回八成以上。 图表 7 您预期从当前至下一季度,您所持有的投资组合收益率为? 资料来源:财富证券 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 三、市场风格偏向大盘蓝筹,国企改革行情期待不减 46.9%的投资者认为市场将趋于走势均衡,该比例基本与上期持平; 35.4%的投资者认为市场风格切换至大盘蓝筹,该比例较上期增加约 13 个百分点,大家逐渐更加看好大盘蓝筹而减少了对小盘股的关注。主题板 块方面,国企改革依然获得投资者的热切关注,59.4%的投资者期待国企 改革带来的机会,同时约四成的投资者亦看好环保等 PPP 领域、医药及 医疗服务板块的投资机会。 配置风格维度,我们选取了未来一个月 A 股的市场风格、最看好的主题投资机 会两个问题进行分析。对于未来一个月 A 股的市场风格,46.9%的投资者认为市场将 趋于走势均衡,该比例较上期减少约 1 个百分点;35.4%的投资者认为市场风格切换 至大盘蓝筹,该比例较上期增加约 13 个百分点;看好小盘成长的投资者占比骤降近 12 个百分点至 17.7%。市场风格上,在创业板持续调整,主板结构性行情轮动下, 大家逐渐更加看好大盘蓝筹减少对小盘股的关注。 对于未来一个月最看好的主题投资机会,国企改革继续获得市场热切关注, 59.4%的投资者选择该项。同时,看好环保等 PPP 领域、医药及医疗服务板块投资机 会的投资者亦比较多,占比达 39.6%、36.5%,较上期均提升了 1-5 个百分点。另外, 分别有 29.2%、29.2%、25.0%、21.9%、18.8%、12.5%、11.5%、9.4%的投资者选择 农业供给侧改革及土地流转、能源、石化板块、一带一路概念、量子通信及 5G 概念、 贵金属、受益通胀概念股、债转股概念以及其他。 图表 8 您认为未来一个月 A 股的市场风格是? 资料来源:财富证券 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图表 9 未来一个月您看好的主题板块是?(多选) 资料来源:财富证券 四、其他热点问题 对于当前阶段最担忧的风险因素, 逾五成的投资者最担忧人民币贬 值预期升温汇市动荡引发市场危机和债市恐慌性下跌持续违约风险蔓延 冲击市场稳定。而对于近期大宗商品持续回调,57.3%的投资者认为此轮 反弹已临近结束,但其中 36.5%的人认为对 A 股的影响不大,另外 20.8% 的人则认为或将引起 A 股估值下降。 当前阶段,市场的风险因素众多,58.3%投资者最担忧人民币贬值预期升温,汇 市动荡引发市场危机;55.2%的投资者担忧债市恐慌性下跌持续,违约风险蔓延冲击 市场稳定;另外近四成的投资者担心金融监管调控加剧市场资金面持续紧张以及房 地产、基建投资放缓,经济下行压力加大;同时担心国外政治、经济不确定性加大 和经济改革推动不及预期、成本推动输入型通胀开启的投资者均在三成左右。 而对于近期大宗商品持续回调,大家对此轮反弹是否已结束及对股市影响的判 断上分歧较大。57.3%的投资者认为此轮反弹已临近结束,但其中 36.5%的人认为对 A 股的影响不大,另外 20.8%的人则认为或将引起 A 股估值下降。42.7%的投资者仍 未大宗商品此轮反弹并未结束仅为短期回调,但其中 33.3%的人认为这将引起股市相 关板块的调整。 此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图表 10 当前阶段您最担忧的三个风险因素是? 图表 11 您认为此轮大宗反弹是否已结束, 对股市的影响如何? 资料来源:财富证券 此报告仅供内部客户参考 资料来源:财富证券 - 10 - 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 推荐 谨慎推荐 评级说明 股票价格超越大盘 10%以上 股票价格超越大盘幅度为 5%-10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% 回避 股票价格相对大盘下跌 5%以上; 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客 户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无 更新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应 的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一 定获利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出 的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发 布。任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负 责,本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 此报告仅供内部客户参考 - 11 - 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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